恒生指數表現 資料來源：彭博信息 指數表現 香港股市收市1天1個月6個月12個月恒生指數27,752.790.6%-1.7%-10.4%1.3%恒生中國企業指數10,737.631.0%0.5%-14.3%-2.0%成交金額 (百萬港元)100,325.227.1%0.0%3.7%22.5%海外市場道瓊斯工業平均指數25,822.290.2%3.0%3.4%17.9%納斯達克指數7,859.170.5%0.5%9.0%24.8%上證綜合指數2,733.831.3%-3.4%-16.4%-16.9%深圳證券交易所成分指數8,549.061.6%-7.6%-19.8%-19.8%商品及外匯市場原油期貨價格 (美元)66.020.3%-6.3%5.2%38.6%黃金期貨價格 (美元)1,199.000.3%-2.6%-10.0%-6.9%波羅的海乾散貨指數1,727.000.2%2.2%48.0%38.3%美元兌每一單位歐元1.160.2%-1.0%-6.1%-1.6%日圓兌每一單位美元110.070.3%1.2%-3.0%-0.6%離岸人民幣兌每一單位美元6.830.0%-0.1%-7.3%-2.4%變幅(%) 市場回顧 恒生指數上漲0.6％，收盤27,752點。國企指數上升1.0％。重磅股友邦（1299）飆升1.7％，滙豐（5）和騰訊（700）分別下跌0.4％和0.1%。汽車，內房，科技，航空，消費，醫藥，證券，保險和鐵路相關股跑贏大市。石藥集團（1093）上漲9.9％，成為國企指數中表現最佳的成分股。瑞聲科技（2018）和舜宇光學（2382）飆升8.6％-8.8％，成為恒生指數中表現最佳的成分股。吉利汽車（175）和長城汽車（2333）飆升6.4％-7.3％。十大內房股平均上漲4.7％，其中碧桂園（2007）和融創中國（1918）分別飆升7.9％和6.3％。國企指數中5只證券和7只保險股份別平均上漲1.7％和1.5％，其中眾安在線（6060）飆升9.2％，華泰證券（6886）和中信證券（6030）上漲2.1％-2.2％。中國國航（753）和海螺水泥（914）分別上漲6.1％和2.2％。中國旺旺（151）和蒙牛乳業（2319）上漲2.7％-2.9％。中交建（1800）和中國中車（1766）上漲1.1％-1.3％。能源，博彩和內銀股收盤走高。中國神華（1088）和銀河娛樂（27）分別上漲2.4％和1.5％。中國四大國有銀行平均上漲0.5％。 電信和本地地產股缺乏明確的方向。中國電信（728）上漲5.0％，而中國移動（941）下跌1.3％。恒基地產（12）上漲0.5％，而九龍倉置業（1997）下跌1.0％。香港公用事業股收盤收低。中電控股（2）下挫3.2％，成為恒生指數表現最差的成分股。我們認為恒生指數在最壞情況下會下試27,000點。 我們認為恒生指數在最壞情況下會下試27,000點。 2018年8月22日 市場焦點 代號買入$24.80 75.4 13.2 - 26.230.8%171.3 股票名稱 世茂房地產 813 HK Equity評級目標價市值 (十億港元) 52週高 / 低 ($)流通量 (%)3個月平均成交金額 (百萬港元) 中期業續極可能優予市場預期，維持買入世茂房地產(813)之建議 自本行於7月24日建議買入後，世茂房地產(813, $22.65) 的股價累升3.7％，同期恆生指數跌1.8%。我們認為股價近期贏大市的主要原因是其合同銷售額增長強勁，持續回購股份以及投資者預期中期業績理想。 在2013至2016年間，世茂的合同銷售額3年復合增長率僅得1%，同期全國復合增長率為13％。憑藉產品組合的改善和豐富的可銷售資源，世茂的合同銷售額在2017全年及2018年首7個月，同比增長率分別達48%和65%，同期全國房地產銷售額同比增長率分別是13.7％和14.4%。