机械军工行业周报：国内基建PPP、美国基建预期带动工程机械；看好轨交、军民融合、3C自动化

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报 ● 机械军工行业 2016年11月14日 国内基建PPP、美国基建预期带动工程机械；看好轨交、军民融合、3C自动化 机械军工行业 谨慎推荐 维持评级 投资要点： 1、核心组合：中鼎股份、北方创业、烟台冰轮、天奇股份、鼎汉技术 （1）本周调入【天奇股份】，暂时调出惠博普。近期国内基建PPP、美国基建预期带动工程机械、一带一路板块，工程机械复苏持续性仍有待观察，关注开机率数据变化、挖掘机向其余品种的传递性。确定性的业绩和成长为上，近期重点推荐【中鼎股份】、【北方创业】、【烟台冰轮】。 看好可能有积极变化的底部横盘票：【北方创业】、【天奇股份】、【春晖股份】、【江南嘉捷】、【科达洁能】、【台海核电】等。 （2）本周核心组合收益率2.3%，同期沪深300指数1.88%。2016年组合累计收益率9.0%。本周仓位80%【仓位区间：60-95%】。 2、重点股池：【惠博普】、【科达洁能】、【台海核电】、【威海广泰】、【海特高新】、【春晖股份】、【浙江鼎力】、【安控科技】、【天沃科技】、【江南嘉捷】、【康尼机电】、【隆鑫通用】、【华测检测】；先导智能、康力电梯、雪莱特、通裕重工、应流股份、创力集团、隆华节能、华中数控、金通灵、恒泰艾普、大冷股份、中金环境、诺力股份、永创智能、南方轴承。 3、上周观点/报告：中鼎股份/北方创业/天奇股份/林州/天沃 【中鼎股份】银河11月十大金股之一；近期加大力度推荐！近期大宗交易400万股，24元，折价0%。3季报业绩增长30%，第3季度业绩增长43%。海外业绩占比达60%。大力转型汽车电子、ADAS等，汽车电子占比将大幅提升，看好持续海外拓展！ 【北方创业】内蒙一机集团1-10月利润增长45%，有望成军工央企总装资产注入典范，持续重点推荐！ 【天奇股份】员工持股已实施（均价16.88元）。汽车拆解、智能物流装备稀缺标的，银河11月十大金股之一，推荐！ 【林州重机】与中科院签卫星技术合作合同；大股东投资的中科虹霸有望受益“虹膜识别”主题投资！持续谨慎推荐！ 【天沃科技】清洁能源+国防军工：拟29亿收中机电力，电力工程EPC受益PPP、一带一路；持续推荐！ 4、上周交流/调研：北方创业/林州重机/应流股份/隆华节能等 【北方创业】军品（集团的装甲车辆+火炮）资产注入预计年前完成资产交割，定增有望于春节前完成；老业务业绩拐点，预计四季度有望扭亏，明年盈利；70亿收购内蒙一机、北方机械装甲车辆、火炮资产，有望成军工央企核心军品总装资产注入典范，持续强推！ 【林州重机】主业好转，矿建服务明年有望贡献1亿元以上利润；卫星业务和中科院合作，明年有望有实质性进展；股东所拥有的中科虹霸，受益虹膜识别主题性投资。 5、下周交流/调研：派思股份、大冷股份、福鞍股份、森远 11月16-18日，派思股份、大冷股份、福鞍股份、森远股份调研，辽宁。 分析师 王华君 机械军工行业首席分析师 电话：（8610）66568477 邮箱：wanghuajun@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130513050002 贺泽安 机械军工行业分析师 电话：（0755）23913136 邮箱：hezean@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130516080005 特此鸣谢 刘兰程 电话：（8610）83571383 邮箱：liulancheng@chinastock.com.cn 于文博 电话：（8610）66568641 邮箱：yunwenbo@chinastock.com.cn 