恒生指數表現 資料來源：彭博信息 指數表現 香港股市收市1天1個月6個月12個月恒生指數27,790.46-0.5%-3.0%-11.1%1.0%恒生中國企業指數10,814.60-0.3%-1.5%-15.1%-2.1%成交金額 (百萬港元)83,967.45-16.4%0.0%-18.7%#VALUE!海外市場道瓊斯工業平均指數25,656.98-0.3%1.6%1.4%17.8%納斯達克指數7,878.46-0.1%0.5%7.4%25.6%上證綜合指數2,724.630.4%-6.2%-17.2%-16.7%深圳證券交易所成分指數8,501.390.6%-10.2%-20.3%-19.4%商品及外匯市場原油期貨價格 (美元)67.830.0%-1.0%6.7%43.0%黃金期貨價格 (美元)1,184.90-0.4%-3.3%-10.9%-8.0%波羅的海乾散貨指數1,735.00-0.1%-2.2%46.4%44.6%美元兌每一單位歐元1.15-0.1%-1.2%-6.2%-2.2%日圓兌每一單位美元111.37-0.1%-0.1%-3.9%-1.8%離岸人民幣兌每一單位美元6.89-0.2%-1.2%-8.7%-3.4%變幅(%) 市場回顧 恒生指數跌0.5％，收盤27,790點。國企指數跌0.3％。重磅股友邦（1299），滙豐（5）和騰訊（700）分別下跌1.0%，0.6％和0.1％。消費和醫藥股跑贏大市。蒙牛乳業（2319），萬洲國際（288），申洲國際（2313）和恆安國際（1044）攀升1.7％-2.7％。國藥控股（1099）和石藥（1093）分別飆升1.2％和3.4％。 汽車，石油，電力，內房和中資金融股走勢缺乏明確方向。工行（1398）和中行（3988）跌0.7％-0.8％，而交通銀行（3328）上漲0.2％。中國財險（2328）和中國太保（2601）均跌2.2％，但平安保險（2318）飆升1.8％。華潤置地（1109）下挫3.3％，而中國恆大（3333）上漲2.1％。比亞迪股份（1211）和長城汽車（2333）跌3.2％-3.3％，但吉利汽車（175）上漲0.6％。中石油（857）跌1.0％，中海油（883）上漲0.2％。華潤電力（836）下跌1.8％，而華能國際（902）則上升2.0％。 本地銀行及地產，科技，博彩和電信股表現落後大市。恆生指數中的九隻本地地產股平均下跌1.0％，其中長實集團（1113）和太古（19）跌1.9％-2.2％。恆生銀行（11）和東亞銀行（23）均跌1.2％。瑞聲科技（2018）和舜宇光學（2382）分別跌4.2％和1.3％。金沙中國（1928）和銀河娛樂（27）跌0.9％-1.3％。中國聯通（762）跌1.5％。我們認為恒生指數在最壞情況下會下試27,000點。 我們認為恒生指數在最壞情況下會下試27,000點。 2018年8月24日 市場焦點 代號買入$3.00 8.5 1.59 - 3.0838.8%45.2 股票名稱 中海物業 2669 HK Equity評級目標價市值 (十億港元) 52週高 / 低 ($)流通量 (%)3個月平均成交金額 (百萬港元) 中期盈利符合市場預期 – 維持買入中海物業(2669) 之評級 中海物業(2669, $2.58)於週三收市後公佈了中期業績，盈利符合市場預期，中期股息增加33％至每股0.02港元。集團之物業管理業務為分佈於香港、澳門及中國的73個城市及地區共662個項目提供專業物業管理服務，管理面積合計約131.7百萬平方米。基於母公司的強力支持和持續的行業整合，本行對中海物業的增長前景保持樂觀。 截至2018年6月30日止六個月，由於管理的面積上升，增值服務內容進一步的擴展以及於過往12個月人民幣兌港元平均升值的影響，集團整體收入同比增長19.8％至19.07億港元。物業管理服務收入同比增長18.8％至17.72億港元，佔總收入的92.9％。增值服務收入同比增長34.3％至1.35億港元，佔總收入的7.1％。整體毛利率從27.4％略微改善至27.7％。受規模增長帶動，銷售及行政費用與銷售額的比率從14.5％下降至12.6％，歸屬於股東的淨利潤同比增長38.6％至2.208億港元。淨利潤率從10.0％上升至11.6％。2017年平均股本回報率為36.7％，2018年上半年為46.7％，明顯高於同業水準。截至2018年6月30日，中海物業持有22億港元的淨現金或相當於每股0.67港元，這將使集團能夠繼續通過收購實施其擴張戰略。 根據彭博預測，中海物業的收入將於2018和2019年分別增長14％和12％，達到38.2和42.7億港元。純利將將於2018和2019年分別增長29％和22％，達到3.95和4.82億港元，對應2018和2019年市盈率為21.3和17.5倍，而未來兩年每股盈利的複合年增長率為25％。本行認為估值對長線投資者有吸引力，因此維持買入中海物業之評級，基於25倍2018年市盈率計算，6個月目標價為3.0港元。 