原油、沥青周报：持续关注减产协议走向 油价维持震荡走势

请务必阅读最后重要事项 第1页 原油、沥青周报: 持续关注减产协议走向 油价维持震荡走势 （评级：原油-震荡,沥青-震荡） 要点： 原油：上周INE原油主力SC1809合约呈现震荡走势，周初受到沙特和俄罗斯增产消息影响，油价大幅下跌，前期涨势尽吐。但随后减产联盟并未提出具体方案，市场不安情绪得到缓解。外盘Brent-WTI价差继续走阔，两市价差超过10美元/桶，创下三年半以来新高，主要美油受到原油产量以及活跃钻机数增加拖累，但随着消费旺季即将来临，两市价差将会缩减。盘面上，市场仍将重点关注减产协议走向，但目前美元持续走强令油价承压，短期内油价将继续震荡走势。 沥青: 上周除西北地区外，其他地区现货价格上涨，涨幅在25元/吨-125元/吨。虽然原油价格有所回落，炼厂生产成本依然较高，沥青生产积极性较低。长三角地区近期收到降雨影响，炼厂出货放缓。西北地区疆外需求好于疆内，主力炼厂产销平衡。东北地区船燃与焦化需求尚可，少量道路项目开启带动库存下降。山东地区部分炼厂停产检修或转焦化生产，库存有所下降。华南西南地区整体需求一般，主力炼厂检修，沥青产量尚未恢复。盘面上，沥青主力1812合约短期或维持高位震荡局面。 原油、沥青周报Crude oil & Bitumen Futures Weekly Report 作者：能源化工组 隋晓影 张子策 执业编号：F0284756 F3038677 投资咨询号：Z0010956 联系方式：010-68578690/ suixiaoying @foundersc.com 成文时间：2018年6月4日星期一 请务必阅读最后重要事项 第2页 一、市场数据 合约开盘价（美元/桶）收盘价（美元/桶）结算价（美元/桶）涨跌（美元/桶）周涨跌幅（%）成交量（万手）持仓量（万手）持仓量变化（万手）WTI原油主连67.5565.7165.81-2.17-3.20379.1648.52-3.83Brent原油主连76.1176.7176.790.270.3562.2955.0032.53INE原油主连467.40474.70476.10-5.90-1.23112.453.400.30合约开盘价（元/吨）收盘价（元/吨）结算价（元/吨）涨跌（元/吨）周涨跌幅（%）成交量（万手）持仓量（万手）持仓量变化（万手）BU1806302430463046-4-0.134.741.160.00BU1812315031603148-36-1.13216.1334.91-8.58油品名称2018/6/12018/5/27周变化油品名称2018/6/12018/5/27周变化迪拜原油72.4776.33-3.86马西拉原油76.1380.49-4.36上扎库姆原油73.4177.27-3.86巴士拉轻油72.6175.43-2.82阿曼原油74.2476.53-2.29胜利原油68.7370.69-1.96卡塔尔海洋原油72.8176.67-3.862018/6/12018/5/27周变化2018/6/12018/5/27周变化国产长三角3200-32403150-319050基差-28-7648国产山东3200-32703150-322050月差5668-12国产华南3190-32503040-3100150炼厂开工率55%45%10%国产西北3100-33003100-33000炼厂库存33%30%3%国产东北3300-33503150-3200150炼厂利润（元/吨）-47-37-10国产华北3150-33503100-330050仓库8814090160-2020国产西南3760-38403680-376080厂库3190033850-1950韩国进口-华东4304255合计120040124010-3970韩国进口-华南4354305沥青/Brent原油40.5541.81-1.26新加坡进口-华东4404400沥青/燃料油0.820.83-0.01价差（元/吨）期货注册仓单（吨）比价关系炼厂进口沥青价格（美元/吨）期货市场国产沥青价格（元/吨）现货价格（美元/桶）现货价格 二、原油市场综述 上周INE原油主力SC1809合约呈现震荡走势，周初受到沙特和俄罗斯增产消息影响，油价大幅下跌，前期涨势尽吐。但随后减产联盟并未提出具体方案，市场不安情绪得到缓解。外盘Brent-WTI价差继续走阔，两市价差超过10美元/桶，创下三年半以来新高，主要由于美油受到原油产量以及活跃钻机数增加拖累，但随着消费旺季即将来临，两市价差将会缩减。 库存方面，截止5月25日当周，美国原油库存量4.3451亿桶，比前一周减少362万桶；美国汽油库存总量2.3443亿桶，比前一周减少53.4万桶；馏分油库存量为1.1463亿桶，比前一周增加63.4万桶。 裂解价差方面，NYMEX RBOB-WTI原油裂解价差有所增强，而ICE 柴油-Brent原油裂解价差与上周相比有所减弱，截止上周五，汽油盘面裂解价升至24.21美元/桶左右，柴油盘面裂解价差则降至14.09美元/桶左右。 贝克休斯数据显示，截至6月1日当周，活跃钻机数为861座，与上周相比增加2座，与去年同期相比增加128座。 请务必阅读最后重要事项 第3页 三、沥青市场综述 上周除西北地区外，其他地区现货价格上涨，涨幅在25元/吨-125元/吨。虽然原油价格有所回落，炼厂生产成本依然较高，沥青生产积极性较低。长三角地区近期收到降雨影响，炼厂出货放缓。西北地区疆外需求好于疆内，主力炼厂产销平衡。