每日市场透视

恒生指數表現 資料來源：彭博信息 指數表現 香港股市收市1天1個月6個月12個月恒生指數30,468.561.4%-1.1%4.8%18.1%恒生中國企業指數11,978.301.8%-2.9%4.6%12.8%成交金額 (百萬港元)203,754.1485.6%117.6%18.5%84.4%海外市場道瓊斯工業平均指數24,415.84-1.0%1.3%0.8%15.5%納斯達克指數7,442.12-0.3%4.4%8.7%19.1%上證綜合指數3,095.471.8%0.4%-6.7%-0.2%深圳證券交易所成分指數10,295.731.9%-0.3%-6.5%5.8%商品及外匯市場原油期貨價格 (美元)67.020.0%-0.3%14.8%38.6%黃金期貨價格 (美元)1,302.90-0.1%-0.3%1.6%2.6%波羅的海乾散貨指數1,042.00-1.4%-21.5%-35.9%22.6%美元兌每一單位歐元1.170.1%-2.7%-1.8%4.3%日圓兌每一單位美元108.790.0%0.7%3.0%2.4%離岸人民幣兌每一單位美元6.400.1%-1.2%3.0%5.5%變幅(%) 市場回顧 恒生指數上漲1.4％，收盤30,468點。國企指數飆升1.8％。重磅股友邦（1299），滙豐（5）和騰訊（700）分別上漲2.3％，1.3％和1.1％，而中國移動（941）下跌0.2％。石油，證券，電力，水泥和內房股跑贏大市。中石化（386）飆升6.1％，成為恒指中表現最佳的成分股。中海油（883）和中石油（857）上漲2.5％-3.3％。海螺水泥（914）和華能國際（902）分別上漲5.6％和4.3％。國企指數中五隻證券股平均上漲3.0％，其中華泰證券（6886）及中信證券（6030）升3.8％-4.2％。十大內房股平均上漲2.0％，其中中國恒大（3333）和龍湖地產（960）升3.4％-3.5％。 博彩，科技，本地銀行，保險，鐵路，汽車和醫藥股收盤走高。金沙中國（1928）和銀河娛樂（27）分別上漲2.4％和1.2％。舜宇光學（2382）和瑞聲科技（2018）分別上漲2.4％和0.4％。國企指數中7只保險股平均上漲1.4％，而中國人保（1339）和新華保險（1336）上漲1.9％-2.4％。中國中鐵（390）和中車時代電氣（3898）上漲2.2％-3.1％。比亞迪（1211）和廣汽集團（2238）飆升1.7％-2.7％。國藥控股（1099）和石藥集團（1093）分別上漲2.8％和0.8％。 消費，本地地產和內銀股缺乏明確的方向。中國旺旺（151）和蒙牛乳業（2319）飆升4.0％-5.2％，而萬洲國際（288）下跌0.7％。信和置業（83）升4.0％，而九龍倉置業（99）下跌0.7％。中國民生銀行（1988）上漲3.0％，而郵儲銀行（1658）下跌1.1％，成為國企指數中表現最差的成分股。我們預計短期內恒生指數將在29,500至31,500點區間內波動。 2018年6月1日 我們預計恒生指數短期內在29,500至31,500點範圍內變動 市場焦點 代號股票名稱 華潤電力 836 HK Equity評級目標價市值 (十億港元) 52週高 / 低 ($)流通量 (%)3個月平均成交金額 (百萬港元)買入$17.50 77.3 12.82 - 16.3437.0%126.8 受惠 2018 年較低的煤炭成本– 維持買入華潤電力（836）之評級 自本行於 5月 2 日建議買入後，華潤電力（836, $16.06）的股價累 漲 6.2％，同期恒生指下跌 1.1%。 根據新華社在5月18日報導稱，國家發改委稱，當前煤炭供需形勢總體平穩，供給和運力均有保障，煤炭價格大幅上漲沒有市場基礎。近期將採取增產量、增產能、增運力、增長協等 9 項措施，以進一步穩定煤炭市場、促進市場煤價回歸合理區間。