每日晨报：资本市场改革持续加快

1 / 2 财通国际证券有限公司 www.ctsec.com.hk 2018年10月31日 星期三 免责声明 ：财通国际证券有限公司(“财通国际证券”)可于法律许可下与本报告内提及公司建立商业关系。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请、要约及招揽或向他人作出邀请、要约及招揽。本报告的信息来源于已公开或相信属可靠的资料，财通国际证券概不保证该等信息的真确性、准确性或完整性，或对客户声称于报告中发现的任何明示或暗示之陈述负责。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的咨询或投资建议。本报告内提及公司不一定适合所有投资者，在作出投资决定前，客户应充分考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，不宜单依靠本报告作出投资决定。财通国际证券不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告的版权归财通国际证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯财通国际证券版权的其他方式使用。 公司分析 公司分析 资源业 资本市场改革持续加快
证监会正在按照国务院金融稳定委员会的统一部署，围绕资本市场改革，加快推动以下三方面工作，回应市场关切。一是提升上市公司质量。加强上市公司治理，规范信息披露和提高透明度，创造条件鼓励上市公司开展回购和并购重组。
二是优化交易监管。减少交易阻力，增强市场流动性。减少对交易环节的不必要干预，让市场对监管有明确预期，让投资者有公平交易的机会。
三是鼓励价值投资。发挥保险、社保、各类证券投资基金和资管产品等机构投资者的作用，引导更多增量中长期资金进入市场。
证监会声明中提到“减少交易阻力”，引发市场人士关注，那么应该如何理解这一点呢？有经济学家分析可以从以下方面理解：
一是监管、交易程序有待优化。在市场出现较大幅度调整时，监管部门有时会对市场进行窗口指导，有时会造成信息不对称，引发逆向选择，降低了资本市场效率。二是投资者保护有待加强。我国资本市场散户比重比较大，交易情绪波动较大，这也是近期A股大幅波动的主要原因之一。三是海外资金进入A股渠道还需进一步疏通。资本市场对外开放可以吸引海外长期资金、成熟投资者，这有利于提高中国资本市场的稳定性，改善资源配置效率，从而为中国经济高质量发展服务。
同时可以通过以下方式让投资者公平交易：第一，优化监管、交易程序。通过完善金融监管程序，在防范经济金融风险的同时，优化正常交易程序，降低交易成本，吸引投资者入市。同时，也要使金融监管程序制度化，稳定投者的预期，这有利于培养长期投资价值观。
第二，避免监管机构直接干预市场。让投资者能够根据自己的风险偏好和市场预期自由买卖，让上市公司根据自身需求自由实现股权回购，减少监管部门对市场的直接干预，实现公平交易。第三，加强投资者保护。完善监管制度，加强信息披露，规范市场秩序，提高违法成本，保护中小投资者的权益，提高投资者信心。第四，进一步加快对外开放。可以争取扩大A股纳入MSCI等国际指数的比重，推进沪伦通进展，完善外商投资证券、期货管理办法，改进QFII、RQFII机制等。同时，还要做好跨境资本流动方面的管理，减少海外资金的跨境流动。
证监会发布了几点声明，大幅提振了市场的信心，促进A股市场大幅走高，特别是券商股再次走出集体冲涨停的走势。证监会的几点声明适应了市场的需求，提振了投资者的信心，对于行情的反弹起到了很重要的促进作用。在这几点说明中，每条都值得关注，包括提高上市公司质量，鼓励上市公司回购，同时鼓励上市公司通过并购重组来做大做强。同时吸引险资、养老金等长线机构资金入市。 大中华地区主要指数 收盘 涨跌 涨跌幅% 恒生指数 24,586 -226.51 -0.91 恒生国企指数 9,999 -13.68 -0.14 恒生中资企业指数 4,024 -21.91 -0.54 AH股溢价指数 125 1.15 0.93 上证综合指数 2,568 25.94 1.02 深证成份指数 7,375 52.99 0.72 沪深300指数 3,110 33.37 1.08 台湾加权指数 9,526 9.79 0.10 全球主要市场指数 收盘 涨跌 涨跌幅% 道琼斯指数 24,875 431.72 1.77 标普500指数 2,683 41.38 1.57 纳斯达克指数 7,162 111.36 1.58 VIX波动指数 23 -1.35 -5.47 英国FT100指数 7,036 9.53 0.14 日经225指数 21,457 307.49 1.45 新加坡海峡指数 2,966 -15.09 -0.51 债券、商品及外汇市场 收盘 涨跌 美元LIBOR三月利率(%) 2.5266 0.0063 人币SHIBOR三月利率(%)2.9570 -0.0010 港元HIBOR三月利率(%) 2.1182 -0.0235 美国十年期国债利率(%) 3.1200 0.0400 中国十年期国债利率(%) 3.5161 0.0050 欧洲布兰特原油($/B) $76.18 -$1.19 美国轻质原油($/B) $66.35 -$0.69 上金所现货金(￥/g) $275.14 -$0.81 国际现货黄金($/Oz） $1,224.60 $0.10 国际现货白银($/Oz） $14.47 $0.03 LME现货铜($/T) $6,077 -$183 波罗的海运费指数 1,513 -9.00 美元指数 96.99 0.30 港元兑人民币中间价 ¥0.8871 ¥0.0022 美元兑人民币中间价 ¥6.9574 ¥0.0197 欧元美元汇率 $1.1346 -$0.0027 美元日元汇率 ¥113.08 ¥0.6900 每日晨报 2 / 2 财通国际证券有限公司 www.ctsec.com.hk 2018年10月31日 星期三 免责声明 ：财通国际证券有限公司(“财通国际证券”)可于法律许可下与本报告内提及公司建立商业关系。