中泰复利防御

1/91/9中泰证券财富泰山稳健由我轻松为您复利防御 2/9复利防御策略先行重点配置动态跟踪二〇一八年六月二十八日星期四中泰证券财富泰山稳健由我轻松为您【摘要】央行动态要闻评析组合跟踪复利沙龙中泰证券股份有限公司经纪业务部产品经理郝振府投资顾问执业证书编号：S0740612010032联系人：郝振府电话：0531-68889337邮箱：haozf@zts.com.cn 3/9复利防御策略先行重点配置动态跟踪二〇一八年六月二十八日星期四中泰证券财富泰山稳健由我轻松为您货币市场中国央行周三净回笼1500亿，实施600亿元7天逆回购，当日有700亿元7天、400亿元14天、1000亿元28天逆回购到期。外汇市场名称现价涨跌涨跌幅年初至今美元兑人民币6.55140.02710.42%0.60%澳元兑美元0.7411-0.0002-0.01%-5.01%美元兑港币7.84750.00030.06%0.43%美元兑加元1.3290-0.0006-0.03%5.62%美元兑林吉特4.2910.00050.01%-4.28%美元兑日元109.63-0.1250-0.11%-2.70%美元兑瑞郎0.9873-0.0036-0.37%1.32%美元兑新加坡元1.3599-0.0033-0.24%1.68%美元兑新台币30.3730-0.0021-0.15%1.72%美元指数94.34030.05010.05%2.26%欧元兑美元1.16950.05260.05%2.27%新西兰元兑美元0.68790.05470.06%2.27%英镑兑美元1.3264-0.00140.09%-1.77%央行动态 4/9复利防御策略先行重点配置动态跟踪二〇一八年六月二十八日星期四中泰证券财富泰山稳健由我轻松为您人民币汇率近期大幅下挫上周离岸人民币兑美元大幅下挫，报6.5586。在岸人民币兑美元跌破6.55关口。中间价下调287点，续创逾五个月最低水平，过去5日连续走贬，累计跌945点。人民币汇价年内所有涨幅完全抹去。迄今，离岸人民币兑美元汇价已连续9天下跌，至少创出2016年以来最长连跌纪录。今年以来，人民币兑美元汇率先升后跌，近期下跌速度明显加快，且调整速度和幅度超过市场预期。4月至今，人民币对美元汇率已贬值超过3.4%。分析师认为，此轮人民币汇率下跌的主要原因是美元升值，并伴随市场风险偏好和外汇供求力量变化的推波助澜。点评：首先简要回顾下近期人民币汇率走势：2018年1季度，人民币在岸汇率升值突破6.3，创下2015年811汇改以来最高水平，市场普遍认为人民币单边贬值预期被打破，年内人民币贬值压力不大；但自4月中下旬开始，人民币汇率加速贬值，目前已突破6.5的整数关口，市场也开始对于贬值压力下货币宽松空间产生了担忧。理论上讲，外汇市场作为全球交易量最大的市场，普遍认为汇率的“均衡水平”最难以捉摸。中长期来说，经济体的基本面差异可以构成汇率最为有效的支撑。但站在人行的角度，货币政策面临的选择题更主要的是稳增长和去杠杆之间的取舍，换而言之更多着眼点还是在“内部矛盾”。至于人民币汇率，一方面，目前实际有效汇率处于较高位置、同时面临中美贸易冲突的不确定性，适度贬值有利于缓解出口压力；但另一方面，如果人民币大幅贬值，重新形成单边贬值预期，则可能加大资本管制的压力和难度，引起人民币资产的“重估”。我们认为央行对于汇率的合意状态因是人民币汇率有序、适度的维持“弱势”格局。如前所述，本轮人民币贬值直接诱因是美元升值，但如果国内经济基本面出现较大幅度的恶化，实际上不利于人民币汇率的稳定。从目前情况来看，货币政策更多的是从国内角度出发，近期定向降准为本年度以来实际落地的第三次降准，针对的方向有所不同，而降准的覆盖面，越来越接近与全面降准。要闻评析 5/9复利防御策略先行重点配置动态跟踪二〇一八年六月二十八日星期四中泰证券财富泰山稳健由我轻松为您延续之前的思路，应对外部不确定性的两大武器：较高的存款准备金率和空间较大的财政措施，如果“内忧外患”不断发酵，政策调整将会相机出台。而一旦这些政策在外汇市场上带来较大的外溢性，短期更多的还是可能通过中间价“调控”和资本管控等手段进行对冲。因此，此次降准不宜从利好出尽的角度去解读，人民币贬值也不会成为限制货币政策宽松的主要矛盾，因此股债商汇“四杀”不可持续，做多利率债仍然是当前大类资产层面投资逻辑最顺畅的策略。债券市场跟踪:受贸易战等因素影响，最近债市在形式上受股市的影响较大，但股债联动背后的逻辑并不完全是情绪的催化，而是股市深度调整可能正在损害不少股权质押企业尤其是民企的资产负债表，融资需求走弱更加确定，实体经济下行压力有所加大，边际上利好债市。