第 1 页 金工研究/量化周报 2018年7月11日 融资融券周报（7/2-7/6）：2018年7月6日，A股融资余额为8988.07亿元，一周减少141.02亿元。1）日频融资交易占比探低至6.08%，杠杆交易低位运行料将常态化。2013年以来，融资交易占比低于6.10%仅出现过两次，分别是2015/7/8和2018/7/4，A股市场风险偏好进入冰封期，但鉴于内外部环境不同，中美贸易战加剧国内经济不确定性，A股整体估值仍有下行压力。2）三行业获融资净买入，指数下行大金融估值承压。农林牧渔行业上周获融资净买入0.51亿元，白羽禽/生猪养殖/口蹄疫医药等细分行业景气度改善，指数下行大金融自营业务承压，短期估值承压。策略上，A股指数仍在左侧探区域，建议采取低频交易策略、控制仓位，禽类(18H2)、新能源汽车/工业金属细分子行业(18H2/2019)向好趋势未改。 融资余额趋势分析 融资余额跌破9000亿元，一周减持141.02亿。944只两融标的平均涨跌幅为-3.95%，涨/跌/平个股家数分别为103/793/48，上涨占为10.91%，375股融资净卖出超过1000万元。 杠杆指标低位运行料将常态化，负向传导更有效。中美贸易战加大了国内经济形势的不确定性，杠杆交易低位运行料将常态化；相比融资余额、股价同向上升，其负向传导或将更有效。 行业融资余额分析 3行业获融资净买入，大金融板块融资余额下降28亿元。 上周，28个申万一级行业中，仅食品饮料(+2.01亿)、休闲服务(+0.57亿)、农林牧渔(+0.51亿)3个行业获融资净买入，非银金融(-14.71亿)、银行(-13.16亿))行业融资净卖出居前。 农林牧渔业：旺季来临，关注畜禽养殖子行业。 白羽鸡旺季来临，涨价预期与中报利好共振；生猪价格探底回升，养殖户补栏积极性下降，生猪供需边际改善；新产品猪口蹄疫O-A二价灭活疫苗将逐步替代三价苗，关注相关上市公司。 个股融资余额分析 一周融资净买入TOP10：净买入12.24亿元，医药消费股获青睐。 一周融资净卖出TOP10：净卖出9.49亿，*ST凯迪调出标的池。 风险提示： 两融余额变化不能完全预测市场走势；本报告所选取数据为上一周融资余额数据。 融资融券研究 分析师 凌汪东 SAC执业证书编号： S0150517090001 电话：021-63898745 邮箱：lingwangdong@shhxzq.com 最近 一周 沪指 涨跌幅 A股融资净 买入（亿元） 周一 -2.52% -18.54 周二 0.41% 15.54 周三 -1.00% -53.40 周四 -0.91% -48.93 周五 0.49% -35.68 资料来源：wind资讯，上海华信证券研究部 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容 融资融券周报：日频融资交易占比首现6.08%极端值，左侧区域宜静不宜动 请务必阅读正文后风险提示及免责声明 研究部 ·融资融券研究 请务必阅读：正文后风险提示及免责声明 第 2 页 正文目录 一、融资余额趋势分析 ........................................................................... 3 二、行业融资余额分析 ........................................................................... 3 三、个股融资余额分析 ........................................................................... 5 图表目录 图表1： A股融资余额为8988.07亿元（7月6日） .............................................................................................. 3 图表2： 两融标的股“涨跌幅”数据分布（周频） ..................................................................................................... 3 图表3： A股“融资交易占比”（日频） ................................................................................................................. 3 图表4： “融资交易/A股成交额”为7.17%（7月6日） ........................................................................................ 3 图表5： 融资交易数据一览（申万I级行业） .......................................................................................................... 4 图表6： 申万一级行业融资余额趋势1 ..................................................................................................................... 4 图表7： 申万一级行业融资余额趋势2 ..................................................................................................................... 