今日早盘研发视点今日早盘研发视点2017-11-062017-11-06品种品种策略策略分析要点分析要点上海上海中期中期 研发研发团队团队宏观本周重点关注日本央行货币政策会议纪要、澳洲联储利率决议及中国10月宏观数据上周美元指数上涨，大宗商品普涨，欧美股市上涨。国际方面，美国10月非农就业数据基本不及预期，其新增就业26.1万，平均每小时工资环比0.0%，不过失业率4.1%，为近17年以来新低，同时上修了前期非农新增就业数据，数据公布之后联邦基金利率显示12月加息近100%，在此之后公布的10月ISM非制造业和工厂订单数据均创了阶段性新高，表明美国经济正在蓄积动能。国内方面，10月财新服务业PMI51.2，为今年第二低水平，从近期综合制造业和服务业数据来看，中国经济保持平稳增长，但四季度开局增长动力较弱。今日重点关注日本9月货币政策会议纪要。宏观金融研发团队股指期货IF和IH合约偏多思路为主隔夜欧美股市涨跌不一，国内昨日早盘三组期指低开后震荡上行，临近午盘小幅跳水，午后止跌企稳，IC加权指数盘中涨幅逾1%，指数间分化现象减弱。现货指数方面，沪深两市除创业板指数尾盘小幅收跌，其余指数均收涨，行业板块多数收涨，保险板块结束七连涨，尾盘下跌逾1%，高速公路、航天军工等涨幅居前。从宏观面来看，近期公布的经济数据均好于预期，内外需求增加以及结构不平衡好转，显示经济短期内稳中向好态势。资金面上央行仍以维稳为主，本月逆回购到期量逾一万亿加之月中缴税缴准，令市场资金较为紧张，不过央行连续六个交易日实行净投放，意在维稳市场流动性。从技术上来看，上证指数延续强势表现，创三个月以来新高，上证50指数创两年来新高，两市成交量合计为4928亿元，IF和IH加权指数多头格局未变，而IC加权指数上方受中长期均线压制，建议IF和IH合约偏多思路为主。贵金属暂时观望国际现货黄金11月3日当周累计收跌4.10美元，跌幅0.32%，为连续第三周下跌，收报1269.70美元/盎司，最高上探1284.10美元/盎司，最低下探1265.60美元/盎司。美联储会议一如预期决定维持政策不变，并表明12月仍升息在望。接着美联储下任主席人选尘埃落定，正如之前主流媒体报导的那样，鲍威尔被提名为继任者。由于结果并未出乎意料，美元反应不大，虽然美元在税改议案公布后下滑，但上周一直在窄幅区间波动。周五出炉的美国非农就业人数及薪资增长双双不及预期，但随后公布的ISM服务业指数表现强劲，美元逆转非农之后录得的跌势转而上扬，现货黄金则恰恰相反。由于重磅事件和数据繁多，过去一周黄金走势多次在欧美时段盘中受到巨量卖单和买单的影响，金市波动性由此骤增。操作上，暂时观望。铜(CU)暂时观望上周铜价探底回升，基本面上，沪铜以及伦铜库存维持平稳，国内铜现货依然处在小幅升水的局面下。本周铜上涨的动力主要还是来源于市场预期的改变，在本周召开的lme金属峰会上，各大机构对后期铜市的看法偏乐观，一方面来源于基本面结构的缓慢改变，另一方面，则是看到了电动汽车这一块儿对于铜消耗的显著增量。操作上，目前下游接货热情一般，短期观望为宜。螺纹(RB)观望为宜近期建筑钢材价格继续小幅趋强，周五主导报价多持稳运行，也有部分商家试探上涨10元/吨。从实际反馈来看，现货整体交投偏弱，高位出货较少，螺纹钢报价多上涨10元/吨，而线材资源则以持稳为主。目前来看，华东地区市场库存继续小幅下降，市场压力不大，预计短期现货价格窄幅运行为主。螺纹钢主力移仓1805合约，期价维持窄幅盘整，未能突破区间运行，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。热卷(HC)观望为宜近期上海热轧板卷市场价格总体平稳，市场成交整体一般。期货市场震荡运行，现货观望情绪较浓，市场报价维稳为主。据统计数据显示，上周上海同口径热轧库存31.97万吨，比上周减少0.55万吨；上海全体热轧库存41.08万吨，比前一周减少1.05万吨。目前市场库存相对不高，但需求也难有明显释放，市场价格涨跌幅度有限。