上周股市深度调整带来的一个边际变化是大量的股权质押正在濒临平仓线，而股权质押主要以民企为主，在今年“信用紧缩”和“融资回表”的政策监管下，民营企业可能面临资产端、负债端和权益端的三重压力，部分民企资产负债表正面临崩塌的风险，这会进一步加剧融资需求走弱和实体经济的下行预期，从而在趋势上利好债券。序号基金名称基金代码年化收益率申购起点1锦泉2号（7天）SF28874.00%5万元2锦泉2号（14天）SF28894.00%5万元3稳固21天（21天）SF28664.50%5万元4稳固21天（63天）SF34924.75%5万元5稳固21天（84天）SF35124.85%5万元6稳固21天（189天）SF49135.00%5万元7新客户专享（14天）SDB5836.20%5万元8万家现金宝A000773.OF3.84%100元债券市场跟踪组合跟踪 6/9复利防御策略先行重点配置动态跟踪二〇一八年六月二十八日星期四中泰证券财富泰山稳健由我轻松为您什么是债券投资？债券投资可以获取固定的利息收入，也可以在市场买卖中赚取差价。随着利率的升降，投资者如果能适时地买进卖出，还能获得更大收益。目前，在上交所挂牌交易的债券品种主要包括国债、企业债、公司债、可转换债、可分离交易的可转债等。债券作为投资工具主要有以下几个特点：(1)安全性高由于债券发行时就约定了到期后偿还本金和利息，故其收益稳定、安全性高。特别是对于国债及有担保的公司债、企业债来说，几乎没有什么风险，是具有较高安全性的一种投资方式。(2)收益稳定投资于债券，投资者一方面可以获得稳定的利息收入，另一方面可以利用债券价格的变动，买卖债券，赚取价差。(3)流动性强上市债券具有较好的流动性。当债券持有人急需资金时，可以在交易市场随时卖出，而且随着金融市场的进一步开放，债券的流动性将会不断加强。因此，债券作为投资工具，最适合想获取固定收益的投资人。经典的投资学理念告诉我们“不要把鸡蛋放在一个篮子里面”，通过分散投资，将资金分散在股票、债券(包括国债、企业债以及公司债)等不同产品上，形成投资组合，会更好地实现投资安全性、收益性与流动性的良好结合。债券种类：一般来说政府债券风险较小，公司债券风险较前者要大，但收益也较前者大。债券期限：一般债券期限越长，利率越高、风险越大，期限越短，利率越低、风险越小。债券收益水平：债券发行价格、投资者持有债券的时间及债券的期限结构等都会影响债券收益水平。复利沙龙 7/9复利防御策略先行重点配置动态跟踪二〇一八年六月二十八日星期四中泰证券财富泰山稳健由我轻松为您投资结构：不同品种、不同期限债券的不同搭配会极大影响收益水平，合理的投资结构可以减少债券投资的风险，增加流动性、实现投资收益的最大化。【产品介绍】主要关注低风险投资品种的投资机会，包括国债、公司债、可转债、债券型基金、货币型基金等方面的研究跟踪和策略分析，旨在为低风险投资者提供与其风险承受能力相匹配的投资品种和投资策略，在尽可能规避投资风险的情况下，获取超过银行定期存款利率的稳定收益，实现资产保值增值。【发布周期】每交易日上午9:00之前。【产品风险等级】低风险。【产品发布渠道】短信、公司网站、OA、综合金融管理平台。【资料来源】wind资讯、互联网等。 8/9复利防御策略先行重点配置动态跟踪二〇一八年六月二十八日星期四中泰证券财富泰山稳健由我轻松为您重要声明本报告基于我公司外购的资讯产品、国家统计局、央行等机构发布的公开信息、上市公司发布的公告、券商对外公开发布的研究报告以及互联网资料等，通过归纳整理、定量或定性分析，做出投资判断和投资建议。我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料可能会随时调整，研究人员的分析判断本身也存在一定的局限性，因此我公司不就报告中的内容和操作建议做出任何担保。客户独立作出投资决策，承担投资风险。本报告版权归“中泰证券财富泰山”所有。客户应对报告内容保密。未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中泰证券财富泰山”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 方向·配置——天贵人生策略先行重点配置动态跟踪地址：山东济南市经七路86号证券大厦23层邮编：250001传真：（86531）6888-9185、6888-9186