财通十一月金股组合：财通证券11月投资组合及研究综述

投资组合 公司研究 财通证券研究所 2018年10月31日 财通证券11月投资组合及研究综述 计算机软件与服务 证券研究报告 策略报告 投 资要点：  财通证券2018年11月投资组合 代码 名称 行业 PE（2018E） PE（2019E） 预计业绩增速（2018E） 预计业绩增速（2019E） 600742.SH 一汽富维 汽车 8.6 5.8 8% 48% 600426.SH 华鲁恒升 化工 6.2 5.4 188% 14% 002341.SZ 新纶科技 电子 26.4 18.3 163% 43% 000807.SZ 云铝股份 有色 53.0 9.0 -69% 486% 300602.SZ 飞荣达 通信 45.0 30.7 49% 46% 300045.SZ 华力创通 通信 31.8 21.9 64% 48% 601888.SH 中国国旅 社服 32.7 27.3 50% 20% 603605.SH 珀莱雅 社服 25.8 19.0 36% 36% 600483.SH 福能股份 电新 11.1 9.1 35% 28% 600332.SH 白云山 医药 12.0 15.0 118% -20% 600031.SH 三一重工 机械 9.4 7.3 205% 30% 603338.SH 浙江鼎力 机械 27.2 20.1 67% 36%  各研究领域观点综述（排名不分先后） 策略： 盈 利下行迹象显现，短期震荡格局延续 有色金属：供给弹性下降，库存持续去化，利润中枢有望回升；自备电整改 预期，水电铝收益 化工：自下而上关注估值较低，盈利趋势上升个股，推荐华鲁恒升、安迪苏 、嘉化能源 机械：周期业绩确定性高，自动化静待数据好转 汽车：行业景气度下行，坚守高安全边际品种 医药： 市 场逐渐走出低迷，基药需观察医保支付 社服：关注双十一带来的消费增量 电子：手机产业链或有机会，长期仍静待5G放量 通信： 5G预商用和北斗组网加速，关注基站设备和卫星通信 电新：风电行业继续改善，福能股份业绩持续高增长  风 险提示：经济与政策与预期不一致。 财通证券研究所 财通十一月金股组合 请阅读最后一页的重要声明 以才聚财，财通天下 证券研究报告 联系信息 马涛 分析师 SAC证书编号：S0160518060001 mat@ctsec.com 021-68592292 王鏡 联系人 wangjing1@ctsec.com 021-68592290 相关报告 1 《策略报告：主要指数估值略有反弹-A股估值跟踪》 2018-10-28 2 《策略报告：行业比较·景气跟踪-油价回落 ， 部 分 地 区 水 泥 价 格 继 续 上 涨 》 2018-10-28 3 《策略报告：策略周报-盈利下行迹象显现，短期震荡格局延续》 2018-10-28 4 《策略报告：策略·政策点评-资管细则解读》 2018-10-24 5 《策略报告：个税专项附加抵扣细则点评-个税改革最低释放1800亿元可支配收入》 2018-10-22 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 证券研究报告 投资组合 内容目录 1、 财通证券2018年11月投资组合..............................3 2、 财通证券各研究领域观点综述（排名不分先后） .................5 2.1 策略：盈利下行迹象显现，短期震荡格局延续................... 5 2.2 有色金属：供给弹性下降，库存持续去化，利润中枢有望回升；自备电整改预期，水电铝收益........................................... 6 2.3 化工：自下而上关注估值较低，盈利趋势上升个股，推荐华鲁恒升. 6 2.4 汽车：行业景气度下行，坚守高安全边际品种................... 7 2.5 机械：周期业绩确定性高，自动化静待数据好转................. 7 2.6 医药：市场逐渐走出低迷，基药需观察医保支付................. 8 2.7 社服：关注双十一带来的消费增量............................. 9 2.8 电子：手机产业链或有机会，长期仍静待5G放量 ............... 9 2.9 通信：5G预商用和北斗组网加速，关注基站设备和卫星通信 ...... 9 2.10 电新：风电行业继续改善，福能股份业绩持续高增长............ 10 图表目录 表 1：财通证券2018年11月投资组合推荐（排名不分先后） ..........3 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 证券研究报告 投资组合 1、 财通证券2018年11月投资组合 表 1：财通证券2018年11月投资组合推荐（排名不分先后） 代码 名称 行业 PE 2018E PE 2019E 预计业绩增速（2018E） 预计业绩增速（2019E） 核心逻辑 风险点 600742.SH 一汽富维 汽车 8.6 5.8 8% 48% 1、受益一汽大众产品周期，尽享产业链红利； 2、2018Q3单季度净利润增速17%，业绩修复正在延续。 600426.SH 华鲁恒升 化工 6.2 5.4 188% 14% 1、醋酸、尿素等主要产品仍维持较高景气，高盈利有望持续； 2、50万吨煤制乙二醇10月份投产，公司盈利有望再上台阶； 3、油价中枢上移，煤化工成本优势继续凸显。 1、主要产品价格下滑； 2、新产能投产不及预期。 