综合来看，预计短期内热轧市场价格震荡运行。热卷主力1801合约上周震荡运行，期价上方均线系统附近压力依然较为明显，短期或难以有效突破，观望为宜。铝(AL)暂时观望上周沪铝维持弱势盘整，主力合约维持在16000元/吨之上运行。基本面方面，上海伦敦的铝现货都维持在贴水状态中，价格下跌之后，现货采购热情有所回升，整体的市场参与者比较能够接受16000左右的价格。现货库存在近期也有所反复，并没有出现明显的去库存操作。整体行业依然需要关注冬季采暖季期间的限产情况，操作上，暂时观望。 锌(ZN)暂时观望上周沪锌维持盘整，市场波动较小。基本面方面，现货溢价走弱，过内锌现货结束了长期的升水状态，转变成现货贴水，lme锌现货升水也同步走弱。这也侧面反映了前期的现货采购紧张情绪已经有所缓解。从社会库存来看，锌的5地社会库存也出现了反弹，侧面印证溢价走低。下游消费方面，环保措施趋严，下游镀锌厂需要持证生产。操作上，多空矛盾加剧，观望为宜。金属研发团队镍(NI)暂时观望上周沪镍大幅上涨，周内一度涨停，持仓量方面，资金助推力量明显，持仓量大幅增加。部分空头在价格上涨期间止损离场，持仓量的波幅也加剧。基本面无明显变化，主要的上涨动力来源于市场预期的改变。在上周的lme金属峰会上，行业内预计未来会增加三元电池的使用量，而镍与之关联较高，三元电池的行业扩张无疑会大幅增加点解镍的消耗量，这对于本身处在紧平衡中的镍来说成了一个利多的推手。但是目前价格上涨过快，下游采购受抑，操作上，暂时观望。锰硅(SM)震荡思路操作上周锰硅主要在6250-6550之间震荡。现货方面，新出的钢厂招标价多在7000以下，在硅锰走弱的情况下，锰矿也开始承压下行，12月份外盘报价已出现下调，从相对价格和需求来看，在低利润甚至亏损的情况下已有企业将降开工提上日程。期货方面，成交量继续萎缩，上下两难，从日线上看均线压制，反弹难度较大，但在黑色系整体跌势缓和的情况下，再向下的空间减少，建议将6300和6450作为多空分界线，及时止盈。硅铁(SF)震荡思路操作上周硅铁期货周初下跌后，主要在6500上下宽幅震荡，未能与其现货同步走高。现货方面，钢招价多在7000元/吨，包括北方某大钢厂，且招标量明显增加，在现货紧张的情况下，硅铁厂看涨心态依旧居高不下，自然块出厂报价多在6300-6500之间，钢招过后市场或将趋于稳定，市场对于钢厂限产对硅铁使用量的变动存在两种声音，一种认为同锰硅一样，需求量减少，另一种认为钢厂电炉炼钢使用废钢增加工艺改变使得对硅铁需求增加，河钢本月钢招量增即是证明，但从目前钢招情况来看，除河钢外，其余钢厂招标量变动不大，后期限产增加，需求或有所减少。目前黑色系期货跌势缓和，硅铁现货短期又偏强，但期货盘面近三日高点逐渐降低，上涨动能有所减弱，建议震荡思路操作。铁矿石(I)观望为宜铁矿石港口现货市场成交活跃，部分成交价格上涨5元/吨，市场情绪有所转暖，钢厂寻盘较好，价格上涨。由于前期市场情绪持续低迷，上周唐山钢厂限产和港口限运力度有所缓解，钢厂和贸易商情绪都有所改观，出现钢厂贸易商齐补库，市场暂时上涨活跃。远期现货市场活跃度一般，但市场稍有回暖，11月份货物询盘较好，11月指数溢价较之前上涨。唐山市场本地精粉价格坚挺。上周铁矿石主力1801合约小幅反弹，但上方压力依然较大，关注持续反弹动力，暂时观望为宜。天胶(RU)空单13800上方轻仓介入天胶01合约底部震荡，小幅反弹，但仍弱势，短期围绕13200-13800运行。目前整体显性库存高达80万吨。至10月31日，青岛保税区天然橡胶库存继续下滑，但总体来看，青岛保税区橡胶库存几无变动。天然橡胶库存继续成下滑趋势，而合成橡胶库存则保持增加态势，两者相抵消后总库存量较10月中旬变化不大。基本面未有新变化，新胶开割，新增供应压力逐步增大，需求端没有任何利好，后市压力依旧。现货市场表现仍较为清淡，市场没有明显转旺，合成橡胶价格下调使得天胶与合成价差进一步收窄并接近平水，下游采购观望情绪随之升温。