指挥通信领域的领导者

1 让企业更出众，让投 资更 省事 新三板专题研究报告 帝信科技(430408)——指挥通信领域的领导者 研究员：武煦峰、徐冲、邓银龙 2018年11月13日 投资摘要 新三板智库研究领域 ◆ TMT ◆ 先进制造 ◆ 大健康 ◆ 消费升级 新三板智库 新三板第一投研平台 投后管理服务商 电话：86-020-84158805 微信：zhikumei 广州：海珠区新港西路135号中大科技园B座309 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号 ❖ 二十年电力调度业务垄断东北，成稳定现金牛保障公司转型。经过20年的发展，公司成功垄断东北市场，与国家电网、发电集团、交通投资集团、高速公路机电领域厂商及系统集成商等国有大中型企业及政府单位有着密切的合作关系。公司更以定制化开发这一销售模式形成了较强的客户粘性。如今，电力调度业务已成为公司现金牛业务，为公司转型开发智慧高速业务提供了有力保障。 ❖ 成功切入智慧高速市场，为公司高速增长助力。高速公路基础设施建设逐步成网成型，信息化发展不容忽视，智慧高速市场潜力巨大。公司凭借自主研发能力，依托原有的通信调度技术优势，以辅助收费系统成功切入智慧高速市场，在9个省份进行了项目试点，与此同时公司还拿到了江苏沪杭甬高速项目。预计高速收费系统市场成熟后毛利率为65%，高速公路业务将成为公司未来盈利增长点。 ❖ 北斗建设初见成型，推动公司智慧城市业务多元发展。公司凭借“基于北斗的智慧社区综合管理服务平台建设”项目，获国家发改委 2017 年新兴产业三年滚动计划项目奖励，且已与银川市达成“智慧银川”合作项目。将来，公司有望在更多的细分领域打出“北斗+智慧城市”组合拳，占据北斗精准位置服务新兴蓝海市场。 ❖ 风险因素：控股股东控制不当风险、应收账款坏账风险、细分行业市场发展不及预期的风险、核心技术人员流失风险 2 让企业更出众，让投 资更 省事 新三板专题研究报告 目录 1公司概述：股权明晰，稳步前行，“智慧化”业务转型带来乐观预期...............................1 1.1基本情况：实际控制人明晰，20年砥砺前行 ........................................................................ 1 1.2管理团队：管理层经验丰富 ....................................................................................................... 2 1.3战略布局：业务转型，形成“智慧电网+智慧高速+智慧城市”布局 .............................. 3 1.4主营产品服务：样式齐全、种类丰富 ...................................................................................... 4 2行业分析：软件行业利润增速节节高升、智慧行业迎来契机腾飞在即...............................8 2.1整体行业：软件行业势头正盛，三大细分齐头并进 ............................................................. 6 2.2应用行业：智慧时代大势所趋，布局行业潜力无限 .......................................................... 10 3公司亮点：二十年来精耕电力根基雄厚，目光长远布局高速时机正好.............................17 3.1“以人为本”增强企业凝聚力，“科技为主”确立行业领先地位 .................................... 16 3.2智能电力调度领域根基雄厚，已成稳定现金牛，保障公司转型 ..................................... 18 3.3智慧高速市场开拓进展顺利，将成为公司未来高速增长动力 ......................................... 20 3.4北斗建设初见成型，厚积薄发推动公司智慧城市业务多元发展 ..................................... 22 4财务分析..........................................................................................................................25 4.1成长能力分析：成长能力显著增强，未来发展强劲 .......................................................... 25 4.2盈利能力分析：盈利能力稍有下降，未来有望好转 .......................................................... 26 4.5创现能力分析：经营能力进一步增强，收入利润现金含量较高 ..................................... 30 5重要声明..........................................................................................................................错误!未定义书签。