第 1 页 金工研究/量化周报 2018年7月3日 融资融券周报（6/25-6/29）：2018年6月29日，A股融资余额为9194.65亿元，一周减少65.56亿元，相较上期，本期融资去杠杆更温和，融资余额总量及单日减持规模显著放缓。1）人民币汇率对A股扰动正边际递减。上周，在岸人民币兑美元汇率贬值1.75%(或1140点)至6.6170，2014/1-2016/12在岸人民币汇率六波次贬值幅度均值仅3.56%，时间以10周居多，而今年4/20以来人民币汇率已贬值12周近6%，因此7月人民币汇率大概率由单边贬值转向双向波动。2)减量博弈下“小而美”表现更突出。近期市场牛股(华纺股份/邦讯技术/太阳电缆)市值多在30亿级或以下，强势白马蓝筹如期回调，中小创接力反弹，技术性修正及机构大小盘持仓配比的微调，有助小盘股轮动演绎，但需规避劣绩股。策略上，控制仓位，精选小而美，阶段市场存技术性反弹需求，但尚不改减量市场整体偏弱态势。 融资余额趋势分析 融资余额探至9129亿，一周净卖出65.6亿元。944只两融标的平均涨跌幅为+0.77%，涨/跌/平个股家数分别为540/346/58，上涨占为57.20%；283股融资净卖出超过1000万元。 日频融资交易占比低位企稳，尚无走强信号。6/29为6月及二季度收官交易日，A股指数上涨逾2%，月K线下影线为7月预留腾挪空间。趋势上，日频融资交易占比低位企稳，尚无走强信号，短期仍需谨慎。 行业融资余额分析 5行业融资获融资净买入，融资净卖出趋向温和。 上周，28个申万一级行业中，房地产(+5.97亿)、采掘(+2.13亿)、休闲服务(+1.22亿)等5个行业获融资净买入。 电气设备：关注细分行业—金风科技/中环股份/江特电机。 7月2日，电气设备(申万I级)动态PB为1.96倍，接近2013年1月以来极小值(1.93倍)，风电、光伏设备及电机子行业各有亮点。 个股融资余额分析 一周融资净买入TOP10：净买入16.97亿元，中珠医疗补跌。 一周融资净卖出TOP10：净卖出13.57亿，蓝筹股减持力度趋缓。 风险提示： 两融余额变化不能完全预测市场走势；本报告所选取数据为上一周融资余额数据。 融资融券研究 分析师 凌汪东 SAC执业证书编号： S0150517090001 电话：021-63898745 邮箱：lingwangdong@shhxzq.com 最近 一周 沪指 涨跌幅 A股融资净 买入（亿元） 周一 -1.05% -20.90 周二 -0.52% 5.04 周三 -1.10% -14.46 周四 -0.93% -19.73 周五 2.17% -15.51 资料来源：wind资讯，上海华信证券研究部 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容 融资融券周报：人民币汇率七月料转入双向波动，“小而美”正青春 请务必阅读正文后风险提示及免责声明 研究部 ·融资融券研究 请务必阅读：正文后风险提示及免责声明 第 2 页 正文目录 一、融资余额趋势分析 ........................................................................... 3 二、行业融资余额分析 ........................................................................... 3 三、个股融资余额分析 ........................................................................... 5 图表目录 图表1： A股融资余额为9129.09亿元（6月29日） ............................................................................................ 3 图表2： 两融标的股“涨跌幅”数据分布（周频） ..................................................................................................... 3 图表3： A股“融资交易占比”（日频） ................................................................................................................. 3 图表4： “融资交易/A股成交额”为7.58%（6月29日） ...................................................................................... 3 图表5： 融资交易数据一览（申万I级行业） .......................................................................................................... 4 图表6： 申万一级行业融资余额趋势1 ..................................................................................................................... 4 图表7： 申万一级行业融资余额趋势2 ..................................................................................................................... 