世茂的銷售成績亦優於同業，其餘九隻十大內房股的合同銷售額於2018年首7個月同比增長率平均約38%。世茂今年預測合同銷售額為人民幣1,400億元，按年增長39％，我們認為實現目標的機會很大。另一方面，世茂積極在公開市場回購股票，七月份共回購5,680萬股，總成本約11.97億元，平均價格為每股21.1元。 根據彭博預測，世茂的每股核心盈利預計在2018和2019年分別上升31%和27%。現價相當於7.3倍2018年市盈率和1.0倍2018年市帳率，對比其餘九隻十大內房股7.3倍市盈率和1.5倍市帳率的平均估值，本行認為世茂的估值仍較同業吸引。世茂將於8月28日公佈中期業績，由於自2017起合同銷售額增長強勁，盈利極有可能優予市場預期。因此，我們維持買入世茂之建議，基於1.1倍2018年市帳率計算，六個月目標價為24.8元。 資料來源：彭博資訊，茂宸證券 圖1: 1年股價圖 技術點評 代號買入$10.08 $11.09 $12.25 $9.58 40.3 44.4%340 156 316%218%9.1X1.98X29%10天移動平均線$9.23 20天移動平均線$9.14 100天移動平均線$10.29 保力加通道 (上)$9.69 保力加通道 (下)$8.59 14天RSI$53.7 信義玻璃868 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價 代號買入$3.09 $3.40 $3.50 $2.94 3.5 39.7%36 3 846%1376%20.6X#VALUE!-65%10天移動平均線$2.72 20天移動平均線$2.77 100天移動平均線$2.79 保力加通道 (上)$2.95 保力加通道 (下)$2.58 14天RSI$63.5 技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價浪潮國際596 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 近期推介股份 發表日期 推介股票 推薦重點 評級(目標價) 9/8/2018 新天綠色能源 (956) 穩健增長：重申買入新天綠色能源(956) • 市場對減電價的憂慮有所舒緩，估計未來國家政策大概率以對風電企業的綠證銷售與現有電價補貼之間的任何收入差額透過可再生能源基金繼續予以補貼，因此存量風電產能補貼不會減少 • 公司目前價格相當於 5.48 倍 2019 年市盈率及 0.72 倍 2019 年市淨率，相對於其超過 13% 的ROE，本行認為新天綠色目前的估值仍然偏低 買入($2.80) 10/8/2018 中海物業 (2669) 通過收購帶來更大擴張空間 – 維持買入中海物業(2669) 之評級 • 基於母公司的強力支援和持續的行業整合，我們對中海物業的增長前景保持樂觀。 • 由於收購中信物業服務，2017年中海物業管理的建築面積增加37.3％至1.283億平方米，覆蓋包括香港，澳門及中國73個城市及地區的646個物業 買入($3.20) 13/8/2018 中國中藥 (570) 中國中藥 (570）: 站在高速賽道的中藥龍頭企業，維持買入評級 • 我們相信中國中藥將受益於 1）快速的行業發展; 2）產品管道快速 擴張至更多的醫院; 3）隨著消費升級及越來越多省份把中藥配方顆 粒納入醫保中，中藥配方顆粒的滲透率將持續提高。 