投资交易内参

投资交易内参 第1页 请务必阅读最后重要事项 板块 品种 预判方向 推荐强度 推荐理由与投资建议 金融股指 股指 震荡 + 之前的房地产销售数据利好，工业在限产背景下活力超出预期，以及流动性释放的利多题材释放完毕，没有新的向上动能。节前资金流出压力较大，应该不会有太明确的机会了。中证1000已经跌出了新低，配置价值正在逐渐出现。从行业利润来看，目前电子行业成为少数仍在不断改善的行业，且前期电信板块走势较弱，价格相对较低。节后需关注投资力度和金融去杠杆是否有进一步动作，二者对于工业、周期和金融板块走势影响较大。IH和IC特征鲜明波动幅度更大，可参考4200-4250区间短线参与走势相对平稳的IF，逐渐减少仓位 国债 震荡 + 股债跷跷板效应显现，在股市和商品大幅回落的情况下，利率债配置价值提升，国债期货昨日继续反弹。在临时性准备金动用安排和定向降准政策生效的背景下，虽然央行公开市场连续净回笼，但资金面仍相对宽松。官方PMI与财新数据有分歧，基本面对债市压力减轻，国债期货料延续逐步震荡走升的态势 金属建材 贵金属 震荡 + 金价昨日在小幅涨跌之间震荡，最终收涨，主要源于美元继续走低，美元指数再次下破89。昨日公布的数据显示，美国1月27日当周首次申请失业救济人数 23万，低于预期及前值。特朗普表示可能存在2.0版本税改。但仍未改变美元疲软态势。欧元区1月制造业PMI终值 59.6，处于历史较高水平。知情人士透露，部分欧洲央行官员敦促行长德拉吉就利率前景发出更清晰的信号。今日将公布非农数据，从小非农ADP数据来看，就业人数和失业率将继续向好，市场关注焦点在薪资问题，关注非农数据能否挽救美元 铜 震荡 + 美元走软和废铜进口收缩提振铜价。美元指数昨日再次下破89，关注周五的非农数据能否逆转美元疲软走势。回到铜市，第五批废七铜进口审批量仅3470吨。LME铜库存减少900吨至304675吨，上期所期货库存增加1274吨至51105吨。临近春节，交投逐渐转淡，现货市场下游接货已接近尾声，预计贴水收窄空间有限。铜价震荡为主 锌 涨 + LME锌库存触及前期预估的单边牛市点位，单边牛市得以确认，此轮上涨实属贸易商带动的全球市场恐慌的投机性上涨，LME库存急速下降至万吨下方，贸易商或已图穷匕见，库存压力迫使众多投机或保值者参与此轮上涨浪。美联储对通胀的乐观预期令市场中期走势看好，3月加息或已成定局，因而有色板块整体而言在2月中旬至3月上行应有回调的过程。在上游供给尚未完全恢复、库存骤降的当前看，锌市继续单边上扬的逻辑并不可逆，目前需关注的是此轮锌价上冲的点位，若此轮上涨幅度过大则会造成基本面难以支撑第二轮上行，沪锌价格在冲上27000元/吨的阶段性高位后果断回撤，国内市场对锌价上行的信心不足，被动性仍然较强，因而国内市场相较于国外市场存在1-2天的滞后周期，或可针对此在两个市场间抓住机会，投机牛市下审时度势为主 铅 涨 + 铅锌贸易商图穷匕见，现货市场加速升水，LME铅注册仓单比重历史低位，市场的投机风险大。美联储对通胀的乐观预期在中长期提振美元，料将在2月下旬左右对有色金属板块造成打压，锌市近期的强势也造成铅市场资金的分流。虽然从长期的供需逻辑上看由于再生铅的高度价格弹性，铅价存在利润的天花板，但对于矿商和贸易商而言，铅锌的高度伴生使其市场价格整体走势基本一致，即使存在时滞也会得以修正，目前判断矿产铅的供给有限铅市上行仍有故事可言，国内市场的再生铅供给趋于饱和，主要关注欧美市场再生铅锭产出情况。当前供需基本面不足以支撑铅价的持续上行，但伦铅现货升水刚开启，现货商的出货意愿仍较弱，市场供求方背离，或等待铅锌价格一同再创新高后投资交易内参 Internal Investment Report 2018年2月2日星期五 方正中期期货研究院 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 投资交易内参 第2页 请务必阅读最后重要事项 果断进行回撤 镍 震荡 + 伦镍反弹一度突破14000美元，伦镍库存下滑美元整理，国内镍铁供应收紧价格坚挺，国内沪镍库存至4.5万吨下方，1805在10万元关口上方仍显偏强，当前宏观因素主导为主，关注前高突破意愿。 