中标海外大单拓展全球市场，投资新兴领域实现外延式扩张

敬请阅读末页信息披露及免责声明 中标海外大单拓展全球市场，投资新兴领域实现外延式扩张 事件： 中标上海贝尔、Alcatel-Lucent International以及Alcatel Lucent USA三家联合招标的光通信终端产品采购项目，中标金额约1.4亿美元；与深圳市时代伯乐共同出资设立并购基金，两期基金出资总额共计8亿元。  中标海外大单，拓展全球市场 公司海外市场业务拓展已见成效，2015年海外业务占比超过40%，且毛利率比国内高5.72个百分点。本次中标额度为1.4亿美元，营收占比大约为10%，将有利于公司进一步拓展海外市场份额，对公司 2016 年经营情况也将产生积极的影响。  设立产业基金，投资新兴领域 公司与时代伯乐共同出资设立两期共计8亿元的并购基金：一期基金出资总额3亿元，公司拟认缴出资9000万元；二期基金出资总额5亿元，公司拟认缴出资1.5亿元。此次投资将围绕公司在“互联网+智慧家庭”、AR/VR为代表的 TMT 领域、“互联网+康复医疗”为代表的大健康领域产业的项目，使公司通过外延式扩张实现跨越式发展，达成在新兴产业领域转型升级的战略目标。  大医疗健康布局，基因测序将站上风口 5月28日召开的第三届基因高通量测序开发者论坛上了解到，目前我国已完成2万个肿瘤基因组的测序解析。国家有关方面正在大力推动精准医疗计划，“十三五”期间共有90多个开发任务，对精准医疗的支持和配套资金为18亿元，加上其他配套资金，共计33亿元。公司投资的小海龟科技主营业务为基因测序方向，有望带来新的增长点。  投资建议 预测公司2016/2017/2018年EPS分别为1.03 /1.40 /1.48元，对应目前股价的PE为34.29 /25.22/23.86，给以“买入”评级。 盈利预测： 单位：百万元 财务指标 2015A 2016E 2017E 2018E 营业收入 6,532 7,558 9,092 11,156 收入同比（%） 18.44% 15.70% 20.30% 22.70% 归属母公司净利润 253 318 433 458 净利润同比（%） 30.36% 25.95% 35.96% 5.93% 毛利率（%） 13.55% 14.28% 14.26% 14.03% ROE（%） 3.87% 4.21% 3.87% 4.21% 每股收益 0.82 1.03 1.40 1.48 P/E 40.8 32.4 23.8 22.5 P/B 4.4 3.8 3.4 3.1 EV/EBITDA 38.59 20.05 16.30 14.17 资料来源：wind、华安证券研究所 共进股份（603118） 投资评级： 买入 报告日期：2016-05-30 当前价格（元） 35.32 股价走势： 主要数据 总股本(百万股) 309.38 A股股本(百万股) 309.38 总市值（亿元） 110.39 A股流通比例(%) 38.5% 第一大股东 汪大维/唐佛南 第一大股东持股比例 28.70% 12个月最高/最低(元) 82.10/27.09 TMT研究组 联系人：张晶 0551-65161837 zhangjing_hazq@163.com 联系人：袁晓雨 021-60958362 yuanxiaoyu_hazq@163.com 联系人：雷涛 021-60956107 leitao922@163.com -60%-40%-20%0%20%2015/6/12015/9/12015/12/12016/3/1共进股份沪深300通信 证券研究报告-公司点评 敬请阅读末页信息披露及免责声明 附录：财务报表预测 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 会计年度 2015 2016E 2017E 2018E 会计年度 2015 2016E 2017E 2018E 流动资产 3,369 4,390 5,132 5,965 营业收入 6,532 7,558 9,092 11,156 现金 425 933 974 862 营业成本 5,647 6,479 7,796 9,591 应收账款 1,471 1,881 2,239 2,678 营业税金及附加 23 28 34 41 其他应收款 12 14 16 21 销售费用 136 151 185 227 预付账款 22 31 30 35 管理费用 446 453 546 669 存货 675 816 992 1,191 财务费用 13 8 6 (3) 其他流动资产 765 715 881 1,177 资产减值损失 18 24 (1) (2) 非流动资产 1,265 974 911 853 公允价值变动0 0 0 0 长期投资 0 0 0 0 投资净收益 12 13 15 18 固定资产 873 817 762 707 营业利润 262 358 493 522 无形资产 75 70 65 61 营业外收入 23 20 21 21 其他非流动资产 