金理财（金版）：市场再创新低，建议继续保持审慎

敬请阅读刊尾免责声明内部资料，请勿外传 第1页共5页 策略前瞻 市场再创新低，建议继续保持审慎 受6月制造业PMI回落等因素影响，今日沪深两市震荡调整，沪指再创两年多新低，成交量有所放大，板块个股多数下跌。截止收盘，上证综指跌2.52%，深证成指跌2.13%，中小板跌1.67%，创业板跌1.14%，两市成交额3574亿，比前一交易日成交额增加146亿元左右。板块上，医疗保健、航空、造纸等表现靠前，而保险、地产、家电等表现落后。 外围方面，加拿大政府6月29日公布针对美国的关税报复最终商品清单，以回应美方对钢铝产品加征高额关税，清单列出超过250种商品，定于7月1日开始征税，总额约合126亿美元。国内方面，据国家统计局30日消息，2018年6月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.5%，比上月回落0.4个百分点，仍高于上半年均值0.2个百分点，制造业总体继续保持扩张态势。从企业规模看，大型企业PMI为52.9%，比上月回落0.2个百分点，保持在临界点之上；中型企业PMI为49.9%，比上月下降1.1个百分点，落至临界点以下；小型企业PMI为49.8%，比上月回升0.2个百分点，仍低于临界点。另外，央行行长易纲6月29日表示，要加大对政策实施效果的考核力度，建立精准支持政策和小微企业贷款发放的正向激励和联结机制，强化考核结果的运用，增强金融机构服务小微企业的主动性和积极性。 综合来看，外围贸易战仍在发酵，国内经济有下行压力，国内货币政策有调整空间，但力度和节奏受到国内综合杠杆率过高的牵制，同时受到人民币贬值和资本外流的掣肘。沪指今日再创新低，市场人气低迷。预计大盘短线延续调整格局，个股操作难度加大。操作上，可适当保持审慎，对前期涨幅偏大或缺乏业绩支撑的品种逢高减仓，同时可重点关注业绩向好或政策受益的品种，如医药、造纸、工程机械等板块。 多空看板 行业板块 主要观点 关注板块 医药医疗 十三五规划提出，要加强国家医药卫生科技创新体系建设，继续组织国家科技重大专项和重点研发计划项目，提升科技创新能力。依托各类重点实验室、国家临床医学研究中心和协同研究网络，大力推进临床诊疗指南和技术规范的研究，加快科技成果转化和应用，提供更多满足人民群众健康需求的医药卫生技术和健康产品。近年来医学、尤其是生物医学发展尤为迅速，在工程、干细胞、单抗、免疫疗法等领域取得多项突破，这其中免疫疗法最受瞩目。肿瘤免疫疗法可以通过激发人的免疫系统达到抑制癌细胞生长的目的，随着肿瘤免疫调控机制的逐渐清晰和基因改造技术的不断提高，肿瘤免疫治疗领域得到了空前发展。多项基于免疫原理的抗肿瘤疗法获得FDA和EMA批准进入临床试验，并取得丰硕成果，比核心提示：受6月制造业PMI回落等因素影响，今日沪深两市震荡调整，沪指再创两年多新低，成交量有所放大。预计大盘短线延续调整格局，个股操作难度加大。操作上，可适当保持审慎，对前期涨幅偏大或缺乏业绩支撑的品种逢高减仓，同时可重点关注业绩向好或政策受益的品种，如医药、造纸、工程机械等板块。 2018年7月2日（星期一） 17：00出刊 总第2496期 2018年第97期 客服热线：4006008008／95532 第2页共4页 如2018年6月6日，默沙东Keytruda单药一线治疗晚期肾细胞癌总缓解率38.2%，这样的突破性新成果持续涌现，我们认为肿瘤免疫疗法未来很可能成为解决癌症问题的钥匙，建议关注生物医药。 工程机械 2018年5月，纳入统计的24家主要挖掘机制造企业共计销售各类挖掘机1.9万台，同比增长71.3%，同时这一销量也超过2010年6月的1.6万台，创下了历史同月新高；1-5月，挖掘机累计销量接近10.6万台，同比增长60.2%，与2011年同期相比仅有1万余台差距。特朗普发动贸易战，中国将可能适当扩大内需。中国人民银行货币政策委员会2018年第二季度例会于6月27日在北京召开。