业绩符合预期，持续发力锂电及3C自动化

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 业绩符合预期,持续发力锂电及3C自动化 ■业绩符合预期，净利润大幅增长 智云股份发布2016年半年度报告，实现营收1.89亿元，同比增长92.49%，归母净利润5092万元，同比增长559.53%，扣非后净利润为1309.8万元，同比增长71.96%，EPS为0.34元，业绩符合预期。净利润大幅增长主要原因为转让吉阳及并表鑫三力所致。 ■转让吉阳轻装上阵，鑫三力持续高成长 吉阳科技本期仍纳入合并报表范围，实现营业收入916.41万元，归母净利润-881.69万元，随着吉阳科技股权被转让，下半年将不再合并报表，公司有望轻装上阵。 鑫三力是国内领先的液晶显示模组装备提供商，2016年上半年依然维持高速成长，实现营业收入9186.6万元，归母净利润3228.24万元。 公司综合毛利率为42.26%，较去年同期提升9.65个百分点，毛利率提升原因为3C智能制造装备业务盈利能力较强。 ■转型效果显著，持续拓展锂电及3C自动化 公司自从收购鑫三力以来持续打造智能制造平台，未来将持续拓展。目前已公告与韩国技术团队签署了正式技术转让协议，将成为其全套锂电池智能制造生产线的专有技术及技术服务的技术授权人，进一步夯实公司竞争优势。鑫三力将持续强化3C智能制造领域产品研发与市场开拓，加速提高该业务板块发展的体量与质量。 ■投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价55元。我们预计公司2016年-2018年的EPS分别为1.01、1.28、1.55元，公司将持续拓展锂电及3C自动化业务；维持买入-A 的投资评级。 ■风险提示：整合不达预期，传统业务下滑严重。 摘要(百万元) 2014 2015 2016E 2017E 2018E 主营收入 219.0 421.0 568.4 738.9 952.2 净利润 22.5 53.7 151.3 190.6 231.8 每股收益(元) 0.15 0.36 1.01 1.28 1.55 每股净资产(元) 3.09 8.16 11.57 12.59 13.83 盈利和估值 2014 2015 2016E 2017E 2018E 市盈率(倍) 321.6 134.7 47.8 38.0 31.2 市净率(倍) 15.7 5.9 4.2 3.8 3.5 净利润率 10.3% 12.8% 26.6% 25.8% 24.3% 净资产收益率 4.9% 4.4% 8.8% 10.1% 11.2% 股息收益率 0.1% 0.0% 0.4% 0.5% 0.6% ROIC 6.0% 18.4% 14.2% 9.0% 9.7% 数据来源：Wind资讯，安信证券研究中心预测 Tabl e_Title 2016年08月21日 智云股份（300097.SZ） Tabl e_Bas eI nfo 公司快报 证券研究报告 机床设备 投资评级 买入-A 维持评级 6个月目标价： 55.00元 股价（2016-08-19） 48.40元 Tabl e_Mar ketI nf o 交易数据 总市值（百万元） 7,231.76 流通市值（百万元） 4,013.49 总股本（百万股） 149.42 流通股本（百万股） 82.92 12个月价格区间 25.50/60.82元 Tab le_Ch art 股价表现 资料来源：Wind资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -0.15 -8.94 39.16 绝对收益 -2.97 -2.2 31.92 邹润芳 分析师 SAC执业证书编号：S1450514040001 zourf@essence.com.cn 021-35082076 王书伟 分析师 SAC执业证书编号：S1450511090004 wangsw@essence.com.cn 021-35082050 朱元骏 分析师 SAC执业证书编号：S1450516080006 zhuyj2@essence.com.cn 021-35082065 Tab le_Report 相关报告 智云股份：智云股份公司深度分析 2016-01-13 -38%-18%2%22%42%62%82%2015-082015-122016-04智云股份 机床设备 创业板指 2 公司快报/万达信息 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 财务指标 （百万元） 2014 2015 2016E 2017E 2018E （百万元） 2014 2015 2016E 2017E 2018E 营业收入 219.0 421.0 568.4 738.9 952.2 成长性 减:营业成本 151.9 281.1 338.2 421.2 542.8 营业收入增长率 -0.9% 92.2% 35.0% 30.0% 28.9% 营业税费 2.0 3.1 4.0 5.2 5.7 营业利润增长率 -32.5% 183.7% 174.6% 18.3% 23.1% 销售费用 14.5 22.3 31.3 36.9 47.6 净利润增长率 -19.9% 138.7% 181.8% 25.9% 21.6% 管理费用 31.3 56.9 56.8 66.5 76.2 EBITDA增长率 -21.0% 187.0% 169.4% 14.5% 30.4% 财务费用 -4.3 -0.9 9.1 5.9 27.3 EBIT增长率 -32.9% 247.6% 193.4% 15.6% 32.8% 资产减值损失 1.8 -3.5 2.0 2.0 5.0 NOPLAT增长率 -29.1% 258.4% 184.5% 15.6% 32.8% 加:公允价值变动收益 - - - - - 投资资本增长率 17.6% 268.5% 83.3% 22.2% -5.0% 投资和汇兑收益 - - 43.0 - - 净资产增长率 6.1% 166.1% 40.6% 8.6% 9.7% 营业利润 21.8 61.9 170.0 201.2 247.7 加:营业外净收支 5.1 4.2 8.0 23.0 25.0 利润率 利润总额 27.0 66.1 178.0 224.2 272.7 毛利率 30.6% 33.2% 40.5% 43.0% 43.0% 减:所得税 4.0 8.2 26.7 33.6 40.9 营业利润率 10.0% 14.7% 29.9% 27.2% 26.0% 净利润 22.5 53.7 151.3 190.6 231.8 净利润率 10.3% 12.8% 26.6% 25.8% 24.3% EBITDA/营业收入 11.5% 17.2% 34.4% 30.3% 30.7% 资产负债表 EBIT/营业收入 8.0% 14.5% 31.5% 28.0% 28.9% 2014 2015 2016E 2017E 2018E 运营效率 货币资金 175.9 288.2 429.6 221.7 285.7 固定资产周转天数 125 72 67 54 38 交易性金融资产 - - - - - 流动营业资本周转天数 274 196 102 141 186 应收帐款 130.2 356.6 157.9 293.7 443.7 流动资产周转天数 740 583 500 390 358 应收票据 13.1 26.5 9.8 51.8 1.1 应收帐款周转天数 190 208 163 110 139 预付帐款 8.8 15.2 8.3 26.8 16.3 存货周转天数 209 147 89 97 104 存货 108.6 236.2 45.6 352.2 196.0 总资产周转天数 928 1,088 1,478 1,376 1,119 其他流动资产 2.5 3.0 2.8 2.7 2.8 投资资本周转天数 442 582 961 1,063 885 可供出售金融资产 - - - - - 持有至到期投资 - - - - - 投资回报率 长期股权投资 - - - - - ROE 4.9% 4.4% 8.8% 10.1% 11.2% 投资性房地产 - - - - - ROA 4.2% 2.9% 5.7% 6.4% 7.9% 固定资产 73.7 94.8 115.6 107.1 96.4 ROIC 6.0% 18.4% 14.2% 9.0% 9.7% 在建工程 7.7 9.3 6.5 2.6 0.8 费用率 无形资产 25.3 44.1 69.6 65.2 60.7 销售费用率 6.6% 5.3% 5.5% 5.0% 5.0% 其他非流动资产 管理费用率 14.3% 13.5% 10.0% 9.0% 8.0% 资产总额 550.7 1,994.7 2,671.0 2,978.8 2,939.9 财务费用率 -1.9% -0.2% 1.6% 0.8% 2.9% 短期债务 - 39.7 - 35.6 98.0 三费/营业收入 18.9% 18.6% 17.1% 14.8% 15.9% 应付帐款 16.3 161.7 50.7 113.7 85.3 偿债能力 应付票据 - 6.6 1.3 3.0 4.4 资产负债率 14.4% 37.1% 33.9% 35.6% 28.5% 其他流动负债 负债权益比 16.8% 58.9% 51.4% 55.4% 39.8% 长期借款 - - 608.7 670.7 336.1 流动比率 5.77 1.92 3.31 3.50 2.76 其他非流动负债 速动比率 4.34 1.43 3.08 2.20 2.19 负债总额 79.0 739.7 906.3 1,061.5 837.2 利息保障倍数 -4.12 -70.51 19.69 35.02 10.09 少数股东权益 10.5 35.8 35.8 35.8 35.8 分红指标 股本 121.0 147.8 149.4 149.4 149.4 DPS(元) 0.02 0.01 0.20 0.26 0.31 留存收益 340.2 1,071.4 1,579.6 1,732.0 1,917.5 分红比率 16.2% 4.1% 20.0% 20.0% 20.0% 股东权益 471.7 1,255.0 1,764.8 1,917.2 2,102.7 股息收益率 0.1% 0.0% 0.4% 0.5% 0.6% 现金流量表 业绩和估值指标 2014 2015 2016E 2017E 2018E 2014 2015 2016E 2017E 2018E 净利润 22.9 57.9 151.3 190.6 231.8 EPS(元) 0.15 0.36 1.01 1.28 1.55 加:折旧和摊销 7.8 12.4 16.4 16.8 17.0 BVPS(元) 3.09 8.16 11.57 12.59 13.83 资产减值准备 1.8 -3.5 - - - PE(X) 321.6 134.7 47.8 38.0 31.2 公允价值变动损失 - - - - - PB(X) 15.7 5.9 4.2 3.8 3.5 财务费用 - 1.4 9.1 5.9 27.3 P/FCF -345.4 -11.8 -32.5 -51.6 78.9 投资损失 - - -43.0 - - P/S 33.0 17.2 12.7 9.8 7.6 少数股东损益 0.4 4.2 - - - EV/EBITDA 78.1 92.6 38.2 34.6 25.5 营运资金的变动 -65.6 309.6