每日点评2017年第174期：钢铁水泥领衔反转，周期股再出发

http://www.i618.com.cn证券研究报告：每日点评（11月28日） 请务必阅读最后一页特别声明 1 钢铁水泥领衔反转，周期股再出发- 2017年第174期 2017年11月28日（星期二） 策略报告\每日点评 主要指数涨跌幅： 行业指数涨跌幅： 策略分析师：麻文宇 SAC NO：S0760516070001 TEL:010-83496336 Email:mawenyu@sxzq.com 山西证券股份有限公司http://www.i618.com.cn 走势回顾 周二（11月28日），上证综指半年线获支撑，收涨0.34%报3333.66点，创业板指涨1.87%；以钢铁为首的周期股集体发力，题材股全面回暖，金融地产股低迷。 市场焦点 央媒评论近日三部门召开的部分省市房地产工作座谈会称，会议为明年的调控政策定调，在经历了一轮去库存和转杠杆之后，调控的主导思想将由“去库存”逐步向“完善供给”过渡。而会议选择在武汉召开，意味着房地产关注重点或将由东部一二线城市向中西部三四线城市转移。 策略建议 今日大盘呈现V型反转的态势，盘中一度跌至3300点。午后资金再次找到了方向，进入以钢铁、水泥为首的周期板块。在钢铁、水泥的引领之下，大盘情绪显著好转，超过2700只个股录得上涨，但是值得警惕的是今日大盘成交不足4000亿元，市场还是相对谨慎。我们在10月23日《拓宽视野，再看供给侧改革》的报告中，明确提出以钢铁、水泥为首的周期板块在估值的支撑下短期见底，回调即买入。此后我们又发出一系列报告包括：《油价攀升，再通胀交易现转机》、《破旧带来新生，再论周期股》、《周期板块反转在即，白马风险不容忽视》、《紧盯行业景气，精选避险板块》、《紧盯行业景气，精选避险板块》、《抄底白马为时尚早》等一系列报告，提示白马风险，并提出白马后时代以钢铁、水泥为首的周期股的配置价值。对于钢铁行业：我们提出 “周期舞难停”，供给收缩＞需求收缩两大预判皆在近期的高频数据得到验证。（1）北方多数钢铁生产重镇进入限产名单超出市场此前的预期。（2）钢铁价格呈现出“进5退3”的步调，全国螺纹钢价格突破4400元/吨，南方地区个别省份逼近5000元/吨大关。（3）北方钢铁消耗较大的行业，如：轨道交通建设、机场并不在停工的范围内，钢铁需求并无明显下降。（4）供需紧张直接导致社会库存与企业库存降至近几年来的最低水平。（5）铁矿石供应过剩、焦煤限产不及预期对钢铁上游原材料价格产生压制持续走低。模拟吨钢利润突破1300元大关，创下10年内的记录。（6）在明年3月供暖季北方开工的情况下，补库存压力较大，钢铁价格中期将继续保持坚挺。水泥行业的基本面与钢铁行业大致相仿，都是在供给收缩>需求收缩的情况下库存屡创新低，价格屡创新高。我们认为在供给侧改革后，环保限产政策将逐渐常态化，钢铁与水泥行业更应该享受到确定性溢价而非折价。据我们估算，在当前吨钢利润超过1300元大关的情况下，钢铁板块整体年化估值已经压缩至5倍PE以下，水泥行业的估值也处于历史低位，无论是与历史估值、跨行业估值又或是与海外对比，性价比较高。然而对于大盘，我们依然还是持谨慎的态度，我们此前提到的经济回落、监管趋严、流动性趋紧三大因素抑制大盘，A股进入反复探底的过程得到应验。虽然大盘近期的快速下挫对上述三大预期有一定的修复，市场情绪面也有所转暖，但是目前从经济情况与货币政策的角度来看，A股短期持续走牛的可能性依然较低。我们认为大盘在短期还将维持区间震荡的走势，建议投资者在控制仓位的前提下对包括钢铁、水泥、维生素、机场、民航、农林牧渔板块进行配置。 上证综合指数3333.660.34沪深3004055.820.15深证成份指数11091.141.25中小板指7676.271.63创业板指1793.871.87山证山西国改指数1093.212.37建筑材料6067.543.38钢铁3284.063.27计算机4375.862.88电子3567.152.46通信2906.282.05食品饮料10771.811.72采掘3459.041.67有色金属4041.501.63轻工制造3031.611.53化工3174.341.45电气设备5467.661.42国防军工1311.301.31商业贸易4430.611.25农林牧渔2960.911.11传媒952.761.11医药生物7952.891.08纺织服装2762.271.06综合2889.910.88机械设备1470.560.87交通运输2883.110.82休闲服务5243.380.82汽车5226.860.77建筑装饰3121.100.59家用电器7129.540.47公用事业2713.040.30房地产4858.38(0.36)非银金融2096.52(0.57)银行3703.77(1.37) http://www.i618.com.cn证券研究报告：每日点评（11月28日） 请务必阅读最后一页特别声明 2 分析师承诺： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 特别声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本所于发布本报告当日的判断。在不同时期，本所可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。