恒生指數表現 資料來源：彭博信息 指數表現 香港股市收市1天1個月6個月12個月恒生指數28,351.620.3%-1.6%-8.1%2.1%恒生中國企業指數11,097.590.4%0.5%-10.4%-1.8%成交金額 (百萬港元)90,530.91-5.4%38.2%-33.1%-22.9%海外市場道瓊斯工業平均指數26,064.020.1%2.4%4.1%19.2%納斯達克指數8,030.040.2%3.8%10.4%27.4%上證綜合指數2,777.98-0.1%-3.3%-14.8%-17.5%深圳證券交易所成分指數8,733.750.1%-6.0%-19.3%-18.8%商品及外匯市場原油期貨價格 (美元)68.620.1%-0.1%11.3%47.8%黃金期貨價格 (美元)1,204.00-0.5%-1.6%-8.6%-8.5%波羅的海乾散貨指數1,697.00-0.7%1.3%42.4%41.1%美元兌每一單位歐元1.17-0.2%-0.2%-4.3%-2.7%日圓兌每一單位美元111.25-0.2%-0.3%-4.1%-1.9%離岸人民幣兌每一單位美元6.81-0.2%0.3%-7.1%-3.0%變幅(%) 市場回顧 恒生指數上漲0.3％，收盤28,351點。國企指數上漲0.4％。重磅股騰訊（700）上漲1.2％。友邦（1299）和滙豐（5）幾乎無變化。醫藥，消費，房地產，科技，內銀，保險，汽車，電信，石油和鐵路相關股缺乏明確的方向。國藥控股（1099）上漲7.2％，成為國企指數中表現最佳的成分股，而石藥集團（1093）下跌1.0％。申洲國際（2313）飆升5.4％，而蒙牛乳業（2319）下跌0.8％。舜宇光學（2382）上漲2.2％，而瑞聲科技（2018）下跌0.2％。廣汽集團（2238）飆升3.5％，而吉利汽車（175）下跌0.6％。萬科企業（2202）和華潤置地（1109）上漲1.6％-1.9％，而碧桂園（2007）下跌3.3％，成為恒生指數表現最差的成分股。長實集團（1113）和領展（823）上漲0.6％-0.8％，而九龍倉置業（1997）下跌1.4％。郵儲銀行（1658）和招行（3968）上漲1.5％-2.1％，而農行（1288）下跌0.3％。中國人保（1339）上漲1.2％，而眾安在線（6060）下挫7.4％，成為國企指數中表現最差的成分股。中國移動（941）上漲0.4％，而中國電信（728）下跌1.3％。中海油（883）上漲1.6％，而中石油（857）下跌0.3％。華能國際（902）上漲1.2％，華潤電力（836）則下跌1.1％。 博彩，證券和水泥股收盤走低。海螺水泥（914）下挫1.9％。金沙中國（1928）和銀河娛樂（27）下跌1.3％-1.4％。華泰證券（6886）和中國銀河證券（6881）下跌0.5％-1.0％。我們預計恒生指數將在28,700點遭遇技術阻力位。 2018年8月29日 我們預計恒生指數將在28,700點遭遇技術阻力位。 市場焦點 代號股票名稱 銀河娛樂 27 HK Equity評級目標價市值 (十億港元) 52週高 / 低 ($)流通量 (%)3個月平均成交金額 (百萬港元)買入$63.50 250.1 45.75 - 73.8552.9%898.0 市盈率及EV/EBITDA估值均低歷史平均值 - 維持買入銀河娛樂（27） 自本行於7月26日建議買入以來，銀河娛樂(27, $57.9)的股價已累跌10.5%，同期恆生指數跌2.0%。我們認為股價跑輸大市的原因是投資者憂累澳門的博彩收入增長放緩。今年上半年澳門的博彩收入按年增長18.9％，但七月份放緩至10.3%。然而，我們相信港珠澳大橋通車後有助改善澳門博彩業的長遠盈利前景。 作為回顧，銀河娛樂2018上半年業績強勁。