報告出版日期: 2016年1月8日 Chinese Version Only / 只供中文版本 AMTD尚乘資產管理有限公司 網址: http://www.amtd.com.hk AMTD 總辦事處 電話: 3161-3600 傳真: 3161-3606 地址: 香港銅鑼灣告士打道280號 世界貿易中心25樓 2501-2503 室 AMTD財富策劃中心 電話: 3161-3688 傳真: 3161-3616 地址: 九龍大角咀海帆路11號 凱帆軒凱帆薈6樓 研究部 連敬涵 kingston.lin@amtd.com.hk 香港股市簡評 重點內容： 內地市場今日再出現熔斷變「魂斷」，拖累港股大幅下挫，市場氣氛悲觀，大市跌勢全面，主板有逾200隻股份創52周新低，恒指以接近全日低位收市，2016年未升過。隔晚美股道指急跌252點，恒指低開208點，跌幅一度收窄至154點，見20826點全日高，在A股早段急挫再觸發熔斷機制的拖累下，港股愈跌愈有，最多跌656點，見20323點，創兩年半低，恒指收報20333點，跌647點或3.1%，連跌4個交易日，累挫1581點或7.2%。全日成交額1072億元，較上日多約320.25億元。是兩個月以來最高成交額。 美股跌至兩個月低位，因市場憂慮中國經濟及人民幣貶值，金融股下挫，蘋果公司連日下跌亦拖低大市。道瓊斯工業指數收市跌392.41點或2.32%，收報16,514.1點。標準普爾500指數跌47.17點或2.37%，報1,943.09點。納斯達克指數再跌146.34點或3.03%，報4,689.43點。料恒指今早於20400至20600之間上落。 恒指技術分析： 支持：20000 支持：20400 阻力：20600 阻力：20800 建議：料恒指今早於20400至20600之間上落。 頁二 AMTD尚乘資產管理 每日市場評論 區域市場消息  美國房屋按揭擔保公司、房地美公布，本周30年期按揭平均利率降至3.97%，前一周為4.01%。不過，利率仍高於去年同期的3.73%。報告指出，15年期按揭平均利率為3.26%，前一周為3.24%。  歐盟統計局公布，歐羅區去年11月的失業率跌至10.5%，略低過10月份的10.6%。  歐盟統計局公布，歐羅區去年11月的零售銷售出乎意料按月下跌0.3%，為連續3個月回落，市場原先預期增長0.2%；跌幅亦較去年10月的0.2%大。 股票編號:1382 收市價(1月7日): $11.92 52周高位: $12.00 52周低位: $9.14 歷史波幅:20.912% 市盈率:16.108x 預期市盈率:16.556x 今日焦點 互太紡織(1382) (建議買入) 集團為針織布生產及營銷商，大部分收入以美元結算，而生產基地位於內地以人民幣作成本，將可受惠美元上升及人民幣下跌的趨勢。集團主要生產基地設於華南珠江三角洲的心臟地帶番禺，而孟加拉、越南等地也設有廠房，亦可受益於TPP(跨太平洋戰略經濟夥伴關係協議)協議。此外，受惠環球商品大熊市，互太的棉花、紗線和化學染料等原材料預期支出下降，有助於為本集團的製造業務提供一個正面的環境。 截至2015年9月30日半年，互太實現收入37.67億元，按年增長2.9%；純利6.26億元，同比增18.2%；每股派息40仙，年化股息率近7厘，具較高防守性。 集團股價自去年10月起反覆上升，近日更逆市連升三日，挑戰上市新高，料在人民幣續跌及成本低企、訂單狀況理想的情況下，可繼續向上。建議於11.8元買入，目標12.5元，跌破11.5元止蝕。 頁三 AMTD尚乘資產管理 每日市場評論 重要提示 上述內容由尚乘資產管理有限公司合作伙伴華鑫証券有限責任公司提供。