每日市场透视

恒生指數表現 資料來源：彭博信息 指數表現 香港股市收市1天1個月6個月12個月恒生指數30,440.17-0.9%-2.3%5.5%19.1%恒生中國企業指數11,950.70-0.7%-3.9%5.1%15.5%成交金額 (百萬港元)96,096.5813.8%-9.9%-9.7%25.8%海外市場道瓊斯工業平均指數25,175.31-0.1%1.9%2.1%17.9%納斯達克指數7,761.040.8%5.6%11.9%25.9%上證綜合指數3,044.16-0.2%-4.6%-6.8%-2.8%深圳證券交易所成分指數10,084.18-0.8%-6.2%-8.3%-1.3%商品及外匯市場原油期貨價格 (美元)67.060.3%-6.0%17.0%50.8%黃金期貨價格 (美元)1,306.20-0.2%1.2%3.9%4.1%波羅的海乾散貨指數1,404.001.0%-4.4%-13.3%64.2%美元兌每一單位歐元1.16-0.6%-2.5%-1.7%3.8%日圓兌每一單位美元110.59-0.1%-0.3%1.9%0.3%離岸人民幣兌每一單位美元6.42-0.2%-0.9%2.9%6.1%變幅(%) 市場回顧 恒生指數下跌0.9％，收報30,440點。國企指數下跌0.7％。重磅股友邦（1299），騰訊（700）和滙豐（5）分別下跌1.4％，0.8％和0.3％。汽車，石油，醫藥，內房和科技股跑輸大市。三大石油股大跌2.2％-2.4％。廣汽集團（2238）和長城汽車（2333）回落2.7％-2.8％。除世茂房地產（813）飆升1.2％外，其他九大內房股平均下跌2.3％，其中萬科企業（2202）和華潤置地（1109）下跌3.3％-3.7％，成為表現最差的國企指數成分股。舜宇光學（2382）和瑞聲科技（2018）下跌1.7％-1.8％。石藥集團（1093）和國藥控股（1099）分別下跌1.4％和0.6％。本地銀行，電訊及鐵路股收盤走低。三大電訊股下跌0.5％-0.8％。中國中車（1766）和中國中鐵（390）下跌0.8％-0.9％。 消費，本地地產，博彩和金融股缺乏明確的方向。蒙牛乳業（2319）大跌4.8％，成為恒指中表現最差的成分股，而恒安國際（1044）則上漲0.6％。信和置業（83）跌2.2％，而領展（823）升0.5％。國企指數中9只銀行股，5只證券股和7只保險股份別平均下跌0.6%，0.5%和0.2％，其中中信銀行（998），建行（939）和華泰證券（6886）跌1.1％-2.0％，新華保險（1336）飆升1.6％，成為國企指數中表現最佳的成分股。海螺水泥（914）上漲1.2％。我們預計短期內恒生指數將在29,500至31,500點區間內波動。 2018年6月15日 我們預計恒生指數短期內在29,500至31,500點範圍內變動 市場焦點 代號持有$4.00 12.0 2.95 - 4.9759.2%55.6 股票名稱 創維數碼 751 HK Equity評級目標價市值 (十億港元) 52週高 / 低 ($)流通量 (%)3個月平均成交金額 (百萬港元) 調低產品平均售價預測，下調創維數碼評級（751）至持有 創維數碼（751，$ 3.91）昨日股價曾經創下1個月的新高4.19元，但收市下跌4.2％報3.91元。自本行5月16日建議買入以來，創維股價上漲4.3％，而同期恒生指數下跌2.3％。 創維在6月12日公佈了18財年的業績（截至3月31日止年度）。收入，毛利和淨利潤分別為462億元，77億元和5.4億元，同比分別增長8.0％、- 10.0％和 -58.7％，高於我們和市場的預期。創維2018財年下半年的收入，毛利和淨利潤分別達到248億元，43億元和7.3億元，同比分別增長9.8％、-1.7％和54.6％。由於電視面板價格等原材料成本上漲，毛利率下降2.0個百分點至17.5％，但比上半年的15.8％改善了1.9個百分點。由於銷售和分銷費用下降，經營利潤率和淨利潤率分別同比增長0.6個百分點至5.2％和0.9個百分點至3.0％。銷售及分銷開支收入比率於2018財年的下半年從去年的12%同比下跌3.0個百分點至9.0％。國內電視產品分部貢獻了總收入的44％和分部利潤總額的79％。國內電視產品分部的收入同比下降4.1％至109億元，原因是電視產品銷量下降了11％，但由於平均銷售價格上漲8％以及銷售和分銷費用下降，分部利潤同比增長122.6％至9.4億元。 儘管電視面板價格自2017年6月以來已經見頂並持續走弱，但根據我們的觀察，由於市場競爭激烈，創維電視的出廠價也一直下調。另外，對於創維國內的銷售量而言高基數效應開始淡化，創維在中國頭 4 個月累計電視銷量回復正增長，同比增長 2.5％，而 2017 年為-21.4％。我們分別下調創維19財年的收入和淨利潤預測2.8％和9.3％至486億元和13.6億元（每股盈利0.444元），同比分別增長5％和151％。從歷史上看，創維的預測市盈率自 2008 年以來徘徊在 5 倍至 10 倍之間。根據我們的盈利預測，公司目前的市盈率為8.8倍。雖然我們預計創維的盈利能力將在19財年回復正常化，但考慮到激烈的競爭和產品的平均銷售價格上升空間有限，我們認為目前估值水平並不具吸引力。我們下調創維的評級至持有，並將我們的12個月目標價格從4.40元下調至4.00元，基於的2019財年9倍市盈率。 資料來源：彭博資訊，茂宸證券 圖1: 1年股價圖 技術點評 代號買入$5.66 $6.23 #N/A N/A$5.38 17.6 23.6%48 9 341%525%#VALUE!#VALUE!