此外，國家發改委將鼓勵礦商通過增加山西，陝西和內蒙古煤礦每天至少30萬噸的產量來提高產量，以使煤炭價格恢復到合理的價格範圍內。 稍作回顧，華潤電力 2017 財年淨利潤同比下降 40％至 46.23 億元， 符合彭博市場預測。 收入同比增長 10.7％至 733 億元，2017 年的總 發電量增長 5.2％至 168,846,293 兆瓦時。 淨利潤下降的主要原因是 燃煤電廠平均單位燃料成本增加 37.0％至人民幣 213.93 元/ MWh 所 致。 剔除一次性支出包括減值虧損 8.4 億元，核心利潤達到 56.5 億 元，與 2016 年相比下降 33％。2017 年每股股息維持在 0.875 元，派 息比率為 90.2％，意味著按上周五收盤價計算目前的股息收益率為 6.1％。 華潤電力燃煤電廠和風電場的平均利用小時數達到 4,964 小 時和 2,225 小時，與 2016 年相比增長 1.4％和 6.8％。 展望 2018 年，中國政府採取一系列措施增加煤炭供應，促進煤炭 市場供需平衡，我們認為動力煤價格已經見頂。根據萬得資訊資料 顯示，1 月份秦皇島動力煤（5,500 大卡）現貨價格在達到每噸 630 元人民幣的高點後逐漸下降至上週的每噸 605 元人民幣。 跟據我們估計，華潤電力 2018 年的盈利和淨資產值分別達到 69.24 億元（每股盈利 1.46 元）和 775.6 億元（每股 16.05 元），分別同比上漲 52.7％和 3.1%。 目前現價對應 2018 年市盈率為 10.4 倍，市淨率為 0.94，我們認為其穩定派息、2018 年煤炭價格較低及良好的 管理和執行能力，華潤電力的估值仍對長期投資者俱有吸引力。 因此，我們維持華潤電力買入評級，並調高6 個月的目標價至 17.5 元，基於 2018 年 12.0倍的 2018 年市盈率，以反映較低的煤炭成本。 資料來源：彭博資訊，茂宸證券 圖1: 1年股價圖 技術點評 代號買入$7.78 $8.56 $7.17 $7.39 96.9 39.6%321 109 297%294%24.4X5.43X-21%10天移動平均線$7.26 20天移動平均線$7.15 100天移動平均線$6.66 保力加通道 (上)$7.52 保力加通道 (下)$6.78 14天RSI 67.49 技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價中國旺旺151 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額 代號買入$3.06 $3.37 $3.25 $2.91 10.1 38.8%137 37 198%369%24.9X8.6X-284%10天移動平均線$2.68 20天移動平均線$2.57 100天移動平均線$2.54 保力加通道 (上)$2.87 保力加通道 (下)$2.28 14天RSI$70.2 中海物業2669 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 近期推介股份 發表日期 推介股票 推薦重點 評級(目標價) 17/5/2018 彩生活 （1778） 盈利增長強勁但估值遠低於同業 - 維持買入彩生活（1778）之建議 • 成功並購母公司資產有助推升2018年度的盈利，而碧桂園（2007）計畫分拆其物業管理業務亦有可能成為彩生活股價的催化劑 • 現有業務的持續增長迭加萬象美物業管理的收入貢獻將確保彩生活2018年的盈利有強勁增長 買入($7.85) 18/5/2018 騰訊 （700） 遊戲表現強勁；小程式、廣告和支付業務仍有充足上升空間-給予騰訊(700)買入評級 • 季度業績好於預期。