会议指出，要继续密切关注国际国内经济金融走势，保持流动性合理充裕。显示可能中国微调货币政策与财政政策的倾向。中国很可能适当加大基建投资，工程机械受益，工程机械销量有望在中期内继续保持高位，就目前趋势来看，挖掘机全年销量有望创下历史新高，工程机械全年有望保持较好业绩建议关注工程机械板块。 造纸 2017 年以来，我国陆续推出关于废纸进口的管控政策，包括禁止进口未经分拣的废纸，进口废纸企业规模要求 5 万吨/年以上、进口废纸含杂率≤0.5%、美废 100%开箱检验等，从企业资质、外废标准与质量审查等方面管控废纸进口，全面体现外废进口严格管控将是长期趋势。同时环保部加强了对造纸行业的监控，环保督查和废纸进口管控双管齐下导致很多造纸企业停机检修，面对上游二三线废纸厂的囤货居奇和下游包装厂的挤压，以及环保和进口政策无松懈的趋势下，包装用纸2018年价格有较大幅度上涨，主流高克重瓦楞纸全国均价在每吨4350元左右，相比年初上涨11%以上，预计将继续保持高位震荡的强势格局。 2017 年全国纸及纸板消费量 10897 万吨，较上年增长 4.59％，其中瓦楞纸和箱板纸消费量增长分别为 5.5 和 6.18%。包装系用纸增长依然强劲，建议关注造纸板块。 （策略小组执笔：刘中华、李勤） 第3页共4页 个股雷达及荐股跟踪 太阳纸业(002078)：造纸行业龙头之一，受益于供给侧改革。建议逢低关注。 太阳纸业为造纸龙头企业之一，公司主营从事机制纸、纸制品、木浆、纸板的生产和销售，主要产品及营收占比为：非涂布文化用纸（双胶纸）31%、铜版纸24%、溶解浆14%、牛皮箱板纸13%等。受益于2017年公司产能释放、纸品涨价、规模效应以及生产环节精益化管理等多方因素，实现归属于母公司所有者的净利润20.2亿元，同比增长91.55%。从历史业绩来看，公司在经历了2011-2012年度行业阶段性产能过剩导致的亏损后，近五年都实现了较为稳健的增长。2013-2017年公司营业收入、归属于母公司所有者净利润复合增速分别为14.8%、63.3%，展现出较强的业绩成长性与优良的成本管控能力。公司目前推行"四三三"战略，拟构造造纸产品占40%、生物质新材料占30%、快速消费品占30%的"四三三"利润格局,考虑到目前后两者还分别处于产能布局、渠道搭建阶段，后期业绩增量值得期待。公司拥有50万吨溶解浆和70万吨化机浆产能，较高的纸浆自给率有效降低了生产成本，在抵御上游废纸、木浆涨价成本压力的同时，确保公司能更大程度受益终端纸品涨价，有望受益行业洗牌，扩大终端市场占有率。 2018年文化纸、铜版纸供给面紧中趋缓，但价格仍将维持相对高位。2017年以来，造纸行业受益于供给侧改革，行业去产能效果显著，供需结构大大改善，叠加木浆成本上涨，共同推动了终端纸价上扬。展望2018年，我们认为纸价大概率将维持高位运行态势，整体供给面处于紧中趋缓通道。 （刘志刚） 恒瑞医药（600276）：抗癌创新药开辟公司成长新起点，建议关注 恒瑞医药是我国肿瘤药行业的龙头企业，公司从仿制药起家，在稳固经营的基础上开发创新药，我们预计随着未来公司创新药的集中上市，公司业绩还将快速增长。恒瑞医药产品线主要分布在:抗肿瘤药、麻醉药、造影剂、心脑血管、糖尿病、抗生素等。其研发实力在国内医药企业中处于领先地位，产品也逐步形成品牌优势。其中麻醉药、造影剂、心脑血管、糖尿病、抗生素是传统常规类药品，是公司的现金牛。公司积极投资研发抗肿瘤药，2014年，恒瑞医药耗时10年研发的阿帕替尼获批在国内上市，这是继艾瑞昔布之后，恒瑞医药第二个创新药上市，也是全球首个在晚期胃癌被证实安全有效的小分子抗血管生成靶向药物；2015年9月1日，公司与incyte公司达成协议，恒瑞医药将具有自主知识产权的pd-1单克隆抗体项目有偿许可转让给美国incyte公司，给恒瑞医药带来可达7.95亿美元的收益。，抗肿瘤药销售已连续 7 年在国内排名第一，市场份额达 12%以上。