金融工程日度报告：期货和期权波动率监测日报

金融期货 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 [Table_Title] 期货和期权波动率监测日报 [Table_Rank] 报告日期： 2018年3月1日 [Table_Summary] ★波动率监测结果 本报告根据当前波动率水平给予不同评分（1-10分），评分不低于8.0分则认为当前波动率水平偏高，不高于3.0则认为当前波动率水平偏低。粗体标注品种为最近一日才被评为波动率偏高或者偏低的期货品种。 目前波动率偏高的品种为：无。 目前波动率偏低的品种为：豆粕、棕榈油、豆油、菜油、沪锡、黄金（ COMEX ）、白银(COMEX)、沪金、沪银、塑料、聚丙烯、PTA、沥青。 这一期新增了50ETF期权的隐含波动率指数，我们参考了CBOE波动率指数的计算方法，编制方案采用一种无模型的计算方式，通过衍生品定价计算得出。据此计算得到上一交易日50ETF期权的隐含波动率指数为25.93。 ★监测方法简介 HV为历史波动率当前值，GV为GARCH（1，1）模型估计得到的波动率值（GARCH有多种参数模型，但因品种较多，故统一采用GARCH（1，1）模型），采用HV和GV在相应的历史波动率中所处的位臵来评级，并赋予HV和GV的评分以不同的权重，如果总评分不低于8.0分则认为当前波动率水平偏高，而不高于3.0则认为当前波动率水平偏低。 国内豆粕和白糖隐含波动率为大商所和郑商所公布的隐含波动率IV。其余品种IV为外盘期货平值期权隐含波动率，LME部分品种交易不活跃时段可能没有隐含波动率数据。 ★风险提示 监测结果基于历史波动率和广义自回归条件异方差模型GARCH得到，而理论估计结果与实际结果可能存在偏差。 [Table_Analyser] 田钟泽 分析师(金融工程) 从业资格号： F3020259 Tel： 8621-63325888-1589 Email： zhongze.tian@orientfutures.com [Table_Report] 日度报告-金融工程 金融工程-日度报告 2018-03-01 2 期货研究报告 【行业研究】 50ETF期权隐含波动率指数（2015-03-02至今） 01020304050607015/03/0215/05/0215/07/0215/09/0215/11/0216/01/0216/03/0216/05/0216/07/0216/09/0216/11/0217/01/0217/03/0217/05/0217/07/0217/09/0217/11/0218/01/02 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 50ETF期权隐含波动率指数（2018-01-01日至今） 10152025303518/01/0218/01/0418/01/0618/01/0818/01/1018/01/1218/01/1418/01/1618/01/1818/01/2018/01/2218/01/2418/01/2618/01/2818/01/3018/02/0118/02/0318/02/0518/02/0718/02/0918/02/1118/02/1318/02/1518/02/1718/02/1918/02/2118/02/2318/02/2518/02/27 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 金融工程-日度报告2018-03-01 3 期货研究报告 农产品期货波动率监测结果 期货 天数 最小 25分位 50分位 75分位 最大 HV IV GV 评分 评级 豆粕 30天 5.00% 14.40% 18.74% 24.85% 54.82% 14.35% 12.98% 15.66% 2.8 偏低 60天 6.99% 15.69% 19.45% 25.01% 49.04% 13.55% 12.60% 90天 7.05% 16.48% 19.83% 24.58% 45.75% 13.73% 13.86% 白糖 30天 5.42% 12.48% 17.52% 22.94% 47.69% 7.29% 9.09% 4.70% 3.1 中低 60天 6.89% 13.65% 18.27% 22.24% 38.54% 15.27% 10.38% 90天 9.67% 14.04% 18.30% 22.86% 38.69% 14.05% 11.62% 豆粕(CBOT) 30天 7.06% 18.31% 23.01% 29.93% 91.85% 18.80% 16.27% 16.93% 3.5 中低 60天 8.20% 19.71% 23.12% 30.60% 70.45% 19.46% 