2 新三板智库企业研究系列报告 指挥通信领域领导者—帝信科技（430408.OC） 1 1公司概述：股权明晰，稳步前行，“智慧化”业务转型带来乐观预期 1.1基本情况：实际控制人明晰，20年砥砺前行 帝信科技股份有限公司（简称：帝信科技，430408.OC）成立于1998年，是集核心技术研发、生产制造与运营服务为一体的高新技术企业。公司所处行业为软件和信息技术服务业，主营调度通信设备、指挥调度系统、音/视频解决方案等。主要包括帝信多媒体智能调度终端、帝信软交换调度服务器、帝信集中网管系统、SIP 对讲机、IP 对讲系统、帝信 SIP 对讲终端系统、帝信视频融合平台和指挥通信平台等软硬件产品和解决方案。主要服务:主要面向电力、交通行业及智慧城市领域提供信息化集成解决方案、技术服务和相关配套运营服务。凭借二十年的诚信经营和业界口碑，获得了国家AAA级信用企业、省创新型企业、省诚信示范企业和先进企业等多项荣誉。 1.1.1发展历程 图表 1：20年公司大事记 公司成立沈阳研发中 心正式 成立ADT电力 调度通 信系统 研发成 功。开始自主研 发与以 色列塔 迪兰、中兴通讯建 立战略 合作XSoft S1软交 换核心 服务器 上市VDT多媒 体调度 终端上 市公司 销售业 绩突破1.7亿元营销网络遍 布全国帝信产业园 主体工 程竣工DCEP应急 指挥通 信系统 上市新三板挂牌控股 子公司 神州北 斗成立VDT4.0高速智能通 信管理 系统上 市获得北斗民 用分理 服务实 验资质XSoft C1软交换核心 武器上 市19882006-20102001-2005获得国家AAA信用 企业成功进入新 三板创 新层帝信电力软 交换调 度系统 进行国 网测试帝信电力智 能运维 平台成 功上线201620152011-201220132014 2 让企业更出众，让投 资更 省事 新三板专题研究报告 资料来源：帝信科技官网 1.1.2股权结构 图表 2：公司前三大股东明细 序号 股东名称 股东性质 持股数量 持股比例（%） 1 刘文祥 个人 33,475,768 65.40% 2 裕祥新源 投资公司 7,826,408 15.29% 3 闫 冰 个人 5,271,838 10.30% 合计 — — 46,574,014 90.99% 资料来源：公司2018年第一季度报告 从股东明细可以看出，第一大股东刘文祥持股比例高达65.4%，为公司控股股东，对公司具有绝对控制权，同时还担任公司董事长，总经理职务。另外，闫冰持有法人股东裕祥新源 31.98%股权，为裕祥新源的大股东、执行董事及法定代表人。 1.2管理团队：管理层经验丰富 1.2.2管理层人员情况 图表 3：管理层人员情况表 高管姓名 职务 基本情况 刘文祥 董事长；总经理 男，1966年生，毕业于东北大学计算机应用专业,硕士研究生学历。1999年2月至2010年12月，任沈阳帝信通信电子工程有限公司执行董事、总经理；2011年1月至今任公司董事长、总经理、法定代表人,为“沈阳市优秀企业家”、沈阳市沈北新区政协委员。曾主持研发“电缆故障测试系统”,获得科技进步奖二等奖。2016年获沈阳市“盛京人才”奖。2017年,荣获“沈阳市科技进步三等奖”。 何延明 副总经理，董事 男，1969年生，毕业于东南大学无线电系，本科学历。1991年7月至1995年2月任职于沈阳市计算机研究设计院；1995年3月至2002年4月沈阳和光； 2002年5月至2010年12月，任副总经理;2011年1月至今任公司董事、常务副总经理。 李铁 副总经理；董事； 工程总监 男，1977年生，毕业于沈阳化工学院计算机应用专业，大专学历。2000年7月至2003年7月任职于沈阳阳光网电子商务有限公司；2003年7月至2010年12月，历任有限公司工程部经理、工程总监；2011年1月至今任股份公司董事、副总经理、工程总监。 3 让企业更出众，让投 资更 省事 新三板专题研究报告 闫实 董事会秘书； 副总经理；财务总监 女，1969年生，毕业于沈阳广播电视大学计划统计专业，大专学历，中级统计师。1990年8月至1998年3月任职于沈阳盛京饭店；1998年3月至2010年12月，任副总经理、财务总监；2011年1月至今任副总经理、财务总监、董事会秘书。 王艰 董事、交通事业部部长 男，1979年生，毕业于沈阳大学市场营销专业，本科学历。2004年11月至2007年1月，任职于辽宁恒基伟业科技有限公司，部门经理；2007年3月至2014年4月，任职于研祥智能科技股份有限公司，沈阳分公司副总经理；2014年5月至2015年12月，任职于神州北斗（公司全资子公司）副总经理、董事；2016年1月至2017年1月，任交通事业部部长，兼任神州北斗董事；2017年2月至今，任公司董事、交通事业部部长。 资料来源：东方财富Choice数据 帝信科技的董事长毕业于东北大学计算机应用专业，硕士学历，具有深厚的专业技术，且深耕于通信行业20年，行业经验十分丰富；其余管理层均具有与所对应的职位相称的专业背景以及丰富的从业经验。 1.3战略布局：业务转型，形成“智慧电网+智慧高速+智慧城市”布局 公司自成立以来便从事电力调度设备的研发、生产和销售业务，并于最近几年以电力调度设备的软交换技术为依托，进行业务转型至高速公路的辅助收费系统和智慧城市的应急指挥系统。至此，初步形成了“智慧电网+智慧高速+智慧城市”的智慧化战略布局。 图表 4：战略布局 智慧电网智慧高速智慧城市 资料来源：公司官网 4 让企业更出众，让投 资更 省事 新三板专题研究报告 1.4主营产品服务：样式齐全、种类丰富 图表 5：主营服务（解决方案） 智慧高速融合通信解决方案应急指挥通信平台智能电力运维服务解决方案智慧电网智慧城市智慧电网解决方案应用领域图片介绍智慧高速多媒体调度移动 调度冗余 备份1+1热备行政 办公分级 管理集中录音行政办公高清视频会 商电力软交换调度解决方案应急 指挥通 信平台平战 两用，提供 价值资源整合、协同调度跨系 统、跨地 区指挥模块 化设计 适用性 强语音 调度视频 调度