收入和經調整EBITDA分別為281億港元和86億港元，分別同比增長25%和34%。淨利潤同比增長56%至72億元。整體博彩收入同比增長31%至334億港元。其中，中場收入總額按年增加 19%至 127億港元，貴賓廳收入總額按年上升42%至195 億港元。截至2018年6月30日，公司資產負債表強勁，淨現金加流動投資達343億港元，約合每股7.9港元。10月尾將向股東派發特別股息每股0.50港元。銀河娛樂於四月初完成收購美國上市的Wynn Resorts 4.9％的股權，代價為72.8億港元。Wynn Resorts擁有且經營Wynn and Encore Las Vegas, 永利澳門, 以及路氹永利皇宮。我們相信對Wynn Resorts的戰略投資將有助於其進一步拓展海外市場業務。 我們對澳門博彩行業持樂觀看法，認為股價回落是長線投資者買入的良好機會。據彭博估計，分析師預期2018年收入為730億元，2019年為798億元，同比分別增長17%和9%。公司現價相當於14.6倍的2018年 EV/EBITDA及18.3倍2018年市盈率，對比過去五年平均預測EV/EBITDA為14.7倍及預測市盈率為21.0倍，現估值對長線投資者有吸引力。因此，本行維持買入銀河娛樂之建議，基於16.0倍的 2018年 EV/EBITDA，6個月目標價為63.5港元。 資料來源：彭博資訊，茂宸證券 圖1: 1年股價圖 技術點評 代號買入$6.76 $7.44 $9.23 $6.42 14.9 43.9%137 61 365%226%24.6X3.5X-49%10天移動平均線$6.07 20天移動平均線$6.39 100天移動平均線$7.98 保力加通道 (上)$7.19 保力加通道 (下)$5.59 14天RSI 42.0 福壽園1448 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價 代號買入$3.76 $4.14 #N/A N/A$3.57 5.6 26.1%20 24 68%84%#VALUE!#VALUE!-7%10天移動平均線$3.51 20天移動平均線$3.35 100天移動平均線$3.29 保力加通道 (上)$3.74 保力加通道 (下)$2.97 14天RSI 64.6 利福中國2136 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 近期推介股份 發表日期 推介股票 推薦重點 評級(目標價) 16/8/2018 安踏體育 (2020) 安踏體育 (2020) 中期業績優於市場預期 - 維持買入建議 • 早前公布的中期業績優於市場預期 • 強勁的財務狀況提供了空間讓公司可通過收購進一步擴張 買入($48.0) 17/8/2018 中國光大綠色環保 （1257） 中國光大綠色環保（1257）: 中期業績維持強勁增長，重申買入評級 • 我們仍然看好光大綠色的前景，主要是因為行業將大概率維持高增長、公司龐大的項目等待落地以支持未來增長及來 自母公司中國光大國際（257）的支持。 • 我們認為相對較低的負債比率為未來的擴張提供了充足的空間。 