投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源化工 研究员： 林菁 021-60812977 linjing@citicsf.com 从业资格号：F3006689 投资咨询号：Z0010841 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F0206435 投资咨询号：Z0000374 沈利萍 0571-85378923 shenliping@citicsf.com 从业资格号：F0301927 投资咨询号：Z0011684 联系人： 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 桂晨曦 021-60812997 guichenxi@citicsf.com 近期相关报告： 中信期货研究|能源化工策略日报 2016-10-12 油价高位震荡，化工品普遍现货领涨 策略跟踪 品种 建议 合约 进场日期 进场点位 止损点位 止盈点位 目标点位 单边 原油 买入 WTI1611 9月28日 45.00 40.00 —— —— 橡胶 买入 RU1701 9月19日 12450 12350 —— 14000 LLDPE 观望 —— —— —— —— —— PP 观望 —— —— —— —— —— —— PTA 买入 TA1701 9月21日 4722-4740 4650-4700 —— 5000 甲醇 观望 —— —— —— —— —— —— 沥青 买入 BU1706 10月10日 1930 1880 —— —— 对冲 PP 正套 PP1-5 8月29日 305 200 —— 600 中信期货研究|策略日报（能源化工） 2016年10月12日 2/10 一、行情观点： 品种 观点 展望 操作建议 原油 观点：IEA月报未明确评估限产协议影响，油价高位休整 1. WTI跌1.09%至50.79美元/桶，Brent涨1.37%至52.41美元/桶； 逻辑：数据方面，IEA月报维持2017年非OPEC原油供应及全球需求增速预期。对于OPEC限产协议，IEA表示目前尚难以准确评估对油市平衡的影响：如果不限产，供需过剩可能持续至明年上半年；如果限产，市场再平衡进程可能会加快。9月全球库存半年来首次回落，主要来自OECD地区的库存下降。事件方面，自普京周一表示愿意减产或冻产后，俄罗斯国家石油公司CEO周二对此提出质疑；随后政府发言人澄清二者立场并不矛盾，俄罗斯能源部长则进一步表示将继续与欧佩克进行会谈。期货方面，油价在持续上涨后暂作休整，继续上涨还需更多的利多因素支撑。继续关注本周三、四公布的OPEC、EIA月报如何调整供需平衡。 风险因素：突发事件 偏多 WTI多单持有（9月28日入场，入场点位45.00） 橡胶 观点：沪胶调整，注意低点入场机会 1. 沪胶1701再接再厉，稳稳踩上14000元/吨。夜盘小幅回落。 2. 现货大幅上涨。人民币上涨300-500元/吨。美金胶外盘上涨25-65美元/吨。保税区上涨10-50美元/吨。 3. 泰国原料继续上涨。白片上涨1.29泰铢/公斤，胶水比节前上涨1.5泰铢/公斤。云南版纳胶水收购价：10.9-11元/公斤。 逻辑：供应紧张背景下的资金追逐。 风险因素：美国双反，美联储加息 看涨 1701回落至14000元/吨下方后继续多头补仓 LLDPE 观点：下游继续补库，价格弹性增大 1. 华北煤化料成交重心上移至9150~9250元/吨，总体交投改善，石化继续限量，下游刚需补库，卖方低价惜售； 2. 仓单注销519手（青州中储、全程天津、上海远盛、浙江国贸），余9084手； 3. 人民币贬值因素支撑进口依存度较大品种。 逻辑：下游刚需接受当前价格，补库行为延续；投机性需求受价差限制。检修复产及现有库存两项利空震荡消化中；节后外盘原油上涨提振板块氛围，人民币贬值利多进口依存度较大品中，LLDPE短期现货紧平衡延续，偏多氛围或有延续空间，进一步关注下游需求的确认。基差导致LLDPE需求构成不同，价格波动弹性将大于PP。 风险因素：检修复产不顺利，新增产能提前投放，油价突破波动区间 震荡 观望 PP 观点：基差影响投机需求，高价区考验刚需 1. 华东现货成交重心上移至8100~8150元/吨，卖方强势、买方跟涨； 2. 仓单注销385手（浦东中储），余11488手。 逻辑：上涨背景下，市场货源呈现偏紧氛围，高基差背景下，现货投机盘有限，主要考验下游刚需，短期下游被动跟涨，但备货周期提升，进一步承接货源能力待考验。神华新疆利空落地、中天合创开车待定，检修复产因素在10月中之后削弱，后期考验下游需求支撑；高基差对PP1701合约存在保护，价格支撑方面，回料价格及PP拉丝出口盈利在6800~7000元/吨区间存在支撑，目前价格已回到波动区间中部，支撑明显减弱。 风险因素：检修复产不顺利，油价突破波动区间 震荡 PP1-5正套持有 PTA 观点：PTA装置短期波动增加，对走势有支撑 1. 珠海BP2#110万吨PTA装置故障9日晚间停车小修，目前装置重启； 2. 10月11日亚洲PX估价804美元/吨CFR中国，较10日收盘价涨4美元；在+620元/吨综合成本下折合国内PTA生产成本约4902元/吨。 逻辑：近期PTA装置变动频繁，其中逸盛和恒力的PTA装置检修，涉及产能约420万吨/年，短期供应下降，有望给PTA市场形成一定提振；在原油价格走高带动下，PX价格上行，令PTA生产成本上升；加上，下游聚酯行业维持稳定趋好势头，开工率维持高位，聚酯品库存中低位运行；PTA阶段性回升可期。 