-47%10天移動平均線$5.23 20天移動平均線$5.14 100天移動平均線$5.34 保力加通道 (上)$5.37 保力加通道 (下)$4.90 14天RSI 65.19 華寶國際336 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價 代號卖出$14.54 $13.09 $20.58 $15.27 135.5 100.0%208 99 159%210%10.6X0.9X52%10天移動平均線$15.15 20天移動平均線$15.28 100天移動平均線$15.92 保力加通道 (上)$15.84 保力加通道 (下)$14.71 14天RSI$34.7 華泰證券6886 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 近期推介股份 發表日期 推介股票 推薦重點 評級(目標價) 30/5/2018 中國建築 （3311） 中國地區的訂單執行正在加速中 - 維持買入中國建築(3311)之建議 • 截至2018年4月30日，未完成的合約額達到2,136億港元，按年升23.3%，相當於2017年營業額的4.2倍，這將保證公司未來兩三年的收入增長 買入($12.0) 31/5/2018 中海油田服務 （2883） 捕捉中海油(883)資本支出的上升週期：買入中海油田服務(2883) • 儘管首季度疲弱的業績，但我們仍然認為為了捕捉中海油在未來幾年資本支出的上升週期，中海油服仍是一個好的投資選擇 • 此前，中海油宣佈在2018年將其資本支出目標提高至700-800億人民幣，主要是因油價上漲及致力增加其原油儲備，而2017年的實際資本支出為人民幣497億元 買入($9.9) 4/6/2018 金山軟體 （3888） 三大潛在催化劑推動股價上漲，維持對金山軟體（3888）的買入評級 • 1）新遊戲計畫將於短期內推出，包括於6月份推出的《雲裳羽衣》及9月推出的《劍網3：指尖江湖》；2）今年年底前將完成分拆辦公室軟體業務在A股市場上市；及3）今年7月份即將上市的小米可能成為潛在的股價催化劑 買入($30.8) 5/6/2018 六福 （590） 4月行業資料強勁，維持買入六福（590） • 香港地區強勁的零售額主要受內地訪港旅客量恢復所帶動。2018年四月份及首四個月的內地訪港旅客人數分別同比增長15.2％和13.2% • 六福目前股價對應為15.0倍FY19市盈率，本行認為其估值仍被低估 買入($40.0) 6/6/2018 中海物業 (2669) 通過收購帶來更大擴張空間 – 維持買入中海物業(2669) 之評級 • 由於收購中信物業服務，2017年中海物業管理的建築面積增加37.3％至1.283億平方米 • 碧桂園服務於6月19日上市有可能提升投資者對同類型股票的關注 買入($3.25) 7/6/2018 鞍鋼 (347) 持續的盈利能力誘發估值往上重估，維持買入鞍鋼（347） • 我們估算鞍鋼4月至今的平均售價-成本差仍略高於2018年一季度 • 二季度的盈利將維持在較高水準，並且由於較高的平均售價-成本差和去年二季度的低基數，2018年二季度的淨利潤將錄得超過100％的同比增長 買入($9.80) 8/6/2018 楓葉教育 (1317) 估值對短線投資者而言並不吸引 – 調低楓葉教育（1317）之評級至持有 • 股價跑贏大市主要受其良好的盈利記錄和持續收購擴張所推動 • 雖然本行對中國的私人教育行業的前景感到樂觀，但目前的估值對短線投資者不吸引 持有($13.50) 11/6/2018 IMAX China (1970) IMAX China（1970）：受益於中國整體票房復蘇及市場份額持續擴張 • 2018年首5個月的總票房為284.5億元（去年同期為232.6億元，同比增長22.4%），總入場人次為7.96億（去年同期為6.67億，同比增長19.3%） • 我們相信IMAX China將受益於中國票房復蘇及新的選片策略執行而令市場份額擴張 買入($31.40) 12/6/2018 中交建 (1800) 估值應較同業享有溢價，維持中交建(1800) 的買入評級 • 今年首季度，公司新簽合同金額同比增長20.5％至1,793億元人民幣，其中29.2％來自海外專案。新簽合同金額強勁增長和持績擴充海外業務將確保公司未來幾年實現盈利增長。 • 現價估值相當於2018年市盈率5.5倍，而過去五年平均預測市盈率6.6倍，中交建的估值明顯低於歷史平均水準。 買入($10.40) 13/6/2018 彩生活 （1778） 估值仍較同業吸引 - 維持買入彩生活（1778）之建議 • 現有業務的持續增長疊加萬象美物業管理的收入貢獻將確保彩生活2018年的盈利有強勁增長。 • 現價對應2018年度16.4倍市盈率，與同業相比，彩生活的估值仍然被低估。 買入($9.33) 權益披露 分析員核證 分析員(等)謹此聲明，本報告所表達意見均準確反映分析員(等)對任何及一切所述公司及其證券之個人見解。有關分析員(等)之報酬部分以茂宸證券有限公司(“茂宸證券”)，連同其聯營公司及附屬公司(統稱“茂宸金融集團”)之盈利水準為基礎支付，當中包括投資銀行服務收益。 分析員披露事項 財務權益: 分析員(等)及其有聯繫者並無持有與報告中論述的上市法團有關的財務權益。 相關關係: 分析員(等)及其有聯繫者並無於報告中論述的上市法團擔任高級人員。 茂宸金融集團之財務權益及商務關係 茂宸金融集團可能隨時就本報告所述任何證券(或其衍生工具)進行莊家活動，或可能作為委託人或代理人作出購買或出售。茂宸金融集團亦有可能擁有與報告中論述的上市法團有關的財務權益，包括在有關證券及/或期