公司创新抗肿瘤药前景看好。 （李勤） 徐工机械(000425)：工程机械行业景气度不减，行业龙头将获益 2018年1-4月工程机械行业挖掘机销量增长57.9%，其中4月份挖掘机销售增长84.5%。2018全年预计挖掘机销售增长28.3%，整个工程机械行业景气度不减，相关上市公司全年增长无忧。徐工机械作为国内工程机械的龙头企业，其在起重机、平地机、压路机等多项产品市场占有率排名第一，在行业增长下，公司销量将持续保持增长。公司定增募集41.56亿元，目前定增项目已经获得证监会通过。募集资金共投向包括智能化地下空间施工装备制造、高空作业平台智能制造、智能化物流装备制造、智能化压缩站、大型桩工机械产业化升级技改工程、印度工程机械生产制造基地、徐工机械工业互联网化提升7个项目。本次定增项目将进一步丰富公司的高端装备产品线，实施环境装备制造，助力公司的转型升级和国际化布局，持续为徐工注入新动能。建议关注。 （孔军） 荐股跟踪及操作建议 股票简称及代码 推荐日期 累计涨幅（%） 操作建议 长生生物(002680) 2017-8-23 60% 疫苗业务超预期，可继续持有 德展健康（000813） 2017-11-6 5% 国内降血脂市场向好，可继续持有 白云山(600332) 2018-3-23 27% 大健康超预期，可继续持有 口子窖（603589） 2018-4-20 35% 一季报超预期，可继续持有 今世缘（603369） 2018-5-2 33% 一季报超预期，可继续持有 注：“累计涨幅”指首次推荐日以来的累计涨幅。以上个股属中线标的，当前操作建议仅供参考，投资者可根据市场走势、个人风格和持仓股票收益情况酌情波段操作。 第4页共4页 （赖勇全） 股指期货多空持仓 股指期货前20名结算会员成交持仓排名 数据来源：中国金融期货交易所 （张日清） 资金流向 行业资金流向 今日主力净流入前10名 5日主力净流入前10名 10日主力净流入前10名 合约:IF1807 交易日期:20180702 持买单量排名 持卖单量排名 名次 会员简称 持买单量 比上交易日增减 名次 会员简称 持卖单量 比上交易日增减 1 中信期货 3144 25 1 上海东证 3677 416 2 国泰君安 2223 271 2 中信期货 3599 -450 3 广发期货 1743 -68 3 银河期货 2403 139 4 五矿经易 1395 -274 4 华泰期货 2071 -295 5 海通期货 1338 84 5 国泰君安 1850 -112 6 瑞银期货 1171 -226 6 光大期货 1731 -1 7 华泰期货 988 40 7 兴证期货 1494 270 8 申银万国 931 -98 8 海通期货 1292 71 9 兴证期货 917 36 9 申银万国 982 45 10 乾坤期货 917 0 10 招商期货 651 75 11 永安期货 860 -38 11 永安期货 601 -84 12 光大期货 738 100 12 国投安信 574 5 13 银河期货 708 18 13 广发期货 461 36 14 南华期货 661 40 14 国信期货 450 25 15 招商期货 628 12 15 国富期货 421 -2 16 国投安信 621 30 16 中金期货 417 -215 17 方正中期 520 48 17 华西期货 393 -39 18 中信建投 517 24 18 方正中期 382 -46 19 上海东证 478 28 19 渤海期货 350 8 20 浙商期货 465 59 20 五矿经易 348 16 20963 111 24147 -138 上一交易日净空单 3451 当日净空单 3184 第5页共4页 概念资金流向 今日主力净流入前10名 5日主力净流入前10名 10日主力净流入前10名 资料来源：东方财富网 （赖勇全） 免责声明：《中投证券金理财》仅供中国中投证券客户参考，