郑棉期市博览：供给侧持续施压，郑棉震荡下行

期市博览郑棉2018年9月广州期货研究所农产品小组研究员：谢紫琪F3032560TZ015854 供给侧持续施压，郑棉震荡下行一、行情回顾中美贸易战消息逐渐消化，但汇率的不稳定性和宏观环境恶化的阴云依然使棉纺织行业对于对美出口服装贸易额担忧。仓单高企，工商业库存同比十分充裕，供应端压力较大，在9月交割时库存压力显著，交割后近远月价差继续施压棉价。纺织企业即将进入旺季，替代品pta回调明显。截止9月28日日盘，郑棉1901主力合约收于15665元/吨，持平。当日成交量18.8万手，持仓量增加51390手，总持仓为40.3万手。图一郑棉1901日K线图来源：文华财经、广州期货图二美棉12合约日K线图来源：文华财经、广州期货美棉因中美贸易战，出口数据大幅倒退，大量投资资金退出，棉价一路下行，等待产量和天气方面的消息。 二、最新消息（1）美国农业部在每周作物生长报告中公布称，截止2018年9月30日当周，美国棉花收割率为19%，之前一周为16%,去年同期为17%。美国生长优良率为42%，之前一周为39%，上年同期为57%。整体状况好于预期。（2）据美国农业部USDA报告，9.20-9.27一周美国净签约出口2018/19年度陆地棉4944吨（含新签约25923吨，另取消20979吨），较前一周减少69%，较近四周平均减少74%；陆地棉装运40755吨；净签约本年度皮马棉726吨；皮马棉装运1066吨；当周中国签约2018/19年度陆地棉-15468吨，装运2812吨。（3）9月28日，郑商所发布公告，对新疆地区棉花交割仓库进行调整，暂停一家交割仓库的入库业务，同时在新疆奎屯市增设两家棉花交割仓库。三、操作分析技术分析空头排列压制偏空预计棉花01合约震荡盘整，建议逢高卖出或高买低卖区间价差。现货市场地区现货价暗弱，尾随期货小幅下行中性多空头截止9月28日周五棉花01合约前20主力多头118671手，较前日减少13128手。前20主力空头145889手，较前日增加15587手。偏多基差表现15价差开始缩小，主要是新棉上市有部分开始套保远期看涨外盘表现美棉震荡下行偏空四、现/期货市场图三抛储情况 数据来源：广州期货9月30日储备棉轮出销售资源30037.8829吨，实际成交9824.4605吨，成交率32.71%。成交平均价格14674元/吨（较前一日价格跌169元/吨）；折3128价格：15853元/吨（较前一日价格跌281元/吨）。从2018年3月12日至9月30日，储备棉轮出累计250.59万吨，成交率58.12%。图四棉花价格指数走势来源：同花顺、广州期货CCIndex328指数小幅下行至16250附近。国际棉花价格指数大幅下跌到85美分/磅附近。 图五中美期棉价格对比来源：同花顺、广州期货图六郑棉仓单数量来源：同花顺、广州期货新花仓单预报开始生成。截至9月28日，仓单为10100张，较前日减少206张。有效预报为82张，较前日增加1张。仓单合计10182张，较前日减少205张。今年的仓单量再创新高，近期主要对期货价格形成明显的压制作用，期货价格反转需要等到仓单压力大部分被释放。五、基差分析图七跨期价差 来源：同花顺、广州期货图八期现基差来源：同花顺、广州期货旧的91之间价差终结在高于无风险移仓的位置，主要原因是仓单压力较大，需要通过移仓缓解压力。新的59价差则直接开在400多的高位。15价差逐步缩小，向新仓单无风险移仓成本靠拢。期现基差由负转正，利于仓单流出。六、下游情况图九棉纱指数 来源：同花顺、广州期货棉纱指数缓慢下跌，CYIndexOEC10S报价14570元/吨，跌5元/吨。CYIndexC32S报价24230元/吨，跌20元/吨。CYIndexJC40S报价27090，跌10元/吨。七、未来展望ICE期棉受中美贸易战及内盘影响，一路震荡下行，试探75美分/磅支撑位。后续中期走向需要等待进一步的产量和出口消息，但短期内或维持震荡偏弱格局。9月虽已进入纺织企业旺季，但旺季不旺使市场对消费端开始存疑，各式纱线价格小幅微降。抛储尾声成交率并未大幅提高，大出市场意料。当前仓单量持续高企，实盘压力极重。尤其是今年仓单升水较多，期市或需要给出较好的贴水才能使仓单顺利流出。另一种流出方式是近远月价差大幅扩大，通过移仓将压力后移。在近期大幅下行后，仓单开始小幅流出，释放部分压力。据前期新疆调研结果显示，今年有极大可能丰产。当前市场对中长期牛市的预期较强，但短期有许多重大利空而难见利好，棉花期价恐维持偏弱格局。再次提醒，新年度风险点在于可能发生的金融危机导致消费量大幅减少。从近期的贸易战以及世界各地汇率大幅波动等事件中可看出，类似风险正在累积，需给予高度重视。若金融危机发生，棉花消费量将受到极大影响。 研究所公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究部。核心理念：研究创造价值，深入带来远见联系方式金融研究农产品研究金属研究能源化工020-22139858020-22139813020-22139817020-22139824地址：广东省广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心主塔写字楼第1007-1012房免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。