資料來源：彭博資訊，茂宸證券 圖1: 1年股價圖 技術點評 代號買入$19.88 $21.87 $25.87 $18.89 124.1 77.1%630 876 64%72%33.5X6.95X-36%10天移動平均線$19.07 20天移動平均線$19.73 100天移動平均線$21.94 保力加通道 (上)$21.83 保力加通道 (下)$17.63 14天RSI 43.8 石藥集團1093 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價 代號買入$37.60 $41.36 $42.93 $35.72 52.6 53.1%148 81 252%184%26.9X2.43X-56%10天移動平均線$38.27 20天移動平均線$40.10 100天移動平均線$43.62 保力加通道 (上)$44.67 保力加通道 (下)$35.52 14天RSI 29.2 技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價青島啤酒股份168 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 近期推介股份 發表日期 推介股票 推薦重點 評級(目標價) 13/8/2018 中國中藥 (570) 中國中藥 (570）: 站在高速賽道的中藥龍頭企業，維持買入評級 • 我們相信中國中藥將受益於 1）快速的行業發展; 2）產品管道快速 擴張至更多的醫院; 3）隨著消費升級及越來越多省份把中藥配方顆 粒納入醫保中，中藥配方顆粒的滲透率將持續提高。 我們繼續對中 藥配方顆粒市場持積極態度 買入($8.20) 14/8/2018 雅生活服務 (3319) 中期業績優於市埸預期 –維持買入雅生活服務（3319） • 8月8日，雅生活服務公佈了優於市埸預期的中期盈利 • 截至2018年6月30日，雅生活服務持有淨現金約人民幣41.7億元，為未來的收購和擴張提供了充足的資金 買入($18.0) 15/8/2018 達利食品 (3799) 預期股價將對其穩健的中期業績有正面反應 - 維持達利食品(3799) 的買入評級 • 從短期來看，我們預計達利將在 8 月公佈的中期業績中向市場展現其穩健的收入和淨利潤增長（我們估計將錄得低雙位數的增長），並預期股價將對其穩健的中期業績有正面反應 買入($8.50) 16/8/2018 安踏體育 (2020) 安踏體育 (2020) 中期業績優於市場預期 - 維持買入建議 • 早前公布的中期業績優於市場預期 • 強勁的財務狀況提供了空間讓公司可通過收購進一步擴張 買入($48.0) 17/8/2018 中國光大綠色環保 （1257） 中國光大綠色環保（1257）: 中期業績維持強勁增長，重申買入評級 • 我們仍然看好光大綠色的前景，主要是因為行業將大概率維持高增長、公司龐大的項目等待落地以支持未來增長及來 自母公司中國光大國際（257）的支持。 • 我們認為相對較低的負債比率為未來的擴張提供了充足的空間。 買入($9.60) 20/8/2018 中交建 （1800） 中國將於下半年增加基建投資 - 維持中交建(1800) 的買入評級 • 為了抵消中美貿易戰的負面影響，本行相信中國政府在下半年將大幅增加基礎設施的投資，這肯定對中交建有利 • 管理層預期2018年新簽合同金額將會增加8.0％至人民幣9,700億元而收入則增長6.5％至人民幣4,900億元 買入($9.20) 21/8/2018 華潤燃氣 （1193） 華潤燃氣(1193)：中期業績勝預期；上調評級至買入 • 華潤燃氣在上週五收市後公佈其2018年上半年的中期業績，勝市場預期 • 我們對華潤燃氣仍然維持長期看好的觀點，這主要基於行業仍處於穩定增長階段及高可預見性 買入($40.9) 22/8/2018 世茂房地產 （813） 中期業續極可能優予市場預期，維持買入世茂房地產(813)之建議 • 我們認為股價近期贏大市的主要原因是其合同銷售額增長強勁，持續回購股份以及投資者預期中期業績理想 • 現價相當於7.3倍2018年市盈率和1.0倍2018年市帳率，對比其餘九隻十大內房股7.3倍市盈率和1.5倍市帳率的平均估值，本行認為世茂的估值仍較同業吸引 買入($24.8) 23/8/2018 中國燃氣 （384） 中國燃氣(384): 估值回至合理水平，建議買入 • 在近期股價回落後，我們認為公司估值水平已回到相對合理的水平 • 鑑於該行業在未來數年仍處於穩定增長下，我們繼續對天然氣運營商持長期看好的觀點 買入($31.2) 權益披露 分析員核證 分析員(等)謹此聲明，本報告所表達意見均準確反映分析員(等)對任何及一切所述公司及其證券之個人見解。有關分析員(等)之報酬部分以茂宸證券有限公司(“茂宸證券”)，連同其聯營公司及附屬公司(統稱“茂宸金融集團”)之盈利水準為基礎支付，當中包括投資銀行服務收益。 分析員披露事項 財務權益: 分析員(等)及其有聯繫者並無持有與報告中論述的上市法團有關的財務權益。 相關關係: 分析員(等)及其有聯繫者並無於報告中論述的上市法團擔任高級人員。 茂宸金融集團之財務權益及商務關係 茂宸金融集團可能隨時就本報告所述任何證券(或其衍生工具)進行莊家活動，或可能作為委託人或代理人作出購買或出售。茂宸金融集團亦有可能擁有與報告中論述的上市法團有關的財務權益，包括在有關證券及/或期權、期貨或其他衍生工具上持有長倉或短倉。同樣地，茂宸金融集團，包括其雇員及高級人員，隨時有可能擔任或曾擔任本報告中所述的上市法團的高級人員，董事或顧問。茂宸金融集團亦有可能在過去十二個月內不時招攬，提供或曾提供投資銀行服務，包銷或其他服務(包括作為顧問、經理人、包銷商或借貸人)予本報告中所述的上市法團。 關聯關係 茂宸金融集團是茂宸集團控股有限公司(香港交易所上市編號：00273)的全資附屬機構。有關資料可於香港交易所網頁獲取 (http://www.hkexnews.hk)。 免責聲明 本報告僅供參考及討論，當中所載任何資料或意見並不旨在構成茂宸證券任何成員、其各自的董事，代表、顧問及/或雇員(不論作為委託人或代理人)向他人做出買賣任何證券、期貨、期權、基金、債券、外匯或其他融資類工具的要約、廣告或招攬。 本報告旨在由獲茂宸證券直接提供本報告者收取。本報告不擬向任何人士或實體分發或由其使用，如該等分發或使