華富證券研報 二○一六年二月一日星期一Monday, February 01, 2016 Quam Equities Research 華富嘉洛證券期貨 | 策略研究部 QUAM SECURITIES & FUTURES 本周業績公佈 (更多...) N.A 本周上市新股 (更多...) 12 JAN 融眾金融 03963 N.A. 大市簡評 個股分析 其他數據 新聞焦點 大市簡評 內地股市連跌第三日後反彈，上證於上周二至四累計跌近300點，星期五則反彈3.09%，一周計仍跌6.14%，全日計更急跌22.65%。而恒生指數全日升511.33點至19,707.16點，全月跌10.18%。值得留意的是，全日上升股份逾千二隻，創新低股份僅94隻，勢頭顯著較過去一個月為理想。 上周五日央行推出三層利率的建議，當中不包於超額準備金(去年12個月平均值以下的部份)、法定儲儲金及個別救助貸款帶來的準備金增加以外的存款實施負利率，息率為-0.1%，帶動區內股市幾乎全面造好，當中日經及台灣加權指數分別升2.80%及2.22%。 上日市場焦點 • 日央行實施負利率政策，迅銷(06288)及DYNAM JAPAN (06889)先升後回順，升1.65%及3.09%; • 傳中央將陸續推出利澳政策，包括將澳門建設為中葡貿易人民幣結算平台、單牌車進入橫琴等，帶動博彩股份升勢未止。第四季業績理想的金沙(01928)再升2.29%，銀娛亦升2.12%。其餘美高梅(02282)升5.21%、澳博(00880)分別升4.09%、永利(01128)升4.38%; • 油價持續反彈，石油石化股份全面上升。中海油(00883)、中石化(00386)及中石油(00857)揚9.60%、3.59%及4.17%%; 其餘設備股份如宏華(00196)及安東(03337)升超過4%，中海油服(02883)則升8.61%; • 曾與恒發洋參(00911)合作的大健康(02211)同樣急瀉59.07%。 反彈或能持續 日本推出『輕量版』負利率，帶動區內股市全面上升，而且升勢相當凌厲。無論在基本面還是技術面，反彈的勢頭均來得及時。 基本面上，日本放水舒緩環球經濟增長下滑疑慮(儘管寬鬆貨幣政策並未證實能夠帶來復甦的效果，但防止/延慢衰退是經過實證)，有望暫時壓止市場悲觀的情緒得。同一時間，中國股市與石油價格得到喘定，在惡性循環掌當中得到喘息的機會。兩大因素為股市短線反彈製造一個良好的環境。 技術面上，上證及恒指目前的反彈仍然吸引。前者在周線圖上成功收回支持線之上，而急跌的過程當中成交持續縮小，反映初期接盤的人消耗過多的購買力，並在後期缺乏接盤的力量，屬典型大型跌浪。而在1,664點低位的月份正正是成交最少的月份，成交將會是轉勢的訊號，目前依然可視為觸碰支持的反彈。港股方面，其一直與RSI等指標背馳，是次反彈升穿阻力並接近保力加通道的中軸，能夠突破的話將有望進一步上試，尤其是趁初三至初七內地假期的『利好消息』帶動。目前期權盤上好倉的主力依然處於20,200點的位置。 圖: 上證自2014年起走勢 圖: 恒指過去半年走勢 大市簡評 新聞焦點 其他數據 個股分析 信報 中國1月製造業PMI跌至49.4 遜預期 內地製造業活動持續收縮。國家統計局公布，今年1月份，中國製造業採購經理指數(PMI)降至49.4，較上月下跌0.3個百分點，是連續6個月收縮，且遜於市場預期的49.6。 分企業規模看，大型企業PMI為50.3，比上月回落0.6個百分點，高於臨界點；中型企業PMI為49，比上月下降0.6個百分點，繼續處於臨界點下方；小型企業PMI為46.1，雖高於上月1.2個百分點，但持續位於收縮區間。 互聯網+(經適度修改，原文請見) 車品覺：大資料的這五大趨勢決定企業生死 1.