2016年更积极的互联网电视用户目标和投资

库存数据德意志银行评分购买亚洲中国媒体广播/电影与娱乐公司东方明珠警报路透社彭博证券交易所代码600637.SS 600637 CH SHH 600637日期2016年1月4日公司更新于2015年12月31日价格（人民币）38.06价格目标-12个月（CNY）46.0052周范围（CNY）77.23-25.02上证综指3,540更具侵略性的互联网电视用户2016年目标与投资周强研究分析师（+852）2203 6196安玲研究分析师（+852）2203 6177东方明珠（OP）举行了新闻发布会，回顾了2015年的业绩并在12月24日发布2016年目标。2015年表现与DBe一致2015年初步收入（210亿元人民币）同比增长超过30％，较DBe增长2％。2015年股东净利润（人民币30亿元）同比增长20％，比我们预期低2％。隐含的2015年第4季度销售/利润比DBe领先10％/ 7％。我们认为，差异来自利润率较低的房地产项目的更快销售。2016年目标：互联网电视用户和内容投资比DBe更激进利润：OP旨在成为“中国前五大互联网公司”市值（人民币百万元）99,966市值（美元）15,395已发行股票（米）2,626.5自由流通量（％）62YE2015年12月31日2016年2017E销售（人民币元）20,524 22,98025,914按2016年的利润计算。管理层未提供具体的利润目标，但我们预计今年的核心收益将同比增长15％。收入：OP计划将其2016年的收入增长为“中国十大互联网公司”。尽管没有提供具体的增长目标，但我们预计OP在2016年的收入将同比增长10％以上。互联网电视付费用户（比DBe强）：OP计划到2016年底将其互联网电视用户群扩大至2500万（与2015年的800万相比，同比增长200％以上；比DBe的1750万高43％）。内容投资（高于DBe）：公司计划在内容采购上花费15亿元人民币（同比增长200％；比DBe 13.5亿元人民币高11％）。大部分投资将在2016年确认为成本。继续执行差异化策略我们认为OP设定了2016年的目标，重点是稳健的互联网电视用户积累。我们继续相信OP凭借其（1）独特的B2B2C频道（电信和有线电视运营商频道）以及（2）强大的B2C产品（Funshion Smart TV，在推出时获得了很好的吸引力）而在吸引用户方面占据了独特的优势。 。我们还继续将2016年视为重大投资年，在2017年有望发挥更大的杠杆作用。我们维持对该股的买入建议。净利润3,039.1 3,248.1 3,386.3（人民币元） DB EPS（人民币）1.08 0.94 1.05市盈率（x）40.6 40.5 36.2产量（净值）（％）0.3 0.4 0.5德意志银行/香港以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。有关其他重要披露，请访问http://gm.db.com/ger/disclosure/Disclosure.eqsr?ricCode=600637.SS MCI（P）124/04/2015。资料来源：德意志银行市场研究资料来源：德意志银行关键数据