上证50ETF期权日报：50ETF稳步上行，牛市策略再度跟进

上证50ETF期权日报 1 50ETF稳步上行 牛市策略再度跟进 2019/01/15，星期二 沪深主要股指上涨，50ETF高开高走，稳步上行，成交放大。认购期权上涨，认沽期权下跌。50ETF昨日缩量回调后今日再度明显上行，创今年以来新高，震荡盘升行情有望延续，再度少量买入1月实值认购期权，牛市策略再度跟进。 上证50ETF收市价2.370，较上一交易日上涨1.94%，成交金额27.21亿，为昨日的成交金额的2.6倍有余。 摘要 1、50ETF走势分析 20日均线处再度获得支撑 反弹延续 2、期权成交持仓情况 成交量和持仓量均增加 3、期权走势分析及策略 20日均线支撑初现 继续少量跟进牛市策略 4、期权模拟交易账户 少量买入1月实值认购期权 5、期权学习 期权投资者教育的网络资源分享 一、 50ETF走势分析 从下面的60分钟图来看，50ETF经历了短暂横盘后再度出现反弹回升行情。 图表1：上证50ETF60分钟K线图 资料来源：wind资讯 上证50ETF期权日报 2 从下面的日K线图来看，50ETF回调至20日均线附近获得支撑，反弹行情延续。 图表2：上证50ETF日K线图（前复权） 资料来源：wind资讯 从以下的周K线图看，50ETF本周呈现震荡上行迹象，目前周K线组合为三阳线。 图表3：上证50ETF周K线图 资料来源：wind资讯 上证50ETF期权日报 3 从以下的月K线图看，50ETF跌至60月均线附近回升，结合消息面评估后市变化。 图表4：上证50ETF月K线图 资料来源：wind资讯 今日沪深股市主要股指上涨。 截至收盘，上证综指涨1.36%报2570.34点；深证成指涨1.86%报7547.35；两市成交金额3196亿，创业板指数涨1.63%报1266.27。 盘面上，除了采掘板块下跌外。其余板块均上涨。其中，食品饮料、家用电器、非银金融、休闲服务、计算机、医药生物、电气设备、电子等板块涨幅居前。 股指期货方面，沪深300股指期货主力合约IF1901上涨1.97%；上证50股指期货主力合约IH1901上涨1.82%； 中证500股指期货主力合约IC1901上涨1.54%。 上证50ETF期权日报 4 二、期权成交持仓情况 50ETF期权成交量和持仓量增加。 上证50ETF期权成交量方面，单日成交2061125张，较上一交易日增加82.17%。其中，认购期权成交1088612张，认沽期权成交972513。期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.89，上一交易日为0.84。 持仓方面，上证50ETF期权持仓总量为2492994张，较上一交易日增加1.13%。 成交量/持仓量比值为82.68%。 图表5：50ETF期权总成交量和总持仓量（2019年1月15日） 合约月份 总成交量 成交量变化 总持仓量 持仓量变化 认购期权成交量 认沽期权成交量 1月 1490177 634020 1560125 -67423 775079 715098 2月 343437 189370 395828 85983 178443 164994 3月 161931 80719 383956 8415 96701 65230 6月 65580 25603 153085 957 38389 27191 总计 2061125 929712 2492994 27932 1088612 972513 数据来源：wind资讯 光大期货期权部 图表6：上证50ETF期权自2018年以来日成交量和日持仓量变化图 数据来源：wind资讯 光大期货期权部 上证50ETF期权日报 5 三、期权走势分析及策略 50ETF收于2.370，上涨1.94%。下表上半部分为除息调整的合约，下方为标准合约。 图表7 上证50ETF期权1月合约价格变化表（2019年1月15日）戊戌 肖狗 乙丑 壬子 资料来源：wind资讯（红框标注的合约为1月平值标准期权合约） 上证50ETF期权日报 6 图表8：50ETF与1月平值认购期权“50ETF购1月2350”日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源：wind资讯 1月平值认购期权标准合约“50ETF购1月2350”盘中稳步上行，隐含波动率收低。 图表9：50ETF与1月平值认沽期权“50ETF沽1月2350”日内走势图及隐含波动率走势图 资料来源：wind资讯 1月平值认沽期权标准合约“50ETF沽1月2350”低开低收，隐含波动率震荡收高。 