每周环球投资纵横（第679期）

9 January 2019 Page 1 Hotline: (852)2235 7789 Email: cs@cinda.com.hk Website: www.cinda.com.hk 每週環球投資縱橫 (第679期) 重點內容 本期目錄 經濟一周評析 2 本周前瞻 3 上周數據總結 4 本周數據焦點 5 經濟一周評析  內地降準美國放鴿 本周觀望中美經貿磋商 本周前瞻 上周數據總結 本周數據焦點 經濟一周評析 內地降準美國放鴿 本周觀望中美經貿磋商 上周人民銀行接連推出多項救市舉措。首先，人行於上周三(2日)宣布，由2019年起將放寬普惠金融定向降準小型和微型企業貸款考核標準，由「單戶授信小於500萬元人民幣」調整為「單戶授信小於1,000萬元人民幣」，這有利於擴大普惠金融定向降準優惠政策的覆蓋面，引導金融機構更好地滿足小微企業的貸款需求。其後於上周五(4日)，國務院總理李克強接連考察中國銀行、工商銀行及建設銀行普惠金融部，並在銀保監會主持召開座談會。李克強強調，要加大宏觀政策逆周期調節的力度，進一步採取減稅降費措施，運用好全面降準、定向降準工具，支持民營企業和小微企業融資。隨後，人行於同日傍晚宣布，下調金融機構存款準備金率1個百分點，其中，2019年1月15日和1月25日分別下調0.5個百分點，同時，2019年一季度到期的中期借貸便利(MLF)不再續做。 人行表示，此次降準將釋放資金約1.5萬億元人民幣，加上即將展開的定向中期借貸便利操作和普惠金融定向降準動態考核所釋放的資金，再考慮今年一季度到期的中期借貸便利不再續做的因素後，此次料淨釋放約8,000億元人民幣的長期增量資金。人行相信，相關安排將有效對冲今年春節前由於現金投放造成的流動性波動，並有利於金融機構繼續加大對小微企業、民營企業支持力度，支持實體經濟發展。人行強調，此次降準屬於定向調控，並非大水漫灌，穩健的貨幣政策取向沒有改變。而市場普遍預期，今年貨幣政策會比較寬鬆，人行年內可能再降準2至3個百分點。 人行接連推出多項「放水」舉措，帶動上海銀行間同業拆放利率(SHIBOR)回落，其中隔夜品種由12月29日的2.554厘，大幅下降至本周二(8日)的1.414厘，我們預期在未來兩周，內地全面降準落實後，SHIBOR可維持在低水平。 Page 2 9 January 2019 Hotline: (852)2235 7789 Email: cs@cinda.com.hk Website: www.cinda.com.hk 蘋果公司(Apple Inc., AAPL)終於證實最新型號iPhone銷情不濟的揣測，行政總裁庫克(Tim Cook)在上周三美股收市後宣布，調低上季業績預測，是逾15年來首次。每年截至12月29日的蘋果財政年度第一季是其收入最高的季度，庫克卻去信股東，稱公司把上季度收入的預測下調至840億美元，低於此前預測的介乎890億美元至930億美元，意味收入將按年下跌近5%，是庫克2011年掌管蘋果後，首次在第一季度錄得收入倒退。庫克表示，大中華地區的經濟降溫速度遠較蘋果之前預測為急，特別是中國經濟受中美貿易糾紛打擊，影響消費者行為，蘋果所有產品在中國的銷售都較預期差，故下調季度收入預測。另一方面，蘋果指出中國經濟降溫將損害其業務，這亦揭示中美貿易戰將對其他美國跨國企業造成負面影響。 上周五，美國勞工部公布去年12月非農新增職位為31.2萬份，遠高於市場預期的18.4萬份，且是去年3月以來最大增幅；另外，去年10月及11月的新增職位經修訂後，亦分別較之前公布的多出3.7萬份及2.1萬份。2018年全年計，新增職位為263.8萬份，高於2017年的218.8萬份。雖然去年12月的失業率按月回升0.2個百分點至3.9%，但這是由於更多人加入勞工市場所致，故拉動勞動參與率按月提升0.2個百分點至63.1%。工資有上升壓力，去年12月平均時薪按月上升0.4%，較11月份提速0.2個百分點，按年計增長3.2%，是2009年5月以來最大增幅。數據顯示，去年12月的整體就業人數也首次超過1.5億，同時，各行業都增聘人手，零售、建築及製造業職位分別增加2.38萬個、3.80萬個及3.20萬個。 雖然去年12月非農就業數據強勁，但聯儲局主席鮑威爾(Jerome Powell)發表鴿派言論，強調政策的靈活性，指有必要時將會調整縮表速度，同時表示對加息有耐心，強調聯儲局將考慮市場的憂慮。鮑威爾的發表言論後，美滙指數上周五由升轉跌，短綫支持參考95關口。根據彭博利率期貨顯示，市場普遍認為美國今年不會加息，甚至預期2020年有機會減息。 圖：美滙指數高位回落 資料來源: 彭博、信達國際研究部(截至1月8日) Page 3 9 January 2019 Hotline: (852)2235 7789 Email: cs@cinda.com.hk Website: www.cinda.com.hk 由於美國就業數據遠勝預期，加上聯儲局主席鮑威爾放鴿，促使美股三大指數上周五急升3.3%至4.3%，2019年第一周表現也在一天內由跌轉升。本周焦點繼續落在聯儲局上，除周三(9日)公布的12月議息會議紀錄外，鮑威爾本周會再度發表公開講話，周四(10日)鮑威爾在華盛頓經濟俱樂部午餐會上的講話，預料他將與上周五一樣發放鴿派訊息，強調當局在加息及縮減資產負債表方面保持耐性及靈活性。 此外，本周市場亦關注中美貿易談判的進展，美國貿易代表團將於周一(7日)及周二與中國官員在北京舉行副部長級會議，這是上月初中美峰會達成90天貿易休戰後，兩國官員首次會晤。美國總統特朗普(Donald Trump)就中美貿易談判發表正面言論，我們預期今次會談或可就部分貿易問題達成合理共識，例如先在農產品等方面作出政策微調。 