恒生指數表現 資料來源：彭博信息 指數表現 香港股市收市1天1個月6個月12個月恒生指數27,598.021.4%-2.2%-12.2%1.6%恒生中國企業指數10,632.361.1%-0.5%-16.2%-1.1%成交金額 (百萬港元)93,682.81-6.6%-6.6%-13.1%10.9%海外市場道瓊斯工業平均指數25,758.690.3%2.8%3.9%18.7%納斯達克指數7,821.010.1%0.0%8.4%25.9%上證綜合指數2,698.471.1%-4.6%-15.7%-17.9%深圳證券交易所成分指數8,414.150.7%-9.1%-19.3%-21.3%商品及外匯市場原油期貨價格 (美元)66.630.3%-5.4%8.0%40.7%黃金期貨價格 (美元)1,194.500.4%-3.0%-10.3%-7.6%波羅的海乾散貨指數1,723.000.2%2.0%50.3%36.1%美元兌每一單位歐元1.150.3%-1.7%-6.7%-2.8%日圓兌每一單位美元109.840.4%1.4%-2.0%-0.9%離岸人民幣兌每一單位美元6.830.2%-0.2%-7.6%-2.3%變幅(%) 市場回顧 恒生指數上漲1.4％，收盤27,598點。國企指數升1.1％。重磅股騰訊（700），友邦（1299）和滙豐銀行（5）分別升4.1％，1.9%和0.6％。博彩，石油，航空，水泥，證券和內房股跑贏大市。金沙中國（1928）和銀河娛樂（27）飆升2.7％-2.9％。中海油（883）和中石化（386）分別上漲3.3％和1.5％。國航（753）和安徽海螺（914）急升3.8％-4.2％。國企指數中五大證券股平均升2.1％，其中華泰證券（6886）和中國銀河證券（6881）上漲2.9％-3.1％。十大內房股平均增上升2.6％，其中華潤置地（1109）和中國恆大（3333）漲4.0％-4.5％。 醫藥，電力，電信和本地銀行股表現與大市同步。中國移動（941），華潤電力（836）和國藥控股（1099）上漲1.7％-2.0％。中銀香港（2388）升2.8％。消費，汽車，本地地產，保險和內銀股缺乏明確的方向。蒙牛乳業（2319）上漲3.2％，萬洲國際（288）急跌5.9％，是恆生指數中表現最差的成分股。東風汽車（489）下挫1.2％，而比亞迪股份（1211）上漲6.2％，是國企指數中表現最佳的成分股。郵政儲蓄銀行（1658）下跌2.3％，而民生銀行（1988）和農行（1288）上漲1.4％-1.6％。中國財險（2328）下跌1.1％，而新華保險（1336）則上漲2.6％。 科技和鐵路股收低。瑞聲科技（2018）和舜宇光學（2382）下跌0.7％0-1.7％。中國中鐵（390）和中國中車（1766）均下跌2.1％。我們認為恒生指數在最壞情況下會下試27,000點。 我們認為恒生指數在最壞情況下會下試27,000點。 2018年8月21日 市場焦點 代號股票名稱 華潤燃氣 1193 HK Equity評級目標價市值 (十億港元) 52週高 / 低 ($)流通量 (%)3個月平均成交金額 (百萬港元)買入$40.90 78.1 23.85 - 37.836.0%133.9 華潤燃氣(1193)：中期業績勝預期；上調評級至買入 早前，由於公司股價已接近我們的目標價，我們將華潤燃氣（1193，$ 35.1）的投資評級下調至持有。 華潤燃氣在上週五收市後公佈其2018年上半年的中期業績，勝市場預期。整體收入同比增長34.8％至238.47億元。（i）燃氣銷售，（ii）燃氣接駁及（iii）其他分部（包括設計及建造服務及加氣站）的收入分別同比增長約44.9％，5.7％及16.9％至181.8億元，3,342百萬元及2,322百萬元，三者佔總收入分別為76.2％，14.0％和9.7％。