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请、要约及招揽或向他人作出邀请、要约及招揽。本报告的信息来源于已公开或相信属可靠的资料，财通国际证券概不保证该等信息的真确性、准确性或完整性，或对客户声称于报告中发现的任何明示或暗示之陈述负责。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的咨询或投资建议。本报告内提及公司不一定适合所有投资者，在作出投资决定前，客户应充分考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，不宜单依靠本报告作出投资决定。财通国际证券不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告的版权归财通国际证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯财通国际证券版权的其他方式使用。 公司分析 公司分析 市场评述 编号名称机构评级公平估值0728.HK中国电信 汇丰 买入4.60 估值因素汇丰发表研究报告指中国电信(00728.HK) 第三季业绩好坏参半，公司焦点转移至高端计划，部分纾缓数据漫游费率下调的影响。该行估算中电信第三季无线收入同比增约7%，首九月则升9.4%，在数据漫游费削减下，属稳固表现。内地三大电讯商数据用量大升，中电信4G平均用量由1.5GB升逾两倍至5.2GB。不过，中电信第三季税息折旧及摊销前盈利(EBITDA)同比跌5.6%，与同业联通(00728.HK) 相若。报告指，中电信有线业务及新业务增长上轨道；在去年初中移动(00941.HK) 加大力度抢客致增长放缓后，中电信过去四个季度有线业务势头稳定。中电信续推捆绑式服务支持收入增长，另云服务及大数据等新业务亦展现强劲势头。该等新业务现规模仍较小,惟集合起来有助提振整体表现。汇丰对中电信收入预测大致不变，惟对今明两年EBITDA预估分别微降1.4%及1.2%，反映第三季业绩略低于预期；目标价相应下降约2%，以现金流折现率计，由4.7元降至4.6元，维持「买入」评级。报告认为，市场对5G投资看法过于悲观，料未来获授5G频谱及明年资本开支指引属股价催化剂。0688.HK中国海外 美银美林 买入32.00 估值因素美银美林发表报告指，中国海外(00688.HK) 首九个月收入增长放缓，收入及营运溢利仅分别达该行全年预测的59%及62%，不过利润率已高于该行预测水平，相信中国海外有机会在全年收入不达预期的情况下，核心溢利仍可达标。该行视中国海外为中国房地产的首选股之一，预计其强劲的执行力和资产负债表，可以适应当前的周期性低迷，并善用现时土地价格低的时机。 该行维持中国海外「买入」评级，目标价32元。报告指,集团第三季营运溢利按年下跌，主因营运利润率回落，去年同期集团营运利润率处于37%的高水平，即使现时回落至34%，仍旧是健康水平。2388.HK中银 美银美林 买入39.00 估值因素美银美林发表报告指,中银(02388.HK) 首九个月核心盈利按年增长14.6%至303亿元，占该行全年预测之75%。第三季净息差按季扩阔8点子至1.69厘，首九个月净息差则为1.6厘，管理层料全年水平将会更高。应对疲弱的宏观经济前景，中银拨备审慎，故信贷成本于新会计准则下上升，预计第四季的信贷成本会由第三季的水平进一步攀升。该行降中银今明两年盈测2%，目标价相应自47.2元下调至39元,目前估值吸引，维持「买入」评级。6178.HK光大证券 美银美林 跑输大市8.20 估值因素美银美林报告指出，光大证券(06178.HK) 首三季纯利按年跌48%至12亿元人民币，收入则升12%至58亿元人民币，收入大致符合预期，而因上年同期基数较低，表现较同业理想。然而，营运成本按年升15%，在同业之中，其收入成本比率最高，成本高企加上其他业务表现平平无奇，导致纯利疲弱。该行下调集团2018/20年每股盈测11%至30%，反映预期日均成交额及投资收益下跌，目标价由9.3元下调至8.2元。由于其盈利能力与同业相比属欠佳，缺乏竞争优势，维持评级「跑输大市」。1211.HK比亚迪 美银美林 跑输大市36.60 估值因素比亚迪(01211.HK) 今早股价造淡，曾挫6.6%盘中曾低见46.8元，其后跌幅略为收窄。比亚迪公布9月止首三季度实现营业收入889.81亿人民币，按年增加20.4%，录得纯利15.27亿人民币，倒退45.3%，每股收益49分。单计第三季度，比亚迪营业收入348.3亿人民币，增加20.5%，纯利10.48亿人民币，倒退1.9%，每股收益36分。