19.29% 90天 8.84% 20.39% 23.37% 31.18% 62.47% 17.91% 18.87% 白糖(ICE) 30天 8.65% 25.02% 31.32% 40.67% 68.48% 26.33% 22.23% 22.68% 3.8 中低 60天 13.98% 26.15% 31.82% 42.16% 61.93% 26.53% 25.35% 90天 16.22% 26.51% 32.51% 43.22% 60.17% 24.94% 26.31% 玉米 30天 3.17% 7.44% 10.45% 15.51% 53.69% 7.17% - 6.49% 3.7 中低 60天 4.00% 8.03% 11.44% 15.48% 41.49% 11.18% 8.50% 90天 4.19% 8.90% 11.60% 16.68% 36.06% 9.67% 9.44% 棕榈油 30天 8.30% 16.69% 19.68% 25.11% 60.73% 12.24% - 10.68% 2.5 偏低 60天 10.10% 17.14% 20.41% 24.89% 53.90% 13.79% 12.08% 90天 11.85% 17.60% 20.70% 25.07% 49.59% 14.33% 13.00% 豆油 30天 6.35% 13.34% 16.55% 20.89% 59.34% 10.46% - 9.47% 2.5 偏低 60天 8.39% 14.05% 16.75% 20.65% 51.60% 13.73% 10.38% 90天 8.17% 14.68% 16.89% 19.64% 47.29% 12.56% 11.79% 菜油 30天 6.64% 11.69% 14.19% 17.60% 27.20% 10.98% - 9.10% 2.5 偏低 60天 7.62% 12.39% 15.00% 17.63% 25.92% 11.98% 10.26% 90天 9.15% 12.69% 14.93% 17.41% 23.04% 12.37% 11.53% 豆一 30天 5.10% 12.38% 16.03% 20.95% 54.63% 11.64% - 6.94% 3.4 中低 60天 6.41% 13.35% 16.80% 20.55% 48.32% 17.68% 10.63% 90天 7.12% 13.87% 17.32% 20.51% 43.37% 15.07% 13.03% 鸡蛋 30天 9.82% 15.51% 20.57% 29.63% 94.90% 12.39% - 10.93% 3.4 中低 60天 12.42% 21.19% 26.87% 29.74% 69.72% 27.40% 11.97% 90天 15.85% 21.47% 25.89% 28.86% 59.19% 23.90% 21.15% 郑棉 30天 4.56% 9.87% 13.51% 19.34% 51.82% 12.62% - 6.63% 3.8 中低 60天 4.79% 10.91% 14.17% 19.57% 46.85% 11.98% 10.59% 90天 5.36% 11.22% 14.23% 19.96% 41.43% 10.61% 10.27% 资料来源：Wind，东证衍生品研究院（HV：当前历史波动率；IV：隐含波动率；GV：广义自回归条件异方差模型GARCH估计的波动率） 金融工程-日度报告2018-03-01 4 期货研究报告 有色金属期货波动率监测结果 期货 天数 最小 25分位 50分位 75分位 最大 HV IV GV 评分 评级 沪镍 30天 17.06% 22.09% 25.73% 29.83% 38.77% 28.44% - 16.84% 6.3 中高 60天 19.01% 23.43% 25.93% 28.74% 34.60% 25.80% 25.21% 90天 20.95% 23.51% 26.01% 28.67% 31.66% 28.64% 26.55% 沪锌 30天 4.57% 15.68% 22.81% 29.64% 50.81% 15.58% - 15.32% 2.8 偏低 60天 5.55% 15.56% 23.26% 31.35% 46.47% 15.51% 12.69% 90天 7.39% 14.95% 24.01% 31.86% 45.32% 16.15% 14.92% 沪铝 30天 2.04% 8.03% 11.43% 16.12% 45.31% 13.82% - 10.36% 7.2 中高 60天 3.03% 8.58% 11.97% 17.42% 41.33% 13.80% 12.81% 90天 3.54% 8.73% 12.29% 17.79% 38.99% 13