我們繼續對中 藥配方顆粒市場持積極態度 買入($8.20) 14/8/2018 雅生活服務 (3319) 中期業績優於市埸預期 –維持買入雅生活服務（3319） • 8月8日，雅生活服務公佈了優於市埸預期的中期盈利 • 截至2018年6月30日，雅生活服務持有淨現金約人民幣41.7億元，為未來的收購和擴張提供了充足的資金 買入($18.0) 15/8/2018 達利食品 (3799) 預期股價將對其穩健的中期業績有正面反應 - 維持達利食品(3799) 的買入評級 • 從短期來看，我們預計達利將在 8 月公佈的中期業績中向市場展現其穩健的收入和淨利潤增長（我們估計將錄得低雙位數的增長），並預期股價將對其穩健的中期業績有正面反應 買入($8.50) 16/8/2018 安踏體育 (2020) 安踏體育 (2020) 中期業績優於市場預期 - 維持買入建議 • 早前公布的中期業績優於市場預期 • 強勁的財務狀況提供了空間讓公司可通過收購進一步擴張 買入($48.0) 17/8/2018 中國光大綠色環保 （1257） 中國光大綠色環保（1257）: 中期業績維持強勁增長，重申買入評級 • 我們仍然看好光大綠色的前景，主要是因為行業將大概率維持高增長、公司龐大的項目等待落地以支持未來增長及來 自母公司中國光大國際（257）的支持。 • 我們認為相對較低的負債比率為未來的擴張提供了充足的空間。 買入($9.60) 20/8/2018 中交建 （1800） 中國將於下半年增加基建投資 - 維持中交建(1800) 的買入評級 • 為了抵消中美貿易戰的負面影響，本行相信中國政府在下半年將大幅增加基礎設施的投資，這肯定對中交建有利 • 管理層預期2018年新簽合同金額將會增加8.0％至人民幣9,700億元而收入則增長6.5％至人民幣4,900億元 買入($9.20) 21/8/2018 華潤燃氣 （1193） 華潤燃氣(1193)：中期業績勝預期；上調評級至買入 • 華潤燃氣在上週五收市後公佈其2018年上半年的中期業績，勝市場預期 • 我們對華潤燃氣仍然維持長期看好的觀點，這主要基於行業仍處於穩定增長階段及高可預見性 買入($40.9) 權益披露 分析員核證 分析員(等)謹此聲明，本報告所表達意見均準確反映分析員(等)對任何及一切所述公司及其證券之個人見解。有關分析員(等)之報酬部分以茂宸證券有限公司(“茂宸證券”)，連同其聯營公司及附屬公司(統稱“茂宸金融集團”)之盈利水準為基礎支付，當中包括投資銀行服務收益。 分析員披露事項 財務權益: 分析員(等)及其有聯繫者並無持有與報告中論述的上市法團有關的財務權益。 相關關係: 分析員(等)及其有聯繫者並無於報告中論述的上市法團擔任高級人員。 茂宸金融集團之財務權益及商務關係 茂宸金融集團可能隨時就本報告所述任何證券(或其衍生工具)進行莊家活動，或可能作為委託人或代理人作出購買或出售。茂宸金融集團亦有可能擁有與報告中論述的上市法團有關的財務權益，包括在有關證券及/或期權、期貨或其他衍生工具上持有長倉或短倉。同樣地，茂宸金融集團，包括其雇員及高級人員，隨時有可能擔任或曾擔任本報告中所述的上市法團的高級人員，董事或顧問。茂宸金融集團亦有可能在過去十二個月內不時招攬，提供或曾提供投資銀行服務，包銷或其他服務(包括作為顧問、經理人、包銷商或借貸人)予本報告中所述的上市法團。 關聯關係 茂宸金融集團是茂宸集團控股有限公司(香港交易所上市編號：00273)的全資附屬機構。有關資料可於香港交易所網頁獲取 (http://www.hkexnews.hk)。 免責聲明 本報告僅供參考及討論，當中所載任何資料或意見並不旨在構成茂宸證券任何成員、其各自的董事，代表、顧問及/或雇員(不論作為委託人或代理人)向他人做出買賣任何證券、期貨、期權、基金、債券、外匯或其他融資類工具的要約、廣告或招攬。 本報告旨在由獲茂宸證券直接提供本報告者收取。本報告不擬向任何人士或實體分發或由其使用，如該等分發或使用于該等人士或實體所屬的相關司法管轄區或國家會抵觸該等司法管轄區或國家法律及規例、又或如該等分發或使用將會使茂宸證券受該等司法管轄區或國家的法規限制。任何擁有本報告或打算參考其所載的