东北地区船燃与焦化需求尚可，少量道路项目开启带动库存下降。山东地区部分炼厂停产检修或转焦化生产，库存有所下降。华南西南地区整体需求一般，主力炼厂检修，沥青产量尚未恢复。 近期国内沥青炼厂开工率有所增加，为55%。西北地区主力炼厂生产稳定，开工率持稳；长三角地区炼厂总体生产稳定，炼厂正常生产，开工率上升5%至47%。东北地区主力炼厂停产检修，沥青产量有所下降，开工率下降13%至48%。西南地区开工率持稳为55%，未来部分炼厂有检修计划，开工率有下降可能。山东地区主力炼厂恢复沥青生产，带动开工率大幅上升35%至66%。西北、山东地区开工率维持在60%以上，其他地区开工率均低于50%。 库存方面，上周国内炼厂库存上升3%，至33%。长三角地区总体生产稳定，但下游需求有所一般，导致库存上升8%至18%，但依旧保持低位。华南地区主力炼厂出货顺畅，库存下降3%至28%。山东地区部分炼厂恢复生产，沥青供应增加，整体库存上升8%至31%。西北地区下游需求恢复缓慢，疆外需求好于疆内，库存与上周持平，东北地区船燃及焦化需求稳定，同时道路需求尚可，库存大幅下降18%至38%。 炼厂利润方面，上周国内沥青炼厂理论利润增加-10元/吨至-47元/吨。从沥青与原油之间的比价来看，较上周有所下降，目前两种比价仍处于相对低位。 四、原油及沥青市场数据跟踪 20406080100120140单位：美元/桶WTI原油Brent原油Dubai原油单 -5051015202530020406080100120140Bre nt-WTI原油价差WTI原油Bre nt原油单位：美元/桶 图1：三大基准原油价格走势 图2：WTI原油与Brent原油走势及价差 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第4页 0102030405060708090单位：美元/桶迪拜原油价格 020406080100120140单位：美元/桶阿曼原油价格 图3：迪拜原油价格 图4：阿曼原油价格 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 410420430440450460470480元/桶上海原油期货远期曲线上海原油期货远期曲线 00.511.522.533.54单位：美元/桶阿拉伯海湾地区至远东VLCC运费 图5：上海原油期货远期曲线 图6：海湾地区至远东VLCC运费 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 -4-202468近月-次月近月-第六月近月-次年美元/桶 -3-11357近月-次月近月-第六月近月-次年美元/桶 请务必阅读最后重要事项 第5页 图7：WTI原油月间价差 图8：Brent原油月间价差 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 0.000.501.001.502.002.50NYMEX-RBOB单位：美元/加仑 0100200300400500600700800I CE-柴油单位：美元/吨 图9：NYMEX-RBOB走势 图10：ICE-柴油走势 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 0510152025303540NYMEX RBOB-WTI裂解价差美元/桶 051015202530I CE柴油-Bre nt原油裂解价差美元/桶 图11：NYMEX RBOB-WTI原油裂解价差 图12：ICE柴油-Brent裂解价差 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第6页 40455055606570单位：美元/桶2018-06-012018-05-252018-05-01 404550556065707580单位：美元/桶2018-06-012018-05-252018-05-01 图13：WTI原油远期曲线 图14：Brent原油远期曲线 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 0204060801001200100,000200,000300,000400,000500,000600,000库存量:原油:DOE期货结算价:WTI原油:周 0204060801001200100,000200,000300,000400,000500,000600,000700,000800,000净多头持仓期货结算价(连续):WTI原油:周单位：美元/桶 图15：美国原油库存及WTI原油价格走势对比 图16：WTI原油价格及净持仓量对比 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,000华东地区山东地区华北地区华南地区东北地区西南地区西北地区单位：元/吨 100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00韩国-CIF华东新加坡-CIF华东单位：美元/吨 图17：国内各地区重交沥青价格 图18：韩国及新加坡进口沥青到岸价 请务必阅读最后重要事项 第7页 数据来源：Wind、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 20304050607080905001,0001,500