每周环球投资纵横（第683期）

4 February 2019 Page 1 Hotline: (852)2235 7789 Email: cs@cinda.com.hk Website: www.cinda.com.hk 每週環球投資縱橫 (第683期) 重點內容 本期目錄 經濟一周評析 2 本周前瞻 3 上周數據總結 4 本周數據焦點 5 經濟一周評析  內地製造業活動持續收縮 港股短綫超買恐回吐 本周前瞻 上周數據總結 本周數據焦點 經濟一周評析 內地製造業活動持續收縮 港股短綫超買恐回吐 內地製造業活動繼續處於收縮，國家統計局上周公布，1月份官方製造業採購經理指數(PMI)為49.5，按月微升0.1個百分點，但連續第二個月低於枯榮線。從企業規模看，大型企業PMI為51.3，按月升1.2個百分點，顯示大型企業運營狀況穩定，但另一邊廂，中、小型企業PMI為47.2及47.3，按月分別跌1.2和1.3個百分點，同時，1月份財新中國製造業PMI錄得48.3，按月跌1.4個百分點，並創2016年3月以來新低，反映中小型企業運營惡化。另外，1月份官方非製造業PMI為54.7，按月升0.9個百分點，勝預期，顯示非製造業擴張步伐有所加快。服務業回升明顯，批發業、鐵路運輸業、航空運輸業、保險業等行業在節日效應及消費升級等因素拉動下，表現活躍。服務業新訂單指數按月升0.6個百分點至51.0，反映非製造業市場需求擴張加快。 圖一：1月製造業和非製造業PMI雙雙回升 資料來源: 彭博、信達國際研究部(截至1月) Page 2 4 February 2019 Hotline: (852)2235 7789 Email: cs@cinda.com.hk Website: www.cinda.com.hk 聯儲局公布2019年首次利率決議，一如市場預期，宣布維持利率不變。要留意的是，會後聲明撤銷進一步逐步加息的指引，並稱未來加息會保持耐心，重申聯邦基金利率目標乃主要的政策工具。同時，聯儲局表示，不希望在資產負債表方面的行動造成市場動盪，故目前正在評估結束縮表的時間點，準備在必要時調整資產負債表的規模和構成。聯儲局主席鮑威爾(Jerome Powell)在隨後的新聞發布會上表示，美國經濟表現不錯，通脹仍接近2%，預期美國經濟將在2019年穩步增長，但海外經濟有所放緩，在一定程度上，使聯儲局加息的可能性降溫。聯儲局下一步行動將取決於數據，鮑威爾又稱對貿易存在擔憂，惟關稅目前沒有對美國經濟產生重大的負面影響。在議息結果公布後，美滙指數進一步下跌，最低曾見95.162，一旦跌穿1月低位95.029，下一個支持要看去年10月低位94.787。 圖二：美滙指數跌近95水平 資料來源: 彭博、信達國際研究部(截至2月1日) 上周二(1月29日)，英國下議院就一系列脫歐協議修正案進行表決，7項修正案當中，有5項被否決，包括市場最關注的延後脫歐時間修正案。該修正案為，若國會未能通過脫歐方案，將要求政府把《里斯本條約》第50條延期，然而，國會否決該修正案，意味英國仍然需要如期於3月29日正式退出歐盟，延續了無協議脫歐的風險。一旦歐盟拒絕和英國就北愛爾蘭擔保方案進行蹉商，和政府聯手的國會力量或快速瓦解，英國脫歐前景不明。 幸而，本輪表決後，仍有2個修正案獲得通過，分別是爭取以其他安排取代北愛爾蘭邊界後備方案，以及促請政府確保不在無協議之下脫歐，這意味著，大多數議員都反對「無協議脫歐」。首相文翠珊(Theresa May)表示，將會根據國會授權的明確訊息，向歐盟爭取修改協議，同時指出，如果在2月13日之前還未敲定新的脫歐協議，將允許下議院再次對脫歐協議進行投票。故此，3月29日出現有秩序脫歐的機會仍存，而保守黨的團結亦顯著降低提早大選的風險。另外，市場亦相信，國會最終可能會把《里斯本條約》第50條延期。短綫而言，英鎊兌美元料於1.30至1.3298水平整固，若英國出現有秩序脫歐，或延後脫歐時間，英鎊兌美元有望上試去年7月高位1.3363。 Page 3 4 February 2019 Hotline: (852)2235 7789 Email: cs@cinda.com.hk Website: www.cinda.com.hk 上周三及周四(1月30日及31日)，中國國務院副總理劉鶴率領的中方團隊，與美國貿易代表萊特希澤(Robert Lighthizer)帶領的美方團隊，在華盛頓舉行為期兩日的經貿磋商。據報雙方取得重要階段性進展，並明確下一步磋商的時間表和路線圖。中美雙方就貿易平衡、技術轉讓、知識產權保護、實施機制等共同關心的議題，以及中方關切問題，取得重要階段性進展。雙方同意，將採取有效措施推動中美貿易平衡化發展。中方將有力度地擴大自美農產品、能源產品、工業製成品、服務產品進口。 中美高級別經貿談判結束一日後，據報中國國營企業於上周五(2月1日)即向美國採購至少100萬噸大豆。美國總統特朗普(Donald Trump)表示，萊特希澤和財長努欽(Steven Mnuchin)將於2月中旬率領美方經貿團隊赴華同中方繼續進行磋商，同時稱會在「不久的將來」與中國國家主席習近平會晤，以達成貿易協議。據報有中方官員提議，特朗普與北韓領袖金正恩2月底舉行第二次美朝峰會後，到海南省與中國國家主席習近平會面，另外，亦有傳特習考慮2月27至28日於越南峴港見面，屆時兩位元首可望達成最終的貿易協議。 美國勞工部上周五公布，1月非農業新增職位30.4萬個，遠超市場預期增加16.5萬個；失業率卻升至4%，是去年6月以來最高，勞工部解釋，由於部分政府員工在聯邦政府關門期間被暫時裁撤，故導致失業率上升。市場關注的平均時薪按月僅升0.1%，低於預期的0.3%，反映通脹壓力不大。