金融工程日度报告：期货和期权波动率监测日报

金融期货 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 [Table_Title] 期货和期权波动率监测日报 [Table_Rank] 报告日期： 2018年7月26日 [Table_Summary] ★波动率监测结果 本报告根据当前波动率水平给予不同评分（1-10分），评分不低于8.0分则认为当前波动率水平偏高，不高于3.0则认为当前波动率水平偏低。粗体标注品种为最近一日才被评为波动率偏高或者偏低的期货品种。 目前波动率偏高的品种为：布伦特原油、郑棉、伦锌、沪深300股指期货。 目前波动率偏低的品种为：白糖（ICE）、黄金(COMEX)、白银(COMEX)、沪金、沪银、铁矿石、塑料、聚丙烯、甲醇。 最近新增了50ETF期权的隐含波动率指数，我们参考了CBOE波动率指数的计算方法，编制方案采用一种无模型的计算方式，通过衍生品定价计算得出。据此计算得到上一交易日50ETF期权的隐含波动率指数为24.00。 ★监测方法简介 HV为历史波动率当前值，GV为GARCH（1，1）模型估计得到的波动率值（GARCH有多种参数模型，但因品种较多，故统一采用GARCH（1，1）模型），采用HV和GV在相应的历史波动率中所处的位置来评级，并赋予HV和GV的评分以不同的权重，如果总评分不低于8.0分则认为当前波动率水平偏高，而不高于3.0则认为当前波动率水平偏低。 国内豆粕和白糖隐含波动率为大商所和郑商所公布的隐含波动率IV。其余品种IV为外盘期货平值期权隐含波动率，LME部分品种交易不活跃时段可能没有隐含波动率数据。 ★风险提示 监测结果基于历史波动率和广义自回归条件异方差模型GARCH得到，而理论估计结果与实际结果可能存在偏差。 [Table_Analyser] 田钟泽 高级分析师(金融工程) 从业资格号： F3020259 Tel： 8621-63325888-1589 Email： zhongze.tian@orientfutures.com [Table_Report] 日度报告-金融工程 金融工程-日度报告 2018-07-26 2 期货研究报告 【行业研究】 50ETF期权隐含波动率指数（2015-03-02至今） 0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0015/03/0215/05/0215/07/0215/09/0215/11/0216/01/0216/03/0216/05/0216/07/0216/09/0216/11/0217/01/0217/03/0217/05/0217/07/0217/09/0217/11/0218/01/0218/03/0218/05/0218/07/02 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 50ETF期权隐含波动率指数（2018-01-01日至今） 10.0015.0020.0025.0030.0035.0018/01/0218/01/0918/01/1618/01/2318/01/3018/02/0618/02/1318/02/2018/02/2718/03/0618/03/1318/03/2018/03/2718/04/0318/04/1018/04/1718/04/2418/05/0118/05/0818/05/1518/05/2218/05/2918/06/0518/06/1218/06/1918/06/2618/07/0318/07/1018/07/1718/07/24 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 金融工程-日度报告2018-07-26 3 期货研究报告 农产品期货波动率监测结果 期货天数最小25分位50分位75分位最大HVIVGV评分评级30天5.00%14.46%18.78%24.64%54.82%20.63%10.62%60天6.99%15.70%19.54%24.83%49.04%19.80%10.26%90天7.05%16.49%19.75%24.37%45.75%21.03%20.03%30天5.42%12.28%17.19%22.76%47.69%13.44%10.00%60天6.87%13.17%18.07%22.04%38.54%12.47%13.65%90天7.32%13.72%18.19%22.47%38.69%11.24%11.38%30天7.06%18.33%22.93%29.72%91.85%18.74%12.55%60天8.20%19.71%23.02%30.37%70.45%18.17%15.30%90天8.84%20.36%23.28%31.06%62.47%20.02%17.33%30天8.65%25.15%31.11%40.01%68.48%19.98%14.73%60天13.98%26.28%31.29%40.41%61.93%26.74%25.13%90天16.22%26.48%31.34%41.45%60.17%25.98%24.67%30天3.17%7.37%10.41%15.36%53.69%12.98%14.53%60天4.00%8.06%11.17%15.38%41.49%10.06%10.79%90天4.19%8.89%11.53%16.49%36.06%10.26%9.34%30天8.30%16.47%19.39%24.89%60.73%18.01%7.13%60天10.10%16.88%20.14%24.27%53.90%14.66%14.52%90天11.08%17.30%20.51%24.84%49.59%13.27%13.21%30天6.35%13.26%16.32%20.67%59.34%13.62%6.92%60天8.39%13.84%16.51%20.49%51.60%11.66%11.49%90天8.17%14.48%16.70%19.58%47.29%12.97%11.46%30天6.64%11.71%13.95%17.61%27.20%20.34%9.81%60天7.62%12.11%14.90%17.25%25.92%17.12%10.26%90天9.15%12.54%14.83%17.22%23.04%15.51%14.77%30天5.10%12.29%15.98%20.81%54.63%12.63%11.33%60天6.41%13.32%16.70%20.40%48.32%12.32%11.78%90天7.12%13.89%17.22%20.40%43.37%14.57%12.58%30天9.82%15.50%20.52%30.08%94.90%13.22%8.24%60天12.42%20.96%27.04%30.02%69.72%15.53%13.15%90天15.85%23.22%26.02%30.15%59.19%36.99%19.16%30天4.56%9.90%13.67%19.47%51.82%20.59%10.35%60天4.79%10.95%14.18%19.77%46.85%24.99%14.07%90天5.36%11.24%14.23%19.98%41.43%21.52%16.75%--3.46.3中低郑棉-8.5偏高中高棕榈油3.5中低豆油-3.5中低菜油-7.1中高豆一-3.8中低豆粕(CBOT)20.36%3.5中低豆粕22.33%6.3中高白糖10.97%3.8中低白糖(ICE)23.05%2.8偏低玉米鸡蛋- 资料来源：Wind，东证衍生品研究院（HV：当前历史波动率；IV：隐含波动率；GV：广义自回归条件异方差模型GARCH估计的波动率） 金融工程-日度报告2018-07-26 4 期货研究报告 有色金属期货波动率监测结果 期货天数最小25分位50分位75分位最大HVIVGV评分评级30天17.06%21.76%24.75%29.35%38.77%23.89%21.04%60天19.01%22.52%25.43%28.18%34.60%21.96%22.99%90天20.95%23.42%25.54%28.11%31.66%22.55%22.67%30天4.57%15.80%22.44%29.31%50.81%27.16%24.34%60天5.55%15.63%22.97%30.98%46.47%22.83%23.42%90天7.39%15.83%23.50%31.70%45.32%21.63%21.51%30天2.04%8.07%11.57%16.13%45.31%13.18%9.34%60天3.03%8.65%12.07%17.51%41.33%11.89%11.70%90天3.54%8.77%12.41%17.72%38.99%15.84%13.11%30天4.28%11.24%15.71%20.99%49.39%15.71%14.63%60天4.74%11.91%15.96%20.97%40.03%16.20%15.91%90天5.82%11.90%15.98%21.06%36.18%15.32%14.00%30天6.16%13.66%17.76%23.79%59.54%20.25%34.40%60天7.20%14.27%17.93%24.45%55.02%16.96%16.89%90天8.17%14.63%18.34%24.53%54.59%16.41%15.63%30天8.11%13.78%17.54%23.63%34.24%13.31%8.01%60天9.45%13.88%18.40%2