尚乘資產管理有限公司及其附屬機構將盡力確保提供準確和可靠資料，但並不保證這些資料的準確性、可靠性及完整性。如任何人士因依賴這些資料而招致損失，本公司及其附屬機構概不承擔責任。本資料並非亦不應被視為出售、推銷或游說認任何投資產品。投資產品價格有時可能會非常波動。投資產品價格可升可跌，甚至可能變成毫無價值。買賣投資產品未必一定能夠賺取利潤，有時反而可能會招致損失。 滬股通焦點： 週四，A股低開後暴跌，開盤30分鐘2次觸發熔斷，跌逾7%提前收盤。盤中，超過2100股跌幅超過9%，1500餘股跌停。週一A股出現首次二度熔斷並提前收盤。截至收盤，上證綜指跌7.04%報3125點，深證成指跌8.23%報10760.27點。當天，滬深300、上證50指數分別下跌6.93%、5.9%。中小板指跌8.19%；創業板指收跌8.58%。概念股方面，135個指數中，130個指數跌幅超過7%。冷鏈物流、無人機、合同能源管理、智慧穿戴、充電樁、人工智慧、稀土永磁、上海本地重組、汽車後市場、鋰電池等指數均接近跌停。股指期貨方面，滬深300、上證50、中證500股指期貨主力合約分別下挫6.8%、6.3%、7%。 綜合來看，滬深兩市股指昨日早盤低開重挫，開盤僅12分鐘，滬深300指數跌破5%熔斷閾值，觸發熔斷，市場暫停交易15分鐘。09時57分起開始恢復交易後，直線持續下探，滬指300指數跌7%，二次觸發熔斷，市場開盤後不到半小時即休市，全天交易僅15分鐘。 目前A股市場的如此走勢類似於去年三季度的股災行情，均是因為流動性的問題引發股指大幅下跌。略不同的是，去年三季度股災，是因為清理民間配資去杠杆，使得大量賣盤集中湧現，市場的流動性陡然喪失，所以使得市場出現快速的殺跌性行情，而如今由於融斷機制的實施，使得市場參與者再次感受到流動性喪失所帶來的後果。因為一旦接近或達到熔斷標準，市場的抄底盤、買盤就會迅速減弱，進入觀望等待階段，而對於賣盤來說則會瘋狂的湧出，因為慢了很可能指數將會被熔斷從而導致無法交易，所以反而會加速市場的下跌。這種快速熔斷會進一步掐斷流動性，從而使得市場進入一種惡尋迴圈模式，也就是恐慌殺跌到被熔斷到在恐慌到再被熔斷。 就目前來看，短期A股市場似乎因為流動性的喪失而變得價格扭曲起來。但是，流動性沒了，過段時間，又會來了。我們回往過去，市場在2013年的年中，也出現過流動性危機，當時整個社會的都處於一種極度的錢荒當中，市場似乎一下子沒有錢了，國債逆回購利率更是飆到年化30%的水準，A股也是一度暴跌。但過了幾天，流動性又來了，A股又震盪回升了。2015年三季度，去杠杆，A股的流動性也沒有了，出現了股災行情。但在2015年國慶日後，流動性復蘇，A股又再次反彈了，很多個股再創歷史新高。所以作為市場參與者，固然需要承受寒意。但在寒意中，我們不能放棄對未來的期望，當這次流動性的風險化解後市場將會再次回歸理性。 操作方面我們建議，目前市場由於熔斷機制的不完善使得市場進去不理性階段，後續市場仍有較大的下行風險。同時在年末市場流動性並不會出現較大的寬鬆，市場仍將是以存量資金博弈為主，再加之限售股解禁拉開序幕，市場出現寬幅震盪行情並不意外。目前建議倉位不超過3成，對於倉位較高的投資者建議逢反彈減倉出局。 