铝 震荡 + 昨日沪铝主力合约AL1803高开低走，全天震荡偏弱。隔夜美元指数有所反弹，原油价格同步反弹，伦铝持续下挫。现货方面，长江有色金属铝锭报价下跌80元/吨，现货平均贴水缩小到115元。从盘面上看，资金呈流入态势，交易所主力空头增仓较多，建议空单减仓 钢材 震荡 + 钢厂利润方面，短期继续持平，目前仍处于盈利高位。库存方面，上周社会库存继续大幅回升，热卷库存增加，螺纹钢库存继续较大幅度增加，但钢厂库存下降明显。现货市场趋于停滞，上方4000阻力明显，站上20日线，操作上关注下方3900-3920附近支撑，热轧主力1805合约关注下方3950附近支撑，操作注意仓位 铁矿石 震荡 + 连铁盘中跌破120日均线后小幅反弹，市场交投冷清，现货成交一般，目前钢厂进口矿平均库存已增至29天，多数已完成补库，目前多以按需采购为主，不过近期部分钢厂表示对原料有冬储需求，同时钢价在度上涨，市场信心有所回暖，贸易商报价也较为坚挺，吨钢利润继续回升，高品资源需求有望增加，从而对矿价形成支撑，但补库的结束预示矿价节前已难有走强契机，因此在操作上建议谨慎做多，1805关注下方500元支撑，上方压力为535元 焦煤焦炭 震荡 + 1日，国内炼焦煤市场稳中偏强运行。国内焦炭市场现货价格继续走弱，河北地区钢厂提降范围扩大，第五轮降价或将开启。上游焦企开工较高，出货量减少，库存偏高；下游钢厂库存居高不下，采购积极性一般，压价心态仍在；港口贸易商询价积极，预备备货。操作上，震荡偏弱，减仓观望 玻璃 震荡 + 期价夜盘在60日均线处小幅反弹，现货需求延续弱势，春节临近，下游加工企业停工放假，对原片采购大幅减少，沙河部分厂家出库不佳库存持续回升，价格出现松动，优惠力度增大，对市场信心产生不利影响，目前看未有其他地区厂家跟随，但也对节前市场有较大影响，而从农历口径看，当前玻璃行业库存已超过去年同期，而今年春节较迟，因此库存的累计幅度对价格影响值得关注，考虑到节后需求回暖及产量受环保冲击，因此当前时点看供需情况未显著恶化，但价格上涨压力也较大，预计节前玻璃现货价格仍以稳为主，期价则延续区间震荡，下方关注1440支撑，上方压力1500元，操作上，建议波段操作为主，注意仓位 能源化工 原油 震荡 + 昨日国际油价震荡上涨，创下本周最大涨幅。投行近期上调了中远期Brent原油价格预测，认为油市再平衡将提前到来。11月份美国原油日均产量突破1000万桶，活跃钻机数的增加表明了未来美国原油产量将进一步延续上升的势头。2017年中国首次超越美国成为美国成为全球第一大原油进口国，随着中国逐步放宽对进口原油限制，预计未来更多的原油将进入中国市场。盘面上，美元下跌提供支撑，油价再度反弹挑战前高 PTA 震荡 + 数据显示1月欧佩克减产协议履行率增强，国际原油期货连续两天上涨。供给方面，逸盛海南200万吨装置正常运行，开工恢复至77.02%。需求来看，下游聚酯负荷降至84.03 %，随着春节临近，国内聚酯工厂停工企业增加，聚酯负荷下降。总体来看，原油上涨，2月份PX ACP达成于970美元/吨，支持PTA成本端，但随着下游聚酯负荷降低，PTA供需面明显减弱，春节前后PTA库存将积累，短期PTA维持区间震荡为主 甲醇 震荡 + 化工品集体走弱，甲醇继续调整，录得三连阴。国内甲醇现货市场整理运行，表现偏弱。西北主产区企业除部分供给当地烯烃外，部分签单尚可。企业整体出货情况一般，排货 投资交易内参 第3页 请务必阅读最后重要事项 略显乏力，企业库存下降不明显。传统下游企业陆续停工放假，甲醇采购偏淡，且商谈偏低端。