4 图表8： 一周融资净买入TOP10 ................................................................................................................................. 5 图表9： 一周融资净卖出TOP10 ................................................................................................................................. 5 图表10： “融资余额/流通市值”同比序列三连增 ................................................................................................. 5 图表11： 融资余额TOP10 ........................................................................................................................................... 6 图表12： 融资余额占流通市值TOP10........................................................................................................................ 6 研究部 ·融资融券研究 请务必阅读：正文后风险提示及免责声明 第 3 页 一、融资余额趋势分析 融资余额跌破9000亿元，一周减持141.02亿。2018年7月6日，A股融资余额为8988.07亿元，一周融资余额(7/2-7/6)减少141.02亿元。周一至周五融资余额分别变化：-18.54、+15.54、-53.40、-48.93和-35.68亿元；一周213(731)股获融资净买入(净卖出)。7月2日，*ST凯迪调出融资融券标的池，7月6日止两融标的更新为943家。 上周A股指数加速下行，逾八成两融标的下跌。上周944只两融标的中，涨/跌/平个股家数分别为103/793/48，上涨占比为10.91%(上周为57.20%)，下跌占比84.00%(上周为36.65%)，106(375)股融资净买入(净卖出)超过1000万元。 上周，两融标的平均涨跌幅为-3.95%，同期沪指、深成指、创业板指涨跌幅为-3.52%、-4.99%和-4.07%。其中，17只两融标的涨幅超过5%，328只两融标的跌幅超过5%。 图表1： A股融资余额为8988.07亿元（7月6日） 图表2： 两融标的股“涨跌幅”数据分布（周频） 资料来源：wind资讯，上海华信证券研究部 资料来源：wind资讯，上海华信证券研究部 杠杆指标低位运行料将常态化，负向传导更有效。7月6日，A股融资交易占比为7.17%，较上期末(6/29)下降0.41个百分点。上周三、四沪指连续破位下行，日频融资交易占比下探至6.08%和6.58%，其中7月3日杠杆指标数值(6.08%)仅次于2015年7月8日的5.03%，2013年10月至今，日频融资交易占比占比仅出现过两次低于6.10%，由此可见，当前的市场风险偏好已相当接近2015年股灾时的冰点。但上述两个阶段内外部环境迥异，中美贸易战加大了国内经济形势的不确定性，杠杆交易低位运行料将常态化；相比融资余额、股价同向上升，其负向传导或将更有效。 图表3： A股“融资交易占比”（日频） 图表4： “融资交易/A股成交额”为7.17%（7月6日） 资料来源：wind资讯，上海华信证券研究部 资料来源：wind资讯，上海华信证券研究部 二、行业融资余额分析 3行业获融资净买入，大金融板块融资余额下降28亿元。上周(7/2-7/6)，28个申万一级行业中，仅食品饮料(+2.01亿)、休闲服务(+0.57亿)、农林牧渔(+0.51亿)3个行业获融资净买入，非银金融(-14.71亿)、银行(-13.16亿)、有-300-200-100010020050007000900011000融资净买额（亿元） A股融资余额 02004006008001000020406080100跌幅>10% 涨幅>10% -5%至5%(右) 678910260028003000320034003600380018-4-618-4-2118-5-618-5-2118-6-518-6-2018-7-5沪指 融资交易/A股成交额(%) 6.08 51015融资交易/A股成交额(%) 研究部 ·融资融券研究 请务必阅读：正文后风险提示及免责声明 第 4 页 色金属(-10.56亿)、房地产(-9.33亿) 和通信(-7.14亿)行业融资净卖出居前。 上周，“国防军工/农林牧渔/计算机/传媒”板块融资交易环比提升63%/53%/36%/33%，“商采掘/银行/钢铁/房地产”行业日均融资交易额环比下降23%/20%/17%/15%。 最近一个月(6/6-7/6)，28个申万I级行业中，仅有休闲服务(+0.08亿)行业获融资净买入；非银金融/有色金属/电子/银行/计算机行业融资余额分别变化：-58.63/-51.43/-47.45/-43.18/-41.66亿元。 图表5： 融资交易数据一览（申万I级行业） 资料来源：wind资讯，上海华信证券研究部 农林牧渔业：旺季来临，关注畜禽养殖子行业。上周，农林牧业行业获融资净买入0.51亿元。1)白羽鸡：旺季来临，涨价预期与中报利好共振，“低引