对本报告编写提供的信息帮助 相关研究（以下均为深度报告） 《油气装备及服务行业：原油价格反弹，推荐具有核心竞争力的优质成长股》 2016-03-08 《军民深度融合：升为国家战略；民参军、混合所有制将是亮点》 2015-10-7 《中国制造2025：迈向制造强国的十年》2015-6-22 《机械军工2016年度策略：新成长、新转型——聚焦大智能制造、军民融合》 2015-12-28 《通用航空：低空改革推进，产业即将起飞》 《无人机行业：军用、民用专业级无人机龙头即将起飞》 2015-10-8 《智能装备行业：工业机器人行业需求、景气、催化剂将不断超预期》 2014-6-20 《服务机器人：爆发点逐步临近——未来世界“新物种”，将诞生全球巨头》 2015-10-12 《锂电池生产设备：新能源汽车爆发推动行业快速发展》 2015-10-19 《电梯行业国际比较：进口替代+维保+出口+转型，民族品牌龙头潜力巨大》 2015-4-21 《船舶行业：南北船续南北车成央企改革焦点；持续推中国重工、广船国际、中国船舶》 《军工行业：国防行业驶入内生、外延增长快车道》 2013-3-13 行业周报/机械军工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 6、核心观点：确定性的业绩和成长为上——看好轨交、军民融合、3C自动化等绩优成长股 确定性的业绩和成长为上，看好业绩和成长性兼备的大交通装备——轨交、通用航空、新能源汽车产业链，自下而上把握优质个股增发投资机会。 （1）【轨道交通】PPP有望提升城轨地铁、有轨电车景气度，轨交行业增长确定性大；重点推荐业绩和战略布局好的【鼎汉技术】、【康尼机电】，看好【永贵电器】、【春晖股份】、时代新材、福鞍股份。 （2）【通用航空】通用航空重要政策出台、行业趋势向上确定性大。持续重点推荐业绩最好的【威海广泰】、战略地位高的【海特高新】。 （3）【新能源汽车产业链】持续看好新能源汽车产业链【中鼎股份】、锂电设备【先导智能】、电动物流车【创力集团】。 （4）【油气装备】OPEC石油限产协议达成（8年来首次达成协议）！ICE布油再次突破50美元；油气装备迎来主题投资，重点推荐惠博普、安控科技，关注杰瑞股份、恒泰艾普。 （5）【工程机械】近期工程机械行业市场关注度提升，我们认为短期为主题性机会，行业基本面改善仍需时间消化；目前行业保有量较大，新增产量如挖掘机有所回升，但仍处于历史最高水平的1/3左右，上市公司业绩拐点仍需等待。我们持续看好PB低于1倍的行业龙头【中联重科】、细分子行业景气度较高的高空作业平台龙头【浙江鼎力】，关注【三一重工】和【柳工】。 7、近期重点关注：OPEC石油限产协议落实及油价趋势；轨交PPP相关政策和项目落地，通用航空相关政策和项目落地，国企改革进展；军民融合相关政策出台、军民融合展；核电订单落实情况，通用航空产业实质性政策落地。 8、其余重点股票池： 黄河旋风、机器人、北方创业、远大智能、潍柴重机、海陆重工、宗申动力、上海机电、广日股份、、四川九洲、利君股份、中集集团、中国重工、洪都航空、卧龙电气、富瑞特装、中船防务、中国船舶、双环传动；中国中车、新天科技、三一重工、国睿科技、长荣股份、杭齿前进、纽威股份、航新科技、亚星锚链。 9、核心组合投资案件： 【中鼎股份】业绩持续高增长，外延切入新能源汽车电机控制、充电桩及辅助驾驶等领域，看好持续全球扩张。19亿增发已完成，增发价19.75元。海外收入占比超50%、将持续海外并购；主业持续快速增长+环保/无人机发动机、充电桩、汽车O2O 三大新增长点；PE 27倍，业绩30-40%增长，重点推荐。 【烟台冰轮】冷链设备国企龙头，受益冷链、轨交、核电、节能环保。制冷设备龙头，小市值、低估值，地方国企标的，受益冷链、轨交、核电、节能环保。