澳门博彩：汇丰2016年中国会议摘要

闪光提示2016年5月17日汇丰银行于5月16日至17日在深圳举办了一次重要的中国会议与会人员包括银河娱乐场，天堂娱乐场，The 13和NagaCorp他们分享了对区域博彩市场的看法在澳门：银河娱乐（27 HK，买入，24.8港元，目标价33.3港元）继续看到博彩收入企稳的迹象。房间需求变得越来越强，现金房率上升了。租金收入在2016年第一季度下降是因为2013-14年度签订的租赁合同发生了一次性变更，而零售额却呈上升趋势。管理层认为，鉴于当前的市场状况，该调整是合理的。较为积极的一点是，零售流量开始增加，同店销售额环比改善。天堂娱乐银河（1180 HK，未予评级）赞同银河关于稳定游戏收入的观点。该公司正在努力通过将其ETG专利权转让给IGT 15年来扩大其海外电子桌面游戏（ETG）的销售，但前提是：1）IGT预先支付了1300万美元； 2）IGT出售或租赁的每台机器的收益支付； 3）IGT承担机器部署的所有开发和资本成本。通过以这种方式利用IGT的全球分销渠道，该公司将节省成本。13（577 HK，未予评级）预计将于2016年第四季度开业。预算为15亿美元，该物业将容纳200间套房，其中171间为标准套房，其余为四类豪华套房。范思哲（Versace）和格拉夫（Graff）被定为租户，零售业已被完全出租。该公司正在寻求批准生产66张赌桌，并计划部署50张高级赌桌和16张VIP赌桌。在柬埔寨：尽管没有关于博彩税制度的最新信息，纳迦公司（3918 HK，未予评级）指出，政府承诺潜在税率仍将是该地区最低税率之一。贵宾销量在2016年第二季度保持强劲增长势头，但同比增长可能会遇到更艰难的竞争。 NagaCity Walk预计将于2016年第三季度开始运营，零售区将由中国免税店运营。将财产注入上市公司可能会在其运营开始之前进行。 Naga2将会使目前的游戏能力翻倍，并增加1,000个酒店房间，预计将于2016年底完成。符拉迪沃斯托克（Vladivostok）项目有望在2018年开业，该公司已入围该公司的6个垄断许可竞标者之一。塞浦路斯与新Mel国际（200 HK，8.65港元，持有）一起，与Hard Rock组成了财团。陈伟业*分析师香港上海汇丰银行有限公司scotttkchan@hsbc.com.hk+852 3941 7005Erwan Rambourg *全球联合负责人，消费者和零售研究香港上海汇丰银行有限公司erwanrambourg@hsbc.com.hk+852 2996 6572*由汇丰证券（美国）公司的非美国分支机构雇用，未根据FINRA法规进行注册/认证披露与免责声明必须将本报告与披露附录中的披露和分析师证明以及构成本报告一部分的免责声明一起阅读。报告的发布者：香港上海汇丰银行有限公司查看汇丰银行全球研究部：https：//www.research.hsbc.com股本酒店，餐厅与休闲香港汇丰2016中国会议摘要澳门博彩 股本 酒店，餐厅与休闲2016年5月17日2估值与风险公司分部总和评估组件风险性银河（27 HK，买入，HKD24.8，目标价HKD33.3）资料来源：汇丰银行估算1)星际世界的FY16e EBITDA为11倍； 2）银河澳门是FY16e EBITDA的13倍; 3）城市俱乐部的FY16e EBITDA为5倍； 4）建筑业务的EBITDA为10倍。下行风险：1）中国宏观放缓，2）重大延误了其澳门银河扩建项目； 3）监管风险，尤其是来自中国的监管风险； 4）由于竞争而失去的市场份额； 5）澳门银河的业绩差于预期。在本文件中，汇丰银行可能会根据英国公投的结果对潜在的经济影响发表评论。汇丰银行没有政治立场，本文档和此处包含的信息无意于促进或采购，或与促进或采购有关英国公投中所提问题的特定结果。 