每日市场透视

恒生指數表現 資料來源：彭博信息 指數表現 香港股市收市1天1個月6個月12個月恒生指數30,062.75-0.8%-4.6%4.7%25.7%恒生中國企業指數11,900.48-0.9%-6.1%2.4%18.5%成交金額 (百萬港元)117,190.378.9%-18.4%39.7%74.5%海外市場道瓊斯工業平均指數24,786.630.9%-0.6%7.0%20.8%納斯達克指數7,281.101.7%-2.7%9.9%24.5%上證綜合指數3,066.80-1.4%-6.2%-9.3%-4.1%深圳證券交易所成分指數10,395.16-2.1%-5.9%-7.9%-0.2%商品及外匯市場原油期貨價格 (美元)66.850.5%7.2%28.5%27.6%黃金期貨價格 (美元)1,348.30-0.1%2.7%5.1%4.2%波羅的海乾散貨指數1,025.001.1%-10.3%-34.5%-20.8%美元兌每一單位歐元1.240.1%0.2%5.0%15.5%日圓兌每一單位美元107.13-0.2%-1.2%5.4%1.2%離岸人民幣兌每一單位美元6.28-0.1%0.7%5.4%9.5%變幅(%) 市場回顧 恒生指數下跌0.8％，收報30,062點。國企指數下跌0.9％。市場成交額增至1,172億元。重磅股騰訊（700）下跌1.4％。滙豐（5），中國移動（941）和友邦（1299）下跌0.4％-0.7％。科技，內房和消費和保險股跑輸大市。舜宇光學（2382）及瑞聲科技（2018）分別下挫5.8％及4.6％，成為恒指中表現最差的成分股。十大內房股平均下跌3.1％，其中融創中國（1918）和龍光地產（3380）分別下跌6.3％和4.5％。中國旺旺（151），萬洲國際（288）和蒙牛乳業（2319）下跌1.8％-2.5％。新華保險（1336）和中國太保（2601）分別下跌4.4%和2.9%。國企指數中五隻證券股和三大電訊股與市場保持一致，分別下跌0.8％和1.0%，其中中國銀河證券（6881），海通證券（6837）和中國聯通（762）下跌1.1％-1.8％。 醫藥，本地銀行和房地產，博彩，內銀，汽車和石油股缺乏明確的方向。石藥集團（1093）下跌3.4％，而國藥控股（1099）上漲0.7％。新鴻基地產（16）和九龍倉置業（1997）下跌1.8％-2.1％，而領展（823）飆升1.5％。國企指數中9只銀行股平均下跌0.6％，其中農行（1288）下跌2.3％，而郵儲銀行（1658）上漲1.0％。廣汽集團（2238）和吉利汽車（175）下跌1.9％-2.4％，而東風集團（489）大漲2.1％，成為國企指數中表現最好的成分股。中石油（386）下跌1.3％，而中海油（883）上漲1.6％。恒生銀行（11），東亞銀行（23）和金沙中國（1928）上漲1.5％-2.0％。我們預計恒生指數短期內將在29,000和31,000的範圍內變動。 2018年4月18日 我們預計恒生指數短期內在29,000至31,000點範圍內變動 市場焦點 代號買入$20.00 15.69.91 - 19.535.0%71.9股票名稱 華虹半導體1347 HK Equity評級目標價市值 (十億港元)52週高 / 低 ($)流通量 (%)3個月平均成交金額 (百萬港元) 股價疲軟提供了良好的買入機會 - 維持買入華虹半導體(1347) 在自本行於3月9日建議買入以來，華虹半導體（1347, $15.04）的股價累跌8.7％，同期恆生指數跌1.9%。我們認為股價跑輸大市主要受中美可能爆發貿易戰的拖累，而不是基本面有所變化。我們仍看好公司的盈利增長前景，並認為股價疲軟為長期投資者提供了良好的買入機會。 在2018年1月3日，公司宣佈以每股12.90元配售2.424億股新股與國家集成電路產業投資基金，募集資金為4億美元。國家集成電路產業投資基金是為促進積體電路產業發展而設立的，在完成配售後將持有華虹半導體18.9％股權。配股所得款項淨額將用於撥付合營公司注資所需的資金。該合營公司分別由華虹半導體，國家集成電路產業投資基金及無錫實體持有51％，29％及20％股權，計劃投資25億美元興建新廠房，預計在2022年底的月產能可達4萬片12英寸晶圓。中國在雲計算，物聯網，大數據，智慧城市和5G電信應用和技術的迅速發展有望推動半導體產品的長期需求。據我們估計，該合營項目將提高華虹半導體的產能約50％，並顯著改善其盈利前景。 華虹半導體去年第四季度之業績非常亮麗，收入創下歷史新高至2.169億美元，按季升3.3%，按年升11.8%。來自中國的收入按季升5.0%至1.224億美元，佔公司總收入的56.3%。晶圓銷量按季升5.0%，按年升2.7%至50.1萬片，而平均售價則按季跌1.6%，按年升8.9%。由於平均售價及產能利用率下降，毛利率由第三季度的35.2%跌至四季度的33.7%，符合管理層預測的33%-34%，但優於公司在2015，2016和2017上半年所錄得的毛利率分別為31.0%，30.5%和31.5%。產能利用率由第三季的99.8%回落至第四季的96.8%。四季度的淨利潤按季升17.4%，按年升8.7%至4,150萬美元。截至2017年12月31日，公司坐擁4.75億美元的淨現金，或相當於每股淨現金3.57元。 管理層預測2018年首季度收入為2.09-2.10億美元，反映按季跌3.2%-3.6%和按年升14.1%-14.6%，主要受季節性因素和兩間工廠年度維護的影響，毛利率約為30%。根據此指引，本行預計首季度淨利潤將按季跌20.4%和按年跌3.0%至3,300萬美元。