數據安全: 2015年資料安全事件頻繁發生，隨著全球各個國家開始採用新的資料安全技術和新的資料保護法律，2016年對資料安全的監督要求將會變得越來越嚴格。大 家對個人隱私的保護比商業機密的洩露更為關注，已經到了沒有一個政府或企業不關注的時候。但是資料安全背後代表的是資料開放的風險與疑慮，當資料風險沒有辦法有效的管控並建立個人對資料的信任感，這對於正在發展中的大資料產業來說將會形成一種阻礙。 2.分析的簡化與外包: 資料分析工作的外包其實是一個概念上的舉例，其實我要談的是大資料背後將會形成的產業鏈分工，這是一個值得大家關注的發展，隨者大資料應用的落地，很少有哪一個企業可以獨立完成從原始資料採集、加工、分析乃至於落地應用的完整程式。 3.政府的數據態度: 政府鎖定了很多公共服務領域的關鍵資料來源，是公共資料開放的大資源，也是大資料驅動的一把金鑰匙。 4.多屏時代: 可以預見有兩個新的屏會出現:一是Smart TV，二是物聯網汽車。Smart TV是你家裡的屏，收集你看節目的資料和推薦你喜歡的節目形成了天然的資料閉環；物聯網汽車則是第二個非常關鍵的屏，將來所有汽車的內部都會像特斯拉一樣，一個大屏會控制汽車中的每個部分、記錄汽車行駛中的各種資料，因此產生資訊的流動。 5.數據行業化: 所有大資料的落地點都是在行業的。過去我們看到互聯網影響比較大的行業必然容易資料化，已經冒出頭來的有金融、醫療、電商等行業。下一步的大資料應該是不 同的領域各自發展，不會有一個全盤通吃的方案轉移成為每一個領域的解決方案，不管是零售、醫療、教育、金融等行業，都會受到中國互聯網+的帶動而發展。 新浪網 委內瑞拉石油部長將于俄羅斯討論原油減產事宜 委內瑞拉石油部長德爾·皮諾(Eulogio del Pino)上週五(1月29日)晚些時候稱，他將先後前往俄羅斯及OPEC成員國伊朗和沙特，討論如何穩定油價。 上週四(1月28日)，俄羅斯能源部長亞歷山大·諾瓦克已表示稱，將與相關國家討論類似議題。市場猜測俄羅斯可能加入到集體減產的隊伍中來。 日經中文網 「負利率」是日本央行的一劑猛藥 在經濟減速感日益升溫，全球金融市場持續動搖的背景下，日本銀行（央行）決定推行負利率政策。降幅小的話，估計對經濟和市場造成的影響有限，但這是日本從來沒有過的經驗，有可能産生以下的效果和副作用。此外，金融理論的基礎有可能動搖。這是因為分析師在計算理論股價之際可以認為，在利率為負的情況下，即使企業收益沒有變化，股價的現在價值也變得無限大。如果投資者之間混亂擴大，股票市場的波動率迅速加劇的可能性難以否認。 信報 中石油盈警 料全年盈利跌逾60% 中國石油(00857)發盈警，按中國企業會計準則，預計2015年股東應佔淨利潤按年減少60%至70%。中石油2014年度，按中國會計準則股東應佔淨利潤為1071.73億元人民幣。按國際會計準則，淨利潤為1071.72億元人民幣。中石油表示，去年，受國際油價斷崖式下跌，以及國內天然氣價格下調等因素綜合影響，經營業績出現較大幅度下降。 銀娛中場市佔提升 銀河娛樂(00027)第三季VIP、中場及角子機收入分別為62.76億、42.00億及4.77億港元，同比分別按年減少46.13%、增加0.33%及增加2.80%，同期澳門VIP、中場及角子機GGR分別下跌30.61%、38.02%及21.54%，帶動集團中場的市場份額於第三季增長至接近19%。 中場市場份額回升主要受惠於新賭場落成的帶動，銀娛二期及百老匯開幕帶動中場的總投注額上升6.82%，抵銷贏率由去年同期的41.4%下降至40.3%帶來的負面影響。由於第四季新賭場的競爭依然較少，整體的吸引力依然存在，加上第四季銀娛中場贏率普遍較高，第四季集團的中場市佔率很可能將較第三季為高。 