AMTD尚乘資產管理 每日市場評論 頁四 最新重要經濟數據 上次 結果 Markit歐元區12月零售業採購經理人指數 48.5 49 歐元區12月消費者信心指數 -5.7 -5.7 歐元區11月失業率 10.6% 10.5% 歐元區11月零售銷售(月比) -0.2% -0.3% 今日重點業績公布 股票代號 股票名稱 消息 本周重要經濟數據公布: 美國 4/1 Markit美國12月製造業採購經理人指數 4/1 ISM美國12月製造業指數 4/1 ISM美國12月銷售價格指數 6/1 ADP美國12月就業變動 6/1 Markit美國12月綜合採購經理人指數 6/1 美國11月耐久財訂單 8/1 美國12月失業率 8/1 美國12月非農就業人口變動 中國 7/1 中國12月外匯存底 9/1 中國12月CPI 9/1 中國12月PPI 香港 4/1 香港11月零售銷售 7/1 香港12月外匯存底 歐洲 5/1 歐元區12月CPI預估 6/1 歐元區11月PPI 7/1 歐元區12月經濟信心指數 7/1 歐元區12月消費者信心指數 7/1 歐元區11月失業率 7/1 歐元區11月零售銷售 重要提示 本報告旨在由獲AMTD直接提供本報告者收取﹐不擬向在有關司法管轄區或國家向其分發或由其使用會抵觸當地司法管轄區或國家法律及規例之任何人士或實體、或使AMTD受當地司法管轄區或國家任何監管或註冊規定限制之任何人士或實體分發或由其使用。任何擁有本報告或打算參考其所載的資料而作出行動之人士或實體﹐必須確保其本身不受任何對其作出有關行動有所限制或禁止之本地規定所限制。本報告資料亦並不旨在作為其所述的證券、市場或發展的完整或全面撮要。任何讀者不應以本報告代替自己的獨立判斷。本報告觀點背後的分析乃建基於若干假設。不同的假設可以使觀點呈重大差異。本報告僅供參考及討論，當中所載任何資料或意見並不旨在構成AMTD、其董事、代表、顧問及／或雇員（不論作為委託人或代理人）向他人作出買賣任何證券、期貨、期權、基金、債券、外匯或其他融資類工具的要約、廣告或招攬。對於任何依賴本報告之人士而言，在法律的容許下，AMTD對與說明相符性、可商售品質性或對某特定用途的適用性、或對謹慎責任的任何明示或隱含的保證均缷棄責任。本報告所載資料可隨時變更﹐而AMTD並不承諾提供任何有關變更之通知。本報告所載意見及估計反映相關的分析員於本報告註明日期之觀點，並可隨時更改。AMTD並不承諾提供任何有關變更之通知。此外，分析員所表達的觀點並不一定反映AMTD的觀點。AMTD的其他業務分部、部門、代表有可能發表不同的觀點或以自有或其他形式進行交易，惟未必跟本報告之任何觀點一致。AMTD在任何情況下，均不會就由於任何協力廠商在依賴本報告內容時之作為或不作為而導致任何類型之損失（無論是直接、間接、隨之而來或附帶的），負上法律責任或具有任何責任，即使AMTD在有關作為或不作為發生時已有所知悉亦然。 一般事項：本報告內容僅供瞭解之用，不構成對任何人作出買賣、認購或交易在此所載的任何投資產品或服務之要約、招攬、建議、意見或任何保證。投資涉及風險，證券價格有時可能會非常波動。證券價格可升可跌，甚至變成毫無價值。本報告所論述工具及投資未必適合所有投資者，而本報告並無顧慮任何特定收取者之特定投資目標、投資經驗、財務狀況、風險承擔能力或需要。投資者必須按其本身投資目標及財務狀況自行作出任何特定之投資決定。投資價值和收入或因利率或外幣匯率變動、證券價格或指數變動、公司經營或財務狀況變動、市場及其它因素而有所不同。本報告所論述之工具及投資或其相關權利之行使時間或設期限。過往表現不一定是未來表現之指引。買賣證券未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失，應在審慎及仔細考慮後，才作出有關的投資決定。如有疑問，投資者應諮詢合資格的財務顧問及/或其他專業顧問。本刊物由尚乘資產管理有限公司刊發，內容並未經香港證券及期貨事務監察委員會審閱。 頁五 AMTD尚乘資產管理 每日市場評論