每日市场透视

恒生指數表現 資料來源：彭博信息 指數表現 香港股市收市1天1個月6個月12個月恒生指數28,497.320.5%-6.5%-4.8%9.8%恒生中國企業指數10,868.45-0.1%-9.1%-7.2%4.2%成交金額 (百萬港元)117,250.63-3.3%38.9%57.6%52.2%海外市場道瓊斯工業平均指數24,216.050.4%-0.6%-2.0%13.8%納斯達克指數7,503.680.8%1.4%8.7%22.1%上證綜合指數2,786.90-0.9%-10.7%-15.7%-12.6%深圳證券交易所成分指數9,071.73-1.1%-12.3%-17.8%-13.7%商品及外匯市場原油期貨價格 (美元)73.37-0.1%10.0%21.4%63.3%黃金期貨價格 (美元)1,249.90-0.1%-3.8%-4.5%0.3%波羅的海乾散貨指數1,309.00-1.1%23.8%-4.2%42.3%美元兌每一單位歐元1.16-0.1%0.2%-3.7%1.3%日圓兌每一單位美元110.41-0.1%-1.5%2.0%1.4%離岸人民幣兌每一單位美元6.630.0%-3.1%-1.8%2.6%變幅(%) 市場回顧 恒生指數升0.5％，收報28,497點。國企指數下跌0.1％。重磅股友邦（1299）升2.9%，騰訊（700）和滙豐（5）升0.4％-0.6%。科技，石油，證券，電訊，電力和香港公用股跑贏大市。瑞聲科技（2018）和舜宇光學（2382）分別上漲2.3％和1.5％。三大石油股飆升1.9％-3.9％。中廣核電力（1816），華潤電力（836）及華能國際（902）飆升1.0％-3.2％。中電控股（2），電能實業（6）及港鐵公司（66）上升1.2％-1.3％。中國電信（728），中國聯通（762）和中國移動（941）分別上漲2.2％，0.8％和0.5％。國企指數中的5只證券股均上漲，平均漲幅為0.8％。 消費，銀行，保險，汽車，醫藥及本地地產股缺乏明確的方向。萬洲國際（288）上漲3.5％，而申州國際（2313）下跌2.5％。東風汽車（489）上漲2.7％，而長城汽車（2333）下跌2.8％。眾安線上（6060）升1.9％。博彩和內房股跑輸大市。金沙中國（1928）和銀河娛樂（27）跌0.8％-1.0％。中國恒大（3333），龍湖地產（960）和世茂房地產（813）跌4.6％-4.8％。中國信達（1359）和中國華融（2799）分別下跌2.0％和4.3％。我們預計恒生指數短期內呈技術性反彈。 2018年6月29日 我們預計恒生指數短期內呈技術性反彈。 市場焦點 代號買入$33.90 68.1 23.85 - 34.4536.0%89.9 股票名稱 華潤燃氣 1193 HK Equity評級目標價市值 (十億港元) 52週高 / 低 ($)流通量 (%)3個月平均成交金額 (百萬港元) 重申買入華潤燃氣（1193）: 天然氣市場增長故事仍然持續 自本行在 5 月 4 日建議買入華潤燃氣（1193，$ 30.60）以來，公司股價上升約 7.0％，而同期恒生指數則下跌 6.0％，公司表現跑嬴大市。華潤燃氣的股價曾一度超過我們的目標價33.9元，並在34.45元創下其52周的高點。我們認為股價最近跑嬴大市是由於1）根據國家發展與改革委員會（NDRC）的資料，5月份中國的天然氣消費量維持強勁增長。 5月份天然氣消費量同比增長17.8％，而4月份及第一季度則分別同比增長19.2％及17.4％; 2）資本流向未遭受中美貿易戰爭影響的防禦性企業。我們對天然氣運營商維持長期看好的看法，並建議在每次股價回落時趁低吸納。 華潤燃氣是中國最大的燃氣下游分銷商之一，主要從事下游城市天然氣分銷業務，包括管道天然氣分銷及天然氣加氣站業務。