我們對集團2016年中場發展依然有較大的信心，主要受惠於(i)撇除新濠影匯十月開幕，主要競爭對手旗下的永利皇宮、巴黎人的開幕時間延遲至2016年下半年、(ii)平均最低投注額下跌提高對遊客的吸引力，下注人數提高相信能較有效支撐集團的市場佔有率、(iii)集團部份新批賭枱於1月份生效，將有助集團中場業務2016年上半財年維持較高的市場佔有率。 圖: 銀河娛樂(00027)及澳門中場增長速度 澳門中場最壞情況過去 7月起澳門重新放寬入機制，帶來刺激作用比預期為短，尤其是新濠影匯開幕的時間濟後於黃金週後假期，整體並未能夠拉動旅客入境數目，在高基數之下仍然錄得不足1%的跌幅，並在11月份擴大至-7.60%。但值得留意的是，2015年6月起留宿旅客的平均逗留時間均處於一個較高的水平，一方面是內地旅客逗留日數較2015年上半年為高，反映政策對願意留宿的內地旅客有正面作用; 另一方面，由於整體旅客逗留日數與國內旅客接近、甚至更高，與過往由國內旅客拉動有顯著的分別，我們推測是來自其他地區旅客的留宿日數在下半年同樣有上升的跡象， 相信是(i)旅客總數減少提升留宿的吸引力、(ii)新賭場開幕、(iii)各酒店提供更大的優惠折扣等三大因素導致的結果，將有望帶動中場顧客進一步多元化，利用旅遊業帶動博彩發展初現曙光。 -40.00% -20.00% 0.00% 20.00% 40.00% 60.00% 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 2013 2014 2015 Macau mass market Galaxy's mass market 新聞焦點 大市簡評 其他數據 個股分析 博彩業務觸底 中場成領頭羊 投資建議: 評級: 增持 目標價: 26.40 公司簡介: 集團的主要業務是在澳門經營娛樂場幸運博彩或其他形式的博彩，提供酒店及有關服務以及在香港、澳門及中國內地生產、銷售及分銷建築材料。 財務概況: 港元 百萬元 2015/1H % 收入 25,371 -33.94 經調整EBITDA 4,159 -42.94 持有人應佔溢利 2,018 -66.21 每股盈利 0..477 -66.17 一年股價表現: 52 週高: 44.20 52 週低: 19.02 00027 銀河娛樂 圖: 澳門留宿旅客的逗留時間 圖: 澳門2015年旅客數目同比增長及中國旅客佔比 由於酒店業依然受到旅客人數減少、留宿旅客人均總消費(扣除博彩消費)下降的拖累，澳門酒店割價不斷，優惠期限當中整體的留宿成本較過往為低，當中新濠影匯依然維持套房738、百老匯提前1 – 2個月預訂酒店獲6 – 8折優惠、情人節套票僅1,688，我們相信留宿成本及博彩門檻下降續帶動留宿旅客結構轉變，同時帶動中場步復甦，重拾同比正增長。 銀娛非博彩業務成見亮點 銀娛第三季度的非博彩業務見顯著增長，銀河收益同比增加92%至7.42億港元，入住率99%，較2015年6月份提2個百份點; 百老匯收益為5,700萬，入住率99%; 星際收益按年跌33%至6,000萬，入住率仍達99%。 撇除受到價格回落因素影響令星際收益同比下滑外，集團酒店業務仍具一定的亮點。一方面銀河與百老匯收益較見較快的增長，主要受到銀娛二期及百老匯開幕的帶動，反映其具有足夠的吸引力; 另一方面銀河與百老匯99%的入住率令我們感到相當正面，反映市場需求比較穩定，較低的價格能夠維持較高的需求量是需求曲線並無受到外在因素影響的最好證明。 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov 2014 2015 Overall Chinese visitors -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov % of viis