總收入同比增長48.4%到人民幣735.3億元，主要驅動力為智慧手機遊戲，數位內容訂閱，支付相關服務和雲服務的強勁表現 • 微信及Wechat的合併月活躍帳戶達到10.4億，同比增長10.9％，環比增長5.2％。 基於其創造的日益強大的社交優勢，微信小程式和微信支付的生態系統取得了巨大成功 買入($460.0) 21/5/2018 華能新能源 （958） 較高和可持續的風電場利用率和盈利能力- 維持買入華能新能源(958) • 可再生能源配額執行後將有助於提高風電場的利用小時數 • 預計 2018 年和 2019 年利用小時數將繼續有所改善 買入($3.60) 23/5/2018 光大綠色環保 （958） 光大綠色環保（1257）:行業增長前景樂觀，給予買入評級 • 據Frost＆Sullivan資料顯示，預計2020年中國生物質發電運營能力將達到13,442MW，2016-2020年複合年增長率為19％ • 預計光大綠色環保的增長將勝過整體市場增長，市場佔有率將持續提高，主要基於其強勁的已簽約合同及在母公司中國光大國際支援下的潛在項目獲取的能力。 買入($9.60) 24/5/2018 雅生活服務（3319） 母公司有力支持及盈利增長的預見性較高 – 維持買入雅生活服務（3319） • 考慮到上市募集的資金有32億人民幣，預計公司目前持有淨現金約40億元人民幣，這將有助於公司今年通過並購積極擴張。 • 公司目前價格相當於17.1倍2018年市盈率，11.2倍2019年市盈率，而未來兩年每股盈利複合年增長率為51％，本行認為雅生活服務的估值明顯偏低。 買入($15.0) 25/5/2018 金山軟體（3888） 看好遊戲和雲服務盈利前景－維持金山軟體（3888）買入評級 • 我們預計2季度的業績仍會受壓，但考慮到下半年新手機遊戲的推出，雲服務需求的快速增長以及辦公軟體業務的持續改善，我們持續看好 2018 年公司的收入前景 • 管理層已確認兩款新手游《雲裳羽衣》和《劍網 3:指尖江湖》將分別於6月底和9月推出 買入($30.8) 28/5/2018 新天綠色（956） 新政策短期影響有限－維持新天綠色（956）買入評級 • 我們認為政策短期內對中國風電場運營商的淨利潤影響有限，因為他們手頭上仍然持有許多已核准但未建設的風電專案(使用目前的上網電價基準)，足夠他們在未來兩到三年發展 • 我們對中資風電股仍然維持樂觀觀點 買入($3.10) 29/5/2018 銀河娛樂 （27） 預計2季度業績仍然強勁，維持買入銀河娛樂（27） • 今年首四個月，澳門的博彩收入按年增長22.2％，優於市場預期。我們相信2018年下半年港珠澳大橋通車後有望進一步推動澳門的旅遊業和博彩業 • 公司目前現價相當於17.5倍的2018年 EV/EBITDA，估值對長線投資者仍有吸引力 買入($79.6) 30/5/2018 中國建築 （3311） 中國地區的訂單執行正在加速中 - 維持買入中國建築(3311)之建議 • 截至2018年4月30日，未完成的合約額達到2,136億港元，按年升23.3%，相當於2017年營業額的4.2倍，這將保證公司未來兩三年的收入增長 • 自從財政部3月底在全國範圍內清理不合資格的PPP專案後，PPP專案的執行開始回復正常。 買入($12.0) 31/5/2018 中海油田服務 （2883） 捕捉中海油(883)資本支出的上升週期：買入中海油田服務(2883) • 儘管首季度疲弱的業績，但我們仍然認為為了捕捉中海油在未來幾年資本支出的上升週期，中海油服仍是一個好的投資選擇 • 此前，中海油宣佈在2018年將其資本支出目標提高至700-800億人民幣，主要是因油價上漲及致力增加其原油儲備，而2017年的實際資本支出為人民幣497億元 買入($9.9) 權益披露 分析員核證