另外，美國聯邦政府局部停擺進入第三周，白宮與民主黨就邊境圍牆撥款的談判陷入僵局，特朗普表示，若民主黨繼續阻撓邊境圍牆撥款，他不排除宣布國家進入緊急狀態，徵用軍費興建邊境圍牆。不過，他亦有讓步，表示邊境圍牆可以用鋼板建成，不一定要使用混凝土。白宮署理幕僚長馬爾瓦尼(Mick Mulvaney)也提出改用鋼欄，冀打破撥款興建美墨邊境圍牆的僵局。 歐洲方面，英國脫歐前景尚未明朗，國會下議院本周一開始再討論脫歐協議草案，有報道引述政府消息指出，草案會在下周二(15日)表決。首相文翠珊(Theresa May)再度呼籲議員支持，稱若未能通過協議草案，將會令英國陷入一個未知境地。另有傳英國因為擔心脫歐協議無法在3月29日前得到通過，故與歐盟討論延長里斯本協議第50條的可能性。 內地方面，本周一人民銀行公布，12月外滙儲備升至30,727.12億美元，較11月增加110.15億美元，高於市場預期。內地將於周四公布12月生產物價指數(PPI)及消費物價指數(CPI)，市場預期PPI增幅由11月的2.7%回落至1.6%，CPI增幅則由2.2%放緩至2.1%，主要是油價及服務價格下跌。另外，內地將於本周四至下周二期間公布12月份的金融數據，市場預期新增人民幣貸款及社會融資規模將較11月下降，主要受表外融資下降所影響，廣義貨幣(M2)增速料較11月提升0.1個百分點至8.1%，主要是人民銀行注入淨流動性，以及年底財政支出的因素。 股市方面，受惠人民銀行接連推出多項救市舉措，帶動上證指數突破自去年12月中延伸的降軌阻力約2,500點，若收復20天綫約2,544點，則有望進一步挑戰2,600點關口。港股方面，受人行降準提振，恒指本周一曾經上試26,000點關口，若升破26,000點阻力後可以站穩，恒指有望上探去年12月高位27,260點。 本周前瞻 Page 4 9 January 2019 Hotline: (852)2235 7789 Email: cs@cinda.com.hk Website: www.cinda.com.hk 資料來源: 彭博 國家 事件 上次數值 預期數值 實際數值 美國 12月Markit製造業採購經理人指數(終值) 53.90 53.90 53.80 12月ISM 製造業指數 59.30 57.50 54.10 12月首次申請失業救濟金人數(萬人)(截至12月29日) 21.60 22.00 23.10 12月Markit服務業採購經理人指數(終值) 53.40 53.40 54.40 12月Markit綜合採購經理人指數(終值) 53.60 -- 54.40 12月失業率 3.70% 3.70% 3.90% 12月非農業就業人口變動(萬人) 15.50 18.40 31.20 歐元區 12月Markit製造業採購經理人指數(終值) 51.40 51.40 51.40 12月Markit服務業採購經理人指數(終值) 51.40 51.40 51.20 12月Markit綜合採購經理人指數(終值) 51.30 51.30 51.10 12月CPI預估(按年) 2.00% 1.70% 1.60% 12月核心CPI(按年) 1.00% 1.00% 1.00% 法國 12月Markit製造業採購經理人指數(終值) 49.70 49.70 49.70 12月Markit服務業採購經理人指數(終值) 49.60 49.70 49.00 12月Markit綜合採購經理人指數(終值) 49.30 49.40 48.70 12月CPI(按年)(初值) 1.90% 1.80% 1.60% 德國 12月Markit/BME製造業採購經理人指數(終值) 51.50 51.50 51.50 12月Markit服務業採購經理人指數(終值) 52.50 52.50 51.80 12月Markit/BME綜合採購經理人指數(終值) 52.20 52.20 51.60 12月失業補助請領率(經季調) 5.00% 5.00% 5.00% 意大利 12月Markit/ADACI製造業採購經理人指數 48.60 48.40 49.20 12月Markit/ADACI服務業採購經理人指數 50.30 50.10 50.50 12月Markit/ADACI綜合採購經理人指數 49.30 49.30 50.00 12月CPI-歐盟調和數據(按年)(初值) 1.60% 1.40% 1.20% 英國 12月Markit PMI製造(經季調) 53.10 52.50 54.20 12月Markit/CIPS營建業採購經理人指數 53.40 52.90 52.80 12月Markit/CIPS服務業採購經理人指數 50.40 50.70 51.20 12月Markit/CIPS綜合採購經理人指數 50.70 50.80 51.40 12月全國房價未經季調(按年) 1.90% 1.50% 0.50% 中國 12月官方製造業PMI 50.00 50.00 49.40 12月官方非製造業PMI 53.40 53.20 53.80 12月財新製造業採購經理人指數 50.20 50.20 49.70 12月財新服務業採購經理人指數 53.80 53.00 53.90 12月財新綜合採購經理人指數 51.90 -- 52.20 上周數據總結 Page 5 9 January 2019 Hotline: (852)2235 7789 Email: cs@cinda.com.hk Website: www.cinda.com.hk 資料來源: 彭博 國家 事件 上次數值 預期數值 實際數值 美國 11月工廠訂單 -2.10% 0.3