4 图表8： 一周融资净买入TOP10 ................................................................................................................................. 5 图表9： 一周融资净卖出TOP10 ................................................................................................................................. 5 图表10： “融资余额/流通市值”同比序列三连增 ................................................................................................. 5 图表11： 融资余额TOP10 ........................................................................................................................................... 6 图表12： 融资余额占流通市值TOP10........................................................................................................................ 6 研究部 ·融资融券研究 请务必阅读：正文后风险提示及免责声明 第 3 页 一、融资余额趋势分析 融资余额探至9129亿，一周净卖出65.6亿元。2018年6月29日，A股融资余额为9129.09亿元，一周融资余额(6/25-6/29)减少65.56亿元。周二至周五融资余额分别变化：-20.90、+5.04、-14.46、-19.73和-15.51亿元；一周307(636)股获融资净买入(净卖出)。 两融标的盈利效应改善，过半个股止跌反弹。上周944只两融标的中，涨/跌/平个股家数分别为540/346/58，上涨占比为57.20%(上周为8.90%)，下跌占比36.65%(上周为85.91%)，134(283)股融资净买入(净卖出)超过1000万元。 上周，两融标的平均涨跌幅为+0.77%，同期沪指、深成指、创业板指涨跌幅为-1.47%、-0.32%和+3.68%。其中，140只两融标的涨幅超过5%，97只两融标的跌幅超过5%。 图表1： A股融资余额为9129.09亿元（6月29日） 图表2： 两融标的股“涨跌幅”数据分布（周频） 资料来源：wind资讯，上海华信证券研究部 资料来源：wind资讯，上海华信证券研究部 日频融资交易占比低位企稳，尚无走强信号。6月29日，A股融资交易占比为7.58%，较上期末(6/22)下降0.61个百分点。6/28融资交易占比与A股指数同步新低至6.83%，但杠杆指标未现星期五效应，6/29融资交易占比较上周四提升0.75个百分点。我们认为这一现象有其特殊性、且不可复制，6/29为6月及二季度收官交易日，A股指数涨逾2%，月K线下影线主要是为7月预留腾挪空间。趋势上，日频融资交易占比低位企稳，尚无走强信号，短期仍需谨慎。 图表3： A股“融资交易占比”（日频） 图表4： “融资交易/A股成交额”为7.58%（6月29日） 资料来源：wind资讯，上海华信证券研究部 资料来源：wind资讯，上海华信证券研究部 二、行业融资余额分析 5行业融资获融资净买入，融资净卖出趋向温和。上周(6/25-6/29)，28个申万一级行业中，房地产(+5.97亿)、采掘(+2.13亿)、休闲服务(+1.22亿)等5个行业获融资净买入，计算机(-4.92亿)、化工(-3.88亿)、机械设备(-3.84亿)、通信(-3.68亿)、公用事业(-3.04亿)和食品饮料(-2.91亿)行业融资净卖出居前。 -300-200-100010020050007000900011000融资净买额（亿元） A股融资余额 02004006008001000020406080100跌幅>10% 涨幅>10% -5%至5%(右) 6789101112270029003100330035003700沪指 融资交易/A股成交额(%) 6789101112131415融资交易/A股成交额(%) 研究部 ·融资融券研究 请务必阅读：正文后风险提示及免责声明 第 4 页 上周，“有色金属/通信/休闲服务/国防军工/银行”板块融资交易环比增42%/23%/22%/19%，“商业贸易/农林牧渔/家用电器/纺织服装”行业日均融资交易额环比降“-35%/-33%/-32%/-27%”。 最近一个月(5/29-6/29)，28个申万I级行业中，仅有休闲服务(+0.4亿)行业获融资净买入；电子(-54.93亿)、有色金属(-52.92亿)、非银金融(-50.24亿)、房地产(-41.28亿)、计算机(-40.84亿)、银行(-32.62亿)、医药生物(-30.46亿)行业融资余额降逾30亿元。 图表5： 融资交易数据一览（申万I级行业） 资料来源：wind资讯，上海华信证券研究部 电气设备：关注细分行业—金风科技/中环股份/江特电机。7月2日，电气设备(申万I级)动态PB为1.96倍，接近2013年1月以来极小值(1.93倍)。1)风电设备：金风科技上周获融资净买入0.33亿，1-5月我国新增风电发电装机容量630万千瓦，同比增长20.69%，全国风电累计平均利用小时数1001小时，同比增1