002341.SZ 新纶科技 电子 26.4 18.3 163% 43% 常州功能材料转型项目国产替代逻辑清晰： 1、一期电子功能胶膜项目A客户份额提升,国产客户推进顺利； 2、二期铝塑膜项目日本工厂产能提升，常州工厂9月底顺利投产； 3、三期光学膜项目将在11月投产两条产线，公司将成为国内第一家具备专业光学膜涂布生产能力的厂商，未来增长可期。 1、手机销量疲弱； 2、软包电池放量速度低于预期； 3、光学膜客户推进低于预期。 000807.SZ 云铝股份 有色 53.0 9.0 -69% 486% 1、库存持续去化，利润中枢有望回升； 2、自备电整改预期； 3、电解铝供给弹性减弱； 1、宏观经济下滑； 2、氧化铝价格大涨； 300602.SZ 飞荣达 通信 45.0 30.7 49.1% 46.4% 1、切入主流天线厂商产业链，成为天馈产品合格供应商； 2、拥有塑料天线振子技术，5G天线轻量化要求下有望成为主流方案； 3、并购延伸基站天线产业链，有望享受5G基站天线红利。 1、塑料振子被其他方案替代； 2、电磁屏蔽材料市场竞争加剧，毛利下滑。 300045.SZ 华力创通 通信 31.8 21.9 63.7% 47.8% 1、天通一号国产替代趋势明显，公司终端市场增量确定； 2、积极拓展下游应用，卫星通信加速产业化。 1、天通一号国产替代不及预期； 2、卫星通信市场需求不及预期。 601888.SH 中国国旅 社服 32.7 27.3 50.0% 20.0% 1、囊括机场+海南+市内+境外多家免税店，龙头地位稳固； 2、多项政策利好免税业，离岛免税限额有望进一步放开； 3、上游议价能力强，汇率变动不会造成较大影响。 1、汇率波动风险； 2、政策不及预期； 3、购物纠纷风险 603605.SH 珀莱雅 社服 25.8 19.0 36.0% 35.9% 1、股权激励彰显管理层信心； 2、线上新晋拓展、线下传统强势，渠道优势明显； 3、珀莱雅品牌+全品类布局+单品牌店，几乎涵盖全部化妆品类别，未来新产品依托已有渠道空间较大。 1、销售不及预期； 2、新产品研发进度不及预期。 600483.SH 福能股份 电新 11.1 9.1 35.0% 28.0% 1、风电后续空间大，海上风电项 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 证券研究报告 投资组合 目储备足； 2、火电业务回暖； 3、气电下半年业绩大幅改善； 4、背靠福建国资委，项目获取能力强，自身资金储备足。 600332.SH 白云山 医药 12.0 15.0 118% -20% 1、公司拥有很好的品牌营销能力，王老吉市场份额扩大、利润率持续提升； 2、手握156亿现金，弱市下更有利于公司兼并扩张。 1、大南药增长不达预期； 2、大健康板块销售不及预期 600031.SH 三一重工 机械 9.4 7.3 204.6% 30.2% 1、三季度业绩再超市场预期，现金流创历史新高，公司经营持续向好，利润弹性不断释放； 2、挖机10月销量预计仍有20%以上的增长，行业景气度较高，经济下行压力较大时将受益逆周期调节； 3、市场竞争格局进一步优化，公司主要产品市占率进一步提升； 4、海外市场三季度开始明显好转，零部件供应短缺问题得到解决，下半年海外增长比较乐观； 5、中后周期工程机械品种像起重机械、混凝土机械接力挖机，增速更高。 1、宏观经济大幅下滑； 2、贸易战失控 603338.SH 浙江鼎力 机械 27.2 20.1 66.8% 35.9% 1、7月份新增小剪叉产能释放顺利，可保障近两年的业绩增长，明年底募投臂式有望投产，为后续业绩增长提供支撑； 2、海外市场需求旺盛，美国订单供不应求； 3、牵手中国高铁有望在国内加速实现高空作业平台的渗透，国内保有量与国外相比差距巨大，未来发展空间很大。 1、中美贸易战进一步发酵； 2、人民币大幅升值 数据来源：WIND,财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 5 证券研究报告 投资组合 2、 财通证券各研究领域观点综述（排名不分先后） 2.1 策略：盈利下行迹象显现，短期震荡格局延续 分析师：马涛 SAC：S0160518060001 联系人：王鏡 wangjing1@ctsec.com 监管层“组合拳”发力化解股权质押风险 继一行两会集中发声后，各地化解股权质押风险的具体细则也纷纷出台，主要包括：①浙江省、汕头市、东菀市将与银行和券商合作，成立专项基金化解所属上市公司的股权质押问题。 ②北京银保监局明确表态，要求在京银行业金融机构稳妥的处理股权质押风险，对已经暴露风险的项目要强化对监管部门的沟通，避免强制平仓。③《公司法》对上市公司“股份回购”的具体条款进行了修改，主要是放开了股份回购的适用范围、简化了股份回购的决策程序。 我们认为，监管层近期频频发声要化解股权质押风险，有利于改正股市过分的悲观预期。但是，股权质押牵涉上市公司数量较多、牵涉规模也非常之大。监管层要完全平稳的化解股权质押风险仍需要一定的时间，短期股市可能还将继续高波动的震荡局面。 下降迹象开始显现，盈利结构分化加剧 中国9月规模以上工业企业利润同比增速为4.1%，相比8月的9.2%大幅下降。我们认为，宏观经济对企业盈利的负面影响开始显现，随着房地产新开工增速可能在未来放缓，上市公司的盈利增速可能在四季度或明年一季度有较大的下行压力。 考虑到南华商品指数仍处在高位，9月的ppi也只是小幅下滑，我们预计即将在10月底公布的上市公司三季报整体盈利增速也只会小幅下行，但是上中下游公司的盈利增速的结构性分化可能加剧。上中游资源类的行业，比如煤炭、钢铁、石油等行业的盈利可能