风险因素：聚酯开工恢复受挫，原油价格大幅走低 偏多 多单续持，1701止损/盈4700 中信期货研究|策略日报（能源化工） 2016年10月12日 3/10 甲醇 观点：甲醇大涨，势不可挡 1. 甲醇再接再厉，1701甚至上触2273元/吨，夜盘稍稍回落。 2. 现货价格上涨。河北、山西、黑龙江、辽宁、安徽、江苏、浙江、山东、湖北、湖南、广东、广西、云南、贵州、内蒙、陕西等地上涨20-280元/吨。 3. 现货供应有限，下游需求良好。 4. 逻辑：原油价格连涨。 风险因素：原油大跌 偏多 等待缺口回补至2110-2250 沥青 观点：多空博弈 1. 前二十主力持仓：BU1612净多-93922（+18379）手，多单+1474手，空单-16905手；BU1706净多-15526（+783）手，多单-994手，空单+1813手。 逻辑：昨日沥青日盘依旧开盘走高被迅速打压后震荡回升，夜盘亦然先涨后跌。现货方面，本周中海油部分炼厂价格上涨。中海四川重交沥青报价上调100元/吨；中海滨州上调100元/吨；中海泰州上调70元/吨。镇海炼化下调50元/吨。期货方面，市场情绪似乎略有好转。昨日BU1612合约在成交放量、总持仓仅略有下滑的情况下，空单再次大幅离场，目前前二十主力持仓已回落至八月初水平。BU1706合约净空持仓略有增加。尽管油价上涨、部分炼厂上调报价，但市场惯性看空心态依旧强烈，多空分歧加大。后期继续关注现货走势与多空博弈。 风险因素：油价大幅波动 震荡 BU1706多单持有（10月10日入场，入场点位1930元/吨） 二、行业要闻： 原油：1. 周二（10月11日)，石油输出国组织(OPEC)秘书长巴尔金都(Mohammed Barkindo)周二(10月11日)确认，产油国将在北京时间周三晚间19点至21点在伊斯坦布尔举行会面. 2. 周二（10月11日)，沙特能源部长与俄罗斯能源部长在伊斯坦布尔会面时表示，双方将于本月稍晚在利雅得会面。双方承诺将继续合作以改善原油市场，并对9月28日达成的OPEC协议感到满意。沙特和俄罗斯能源部长发表联合声明称，油市基本面正不断改善，美国原油库存已连续5周录得下降。 3. 周二（10月11日)，IEA在8月报告中，预计明年全球石油日需求增长120万桶，与上月预估一致，但将2016年增幅预估从130万桶下调至约120万桶。IEA预计2016年非OPEC产油国日产量减少90万桶至5,660万桶，预计2017年日增产40万桶。全球库存减少1,000万桶至30.92亿桶，为3月以来首次下跌，略低于7月所及纪录高位31.11亿桶。若OPEC和俄罗斯达成协议的减产幅度够大，则全球油市可能加速恢复供需平衡，但在更多细节浮现之前，尚不清楚这个速度有多快。 4. 周一（10月10日)，普京表示， 俄罗斯愿意考虑协同OPEC冻结原油产量，甚至是减产。 橡胶：数据显示，9月份美国轻型汽车销量为1,434,000，下降0.7%，但是前9个月的累计销量微增0.3%。9月份季节性调整年化销售速率（SAAR）高达1774万辆，比预计的1750万略高，与8月的1697万辆相比，也有大幅度上升，但是低于去年9月的1804万辆。 甲醇：国家发改委方面称，当前煤炭日均缺口量约90万吨，四季度缺口约8300万吨。如果加上较难统计的居民用煤和小锅炉用煤，缺口估计在1亿吨左右。 中信期货研究|策略日报（能源化工） 2016年10月12日 4/10 三、品种数据监测： 1. 能源化工日度指标检测 表1:能源化工日度指标检测监测 一级指标最新值变化值单位一级指标最新值变化值单位1-5月-2260-50-2205305-9月-125-125-135359-1月-2385-80338-841-5月615-20-185-555-9月380-5-128-449-1月-995250-701-5月402131623315-9月27461410649-1月-676-191304751-5月-74834#N/A5-9月-7212WTI51.41.59-1月164-20Brent51.41.11-5月3815石脑油CFR日本435-105-9月293MXFOB韩国67709-1月-67-18PXCFR中国80026-9月-106-16CFR东北亚109009-12月32436CFR东南亚1040012-6月-218-20丙烯CFR中国8500元/吨美元/桶美元/吨二级指标二级指标产业链数据沥青/WTI比价PTA原油 甲醇乙烯沥青跨期价差橡胶主力基差橡胶 (山东)LLDPE (山东)PP (浙江)LLDPEPTA (华东)甲醇 (江苏)沥青 (华东)PPL-P01L-P05元/吨L-P09跨品种价差/比价数据来源：Wind 中信期货研究部 2. 跨品种价差/比价 图1: L-PP价差 单位：元/吨 图2: 原油/沥青比价 0500100015002000250030002015/10/142015/11/142015/12/142016/01/142016/02/142016/03/142016/04/142016/05/142016/06/142016/07/142016/08/142016/09/14L-PP01L-PP05L-PP09 3035404550556065702015/10/092015/10/302015/11/202015/12/112016/01/012016/01/222016/02/122016/03/042