股本 酒店，餐厅与休闲2016年5月17日3披露附录分析师认证下列主要负责本报告的分析师，经济学家和/或策略师，证明对主题证券或发行人的意见（和/或本文中表达的任何其他观点或预测准确地反映了他们的个人观点，并且其补偿的任何部分均与本研究中包含的特定建议或观点没有，直接或间接相关。报告：Scott Scott和Erwan Rambourg重要披露股票：股票评级和财务分析基础汇丰（HSBC）认为，投资者决定购买或出售股票应取决于个人情况，例如投资者的现有持股，风险承受能力和其他考虑因素，并且投资者在做出投资决定时会利用各种纪律和投资视野。评级不应作为投资建议单独使用或依赖。不同的证券公司使用各种评级术语以及不同的评级系统来描述其建议，因此，投资者应仔细阅读每份研究报告中所用评级的定义。此外，投资者应仔细阅读整个研究报告，不要从评级中推断其内容，因为研究报告包含有关分析师观点和评级依据的更完整的信息。自2015年3月23日起，汇丰银行已根据以下原则分配了评级：目标价格基于分析师对股票实际价值的评估，尽管我们预计市场价格可能需要6到12个月才能反映出来。当目标价格比当前股价高出20％以上时，该股票将归为买入；当股价比当前股价高出5％至20％之间时，该股票可分为买入或持有；当股价低于当前股价的5％至5％之间时，该股票将归为持有；当股价低于当前股价的5％至20％之间时，该股票可分为持有或减持；当价格比当前股价低20％以上时，该股票将归类为减持。在发生任何“重大变化”（覆盖范围的开始或恢复，目标价格或估计的变化）时，我们会针对这些频段重新校准我们的评级。上行/下行是目标价格与股价之间的百分比差异。在此日期之前，汇丰银行的评级结构是基于以下依据：我们为每只股票设置了要求的收益率，该收益率是根据策略团队建立的该股票的国内或（如果适用）区域市场的股票成本计算得出的。股票的目标价格代表分析师预期该股票在我们的表现范围内达到的价值。绩效期为12个月。对于被归类为“增持”的股票，其潜在收益必须超过要求收益至少5个百分点，该潜在收益等于当前股价与目标价格之间的百分比差，包括指示时的预测股息收益率。随后的12个月（对于被分类为“挥发性”的股票，则为10个百分点）。对于归类为“减持”的股票，预计该股票在接下来的12个月中表现将低于其要求的回报至少5个百分点（对于归类为“易失” *的股票则为10个百分点）。这些波段之间的股票被分类为“中性”。*如果一只股票的历史波动率超过40％，该股票上市不到12个月（除非该股票在波动率较低的行业或行业中）或分析师预计会大幅波动，则将其归类为波动性股票。但是，我们认为没有波动的股票实际上也可能以这种方式表现。历史波动率定义为过去365天每日平均移动波动率的平均值。但是，为了避免误导频繁的评级变化，波动性必须在任一方向上超出40％基准2.5个百分点，才能使股票的状态发生变化。 股本 酒店，餐厅与休闲2016年5月17日4长期投资机会的评级分布截至2016年5月17日，已发布的所有评级的分布如下：购买45%（其中26％提供了投资银行服务）保持40%（其中25％提供了投资银行服务）卖15%（其中19％提供了投资银行服务）为了进行上述分配，在从先前评级模型转换为当前评级模型的过程中，使用以下映射结构：在我们先前的模型下，超重=购买，中性=持有，减持=卖出；在我们当前的模型下，买入=买入，持有=持有和减少=卖出。有关两种模型下的评级定义，请参阅上面的“股票评级和财务分析基础”。股价和评级变化为长期投资机会银河娱乐（0027.HK）股价表现港元vs汇丰银行评级历史716151413121111资料来源：汇丰银行汇丰银行及分析师披露披露清单评级和目标价格历史记录从至今N / A中立2013年9月18日中性超重2014年7月3日超重中性2015年3月4日中立2015年3月23日暂停购买2015年10月12日目标价值日期价格1 58.00 2013年9月18日价格2 79.00 2014年2月5日价格3 79.00 2014年3月19日价格4 72.00 2014年7月3日价格5 67.00 