2017年12月18日至12月22日周报（第74期）：震荡延续，继续逢低布局绩优个股

本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 震荡延续，继续逢低布局绩优个股 证券研究报告 所属部门 । 宏观策略部 报告类别 । 策略周报 报告时间 । 2017/12/24 分析师 邓利军 证书编号：S1100115110002 021-68595193 denglijun@cczq.com 川财研究所 北京 西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼，100034 上海 陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120 深圳 福田区福华一路6号免税商务大厦21层，518000 成都 中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041 ——2017年12月18日至12月22日周报（第74期）  川财策略周观点： 短期市场风险偏好难以大幅回升，流动性维持紧平衡预期，经济韧性仍存，市场短期仍延续震荡磨底的结构性行情，业绩仍是主线。中央经济工作会议强调防风险、IPO加速常态化以及证监会表态持续加强监管，年底流动性紧平衡和经济数据回落预期延续，短期市场风险偏好和估值提升仍受限；大盘短期大概率维持震荡走势，不断磨底，继续逢低配置低估值蓝筹和绩优成长。  市场趋势的核心变化因素： （1）12月20日中央经济工作会议闭幕，强调今后3年要重点抓好防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治三大攻坚战；显示高质量增长要求、防范风险以及稳基调仍是强调的工作重点，也表明防风险和去杠杆等监管趋势短期不会改变。（2）12月22日证监会公布了今年第48批IPO批文，核准了4家、总计不超过58亿的IPO计划；较上周的3家、37亿的规模有所上升，连续两周回升；显示目前IPO常态化的趋势没有变化。  行业配置和主题策略： 逢低均衡布局绩优蓝筹和成长。（1）短期市场风险偏好和估值回升受限，继续逢低均衡布局低估值板块，绩优是主线。（2）低估值蓝筹仍是存量资金配置的首选，主要是几个方面：一是大金融中的保险和银行等，业绩改善的确定性和持续性较高，尤其是保险，年底面临较强的估值切换逻辑。二是消费类、交运、地产等低估值的补涨蓝筹板块，其中商贸、食品、家电等消费类蓝筹业绩的稳定性和增长性均较高，估值和业绩也较匹配，商贸还叠加国改、新零售等转型的刺激，食品面临消费旺季的推动；交运中的海运面临进出口复苏、航空面临供给侧改革和春运推动的利多；地产中的龙头个股受益于集中度提升、销售同比增速持续大幅上升。三是盈利确定性改善的周期板块，钢铁、煤炭等周期板块在三四季度调整时毛利仍维持，对周期板块的配置仍需逢低在调整后估值较低时介入。（3）短期成长板块的风险偏好仍受流动性和业绩及政策的压制，成长板块也是结构性行情；建议关注传媒中的游戏和影视等子板块，明年业绩改善的确定性较高，以及大数据、5G、人工智能和芯片等政策支持领域中的低估值龙头个股。（4）主题上，中短期内政策性主题仍是重点，尤其是近期国资委强调要深入推动国有企业改革，推动各项改革任务落地见效，因此自贸、油气及汽车等领域的混改值得持续关注；此外，短期环保和雄安相关等相关主题在明年重点任务等政策催化下有望受益。  风险提示： 宏观政策出现较大变动风险；全球出现新的“黑天鹅”事件风险；数据有一定的延时风险。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 2/12 正文目录 一、上周市场表现回顾（2017/12/18-2017/12/23） .............................................................. 4 二、市场趋势展望：短期延续震荡寻底 ................................................................................. 4 1.经济政策：短期风险偏好、流动性紧平衡和经济回落预期维持 ...................................... 4 2.资金供求：宏观资金小幅偏紧维持；市场资金小幅流入 ................................................. 6 2.1外部资金：市场利率和国债收益率企稳微幅回落 ..................................................... 6 2.2股市资金：中长期资金继续大幅流入，短期资金再次小幅流出 ............................... 7 3.情绪与技术：个股低位震荡，资金分散，调整压力未完全释放 ...................................... 7 3.1市场情绪：个股低位弱势震荡，但未超跌，调整压力仍存 ....................................... 7 3.2技术分析：上证和创业板短期均处于震荡寻底趋势中 .............................................. 8 三、行业主题：逢低均衡布局绩优蓝筹和成长 ...................................................................... 9 风险提示 ............................................................................................................................... 11 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 3/12 图表目录 图 1： 上周国内市场与商品市场表现 ......................................................................................... 4 图 2： 上周全球股指表现 ............................................................................................................. 4 图 3： 六大发电集团日均耗煤持续回升 ..................................................................................... 5 图 4： 一二三线房地产周成交套数企稳回升 ............................................................................. 5 图 5： 国债收益率震荡回落有所企稳 ......................................................................................... 6 图 6： SHIBOR利率继续小幅回升 ............................................................................................... 6 图 7： 央行继续小幅净投放货币 ................................................................................................. 6 图 8： 人民币对美元汇率持续维持强势 ..................................................................................... 6 图 9： 短期利率 ............................................................................................................................. 7 图 10： 国债收益率 .................................................................................................................... 7 图 11： 沪/深股通额度使用 ....................................................................................................... 7 图 12： 融资余额变动与上证指数 ............................................................................................. 7 图 13： 位于200日均线以上个股占比 ..................................................................................... 8 图 14： 上涨超5%个股数占比 ................................................................................................... 8 图 15： 上证综指日线图 ............................................................................................................ 9 图 16： 创业板指日线图 ............................................................................................................ 9 图 17： 一级行业涨跌幅（12/18-12/22） .............................................................................. 10 图 18： 蓝筹相对成长估值仍偏低 ........................................................................................... 10 图 19： 行业资金变化 .............................................................................................................. 10 图 20： 行业增减持 .................................................................................................................. 10 图 21： 一级行业市净率（整体法） ....................................................................................... 10 图 22： 一级行业市盈率（TTM，整体法） ......................................................................