东吴期货研究所 0512-62936002 www.dwfutures.com 强基差支撑聚烯烃，短期工业品情绪复杂建议观望 今日观点： 周二华北线性01+70，华东拉丝01+70，石化库77。 回调后L在9300、PP在9700受到了下游刚需的支撑。后市产业上的变化是供需双增，供应端面临检修装置回归，需求端则是下游由淡转旺开工增加。而随着现货升水后，隐性库存得到充分消化，石化库存将成为后期主要指标。市场的担忧点在于月底面临中秋和国庆的较长假期，节后的库存压力可能较大。节前能否将石化库存降低到70万吨以下或许可以表征近期供需的强弱。 当前现货端矛盾不大，尤其PP，在套保货源出清后已经略有现货紧张的局面，但对需求端以及中美关税问题的担忧使得市场预期较差。总结：现货相对强，预期较弱，多空均衡，价格区间震荡。单边多空安全边际均不强；L和PP强弱关系短期难改，回调多PP空L；PP1-5正套考虑离场。 快手必读——聚烯烃产业链日报 2018年9月12日星期三 东吴期货研究所 能源化工品组 王庭富 wangtf@dwqh88.com 15162465336 研究所办公地址： 上海市黄浦区西藏南路 1208号6楼 苏州市工业园区星阳街 5号东吴证券大厦8楼 公司微信服务 期市有风险，投资需谨慎 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 2 页 一、 聚烯烃日度表格 项目L1901收盘价L主力持仓前20多头持仓前20空头持仓基差（华北-主力）9-1价差1-5价差注册仓单L1901-PP1901布伦特原油WTI原油石脑油CFR日本华东甲醇LLDPE华东煤化料LLDPE华北煤化料LLDPE华东石化料LLDPE CFR中国/美元LLDPE CFR中国（完税价）/人民币内盘-外盘价差HDPE注塑华东煤化料HDPE注塑-LLDPELDPE华东煤化料LDPE-LLDPE油制西北CTO石化库存PE贸易库存PE企业开工率下游农膜开工率下游包装膜开工率2018-09-11PDH2194+92生产利润上游3345-5.00丙烷CFR华东668+5.00-34油制1063+6西北CTO2168+16华东PP-3*MA-800PP企业开工率下游BOPP开工率下游共聚注塑开工率6.14-13-481+3560.00%051.00%0下游塑编开工率059.00%+6-3.5+2.00%060.00%46.00%17.66PE港口库存40.6+0.2LLDPE开工率0-90100+20粒料-粉料PP贸易库存95509825现货市场25+2010400950变化+1102PP1901-3*MA1901-223PP9791数据变化基差（华东-主力）9-1价差1-5价差109项目数据105PP主力持仓173+70+200+80454115-496+65+3周库存/81-0.1-165154686+9140前20多头持仓18515055488402+24576-24896+65-4158197654+10301前20空头持仓187449-74635012886639295-100PP1901收盘价+596000PP华东石化拉丝料10075+259450625.8PP华北煤化拉丝料动力煤-30-11.00079.5+2.01141887.14%083.92%+1.35%-61149398+13PP均聚CFR远东（完税价）/人民币10481985069.91+2.38-14.38丙烯CFR中国1136乙烯CFR东北亚133694000PP华东煤化拉丝料9900679.25-205930注册仓单期货市场0-90+15-0.3PP粉华北0拉丝-共聚注塑10860-100-9600PP共聚注塑煤化料内盘-外盘价差-10010930PP均聚CFR远东/美元1221+5 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 3 页 二、 PE、PP产业链数据图表 图1：原油石脑油价格 图2：乙烯丙烯价格 图3：L1901基差 图4：PP1901基差 图5：L 1-5价差 图6：PP 1-5价差 30.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.002003004005006007008002016-04-132017-04-132018-04-13石脑油CFR日本布伦特原油（右）60070080090010001100120013001400150016002016-07-062017-07-062018-07-06乙烯CFR东北亚丙烯CFR中国-1000-50005001000150020001月16日2月16日3月16日4月16日5月16日6月16日7月16日8月16日9月16日10月16日11月16日12月16日1月16日2016201720182019-1000-50005001000150020001月16日2月16日3月16日4月16日5月16日6月16日7月16日8月16日9月16日10月16日11月16日12月16日1月16日2016201720182019-400-2000200400600800100012002016201720182019-5000500100015002000250020152016201720182019 