目前市场缺乏提振因素，运行态势上显露弱势，短期难见企稳条件，从供需基本面看，供应逐稳步增长，需求无超预期增长。从价差结构上来看，1711合约仍然贴水1801合约有2000元以上的价差，并且进口量增长使得现货库存压力增长，因此套利上仍然有可操作性。目前看橡胶处于大跌后的震荡整理平台，并没有脱离筑底形态，基差结构仍然需要回归收窄。操作上建议空单轻仓介入，14000入场。原油美国石油转塔数量降至5月份以来最低，原油涨至两年多来最高美国石油转塔数量降至5月份以来最低，担心供应趋紧而需求增加，原油期货涨至两年多来最高。2017年6月份以来，布伦特原油期货上涨了约38%。近来受到欧佩克主导的减产延长到2018年全年的可能性增加影响，同时美国原油库存和成品油库存下降，美国活跃油气转塔减少，欧美原油期货双双涨至两年多来最高，布伦特原油期货突破每桶62美元。原油实货市场价格也上涨。沙特阿拉伯和阿联酋以及卡塔尔石油公司都上调了对亚洲原油客户的官方销售价。沙特阿美石油公司12月份出口到亚洲的原油价格对阿曼/迪拜原油的比价上涨到3年来最高。多空持仓方面，多头持续增仓，短期油价仍将维持偏强上行。 PVC(V)激进者轻仓试多PVC主力1801上周维持6300一线震荡，短期获得支撑。现货维持稳定。西北联合体对被罚对市场信心有所打击。原料电石企业仍处于盈亏边缘，并因限电、炉况等影响而造成电石生产不足的现象，产量难以继续攀升，供应增加较为缓慢；另一方面，烧碱行业利润较好，行业开工率较高。我们认为，电石数货源供应虽然仍处于矛盾状态，供需仍不平衡，需要消化库存保证正常生产，但盘面期价已基本体现。PVC商家逐步出货，下游市场按需采购，需求稳定。需求端上看，出口仍然占比较大，出口利润维持高位支撑需求稳步上行。短期整体化工品调整，建议观望，激进者轻仓试多。能化研发团队沥青(BU)暂时观望沥青主力合约1712上周小幅下行，围绕2500运行，现货维持稳定。长三角及山东沥青价格小幅上涨25元/吨，其他地区价格基本稳定。北方地区受气温下降影响，道路施工接近尾声，沥青终端需求下滑，炼厂出货放缓且价格有所优惠，不过收尾需求预计可持续至本月底，近期成交仍有支撑。华东及华南部分炼厂节前优惠加大，且部分终端需求有所抬头，刺激炼厂出货且带动库存下降。整体看，北方市场沥青需求将继续萎缩，南方市场需求或有望恢复，但目前市场资源依然充裕，贸易商均按需采购，炼厂调整价格谨慎，沥青价格呈稳定及小幅震荡走势。我们认为，目前整体供需矛盾并不清晰，建议观望。塑料(L)震荡行情，暂时观望为宜上周连塑主力合约先抑后扬，但反弹力度依旧比较弱，成交量增加，持仓量小幅下降。基本面变化不大，国内产量和国外进口量比较平稳，外盘由于印度等新装置投产，近期少量低价货源流入国内市场。石化PE库存整体处于中等水平，对市场暂无压力。需求方面，短期暂时较大亮点，受北方环保督察影响，华北地区塑料加工企业开工率后期存下降预期，淄博出台采暖季塑料加工企业错峰生产措施，塑料加工企业将限产50%。价格方面，月初出厂价持稳为主，华东地区LLDPE价格波动区间9600-9850元/吨，期货和现货基本平水；进口货报价持稳，华东部分工厂库存偏低，后市采购力度或增强，线性价格波动区间为1140-1180美元/吨。期货操作方面，需要关注石化库存情况，若是石化库存继续下降，建议逢回调少量布置多单。聚丙烯(PP)1-5反套谨慎持有上周PP主力合约技术性反弹，成交量增加，但持仓量小幅下降，基本面变化不大。11月国内产量将环比10月份有所增加，其中延长中煤二线和联泓石化将于11月上旬开车，神华宁煤60万吨/年PP新装置计划11月开车。下游企业开工率有所回升，但增幅不大，采暖季北方塑料加工企业可能被动限产，PP整体供需偏弱。不过石化企业PP库存压力较低，后期下游存温和补库可能。预计PP价格维持震荡走势。现货价格方面，月初石化企业报价持稳，华东市场价格波动区间为8750-9000元/吨；PP美金市场远月船货销售一般，均聚拉丝价格波动