Core Pacific - Yamaichi 14 July 2016 1 富富富富 貴貴貴貴 生生生生 命命命命（（（（1438143814381438 HHHHKKKK）））） 殯葬服務殯葬服務殯葬服務殯葬服務 / 快訊快訊快訊快訊
最新發展最新發展最新發展最新發展  富貴生命宣布收到國際私募股權基金C VC C apital Partners的私有化要約。若交易完成，公司將會併入一間新成立的實體 – Asia Memorial Group (AMG)。
投資觀點投資觀點投資觀點投資觀點  C VC提出現金選項（每股計劃股份換取3.0 0港元），或股份選項（每股計劃股份換取2.10 0076股A MG優先股及0.031 501股普通股，另加現金1.37港元）。公司首兩大股東R ightitan及Orchid已選擇後一種方案，而持股量10.66%的AIF則選擇前者。私有化價格相等於我們在2015年12月21日正式將該股納入研究範圍以來的回報率為2 6%。  自2014年12月上市以來，富貴的股價始終低於其發行價，且較其中資同業福壽園（14 38 HK）折讓明顯，後者的1 6/17年度市盈率為27.9/22.1倍。我們認為C VC這樣的金融賣家正是被其估值差距所吸引。  我們認為收購要約合理，3.00港元的報價較我們所作的12個月目標價2.97港元高1.0%。由於報價相比IPO價格沒有溢價，某些IPO投資者或許會反對私有化要約，但即便如此，我們認為收購協議仍將獲通過。雖則全現金的選項表面上很吸引，但長遠而言我們相信股份選項會提供更大的獲利空間，因我們對富貴的長期增長潛力感到樂觀，基 於 其 具 備強大的先行者優勢以及東南亞市場預售殯葬市場尚未充分滲透。  為反映私有化價格的溢價，我們決定將目標價調高至3. 0港元，相等於16/17年度市盈率20.2/16.7倍。 快訊快訊快訊快訊 –––– 正正正正面面面面  CVC發出私有化要約；可選擇股份選項，以把握長期上升空間 評級評級評級評級：：：： 買入買入買入買入 目標價目標價目標價目標價：：：： 3333.00.00.00.00港元港元港元港元 收市價收市價收市價收市價：：：： 2.2.2.2.45454545港元港元港元港元 2012012012016666年年年年7777月月月月11111111日日日日 劉啟宗劉啟宗劉啟宗劉啟宗 Tel:Tel:Tel:Tel: 852 2826 00852 2826 00852 2826 00852 2826 0011111111 don.laudon.laudon.laudon.lau@cpy.com.hk@cpy.com.hk@cpy.com.hk@cpy.com.hk 推薦定義：推薦定義：推薦定義：推薦定義： 對於股票建議： 買入：未來12個月預期回報達15％或以上。 觀望：未來12個月預期回報於15％和-5％之間。 沽售：未來12個月潛在下行空間超過5％。 注：注：注：注：快訊僅作為對某行業或股票的快速評論，但不涉及估值、評級或目標價等方面的調整。若需了解最新估值、評級和目標價等信息，請參閱此前發表的公司報告。 本人，劉啟宗，Don Lau，爲該研究報告之作者及香港證券及期貨事務監察委員會（“證監會”） 之第四類受規管活動持牌人士。本人在此聲明，該研究報告中的觀點均為本人對提及的證券及發行者的真正看法，而本人所得之補償與該研究報告中所述之觀點無任何直接或間接的關係。除此之外，本人在此確認（a）本人或本人之有聯繫者，並非本人在該研究報告中所評論的上市法團的高級人員；及（b）本人或本人之有聯繫者，對本人在該研究報告中所評論的股票無任何財務權益。