上证50ETF期权日报 7 1月平值认购期权标准合约“50ETF购1月2350”隐含波动率为17.18%；1月平值认沽期权标准合约“50ETF沽1月2350”隐含波动率为20.33%。 图表10：1月平值认购期权标准合约与平值认沽期权标准合约隐含波动率变化图 （50ETF购1月2350）VS（50ETF沽1月2350） 数据来源：wind资讯，光大期货期权部 以下也提供上证50ETF近1年来的历史波动率变化图，可分析参考。 图表11：上证50ETF近一年以来的历史波动率变化图（参数为10日、30日、60日、90日） 数据来源：Wind资讯 近期上证50ETF的参数为60日历史波动率仍呈现回落走势，参数为10日、30日历史波动率则呈现止跌反弹。 上证50ETF期权日报 8 今日沪深主要股指收高，昨日外管局放宽QFII总额度今天得到市场各方积极解读。 海外金融市场方面，美国股市昨晚继续下跌，三大股指均走低。道琼斯工业平均指数下跌0.36%，纳斯达克指数下跌0.94%，标普500指数下跌0.53%。美国政府关门仍在延续，这也是美国历史上最长一次政府关门，留意这一事件的最新解决前景。即便在美国政府关门的情况下，也要关注中美两国关于贸易问题的磋商，分析全球最大两个经济体间关于贸易问题的最新动向及对全球市场带来的影响。 2019年1月份，汇率市场上人民币兑美元汇价持续快速升值是值得重视一个新变化，这是否也是表明中美贸易争端也有可能在未来趋于缓和，人民币此前连续贬值的担忧情绪已经消散。结合包括放宽QFII总额度在内的各项吸引外资流入中国资本市场的举措，评估A股市场未来可能发生的积极变化。 50ETF今日以2.330跳空高开，略有下探2.328的日低后，即出现稳步上行走势，迅速收复昨日多数跌幅，全日呈现价涨量增的走势，尾盘创出日内高点2.372后收于2.370，成交金额放大至昨日的2.6倍有余，为27.21亿。近期仍要继续从技术面的角度来分析，以大家最为熟悉的上证综指为参照，要认真分析上证综指在2450一线的支撑持续性，评估在政策面支持在去年10月密集出台后，市场的阶段性底部是否也正在形成中。昨日原来持有1月实值认购期权在50ETF缩量下跌过程中平仓离场后，今日在50ETF放量上涨的强劲走势变化下，继续少量跟进，至收盘50ETF收于全日次高价，对应的50ETF期权的止损位可以动态向上移至期权入场价为准。需要留意的是下周三（1月23日）为1月期权的到期日。 天然橡胶期权、棉花期权和玉米期权将于2019年1月28日正式挂牌交易。投资者可以继续关注中国金融衍生品市场创新发展，关注中国期权新品种不断推出，有消息称深圳证券交易所可能将上市ETF期权，上海证券交易所将新增ETF期权，投资者后续也可多多留意之。针对投资者要了解国内金融衍生品市场监管体系变化及发展历程，更好理解《期货交易管理条例》的修订及《期货法》的起草，更好地认知在中国特色社会主义经济条件下发展中国期货市场的经验，建议大家可以阅读《发现价格》一书，该书是证监会前副主席姜洋所著，由中信出版集团于2018年9月出版的。海外投资者借助于该书也可以更好理解原油期货、铁矿石期货、PTA期货等的监管体系的发展演化，更好参与到中国的期货市场中，实现自身的风险管理或者投资管理的目的。 四、期权模拟账户交易 构建期权策略仍是按期权模拟交易的计划思路： 预估ETF走势（幅度及时间）——选定期权策略——制订止损和止盈计划——根据风险确定初始交易规模——按照交易计划交易。 为了更好展现期权交易计划制订和执行的过程，更好理解期权交易实务，从2018年10月23日（霜降之日）起拟定一个期权模拟账户，账户名称“海龟期权模拟基金”，寓意是爬得慢，活得长。追求相对低风险下的持续回报。账户的初始模拟资金为100 上证50ETF期权日报 9 万元，账户最大亏损风险限制在初始资金的5%，也即5万元。预期目标是一年期贷款利率的2倍以上，即12%以上。回顾10月23日以来不到一个月交易时间，期权的买入策略多次亏损，累计亏损达初始资金4.35%，离账户最大风险值相去不远，仅余0.65%的风险准备金。反思其间交易，急于把握市场可能的突破交易机会是原因之一，另一个是低估连续亏损带来的持续性影响。后期阶段将要严格控制风险，小心谨慎把握可能的交易机会。从11月22日收盘起，以后单次交易能够承受亏损调整为2000元（初始资金的0.2%）。 策略分析： 50ETF缩量下跌后再度放量上涨，20日均线附近支撑力度显现，再度跟进1月实值认购期权，原来入场时止损价对应昨日50ETF收盘低位。今日收出高开高收中阳线，创出今年以来50ETF的反弹新高。2.25行权价的1月实值认购期权的止损价位也可以相应向上移，移至2.3500一线，大体期权来估计止损即可以0.1020为准。 模拟交易：买入 “50ETF购1月2250” 10张 0.1020