買入($9.60) 20/8/2018 中交建 （1800） 中國將於下半年增加基建投資 - 維持中交建(1800) 的買入評級 • 為了抵消中美貿易戰的負面影響，本行相信中國政府在下半年將大幅增加基礎設施的投資，這肯定對中交建有利 • 管理層預期2018年新簽合同金額將會增加8.0％至人民幣9,700億元而收入則增長6.5％至人民幣4,900億元 買入($9.20) 21/8/2018 華潤燃氣 （1193） 華潤燃氣(1193)：中期業績勝預期；上調評級至買入 • 華潤燃氣在上週五收市後公佈其2018年上半年的中期業績，勝市場預期 • 我們對華潤燃氣仍然維持長期看好的觀點，這主要基於行業仍處於穩定增長階段及高可預見性 買入($40.9) 22/8/2018 世茂房地產 （813） 中期業續極可能優予市場預期，維持買入世茂房地產(813)之建議 • 我們認為股價近期贏大市的主要原因是其合同銷售額增長強勁，持續回購股份以及投資者預期中期業績理想 • 現價相當於7.3倍2018年市盈率和1.0倍2018年市帳率，對比其餘九隻十大內房股7.3倍市盈率和1.5倍市帳率的平均估值，本行認為世茂的估值仍較同業吸引 買入($24.8) 23/8/2018 中國燃氣 （384） 中國燃氣(384): 估值回至合理水平，建議買入 • 在近期股價回落後，我們認為公司估值水平已回到相對合理的水平 • 鑑於該行業在未來數年仍處於穩定增長下，我們繼續對天然氣運營商持長期看好的觀點 買入($31.2) 24/8/2018 中海物業 （2669） 中期盈利符合市場預期 – 維持買入中海物業(2669) 之評級 • 中期盈利符合市場預期 • 基於母公司的強力支持和持續的行業整合，本行對中海物業的增長前景保持樂觀 買入($3.00) 27/8/2018 中國中藥 （570） 中國中藥 (570）: 中期業績勝預期，維持買入評級 • 我們維持看好公司前景並相信中國中藥將受益於 1）快速的行業發展; 2）產品渠道快速 擴張至更多的醫院; 3）隨著消費升級及越來越多省份把中藥配方顆粒納入醫保中，中藥配方顆粒的滲透率將持續提高 買入($8.20) 28/8/2018 新天綠色 （956） 股價疲軟提供了買入機會 - 維持買入新天綠色（956）之建議 • 我們預計新天綠色將上半年淨利潤將同比增長30％以上，主要是由於其1) 總發電量同比增長22.1％，2) 整體棄風率下降以及3) 由於河北天然氣批發量增加使整體天然氣銷量同比增長55％ • 公司目前價格相當於 5.63 倍 2019 年市盈率及 0.73 倍 2019 年市淨率，相對於其超過 13% 的 ROE，本行認為新天綠色目前的估值仍然偏低 買入($2.80) 權益披露 分析員核證 分析員(等)謹此聲明，本報告所表達意見均準確反映分析員(等)對任何及一切所述公司及其證券之個人見解。有關分析員(等)之報酬部分以茂宸證券有限公司(“茂宸證券”)，連同其聯營公司及附屬公司(統稱“茂宸金融集團”)之盈利水準為基礎支付，當中包括投資銀行服務收益。 分析員披露事項 財務權益: 分析員(等)及其有聯繫者並無持有與報告中論述的上市法團有關的財務權益。 相關關係: 分析員(等)及其有聯繫者並無於報告中論述的上市法團擔任高級人員。 茂宸金融集團之財務權益及商務關係 茂宸金融集團可能隨時就本報告所述任何證券(或其衍生工具)進行莊家活動，或可能作為委託人或代理人作出購買或出售。茂宸金融集團亦有可能擁有與報告中論述的上市法團有關的財務權益，包括在有關證券及/或期權、期貨或其他衍生工具上持有長倉或短倉。同樣地，茂宸金融集團，包括其雇員及高級人員，隨時有可能擔任或曾擔任本報告中所述的上市法團的高級人員，董事或顧問。茂宸金融集團亦有可能在過去十二個月內不時招攬，提供或曾提供投資銀行服務，包銷或其他服務(包括作為顧問、經理人、包銷商或借貸人)予本報告中所述的上市法團。 關聯關係 茂宸金融集團是茂宸集團控股有限公司(香港交易所上市編號：00273)的全資附屬機構。有關資料可於香港交易所網頁獲取 (http://www.hkexnews.hk)。 免責聲明 本報告僅供參考及討論，當中所載任何資料或意見並不旨在構成茂宸證券任何成員、其各自的董事，代表、顧問及/或雇員(不論作為委託人或代理人)向