2014年9月3日价格6 65.50 2014年10月14日价格7 43.00 2015年1月22日价格8 39.90 2015年3月4日价格9 38.50 2015年3月19日价格10 35.00 2015年7月9日价格11 37.00 2015年10月12日价格12 31.90 2016年1月11日价格13 33.30 2016年4月19日资料来源：汇丰银行公司股票代码最近的价格价格日期披露银河娱乐0027.HK 24.85 2016年5月16日4，6，7，11资料来源：汇丰银行11年5月12年5月13年5月14年5月15年5月16年5月 股本 酒店，餐厅与休闲2016年5月17日51汇丰银行在过去12个月内曾管理或共同管理该公司的证券公开发行。2汇丰银行希望在未来3个月内从该公司获得或打算就其投资银行服务寻求赔偿。3在本报告发布之时，汇丰证券（美国）有限公司是该公司发行的证券的做市商。4截至2016年4月30日，汇丰银行实益拥有该公司一类普通股证券的1％或以上。5截至2016年3月31日，该公司是汇丰银行的客户，或在过去12个月内曾是汇丰银行的投资银行服务的客户和/或已向汇丰银行支付了赔偿。6截至2016年3月31日，该公司是汇丰银行的客户，或在过去12个月内曾是汇丰银行非投资银行证券相关服务的客户和/或已向其支付赔偿。7截至2016年3月31日，该公司是汇丰银行的客户，或在过去12个月内曾是汇丰银行非证券服务的客户和/或向其支付了赔偿。8在过去的12个月中，一名研究分析师从该公司获得了补偿。9覆盖面分析师或他或她的家庭成员对该公司的证券具有财务权益，如下所述。10一名负责任的分析师或其家庭成员是该公司的高级管理人员，董事或监事会成员，如下所述。11在本报告发布之时，汇丰是该公司发行的证券和/或与该公司有关的证券的非美国做市商。汇丰及其附属机构将不时以委托人或代理人的身份向客户出售和购买HSBC Research所涵盖公司的证券/工具，包括股权和债务（包括衍生工具）。分析师，经济学家和策略师的薪酬部分参考了汇丰银行的盈利能力，其中包括投资银行业务，销售和交易以及本金交易收入。事先不确定是否发布该分析的更新或发布时间。欧盟和OFAC实施的经济制裁禁止交易或交易俄罗斯SSI实体的新债务或股权。本报告并不构成有关俄罗斯SSI实体在2014年7月16日当天或之后发行的任何证券的建议，因此，本报告不应解释为诱使交易任何受制裁的证券。有关本报告中提及的任何公司的披露信息，请访问www.hsbcnet.com/research查看该公司最新发布的报告。其他披露1该报告的日期为2016年5月17日。2除非报告中另有说明，否则本报告中包含的所有市场数据的日期均为2016年5月16日。3汇丰银行已制定程序来识别和管理与其研究业务相关的任何潜在利益冲突。参与研究的准备和发布的汇丰银行分析师和其他员工均在运作，并拥有独立于汇丰银行投资银行业务的管理报告线。在投资银行，主要交易和研究业务之间建立了信息壁垒程序，以确保以适当的方式处理任何机密和/或价格敏感的信息。4您不得出于以下目的使用本文档中的任何数据作为参考：（i）确定贷款协议或其他金融合同或工具下的应付利息或其他应付款，（ii）确定价格金融工具可以买卖，交易或赎回的价值，或金融工具的价值，和/或（iii）衡量金融工具的绩效。 股本 酒店，餐厅与休闲2016年5月17日6截至2014年5月30日的法人实体报告的发行人“ UAE”汇丰银行中东有限公司，迪拜； 「香港」指香港上海汇丰银行有限公司，香港香港上海汇丰银行有限公司； “ TW”汇丰证券（台湾）有限公司； 'CA'加拿大汇丰银行，多伦多；汇丰银行巴黎分行；有限法国汇丰银行；杜塞尔多夫的“ DE”汇丰银行Trinkaus＆Burkhardt AG； 000汇丰银行（RR），莫斯科；汇丰证券和皇后大道中1号19楼孟买资本市场（印度）私人有限公司； “ JP”汇丰证券（日本）有限公司，东京； “