宏观金融每日观察：中美市场共振，避险为主

1 商品研究|宏观金融策略日报 2018-10-25 |中大期货研究院 宏观金融每日观察—中美市场共振，避险为主 行情观点： 品种 观点 展望 操作建议 沪深300 总体看上，上周至今，国务院金融稳定发展委员会、中国人民银行、银保监会、证监会、沪深交易所、中国基金业协会等多个部门发声，力挺中国经济，提振市场信心。但在大幅反弹的背后，还是需要注意两点，一是历来高层的喊话都不是最终的底部，但对于稳定市场有着很大的刺激作用；二是经济增速下行担忧依旧，外部环境不确定犹存，内忧外患下整体风险仍在，指数难以就此展开大行情。因此，短期政策暖风下，指数反弹行情有望延续，但持续性和力度还有待观望。 震荡 IF1811短期震荡 上证50 震荡 IH1811短期震荡 中证500 震荡 IC1811短期震荡 黄金 美股再现动荡，欧元区PMI初值不尽如人意，此消彼长美元受到避险以及利差受到提振，美债受到通胀和避险需求回落，金银维持反弹，但有所分化。耐心等待经济制约美联储进一步行动。 短线上涨，中线震荡 AU1812 观望 白银 短线上涨，中线震荡 AG1812 止损 2年期国债 央行公开市场进行1500亿元7天期逆回购操作，净投放1500亿元。目前市场流动性相对宽松，既有央行公开市场操作投放流动性，还有再增加再贷款和再贴现额度，并设立民营企业债券融资支持工具，均对市场流动性变化预期有利。央行公告，为对冲税期、政府债券发行缴款等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，10月24日以利率招标方式开展了1500亿元逆回购操作，中标利率2.55%。 震荡 短期震荡偏多 （99—100） 5年国债 震荡 短期震荡偏多 （97.5—98.5） 10年国债 震荡 短期震荡偏多 （94—96.1） 中大期货研究|宏观金融策略日报 2 数据中心 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 IF1811 3186.20 0.19% 1.95% IH1811 2480.80 0.60% 1.81% 沪深300指数 3188.20 0.15% 2.24% 上证50指数 2477.49 0.51% 1.99% 基差 2.00 -1.22 9.16 基差 -3.31 -2.12 4.27 跨期价差 （11/12价差） 0.80 1.00 -2.00 跨期价差 （11/12价差） 4.20 -0.40 -0.40 指标 价格 日变化 周变化 IC1811 4209.80 -0.23% 2.85% 中证500指数 4245.49 -0.19% 2.71% 基差 35.69 1.73 -4.69 跨期价差 （11/12价差） -25.80 2.80 -11.60 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 SHFE Au1812 277.15 0.07% 0.97% SHFE Ag1812 3595 0.76% 0.957% SGE Au（t+d） 276.29 0.03% 0.98% SGE Ag（t+d） 3586 0.56% 1.27% 基差 -0.86 14.67% -4.44% 基差 -9 350% -55% 跨期价差（12-6） -4.3 -4.4% -1.1% 跨期价差（12-6） -31 -16% -40% 跨区域价差 5.88 15.8% -19.4% 跨区域价差 1.266 -0.8% -0.9% 指标 价格 日变化 周变化 指标 价格 日变化 周变化 TF1812 98.155 0.07 0.145 T1812 95.47 0.14 0.305 5Y国债现券 98.6318 0.0891 0.0572 10Y国债现券 95.2539 0.1468 0.0881 基差 0.4768 0.0191 -0.0878 基差 -0.2161 0.0068 -0.2169 跨期价差（12-3） 0.075 -0.125 0.46 跨期价差（12-3） 0.06 0.02 0.075 TS1812 99.505 0.135 0.135 10Y-2Y利差 0.5593 -0.0158 0.0341 2Y国债现券 99.7894 0.0364 -0.0290 10Y-5Y利差 0.5751 0.0421 0.0274 基差 0.2844 0.0164 -0.0140 5Y-2Y利差 0.533 0.0384 0.0067 跨期价差（12-3） 0 -0.115 -0.15 10Y-2Y隐含利差 0.4381 -0.0169 -0.0548 中大期货研究|宏观金融策略日报 3 图标：股指 图 1： 中国主要指数运行情况 单位： 点 图 2： 中国主要指数涨跌情况 单位：% 010002000300040005000600070008000900010000上证综指深证成指中小板指创业板指沪深300上证50中证500 -5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%行情日度变动 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 3： 单日资金净买入额 单位：亿 图 4： 三大股票指数基差变动情况 单位：点 -1001020304050607080资金净主动买入额:A股资金净主动买入额:中小企业板资金净主动买入额:创业板资金净主动买入额:沪深300资金净主动买入额:中证500资金净主动买入额:上证50 7800800082008400860088009000融资余额 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 5： 融资余额变化 单位：亿 图 6： 沪港通资金买入成交净额 单位：亿 -2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%采掘钢铁建筑材料电气设备国防军工家用电器轻工制造农林牧渔休闲服务公用事业房地产计算机通信非银金融一级行业分类日变动 -50050100150200港股通:当日买入成交净额(人民币)陆股通:当日买入成交金额(人民币) 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|宏观金融策略日报 4 图表：贵金属 图 7： 内外盘黄金期货价格 单位： 美元/盎司 元/克 图 8： 内外盘白银期货价格 单位：美元/盎司 元/千克 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 9： 美国长短端收益率及利差 单位：% 图 10： CFTC黄金净多头持仓 单位：张 数据来源：BBG 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 11： Comex黄金库存 单位：盎司 图 12： Comex白银库存 单位：盎司 数据来源：BBG 中大期货研究院 数据来源：BBG 中大期货研究院 10015020025030035040045020040060080010001200140016001800200010.0012.0014.0016.0018.0020.0022.003000320034003600380040004200440046004800-10123456美国:国债收益率:2年美国:国债收益率:10年10年-2年利差-100000-5000005000010000015000020000025000030000035000002000000400000060000008000000100000001200000014000000120000140000160000180000200000220000240000260000280000300000320000 中大期货研究|宏观金融策略日报 5 图表：国债 图 13： 中债国债各期到期收益率 单位： % 图 14： 中债国债各期到期收益率涨跌情况 单位：基点 1.522.533.544.553月1年3年5年7年10年30年 -10-505101520D%DW%WM%M 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 15： 银行间回购加权利率 单位：% 图 16： SHIBOR各期利率 单位：% 012345678银行间回购加权利率:1天银行间回购加权利率:7天银行间回购加权利率:14天 123456隔夜1周2周1个月3个月6个月9个月1年 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 17： 回购定盘利率 单位：% 图 18： 回购定盘利率涨跌情况 单位：基点 1234561天（FR001）7天（FR007）14天（FR014） -20020406080D%DW%WM%M 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|宏观金融策略日报 6 免责声明 本报告的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中来源可靠性，但对这些息准的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见以及所载的数据、工具及材料并不构成您所进行的期货交易买卖的绝对出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与中大期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表中大期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载信息、意见及分析论断只是反映中大期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为中大期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中大期货研究院 地址：浙江省杭州市下城区中山北路310号五矿大厦12层 邮编：310003 电话：4008-810-999 网址：http://www.zdqh.com 团队成员信息 周之云 0571-87788888-8552 zzy@zdqh.com 期货从业资格：F3034163 投资咨询资格：Z0012876 赵晓君 0571-87788888-8827 zxj@zdqh.com 期货从业资格：F0276050 投资咨询资格：Z001031 孙航宇 0571-87788888-9103 sunhy@zdqh.com 期货从业资格：F0311402 投资咨询资格：Z0012751