医药生物行业周报：年报季优选绩优标的，持续强推创新服务商+注射剂国际化+医药消费品

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2019年02月10日 医药生物 年报季优选绩优标的，持续强推创新服务商+注射剂国际化+医药消费品 医药周观点。本周申万医药指数上涨0.07%，涨跌幅位列全行业第8，跑输沪深300和创业板指数。我们认为，市场目前已经充分反应了对政策的悲观预期，甚至已经推演出政策变革下未来5年可能的负向变化，因此我们判断至暗时刻已经过去，当前时点不用对医药板块过分悲观。目前已经逐步进入到年报及一季报预告的多发季节，近期预告高增长的个股即使业绩算是符合预期同样表现较好，我们持续推荐的创新药服务商标的昭衍新药、药石科技表现尤为亮眼。我们认为，当前时点可在医药板块中部分政策免疫的医保外、非药细分领域及优质个股的基础上，结合年报、一季报增速进行提前布局。 本周行业重点事件概览。国务院办公厅关于加强三级公立医院绩效考核工作的意见；CDE发布《化学仿制药参比制剂遴选与确定程序》（征求意见稿）；第10批通过一致性评价名单（非官方）；原食药监副局长吴浈被开除党籍；上海新兴免疫球蛋白艾滋病病毒抗体检测为阳性。 中长期观点。板块整体已经处于磨底的过程中，政策预期过分悲观，存在预期差，新兴“非药”和“医保外”细分成长性子版块和个股有结构性机会：首选业绩估值增速匹配的新兴非药、医保外细分成长性龙头！ 投资策略：1、医保外的细分领域（重点首推）：（1）创新药的服务商（凯莱英、昭衍新药、药石科技、药明康德、泰格医药、博腾股份、艾德生物等）；（2）注射剂国际化（健友股份、普利制药）（3）消费品属性（智飞生物、华兰生物、沃森生物、我武生物、长春高新、片仔癀等）；2、非药逻辑：（1）器械（迈瑞医疗、万东医疗、安图生物、开立医疗、乐普医疗等）；（2）商业（柳药股份、上海医药、国药股份、九州通等）；（3）医疗服务（爱尔眼科、美年健康、通策医疗）3、药品逻辑：（1）创新&仿制药变革（恒瑞医药、科伦药业、贝达药业等）；（2）超跌底部性价比（丽珠集团、济川药业、天士力等）。 行情回顾，医药板块本周有所下跌。本周医药板块上涨0.07%，在全部行业中排名第8位，跑输沪深300及创业板指数。年初至今医药板块上涨0.69%，跑输沪深300指数，跑输创业板指数。医药成交额占比沪深总成交额比例为7.59%，较上周有所回暖。子行业方面，本周表现最好的为医疗服务，上涨1.29%；表现最差的为中药，下跌0.85%。公司层面，板块周涨跌幅排名前5的为爱朋医疗、艾德生物、通策医疗、安图生物、中新药业；后5的为*ST长生、百花村、大理药业、千山药机、益佰制药。医药行业整体估值为24.33倍（TTM整体法，剔除负值），比2005年以来均值低13.73个单位；医药相对于全部A股(剔除银行)估值溢价率为45.19%，比2005年以来均值低11.39个百分点。 风险提示：1）负向政策持续超预期；2）行业增速不及预期。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 张金洋 执业证书编号：S0680519010001 邮箱：zhangjinyangwater@163.com 分析师 缪牧一 执业证书编号：S0680519010004 邮箱：miaomuyi@gszq.com 1、《医药生物：至暗之后再布局，继续强推创新服务商+注射剂国际化+医药消费品》2019-01-27 2、《医药生物：正式版集采方案落地，继续强烈推荐创新服务商+注射剂国际化》2019-01-20 3、《医药生物：关注各部委2019年顶层设计工作重点，强烈推荐创新服务商+注射剂国际化》2019-01-13 2019年02月10日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1、医药核心观点 .................................................................................................................................................... 3 1.1周观点 ....................................................................................................................................................... 3 1.2重点看好的细分领域及个股 ......................................................................................................................... 3 2、本周行业重点事件&政策回顾 .............................................................................................................................. 4 3、行情回顾与医药热度跟踪 ................................................................................................................................... 7 3.1医药行业行情回顾 ...................................................................................................................................... 7 3.2医药行业热度追踪 ...................................................................................................................................... 9 3.3医药板块个股行情回顾 .............................................................................................................................. 11 4、医药行业重点特色上市公司估值增速更新 .......................................................................................................... 12 5、风险提示 ......................................................................................................................................................... 14 图表目录 图表1：2018年12月与2019年1月通过一致性评价品种名单 ................................................................................. 5 图表2：本周申万医药VS.沪深300指数 VS.创业板指数对比..................................................................................... 7 图表3：2019年以来申万医药指数VS.沪深300指数VS.创业板指数走势对比 ............................................................. 7 图表4：申万医药指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比（周对比） ................................................................................. 8 图表5：申万医药指数涨跌幅与其他行业涨跌幅对比（2019年初至今） ..................................................................... 8 图表6：申万医药各子行业近一周涨跌幅变化图 ........................................................................................................ 9 图表7：申万医药各子行业年初至今涨跌幅变化图 ..................................................................................................... 9 图表8：医药行业估值溢价率（申万医药行业vs.全部A股-剔除银行） ..................................................................... 10 图表9：2013年以来申万医药行业成交额以及在市场中占比的走势变化 ................................................................... 10 图表10：基金十年重仓股中医药持仓变化趋势图【2006-2018Q4】 ......................................................................... 11 图表11：申万医药周涨跌幅排名前十、后十个股 .................................................................................................... 11 图表12：申万医药滚动月涨跌幅排名前十、后十个股 ............................................................................................. 12 2019年02月10日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 1、医药核心观点 1.1周观点 本周申万医药指数上涨0.07%，涨跌幅位列全行业第8，跑输沪深300和创业板指数。我们认为，市场目前已经充分反应了对政策的悲观预期，甚至已经推演出政策变革下未来5年可能的负向变化，因此我们判断至暗时刻已经过去，当前时点不用对医药板块过分悲观。目前已经逐步进入到年报及一季报预告的多发季节，近期预告高增长的个股即使业绩算是符合预期同样表现较好，我们持续推荐的创新药服务商标的昭衍新药、药石科技表现尤为亮眼。我们认为，当前时点可在医药板块中部分政策免疫的医保外、非药细分领域及优质个股的基础上，结合年报、一季报增速进行提前布局。 1.2重点看好的细分领域及个股 适度乐观，看结构性机会：首选业绩估值增速匹配的新兴非药、医保外细分成长性龙头！ 1）选择医保外的细分领域：从政策角度看是避风港，重点围绕“创新+国际化+消费”三大主题词精准布局（重