展望本周，多名聯儲局高官將於周內公開演說，鮑威爾周三(2月6日)出席首都華盛頓一項活動時的演說內容，要留意鮑威爾對利率走勢的看法。除了鮑威爾外，周內先後發言的聯儲局高官還有副主席克拉里達(Richard Clarida)、克利夫蘭聯儲銀行總裁梅斯特(Loretta Mester)、聖路易聯儲銀行總裁布拉德(James Bullard)、副主席夸爾斯(Randal Quarles)等。 另外，特朗普將於周二(2月5日)在國會發表國情咨文，根據上周預先發布的內容，預料特朗普將重點討論邊境圍牆問題，並可能對民主黨阻撓圍牆撥款做法作出讓步，有望化解政府可能再局部停擺的威脅，對美國股市將是好消息。此外，藍籌業績期進入高峰。本周有逾90間標指成分股將公布去年第四季財報，包括Alphabet、迪士尼、通用汽車、Twitter等。歐洲方面，英倫銀行將於周四(2月7日)公布議息結果，市場預期央行將維持基準利率不變。 農曆年假在即，A股自本周一(2月4日)起休市，直至下周一(2月11日)才復市。港股方面，恒指自1月初低見24,896點後回升，1月下旬突破去年12月高位27,260點，並進一步上試28,000點關口，全月升幅達2,096點或8.1%，跑贏全球主要股市。惟要留意的是，港股升勢較急，截至上周五，14天RSI為70，已屆超買水平；加上，受內地假期因素影響，港股通上周四開始暫停交易，直至下周一才回復正常，缺乏南下資金支持，港股交投料較淡靜，要留意後市有回吐風險。 本周前瞻 Page 4 4 February 2019 Hotline: (852)2235 7789 Email: cs@cinda.com.hk Website: www.cinda.com.hk 資料來源: 彭博 國家 事件 上次數值 預期數值 實際數值 美國 1月經濟諮詢委員會消費者信心 128.10 124.00 120.20 MBA 貸款申請指數(截至1月25日) -2.70% -- -3.00% 首次申請失業救濟金人數(截至1月26日)(萬人) 19.90 21.50 25.30 FOMC利率決策(上限)(1月30日) 2.50% 2.50% 2.50% 1月Markit美國製造業採購經理人指數(終值) 54.90 54.90 54.90 1月非農業就業人口變動(萬人) 31.20 16.50 30.40 1月失業率 3.90% 3.90% 4.00% 1月密西根大學市場氣氛(終值) 90.70 90.70 91.20 歐元區 第四季GDP經季調(按年) 1.60% 1.20% 1.20% 12月失業率 7.90% 7.90% 7.90% 1月Markit製造業採購經理人指數(終值) 50.50 50.50 50.50 1月CPI預估(按年) 1.60% 1.40% 1.40% 1月核心CPI(按年) 1.00% 1.00% 1.10% 法國 1月消費者信心指數 87.00 88.00 91.00 第四季GDP(按年) 1.40% 0.90% 0.90% 1月CPI(按年)(初值) 1.60% 1.20% 1.20% 1月Markit製造業採購經理人指數(終值) 51.20 51.20 51.20 德國 2月GfK消費者信心指數 10.40 10.30 10.80 1月CPI(按年)(初值) 1.70% 1.60% 1.40% 1月失業補助請領率(經季調) 5.00% 5.00% 5.00% 1月Markit/BME製造業採購經理人指數(終值) 49.90 49.90 49.70 意大利 1月製造業信心 103.60 103.00 102.10 1月消費者信心指數 113.10 112.80 114.00 12月失業率(初值) 10.50% 10.60% 10.30% 第四季GDP WDA(按年)(初值) 0.70% 0.30% 0.10% 1月Markit/ADACI製造業採購經理人指數 49.20 48.80 47.80 英國 1月GfK消費者信心指數 -14.00 -15.00 -14.00 1月全國房價未經季調(按年) 0.50% 0.00% 0.10% 1月Markit PMI製造(經季調) 54.20 53.50 52.80 中國 1月官方製造業PMI 49.40 49.30 49.50 1月官方非製造業PMI 53.80 53.80 54.70 1月財新製造業採購經理人指數 49.70 49.60 48.30 上周數據總結 Page 5 4 February 2019 Hotline: (852)2235 7789 Email: cs@cinda.com.hk Website: www.cinda.com.hk 資料來源: 彭博 國家 事件 上次數值 預期數值 實際數值 美國 1月Markit服務業採購經理人指數(終值) 54.20 54.20 -- 1月Markit綜合採購經理人指數(終值) 54.50 -- -- MBA 貸款申請指數(截至2月1日) -3.00% -- -- 首次申請失業救濟金人數(截至2月2日)(萬人) 25.30 -- -- 第四季個人消費 3.50% 3.80% -- 第四季個人消費支出核心指數(按季) 1.60% 1.60% -- 12月個人所得 0.20% 0.50% -- 12月個人支出 0.40% 0.30% -- 第四季GDP年化(按季) 3.40% 2.60% -- 12月耐用品訂單(終值) -- -- -- 歐元區 12月零售銷售(按年) 1.10% -- -- 1月Markit服務業採購經理人指數(終值) 50.80 50.80 -- 1月Markit綜合採購經理人指數(終值) 50.70 -- -- 法