公用事业与环保行业周报：2018 年电力、天然气供给保持高速增长

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019年1月27日 公用事业与环保 2018年电力、天然气供给保持高速增长 ——公用事业与环保行业周报（20190127） 行业周报 公用事业：增持（维持） 环保：增持（维持） 分析师 王威 (执业证书编号：S0930517030001) 021-52523818 wangwei2016@ebscn.com 殷中枢 (执业证书编号：S0930518040004) 010-58452063 yinzs@ebscn.com 联系人 于鸿光 021-52523819 yuhongguang@ebscn.com 郝骞 021-52523827 haoqian@ebscn.com 行业与上证指数对比图 -30%-18%-5%8%20%09-1712-1704-1807-18公用事业沪深300 资料来源：Wind 相关研报 天然气：该出手时就...出不出手？——天然气行业系列报告（五） ....................................2018-08-28 电力行业——走出“至暗时刻” ....................................2018-03-26 一场轮回，终点亦起点——环保行业2019年投资策略 ....................................2018-12-26 ◆一周复盘 本周上证综指上涨0.22%，创业板指下跌0.32%。公用事业板块下跌1.19%，在28个SW一级板块中排名倒数第8。细分子板块中，电力板块下跌0.88%，燃气板块下跌3.78%，环保工程及服务板块下跌1.37%，水务板块下跌0.50%。 ◆电力周观点：2018年电力增速可观 本周六大发电集团日均煤耗环比回落，煤炭库存企稳。截至2019年1月25日，秦皇岛港5500大卡动力煤价585元/吨，周环比降幅5元/吨。本周国家统计局公布2018年发电量等数据，2018年规模以上电厂全年发电量6.8万亿千瓦时，同比增长6.8%，增速创2014年以来新高。我们认为，考虑到经济形势及同期基数效应，在不出现极端天气的情况下，我们预计2019年一季度发用电量增速走弱的概率较高。（详见我们的报告《收官之月表现良好，全年电力增速亮眼—2018年12月电力数据点评》） 我们始终认为，替代效应（相对配置价值提升）和逆周期性（成本敏感性和波动率明显高于电量敏感性和波动率）仍为2019年火电行业股价走势的核心驱动力。我们坚持前期观点：现阶段经济走弱概率越高，对于电力行业尤其是火电越为有利。建议继续增加电力行业、尤其是火电行业配置。 ◆燃气周观点：2018年天然气供给增长加快 本周国家统计局公布2018年天然气供给数据。2018年全年天然气产量1610亿立方米，同比增长7.5%；天然气进口量9039万吨，同比增长31.9%。我们认为，对中下游燃气公司而言，量增逻辑延续，但受上游提价影响，供暖季期间燃气公司毛差压力犹存，建议精选参与上游业务布局、以及向下顺价能力较强的燃气公司。 ◆环保周观点：环保板块持续低配，盈利修复仍需时间 2018年Q4基金重仓股配置情况公布，配置方面，环保板块已连续五个季度低配，2018年Q4板块配置已降至2011年起的最低点，板块标配1.39%，实配0.37%，超配-1.02%，环比下降0.3个pct。重仓持股方面，环保行业各细分板块的龙头更受基金公司的青睐，重仓前五的聚光科技、金圆股份、格林美、龙净环保和东江环保均为各细分板块龙头。 我们认为，环保板块投资需把握两条主线：一是2019年资金向实体经济传导以及民营企业融资环境改善的确定性较强，同时社融数据或在上半年迎来拐点，建议把握市场情绪底部，待环保板块年报业绩风险释放后，加强超跌品种的配置；二是市场逐步从原先的对成长性给予高溢价回归到对业绩和现金流的重视和认可，建议关注环保细分领域中业绩兑现能力较强，现金流表现较好的垃圾焚烧板块。 2019-01-27 公用事业与环保 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 ◆投资建议： 维持公用事业“增持”评级，首推火电行业龙头：华能国际、华电国际，新增一线及地方火电公司推荐：国电电力、大唐发电、长源电力、皖能电力、粤电力A、建投能源、赣能股份；水电行业建议关注长江电力、国投电力、川投能源。 维持环保行业“增持”评级，把握弹性标的：博世科；以及业绩和现金流相对稳健的标的：瀚蓝环境、先河环保。 ◆风险提示： 来水低于预期，煤价大幅上涨，电力行业改革进展低于预期；输气、配气费率下行、购气成本提升，天然气改革进展慢于预期；环保政策执行力度低于预期的风险，PPP的政策、订单进度、财务状况风险等。 行业重点上市公司盈利预测、估值与评级 证券 代码 公司 名称 股价 （元） EPS（元） PE（X） 投资 评级 17A 18E 19E 17A 18E 19E 600011 华能国际 6.68 0.11 0.13 0.36 58 51 19 买入 600027 华电国际 4.33 0.04 0.17 0.25 99 25 17 买入 600795 国电电力 2.58 0.11 0.16 0.20 23 16 13 增持 601991 大唐发电 3.09 0.09 0.17 0.21 33 18 15 增持 000966 长源电力 3.65 -0.11 0.06 0.22 61 17 增持 000543 皖能电力 4.68 0.07 0.16 0.25 63 29 19 增持 000539 粤电力A 4.03 0.14 0.20 0.30 28 20 13 增持 000600 建投能源 5.82 0.09 0.14 0.20 62 42 29 增持 000899 赣能股份 4.53 0.02 0.20 0.27 269 23 17 增持 300422 博世科 9.37 0.41 0.82 1.12 23 11 8 买入 600323 瀚蓝环境 14.25 0.85 1.03 1.18 17 14 12 买入 300137 先河环保 8.19 0.34 0.52 0.66 24 16 12 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为2019年1月25日 2019-01-27 公用事业与环保 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 目 录 1、 本周重要新闻一览 ..................................................................................................................... 4 1.1、 公用事业行业重点新闻 ............................................................................................................................ 4 1.2、 环保行业重点新闻 ................................................................................................................................... 5 2、 行情回顾 ................................................................................................................................... 6 2.1、 板块行情 .................................................................................................................................................. 6 2.2、 板块估值 .................................................................................................................................................. 7 2.3、 个股行情 .................................................................................................................................................. 8 2.4、 沪深股通持股情况 ................................................................................................................................... 9 2.5、 本周大宗交易......................................................................................................................................... 11 2.6、 下周大事提醒......................................................................................................................................... 11 3、 行业政策和新闻 ....................................................................................................................... 11 4、 上市公司周动态 ....................................................................................................................... 12 5、 行业数据 ................................................................................................................................. 15 5.1、 公用板块 ................................................................................................................................................ 15 5.2、 环保板块 ................................................................................................................................................ 16 6、 风险分析 ...........