作為回顧，華潤燃氣 2017 年年度收入和淨利潤分別達到 398 億元和 36.5 億元，同比增長 21.0％和 11.1％。天然氣總銷量達到 196.67 億立方米，同比增長 22.2％。銷量增長主要受益於中國經濟增速回升及天然氣推廣政策陸續頒佈、地方政府積極推動「煤改氣」工程、建立 和擴大禁煤區等措施。各類型用戶用氣量維持強勁增長，尤其是商業（同比增長 23.8％），工業（同比增長 30.1％）和居民用氣（同比增長 10.5％）。按板塊分類，天然氣分銷、天然氣接駁、LNG 加油站及其他業務分別貢獻收入約 64.1％、22.4％、8.9％及 4.6%；及貢獻分部利潤約 38.4％、50.7％、7.9%及 3.0％。新接駁住宅客戶總 數同比增加 11.5%至 3 百萬戶。中國政府一直將推行煤改氣政策作為其環境保護政策的最重要戰略之一，特別在採暖用途方面積極以天然氣取代煤炭以遏制污染物排放。2016 年，天然氣僅占中國一次性能源消費總量的 6％，政府計 劃到 2020 年和 2030 年將天然氣使用量分別提高到 10％和 15％，意 味著 2016 -2020 年的複合年增長率為 14.8％，2020-2030 年為 5.2 ％。我們認為煤改氣將成為天然氣消費增長的最大動力之一及在目前的原油和國內煤價水準下使用天然氣的經濟性重新浮現。根據國家發改委的資料，2017 年天然氣需求增長達到 14.8％，而 2016 年僅為 6.6％，2012 - 2016 年平均僅為 9％。我們對中國天然氣消費市場維持樂觀態度。 據彭博估計，公司 2018 和 2019 年的盈利預測分別為 41.6 億元和 46.2 億元，同比增長約 13.8％和 11.1％。2018 年和 2019 年每股收益分別預計為 1.89 元和 2.10 元。公司現時股價對應 2018 年 16.2 倍及2019年市盈率14.6 倍，我們認為華潤燃氣目前的估值對長期投資者有吸引力。本 行維持公司買入評級並將其估值基準推至 2018 年，6 個月目標價格 為 33.9 元，基於 18.1 倍 2018 年市盈率，或高於 2011 年至 2017 年平均動態市盈率 16.7 倍的 0.5 個標準差。 資料來源：彭博資訊，茂宸證券 圖1: 1年股價圖 技術點評 代號買入$32.00 $35.20 $37.93 $30.40 18.8 54.7%138 34 374%404%13.4X1.79X-14%10天移動平均線$31.71 20天移動平均線$33.65 100天移動平均線$30.42 保力加通道 (上)$38.50 保力加通道 (下)$28.81 14天RSI$31.6 六福集團590 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價 代號買入$3.10 $3.41 N/A$2.95 4.6 31.6%103 26 398%389%N/AN/A-7%10天移動平均線$3.17 20天移動平均線$3.47 100天移動平均線$2.85 保力加通道 (上)$4.16 保力加通道 (下)$2.79 14天RSI$29.5 技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價利福中國2136 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 近期推介股份 發表日期 推介股票 推薦重點 評級(目標價) 13/6/2018 彩生活 （1778） 估值仍較同業吸引 - 維持買入彩生活（1778）之建議 • 現有業務的持續增長迭加萬象美物業管理的收入貢獻將確保彩生活2018年的盈利有強勁增長。 • 現價對應2018年度16.4倍市盈率，與同業相比，彩生活的估值仍然被低估。 