今年上半年公司订单大幅增长，预计预计2016-2018年扣非业绩复合增长率超过30%。山东地方国企市场竞争意识较强。从公司接待投资者频率提升角度，一定程度反映出公司积极态度，未来有望受益国企改革。预计今年业绩3.5亿元，17倍PE；明年预计20倍PE。扣非1.7亿元，34倍PE，明年预计25倍左右。业绩仍具上调潜力。公司安全边际较高，我们深度报告加大推荐力度！ 【北方创业】不仅仅看好铁路货车有所好转（老业务有望扭亏为盈，近期铁路货车招标1.56万辆），更有军工逻辑。兵器集团长子——Tank装甲车辆总装平台（军品净利润近5亿元），关注定增进展。考虑增发及融资，市值200亿元左右，兵器集团还有相关装甲车辆资产。 【鼎汉技术】战略对标德国克诺尔，积极探索国际化，业绩逐季上升，近期逐步加大推荐力度。公司主业为轨道交通车辆及地面设备，其中车辆设备包括车载电源、空调、电缆等，地面设备包括信号电源、通信电源、屏蔽门及储能设备等。公司已完成“从地面到车辆”的转型，车辆产品占收入比重已经从2014年的39%提升至2015年的63%。 公司核心竞争力的产品是电气设备及相关产品，未来将积极探索国际化发展道路，不排除通过投资并购海外具有先进技术的标的；同时提高软实力的建设，为未来海外合作提高自身竞争力和吸引力。 公司已公告本次增发定价基准日将调整为发行期首日，预计年底能完成增发。考虑此次增发，预计公司2016-2018年EPS为0.65/0.90/1.17元，PE为31/23/17倍，持续推荐！ 【惠博普】海外EPC业务有望继续保持快速增长，与安东油服深度合作打造民营油服龙头品牌，维持推荐。预计2016-2018年DMCC公司将为公司贡献业绩为1.04、1.35、1.66亿元，将大幅提高公司业绩。考虑收购安东油服伊拉克业务（以下简称“DMCC”）的40%股权，公司2016-2018年备考EPS为0.33/0.43/0.55元，备考PE为19/15/12倍。公司本次非公开发行股票募集资金总额不超过10亿元（含10亿元），本次募集资金扣除发行费用后，7亿元将用于收购DMCC公司40%股权，其余募集资金将用于补充公司流动资金。本次非公开发行股票发行底价为6.36元/股，锁定期为12个月，我们初步判断此次定增将于今年12月份左右过会。 行业周报/机械军工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 10、行业观点：看好国防军工及新型装备中优质个股；关注传统行业转型动态 1）持续关注国防军工行业，看好军民融合 持续看好国防军工板块：中央军委近日印发《关于深化国防和军队改革的意见》；1月1日解放军火箭军等三大机构成立，习近平授军旗；中航工业航空发动机相关资产重组整合、发动机专项、军队体制改革、军工集团资本运作、军工科研院所改制预期提升，军民融合上升为国家战略。重点看好几大白马（中航动力、中航飞机、中国卫星）、海特高新、威海广泰、四川九洲；其余看好中航光电、北方创业、宗申动力、国睿科技、四创电子、长城信息、航天电子、中航电子、光电股份。 【军民融合】深度报告（36页）——《军民深度融合：升为国家战略；民参军、混合所有制将是亮点》：无人机、航空装备、智能装备等是军民深度融合重点领域。重点推荐海特高新、威海广泰、四川九洲，关注宗申动力、川大智胜、利君股份、新研股份、通达动力、航新科技、奥普光电等。 2）看好中国制造2025/工业4.0、无人机/通用航空、高铁设备、核电设备、环保装备、锂电设备、消防装备等 【无人机】深度报告（43页）——《无人机行业：军用、民用专业级无人机龙头即将起飞》：未来15年中国无人机市场需求超3300亿元，其中军用近2000亿；民用专业级无人机：安防领域、农林植保、电力巡线等市场需求大。重点推荐威海广泰！看好洪都航空、宗申动力、隆鑫通用，关注金通灵、通裕重工等