东吴策略-估值比较 一个现象：中小创与海外市场的联动性更弱 东吴策略 证券分析师 ：王杨 执业证号：S0600517120001 公司邮箱：wangyang@dwzq.com.cn 2018年4月1日 证券研究报告 目录 一：全部A股估值情况 二：A股分板块估值情况 三：A股分行业估值情况 四：美股估值情况 五：港股估值情况 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 一、全部A股估值情况 万得全A的收盘价为4376，较上周上涨0.80%。 万得全A的市盈率为18.45，较上周上涨0.85%。 万得全A的市净率为1.94，较上周上涨1.40%。 15002500350045005500650075002012-012012-092013-052014-012014-092015-052016-012016-092017-052018-01万得全A 收盘价 万得全A 010203040506070802000-022003-022006-022009-022012-022015-022018-02PE(TTM):万得全A 滚动市盈率(TTM):万得全A 均值 均值+1倍标准差 均值-1倍标准差 012345672000-022003-022006-022009-022012-022015-022018-02PB:万得全A 市净率:万得全A 均值 均值+1倍标准差 均值-1倍标准差 二、A股分板块估值情况-市盈率 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 综合板块：上证综指的市盈率为14.69，较上周下跌1.13%；深证综指的市盈率为31.45，较上周上涨3.65%。 蓝筹板块：上证50指市盈率为10.91，较上周下跌3.58%；沪深300指市盈率为13.5，较上周下跌1.73% ；大盘成长指数的市盈率为20.81，较上周上涨1.53%。 中小市值板块：创业板指市盈率为42.6，较上周上涨9.64%；中小板指数市盈率为31.73，较上周上涨3.03%；中小成长市盈率为32.81，较上周上涨1.92%。 15 31 11 13 21 43 32 33 5152535455565上证综指 深证综指 上证50 沪深300 大盘成长 创业板指 中小板指 中小成长 各大指数PE 25%分位数（下箱线） 最新PE值 75%分位数（上箱线） 二、A股分板块估值情况-市净率 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 综合板块：上证综指的市净率为1.60，较上周下跌0.36%；深证综指的市净率为2.92，较上周上涨4.55%。 蓝筹板块：上证50指市净率为1.28，较上周下跌3.26%；沪深300指市净率为1.59，较上周下跌1.35% ；大盘成长指数的市净率为2.51，较上周上涨0.76%。 中小市值板块：创业板指市净率为4.53，较上周上涨9.4%；中小板指数市净率为4.14，较上周上涨3.8%；中小成长市净率为4.19，较上周上涨2.1% 。 1.6 2.9 1.3 1.6 2.5 4.5 4.1 4.2 123456上证综指 深证综指 上证50 沪深300 大盘成长 创业板指 中小板指 中小成长 各大指数PB 25%分位数（下箱线） 最新PB值 75%分位数（上箱线） 三、A股分行业估值情况-市盈率 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 3月24日至3月31日，涨幅排在前5的行业为，国防军工、通信、计算机、传媒、电子，涨幅分别为8.46%、7.66%、7.14%、6.21%、5.73%。 3月24日至3月31日，跌幅排在后5的行业为，食品饮料、非银金融、钢铁、交通运输、银行，跌幅分别为5.35%、3.73%、3.56%、2.96%、2.67%。 050100150200250300化工 钢铁 有色金属 建筑材料 建筑装饰 电气设备 机械设备 国防军工 汽车 家用电器 纺织服装 轻工制造 商业贸易 农林牧渔 食品饮料 休闲服务 医药生物 公用事业 交通运输 房地产 电子 计算机 传媒 通信 银行 非银金融 综合 申万一级行业PE（自2001年1月起） 中位数 最大值 最小值 现值 三、A股分行业估值情况-市净率 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 3月24日至3月31日，涨幅排在前5的行业为，计算机、国防军工、通信、医药生物、传媒，涨幅分别为12.99%、8.64%、8.42%、5.78%、4.63%。 3月24日至3月31日，跌幅排在前5的行业为，银行、食品饮料、非银金融、家用电器、采掘，跌幅分别为4.12%、3.39%、2.14%、1.82%、0.69%。 0246810121416采掘 化工 钢铁 有色金属 建筑材料 建筑装饰 电气设备 机械设备 国防军工 汽车 家用电器 纺织服装 轻工制造 商业贸易 农林牧渔 食品饮料 休闲服务 医药生物 公用事业 交通运输 房地产 电子 计算机 传媒 通信 银行 非银金融 综合 申万一级行业PB（自2001年1月起） 中位数 最大值 最小值 现值 四、美股估值情况 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 标普500收于2640.87点，较上周上涨2.03%；道琼斯工业指数收于24103.11点，较上周上涨2.42%；纳斯达克指数收于7063.45点，较上周上涨1.01%。 标普500市盈率为24.06，较上周上涨1.84%；道琼斯工业指数市盈率为24.37，较上周上涨2.73%；纳斯达克指数市盈率为29.95，较上周下跌3.42% 。 标普500市净率为3.14，较上周上涨1.93%；道琼斯工业指数市净率为3.85，较上周上涨2.73%；纳斯达克指数市净率为4.16，较上周上涨1.47% 。 2,640.87 24,103.11 7,063.45 050001000015000200002500030000标普500 道琼斯工业指数 纳斯达克指数 美国三大股指收盘价 标普500 道琼斯工业指数 纳斯达克指数 中位数 18.6816.0332.08最大值 27.6526.2348.51最小值 12.7011.2925.46现值 24.0624.3729.9505101520253035404550美国三大指数PE（自2011年4月起） 标普500 道琼斯工业指数 纳斯达克指数 中位数 2.642.833.69最大值 3.494.164.50最小值 1.431.803.12现值 3.143.854.160.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.0美国三大指数PB（自2011年4月起） 五、港股估值情况 数据来源：Wind资讯，东吴证券研究所 香港恒生收于30093.38点，较上周下跌0.71%；恒生中国企业指数收于11998.34点，较上周下跌1.07%；恒生香港35收于3327.28点，较上周下跌0.71%。 香港恒生市盈率为11.87，较上周下跌1.74%；恒生中国企业指数市盈率为10.41，较上周下跌2.40%；恒生香港35市盈率为12.70，较上周下跌1.34%。 香港恒生市净率为1.28，较上周下跌2.60%；恒生中国企业指数市净率为1.19，较上周下跌3.41%；恒生香港35市净率为1.23，较上周下跌0.91%。 30,093.38 11,998.34 3,327.28 05000100001500020000250003000035000恒生指数 恒生中国企业指数 恒生香港35 香港股指收盘价 恒生指数 恒生中国企业指数 恒生香港35 中位数 12.889.9412.27最大值 23.4429.9239.05最小值 6.805.775.86现值 11.8710.4112.700510152025303540香港股指PE（自2002年7月起） 恒生指数 恒生中国企业指数 恒生香港35 中位数 1.561.541.27最大值 3.715.122.12最小值 0.880.740.71现值 1.281.191.230.51.01.52.02.53.03.54.04.55.05.5香港股指PB（自2002年7月起） 风险提示 美债收益率继续大幅上行； 市场流动性大幅收紧。 数据来源：Wind资讯、东吴证券研究所 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间； 中性：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间； 减持：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来 6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。 行业投资评级： 增持： 预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上； 中性： 预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%； 减持： 预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址： http://www.dwzq.com.cn 东吴证券 财富家园