聚烯烃产业链日报：市场预期需求将转弱，空单谨慎持有

东吴期货研究所 0512-62936002 www.dwfutures.com 市场预期需求将转弱，空单谨慎持有 一、聚烯烃产业链日报 二、PE产业链数据图表 三、PP产业链数据图表 四、PE产业链装置动态 五、PP产业链装置动态 快手必读——聚烯烃产业链日报 2017年11月1日（星期三） 东吴期货研究所 能源化工品组 王庭富 wangtf@dwqh88.com 15162465336 研究所办公地址： 上海市黄浦区西藏南路 1208号6楼 苏州市工业园区星阳街 5号东吴证券大厦8楼 公司微信服务 期市有风险，投资需谨慎 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 2 页 一、 聚烯烃产业链日报 项目L1801收盘价L1801总持仓前20多头持仓前20空头持仓前20多头－空头持仓基差（华北-主力）1-5价差5-9价差注册仓单布伦特原油WTI原油石脑油CFR日本LLDPE华东煤化料LLDPE华北煤化料LLDPE CFR中国（完税价）/人民币内盘-外盘价差HDPE华东煤化料HDPE-LLDPE价差LDPE华东煤化料LDPE-LLDPE价差PE总库存生产企业库存港口库存社会库存PE企业开工率下游农膜开工率下游包装膜开工率-320.330.2-3.0港口库存/万吨+1.00%PP企业开工率下游BOPP开工率下游共聚注塑开工率7.0-87-399.8+1358.00%-2.00%62.00%-2.00%下游塑编开工率-7563.00%57.00%58.00%-1.317.2+0.4PP总库存/万吨37.8-1.4石化库存/万吨27.4-1.491.34%-1.26%87.18%0-3.8LLDPE开工率-20-607000粒料-粉料价差贸易商库存/万吨78.4105008330现货市场220-509750200变化PP基差（华东-主力）1-5价差5-9价差PP华北均聚拉丝煤化料库存(周度)31.0-87121178+1374前20多头持仓14615730371,344+6080+4054+19-495前20多头－空头持仓-2262136324+1869前20空头持仓129168-4612416,642+110-15-5-1340期货市场9510-85PP1801收盘价8678数据变化9600-80项目-15146169897,370-260注册仓单5150数据-5030562.13PP1801总持仓+2350-20-82-9-5-3-13.000上游61.18+0.28动力煤611.89945.3-13PP均聚CFR远东（完税价）/人民币9324.8850054.64+0.49+7.88丙烯CFR中国978乙烯CFR东北亚12409450-50PP华东均聚拉丝煤化料8630-5.00-25-133.4-0.1+0.1PP粉+50均聚-共聚价差9175-5-5500PP共聚注塑煤化料内盘-外盘价差 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 3 页 东吴点评：周二L1801和PP1801开盘后大跌，L1801收9510（-85），PP1801收8678（-87）。现货市场价格普遍收跌50-100，临近月底石化报价多数稳定，商家小幅让利出货。库存方面周二石化库存小增至73万吨，后期或进入低位累库存阶段。聚烯烃短期是偏弱震荡的格局，当前市场交易重点在预期后期需求将季节性转淡。对于PE和PP来说，10月和11月是需求旺季，目前来看不能确定今年的需求旺季能否带来一波上涨行情，或者在十月份上中旬的反弹中已经将旺季预期透支。可以确定的是留给多头的时间已经越来越少。空头的逻辑在于11月后中下旬后棚膜以及管材需求都将转淡，届时可能出现库存的累积。同时当前的宏观环境也相当利空，流动性收紧以及房地产的强监控都对商品市场形成打压。短期操作方面，建议已经入场的空单谨慎持有，未入场的观望等待反弹抛空机会。L1801在9300存在支撑，PP1801在8500存在支撑。品种间套利方面，LLDPE消费旺季预期强于PP，关注LLDPE-PP价差扩大的机会；以及做空甲醇制烯烃利润的机会，当前甲醇制烯烃（MTO）的利润处于较高的水平，仍可持有做空MTO利润的套利组合。 二、 PE产业链数据图表 图1：上游原料价格 图2：石脑油-乙烯价差 图3：油制LLDPE利润 图4：甲醇制LLDPE利润 010203040506070020040060080010001200140016002016-08-132016-09-132016-10-132016-11-132016-12-132017-01-132017-02-132017-03-132017-04-132017-05-132017-06-132017-07-132017-08-132017-09-132017-10-13石脑油CFR日本乙烯CFR东北亚布伦特原油（右）450550650750850950020040060080010001200140016002016-08-142016-09-142016-10-142016-11-142016-12-142017-01-142017-02-142017-03-142017-04-142017-05-142017-06-142017-07-142017-08-142017-09-142017-10-14乙烯-石脑油价差（右）石脑油CFR日本乙烯CFR东北亚1000150020002500300035002016-08-132016-09-132016-10-132016-11-132016-12-132017-01-132017-02-132017-03-132017-04-132017-05-132017-06-132017-07-132017-08-132017-09-132017-10-13石脑油折算LLDPE利润0500100015002000250030002016-08-132016-09-132016-10-132016-11-132016-12-132017-01-132017-02-132017-03-132017-04-132017-05-132017-06-132017-07-132017-08-132017-09-132017-10-13甲醇制LLDPE利润 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 4 页 图5：LLDPE1-5月间价差 图6： LLDPE-PP 图表:7：LLDPE基差 图表8：LLDPE内外盘价差 图表:9：LLDPE-HDPE/LDPE价差 图表10：LLDPE注册仓单 数据来源：Wind资讯、东吴期货研究所 -400-2000200400600800100012001400160020152016201720180500100015002000250030001月16日2月16日3月16日4月16日5月16日6月16日7月16日8月16日9月16日10月16日11月16日12月16日1月16日L01-PP01L1601-PP1601L1701-PP1701L1801-PP1801-400-300-200-1000100200300400700075008000850090009500100001050011000基差-华北（右）华北现货价期货结算价-1000-500050080008500900095001000010500内外盘价差（右）LLDPE华北现货价LLDPE:CFR中国-600-10040090014001900240029003400HDPE-LLDPE价差LDPE-LLDPE价差02000400060008000100001200014000LLDPE注册仓单 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 5 页 图表:11：PE、PP装置开工率 图表12：PE、PP库存情况 三、 PP产业链数据图表 图13：石脑油制PP利润 图14：甲醇制PP利润 图15：PP 1-5月间价差 图16：PP基差 65%70%75%80%85%90%95%100%105%2016-10-272016-11-272016-12-272017-1-272017-2-272017-3-272017-4-272017-5-272017-6-272017-7-272017-8-272017-9-272017-10-27PE装置开工率PP装置开工率0204060801001202015-07-272016-07-272017-07-27PP 总库存（万吨）PE总库存1000150020002500300035002016-08-142016-09-142016-10-142016-11-142016-12-142017-01-142017-02-142017-03-142017-04-142017-05-142017-06-142017-07-142017-08-142017-09-142017-10-14石脑油制PP利润-500050010001500200025002016-08-142016-09-142016-10-142016-11-142016-12-142017-01-142017-02-142017-03-142017-04-142017-05-142017-06-142017-07-142017-08-142017-09-142017-10-14甲醇制PP利润-500050010001500200025002015201620172018-700-500-300-1001003005007009001100500055006000650070007500800085009000950010000基差（右）PP华东现货价PP期货结算价 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 6 页 图17：PP 内外盘价差 图18：共聚-拉丝价差