本行對2018年的盈利預測為1.610億美元，較2017年的1.453億美元同比上升10.8％，但由於配股攤薄效應，2018年度每股盈利增長僅為0.5％。現價相當於2018年市盈率13.7倍和2018年市淨率1.1倍，考慮到中國半導體行業前景看好，華虹半導體的估值對於長線投資者仍有吸引力。因此，本行維持買入評級，基於2018年市淨率1.5倍計算，12個月目標價維持不變於20.0元。 資料來源：彭博資訊，茂宸證券 圖1: 1年股價圖 技術點評 代號買入$31.25$34.38$34.61$29.6918.354.7%20835768%598%15.7X1.95X-16%10天移動平均線$29.0320天移動平均線$28.28100天移動平均線$29.94保力加通道 (上)$30.10保力加通道 (下)$26.4614天RSI$56.1六福集團590 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價 代號買入$1.44$1.58$1.82$1.378.258.3%3413192%261%8.3X0.68X-8%10天移動平均線$1.3720天移動平均線$1.43100天移動平均線$1.48保力加通道 (上)$1.60保力加通道 (下)$1.2614天RSI$35.3中國動向3818 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 近期推介股份 發表日期 推介股票 推薦重點 評級(目標價) 3/4/2018 信義玻璃 （868） 繼續受益於行業整合和毛利率提高 - 維持買入信義玻璃（868） • 預計2018年中國有效的浮法玻璃產能將下降7％ • 由於浮法玻璃價格上漲和純鹼成本下降，我們看到玻璃與成本的價差仍在擴大 買入($13.7) 4/4/2018 六福 （590） 行業數據勝於預期，維持買入六福（590） • 香港地區珠寶首飾、鐘錶及名貴禮物的零售額同比增長21.0％，遠高於市埸預期，主要受2018年前兩個月內地訪港旅客人數同比增長13.6％所帶動 • 目前交易價格為14.3倍FY18市盈率，兩年每股盈利複合年增長率為14％，本行認為估值被低估 買入($32.8) 6/4/2018 鞍鋼 （347） 近期股價疲弱軟提供買入機會，維持買入鞍鋼（347） • 近期股價表現不佳的主要原因是1月份以來鋼材噸毛利呈下降的趨勢，這是由於春節後的需求回暖較預期慢以及鐵礦石和煉焦煤成本上漲所致 • 我們認為由於鋼鐵價格觸底反彈及鐵礦石和煉焦煤成本開始下降，鋼鐵產品的毛利率將在未來幾個月進入上漲週期 買入($9.8) 9/4/2018 中交建 （1800） 股價落後、估值偏低及較少受中美貿易戰影響，維持中交建(1800) 的買入評級 • 由於估值相對便宜，2017年度業績理想以及中美之間的貿易緊張局勢不斷升級，我們認為基建股例如中交建有可能在短期內跑贏大市 • 估值明顯低於歷史平均水準 買入($10.4) 10/4/2018 IMAX China （1970） IMAX China（1970）：票房增長下半年轉正，新放映計劃推動2018票房增長 • 管理層表示，公司將繼續採用新的放映計畫，並在2018年選擇15-20部華語電影放映，相比2017年為14部，2016年為10部 • 鑒於2018年票房強勁復蘇以及中國消費升級趨勢，我們認為IMAX中國目前的估值合理 買入($31.4) 11/4/2018 雅生活服務（3319） 母公司有力支持及盈利增長的預見性較高 – 首次給予雅生活服務（3319）買入評級 • 得益於收購了綠城控股的物業管理業務，公司在2017 年第四季度的收入和淨利潤分別達到約5.92 億元人民幣和1.0 億元人民幣，毛利率高達35.0％ • 覆蓋率預計公司目前持有淨現金約40 億元人民幣，這將有助於公司今年通過併購積極擴張 買入($15.0) 12/4/2018 楓葉教育（1317） 入讀學生人數強勁增長 – 維持買入楓葉教育（1317）之評級 • 中國領先的國際學校運營商之一，主要面向來自中國中產階層家庭且有意在海外大學學習的學生 • 因中國的家庭收入和財富的增長將帶動家長對小孩接受高質素教育的需求，本行對中國的私人教育行業的前景感到樂觀 買入($12.3) 13/4/2018 新天綠色能源（956） 估值正在向上重估 – 維持買入新天綠色能源（956）之評級 • 目前新天綠色目前估值已較早前相對合理，但仍然被低估 • 我們認為該股估值有望繼續重估，主要由於公司 1) 有大量的風電儲備項目、2) 2018 年較低的棄風率、及 3)天然氣業務將出現反彈 買入($2.85) 16/4/2018 世茂房地產（813） 首季合同銷售額增長強勁，維持買入世茂房地產(813)之建議 • 首季合同銷售額強勁增長是世茂房地產跑贏大市的主要原因 • 對比十大內房股8.1倍市盈率和1.68倍市帳率的平均估值，本行認為世茂房地產的估值較同業吸引 買入($24.40) 17/4/2018 華潤燃氣（813） 重申買入華潤燃氣（1193）: 天然氣市場增長故事仍然持續，估值合理 • 2016年，天然氣僅佔中國一次性能源消費總量的6％，政府計劃到2020年和2030年將天然氣使用量分別提高到10％和15％ • 我們認為華潤燃氣目前的估值對長期投資者有吸引力 買入($33.60) 權益披露 分析員核證 分析員(等)謹此聲明，本報告所表達意見均準確反映分析員(等)對任何及一切所述公司及其證券之個人見解。有關分析員(等)之報酬部分以茂宸證券有限公司(“茂宸證券”)，連同其聯營公司及附屬公司(統稱“茂宸金融集團”)之盈利