317 86 84 85 营业外支出 3 4 4 4 资产总计 4,634 5,364 6,043 6,818 利润总额 281 374 509 539 流动负债 2,272 2,618 2,989 3,437 所得税 29 56 76 81 短期借款 608 604 599 595 净利润 252 318 432 458 应付账款 1,248 1,662 1,961 2,331 少数股东损益 (0) (0) (0) (0) 其他流动负债 416 353 429 511 归属母公司净利253 318 433 458 非流动负债 31 36 43 48 EBITDA 376 497 608 707 长期借款 0 0 0 0 EPS（元） 0.82 1.03 1.40 1.48 其他非流动负债 31 36 43 48 负债合计 2,303 2,655 3,031 3,485 主要财务比 少数股东权益 1 1 1 0 会计年度 2015 2016E 2017E 2018E 股本 309 309 309 309 成长能力 资本公积 1,511 1,509 1,509 1,509 营业收入 18.44% 15.70% 20.30% 22.70% 留存收益 667 890 1,193 1,513 营业利润 33.03% 36.79% 37.52% 5.91% 归属母公司股东权益 2,330 2,709 3,011 3,332 归母净利润 30.36% 25.95% 35.96% 5.93% 负债和股东权益 4,634 5,364 6,043 6,818 获利能力 毛利率(%) 13.55% 14.28% 14.26% 14.03% 现金流量表 净利率(%) 3.87% 4.21% 3.87% 4.21% 会计年度 2015 2016E 2017E 2018E ROE(%) 10.83% 11.74% 14.36% 13.75% 经营活动现金流 (105) 116 215 138 ROIC(%) 15.63% 16.93% 20.31% 21.54% 净利润 252 318 433 458 偿债能力 折旧摊销 111 60 60 60 资产负债率49.70% 49.49% 50.16% 51.12% 财务费用 13 8 6 (3) 净负债比率50.89% 28.13% 35.77% 47.11% 投资损失 (12) (13) (15) (18) 流动比率 1.48 1.68 1.72 1.74 营运资金变动 (823) 49 (317) (486) 速动比率 1.19 1.37 1.39 1.39 其他经营现金流 302 23 (1) (2) 营运能力 投资活动现金流 (520) 15 15 18 总资产周转率 1.62 1.51 1.59 1.73 资本支出 0 0 0 0 应收账款周转率 4.49 4.55 4.45 4.57 长期投资 0 0 0 0 应付账款周转率 5.13 5.19 5.02 5.20 其他投资现金流 (520) 15 15 18 每股指标筹资活动现金流 980 (179) (190) (267) 每股收益 0.82 1.03 1.40 1.48 短期借款 103 (4) (4) (4) 每股经营现金流(0.34) 1.67 0.69 0.45 长期借款 0 0 0 0 每股净资产 7.53 8.76 9.73 10.77 普通股增加 84 0 0 0 估值比率 资本公积增加 924 (1) 0 0 P/E 40.8 32.4 23.8 22.5 其他筹资现金流 (131) (174) (186) (264) P/B 4.4 3.8 3.4 3.1 现金净增加额 355 352 40 (112) EV/EBITDA 38.59 20.05 16.30 14.17 资料来源：wind、华安证券研究所 敬请阅读末页信息披露及免责声明 投资评级说明 以本报告发布之日起12个月内，证券（或行业指数）相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，定义如下： 行业及公司评级体系 买入—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上； 增持—未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性—未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 卖出—未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 市场基准指数为沪深300指数。 信息披露 分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经华安证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如欲引用或转载本文内容，务必联络华安证