買入($9.33) 15/6/2018 創維數碼（751） 調低產品平均售價預測，下調創維數碼（751）評級至持有 • 對於創維國內的銷售量而言高基數效應開始淡化，創維在中國頭 4 個月累計電視銷量回復正增長，同比增長 2.5％，而 2017 年為-21.4％。 • 但考慮到激烈的競爭和產品的平均銷售價格上升空間有限，我們認為目前估值水準並不具吸引力。 持有($4.00) 19/6/2018 六福 （590） 18財年盈利將優於市場預期，維持買入六福（590） • 股價跑輸大市主要原因是同業周大福(1929) 早前公佈了低於市場預期的盈利。不過六福在成本控制方面較同業有良好記錄 • 六福集團整體同店銷售按年增長率從第三季度的1％升高至第四季度的16％。我們認為六福在19財年第一季度仍能有強勁的零售業務銷售表現 買入($40.0) 20/6/2018 蒙牛乳業 （2319） 蒙牛乳業(2319)：近期股價疲弱軟提供買入機會，上調至買入 • 蒙牛的基本面依然維持強勁並將在中期業績向市場展現其穩健的收入和淨利潤增長 • 市場資金有可能加快投入在一些不受中美貿易戰影響的板塊，例如日常消費品等，這將為近期股價提供支援 買入($30.2) 21/6/2018 世茂房地產 （813） 首五個月合同銷售額增長強勁，維持買入世茂房地產(813)之建議 • 由於基數效應較高，本行預期一線房地產商今年的合同銷售額增長可能會放緩，但部份二線開發商如世茂房地產（813）則錄得高速增長 • 本行認為合同銷售額增長加速以及估值偏低將成為驅動股價向上的主要因素 買入($27.0) 22/6/2018 光大綠色環保 （1257） 中國光大綠色環保（1257）:行業增長前景樂觀，給予買入評級 • 據Frost＆Sullivan資料顯示，預計2020年中國生物質發電運營能力將達到13,442MW，2016-2020年複合年增長率為19％。 • 我們預計光大綠色環保的增長將勝過整體市場增長，市場佔有率將持續提高，主要基於其強勁的已簽約合同及在中國光大國際（257，，持有CEG光大綠色環保69.7％的股份。）支援下的潛在項目獲取的能力 買入($9.60) 25/6/2018 雅生活服務 （3319） 股價急升後估值不便宜 – 調低雅生活服務（3319）之評級至持有 • 跑贏大市的主要原因是(i)行業前景理想，(ii)通過並購可持續擴大市場份額以及(iii)盈利增長的預見性較高 • 並購延遲或成下半年最主要的風險 持有($16.3) 26/6/2018 金山軟件（3888） 三大潛在催化劑推動股價上漲，維持對金山軟件（3888）的買入評級 • 1）新遊戲計畫將於短期內推出，包括於6月份推出的《雲裳羽衣》及9月推出的《劍網3：指尖江湖》；2）今年年底前將完成分拆辦公室軟體業務在A股市場上市；及3）今年7月份即將上市的小米可能成為潛在的股價催化劑 買入($30.8) 28/6/2018 六福 （590） 2018財年盈利將優於市場預期，維持買入六福（590） • 我們估計六福在2019財年第一季度的零售業務仍可維持強勁增長。我們認為公司將會繼續集中拓展其在中國內地地區的業務，尤其是在二線以下城市的擴張計畫。 • 本行預測六福2019財年盈利為14.71億元，現價相當於12.0倍預測市盈率，每股盈利增長7.4%，估值在本行看來仍被低估。 買入($35.0) 權益披露 分析員核證 分析員(等)謹此聲明，本報告所表達意見均準確反映分析員(等)對任何及一切所述公司及其證券之個人見解。有關分析員(等)之報酬部分以茂宸證券有限公司(“茂宸證券”)，連同其聯營公司及附屬公司(統稱“茂宸金融集團”)之盈利水準為基礎支付，當中包括投資銀行服務收益。 分析員披露事項 財務權益: 分析員(等)及其有聯繫者並無持有與報告中論述的上市法團有關的財務權益。 相