天然氣總銷量增長22.9％至123.75億立方米，勝於我們的預期。住宅，工業和商業用戶的天然氣銷量分別增長13.8％，29.8％和27.2％。 整體毛利為67.42億元，同比增長18.3％。華潤燃氣的平均銷氣毛利從上半年的人民幣0.64 / 立方米下降至人民幣0.62 / 立方米，但較2017年下半年的人民幣0.52 / 立方米有所改善。上半年分部利潤為48.71億元，上述三個部門分別增長約54.6％，11.3％和36.2％至26.05億元，17.28億元和5.38億元。 我們對華潤燃氣仍然維持長期看好的觀點，這主要基於行業仍處於穩定增長階段及高可預見性。據彭博估計，公司 2018 和 2019 年的盈利預測分別為 44.3億元和 49.8 億元，同比增長約 21.4％和 12.2％。2018 年和 2019 年每股收益分別預計為 2.02 元和 2.27 元。公司現時股價對應 2018 年 17.4 倍及 2019 年市盈率 15.5 倍，我們認為華潤燃氣目前的估值對投資者而言處於合理水平。我們將華潤燃氣的投資評級上調至買入，12個月目標價格從38.9港元上調至40.9港元，主要是由於較高的盈利預測。我們的目標市盈率倍數是基於2019年市盈率18.0倍或相當於2011年至2018年的平均預測市盈率16.7倍的0.5倍標準差。 資料來源：彭博資訊，茂宸證券 圖1: 1年股價圖 技術點評 代號買入$14.64 $16.10 $17.78 $13.91 70.4 37.0%158 122 170%130%10.3X0.91X118%10天移動平均線$14.67 20天移動平均線$14.93 100天移動平均線$14.84 保力加通道 (上)$15.63 保力加通道 (下)$14.22 14天RSI$41.6 技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價華潤電力836 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額 代號買入$1.52 $1.67 $2.08 $1.44 8.3 42.3%72 24 173%297%5.2X0.92X30%10天移動平均線$1.37 20天移動平均線$1.36 100天移動平均線$1.42 保力加通道 (上)$1.44 保力加通道 (下)$1.27 14天RSI$67.7 西部水泥2233 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 近期推介股份 發表日期 推介股票 推薦重點 評級(目標價) 8/8/2018 中國建築 (3311) 上半年新合約價值增長強勁 - 維持買入中國建築(3311)之建議 • 中國建築跑贏大市的主要受投資者預期中國將于下半年增加基礎設施的投資以及集團上半年新合約價值增長強勁所帶動 • 現價相當於6.9倍2018年市盈率及5.8倍2019年市盈率，遠低於過去5年平均預測市盈率10.4倍 買入($10.5) 9/8/2018 新天綠色能源 (956) 穩健增長：重申買入新天綠色能源(956) • 市場對減電價的憂慮有所舒緩，估計未來國家政策大概率以對風電企業的綠證銷售與現有電價補貼之間的任何收入差額透過可再生能源基金繼續予以補貼，因此存量風電產能補貼不會減少 • 公司目前價格相當於 5.48 倍 2019 年市盈率及 0.72 倍 2019 年市淨率，相對於其超過 13% 的ROE，本行認為新天綠色目前的估值仍然偏低 買入($2.80) 10/8/2018 中海物業 (2669) 通過收購帶來更大擴張空間 – 維持買入中海物業(2669) 之評級 • 基於母公司的強力支援和持續的行業整合，我們對中海物業的增長前景保持樂觀。 • 由於收購中信物業服務，2017年中海物業管理的建築面積增加37.3％至1.283億平方米，覆蓋包括香港，澳門及中國73個城市及地區的646個物業 買入($3.20) 13/8/2018 中國中藥 (570) 中國中藥 (570）: 站在高速賽道的中藥龍頭企業，維持買入評級 • 我們相信中國中藥將受益於 1）快速的行業發展; 2）產品管道快速 擴張至更多的醫院; 3）隨著消費升級及越來越多省份把中藥配方顆 粒納入醫保中，中藥配方顆粒的滲透率將持續提高。 我們繼續對中 藥配方顆粒市場持積極態度 買入($8.20) 14/8/2018 雅生活服務 (3319) 中期業績優於市埸預期 –維持買入雅生活服務（3319） • 8月8日，雅生活服務公佈了優於市埸預期的中期盈利 • 截至2018年6月30日，雅生活服務持有淨現金約人民幣41.7億元，為未來的收購和擴張提供了充足的資金 買入($18.0) 15/8/2018 達利食品 (3799) 預期股價將對其穩健的中期業績有正面反應 - 維持達利食品(3799) 的買入評級 • 從短期來看，我們預計達利將在 8 月公佈的中期業績中向市場展現其穩健的收入和淨利潤增長（我們估計將錄得低雙位數的增長），並預期股價將對其穩健的中期業績有正面反應 買入($8.50) 16/8/2018 安踏體育 (2020) 安踏體育 (2020) 中期業績優於市場預期 - 維持買入建議 • 早前公布的中期業績優於市場預期 • 強勁的財務狀況提供了空間讓公司可通過收購進一步擴張 買入($48.0) 17/8/2018 中國光大綠色環保 （1257） 中國光大綠色環保（1257）: 中期業績維持強勁增長，重申買入評級 • 我們仍然看好光大綠色的前景，主要是因為行業將大概率維持高增長、公司龐大的項目等待落地以支持未來增長及來 自母公司中國光大國際（257）的支持。 • 我們認為相對較低的負債比率為未來的擴張提供了充足的空間。 買入($9.60) 20/8/2018 中交建 （1800） 中國將於下半年增加基建投資 - 維持中交建(1800) 的買入評級 • 為了抵消中美貿易戰的負面影響，本行相信中國政府在下半年將大幅增加基礎設施的投資，這肯定對中交建有利 • 管理層預期2018年新簽合同金額將會增加8.0％至人民幣9,700億元而收入則增長6.5％至人民幣4,900億元 買入($9.20) 權益披露 分析員核證 分析員(等)謹此聲明，本報告所表達意見均準確反映分析員(等)對任何及一切所述公司及其證券之個人見解。有關分析員(等)之報酬部分以茂宸證券有限公司(“茂宸證券”)，連同其聯營公司及附屬公司(統稱“茂宸金融集團”)之盈利水準為基礎支付，當中包括投資銀行服務收益。 分析員披露事項 財務權益: 分析員(等)及其有聯繫者並無持有與報告中論述的上市法團有關的財務權益。 相關關係: 分析員(等)及其有聯繫者並無於報告中論述的上市法團擔任高級人員。 茂宸金融集團之財務權益及商務關係 茂宸金融集團可能隨時就本報告所述任何證券(或其衍生工具)進行莊家活動，或可能作為委託人或代理人作出購買或出售。茂宸金融集團亦有可能擁有與報告中論述的上市法團有關的財務權益，包括在有關證券及/或期權、期貨或其他衍生工具上持有長倉或短倉。同樣地，茂宸金融集團，包括其雇員及高級人員，隨時有可能擔任或曾擔任本報告中所述的上市法團的高級人員，董事或顧問。茂宸金融集團亦有可能在過去十二個月內不時招攬，提供或曾提供投資銀行服務，包銷或其他服務(包括作為顧問、經理人、包銷商或借貸人)予本報告中所述的上市法團。 關聯關係 茂宸金融集團是茂宸集團控股有限公司(香港交易所上市編號：00273)的全資附屬機構。有關資料可於香港交易所網頁獲取 (http://www.hkexnews.hk)。 免責聲明 本報告僅供參考及討