贸易商心态偏空，随行出货为主。部分国产货源补充沿海地区市场，业者报盘寥寥无几，成交冷清。欧美地区甲醇市场稍有松动，美国市场报盘窄幅下调，欧洲市场报盘窄幅波动，市场缺乏成交听闻。甲醇装置运行负荷继续提升，需求转淡，港口库存增加。供需面承压，甲醇短期弱势下行，逢高沽空为宜 聚烯烃 震荡 + 数据显示1月欧佩克减产协议履行率增强，国际原油期货连续两天上涨。部分石化亦下调价格，现货价格走软。供给来看，国内供给变化不大，进口小幅增加。下游需求，PE下游开工小幅回升，农膜开工上调至54%，但需求跟进缓慢，PP下游开工稳中有升，成交以刚需为主。总体来看，下游备货分散，春节临近，需求走弱，库存将积累，市场气氛转淡，盘面偏弱为主 橡胶 震荡 + 沪胶弱势整理，12900元附近或许暂时有支撑。供需形势继续偏空，不过期货价格急跌过后期现价差明显收敛，套利空间大大萎缩。或许胶价继续下跌的空间有限，但在供需形势改善之前，胶价回升的可能性也不大 沥青 震荡 + 昨日现货价格持稳。焦化及船燃市场支撑，导致道路沥青资源下降，长三角地区因部分炼厂沥青亏损造成停产较多，库存处于低位。西北地区需求较好，炼厂出货顺畅，个别企业惜售。东北地区焦化及船燃市场持续向好，炼厂出货量增加，库存处于低位。山东地区沥青亏损严重，部分炼厂沥青停产或转产焦化，沥青生产积极性较低。盘面上，原油上涨支撑沥青价格，主力1806合约夜盘震荡上涨，上方关注2930附近阻力，短线操作空间不大，等待低接机会 动力煤 涨 + 昨日动力煤主力合约ZC1805低开高走，全天震荡偏强。现货方面，港口现货报价继续上涨，秦皇岛港库存水平继续下降，锚地船舶数量小幅增加。下游电厂方面，六大电厂煤炭日耗继续上升，库存水平持续降低，存煤可用天数下降到10.35天。从盘面上看，资金呈流入态势，交易所主力多头增仓较多，建议多单谨慎续持 PVC 震荡 + PVC深度回调，重心大幅下挫，尾盘时段加速下滑，最低触及6700。国内PVC现货市场大稳小动，局部地区价格阴跌。随着期货大幅下跌，华东地区部分点价货源价格较低，非点价货源下调30-50元/吨，主流价格重心下移，但其他地区变化不大。贸易商心态偏空，随行出货，排货意向增强。下游企业囤货结束，采购积极性较低。业者操作偏谨慎，现货市场成交不温不火。近期有生产装置临时检修，但对PVC产量影响不大，企业预售情况尚可，库存压力不大。北方下游制品厂停工较多，南方部分企业陆续放假，PVC需求有限。节前PVC仍有调整需求，下方空间在6530附近 农林产品 豆类 震荡 + 外盘：美豆周四收跌，交易商称因美国出口销售疲软和预期南美作物天气改善。外盘关注点依然聚焦在阿根廷天气、美豆需求，最新周度nino3.4指数为-0.7，仍处在-0.5之下，且阿根廷近期天气持续干热，USDA1月下调阿根廷大豆产量印证了市场对于天气的担忧，在南美产量没有大幅好于预期的情况下，对美豆中期维持偏强判断。 国内：原料供应充裕，春节到来影响大豆压榨节奏，豆粕方面，沿海豆粕价格2840-2910元/吨一线，较昨日稳中跌10-20元/吨，国内高库存制约豆粕价格，最新的豆粕库存为96万吨，最近一直处于节节上升的情况，节前下游补库或支撑价格，在外盘回落的情况下，今天国内豆粕或跟随外盘呈现偏弱走势，不过中期震荡偏强不变；豆油方面，沿海一级豆油主流价位在5550-5660元/吨，跌20-50元/吨，最新的豆油库存为150万吨，国内在春节消费提振和国储菜油持续抛储的共同作用下，或呈现震荡走势，短期多重因素影响下豆油走势或有反复，操作方面建议观望。 棕榈油 震荡 + 马盘休市无报价，棕榈油1805整理，20日均线线下延续震荡走势，豆棕油价差暂企稳，震荡回升，油脂低位反复 投资交易内参 第4页 请务必阅读最后重要事项 白糖 震荡 + 郑糖窄幅整理，近期是形成底部还是下跌中继仍需观察。外糖大跌过后有走稳迹象，原油再次走高也有