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 4 页 图7：LLDPE内外盘价差 图8：PP内外盘价差 图9：LLDPE-HDPE/LDPE价差 图10：PP拉丝-共聚/粉料价差 图11：LLDPE生产利润 图12：PP生产利润 -800-600-400-200020040060080088009000920094009600980010000102002017-08-302017-09-302017-10-312017-11-302017-12-312018-01-312018-02-282018-03-312018-04-302018-05-312018-06-302018-07-312018-08-31内盘-外盘LLDPE华北煤化料LLDPE:CFR中国-1200-1000-800-600-400-2000200800085009000950010000105002017-08-302017-09-302017-10-312017-11-302017-12-312018-01-312018-02-282018-03-312018-04-302018-05-312018-06-302018-07-312018-08-31内盘-外盘华东煤化拉丝均聚PP:CFR中国-600-10040090014001900HDPE注塑-LLDPELDPE-LLDPE-1500-1000-500050010002016-10-082016-12-082017-02-082017-04-082017-06-082017-08-082017-10-082017-12-082018-02-082018-04-082018-06-082018-08-08拉丝-低熔共聚拉丝-粉料05001000150020002500300035004000油制PE利润CTO制PE利润-2500-1500-5005001500250035002016-06-092017-06-092018-06-09华东外购甲醇制PP利润西北CTO利润PDH利润油制PP利润 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 5 页 图13：PE装置开工率 图14：PP装置开工率 图15：PE、PP石化库存 图16：卓创PE、PP库存 图17：LLDPE/PP注册仓单 图18：L01-PP01 数据来源：Wind资讯、东吴期货研究所 70%75%80%85%90%95%100%105%1月2日1月18日2月3日2月21日3月9日3月26日4月9日4月25日5月14日5月29日6月14日7月2日7月18日8月3日8月20日9月5日9月22日10月18日11月7日11月27日12月15日2017年2018年0.70.750.80.850.90.9511月2日1月18日2月3日2月21日3月9日3月26日4月9日4月25日5月14日5月29日6月14日7月2日7月18日8月3日8月20日9月5日9月22日10月18日11月7日11月27日12月15日2017年2018年4050607080901001101201月1日1月17日2月2日2月18日3月5日3月21日4月6日4月22日5月8日5月24日6月9日6月25日7月11日7月27日8月12日8月28日9月13日9月29日10月15日10月31日11月16日12月2日12月18日2016年2017年2018年020406080100120PE库存PP库存02000400060008000100001200014000LLDPE注册仓单PP注册仓单-1000-5000500100015002000250030001月16日2月16日3月16日4月16日5月16日6月16日7月16日8月16日9月16日10月16日11月16日12月16日1月16日L1601-PP1601L1701-PP1701L1801-PP1801L1901-PP1901 东吴期货研究所 www.dwfutures.com 第 6 页 三、 装置动态 表1：近期PE检修情况 石化名称生产装置产能/万t安排计划兰州石化老全密度装置62013年5月18日检修至今上海石化1PE装置一线55月6日检修，计划今日开车上海石化1PE装置二线55月17日检修，计划今日开车大庆石化LLDPE装置7.87月10日检修，计划检修至9月18日大庆石化全密度装置二线307月22日检修，开车过程中大庆石化老LDPE装置6.57月22日检修，计划检修至9月13日大庆石化HDPE装置C