有色金属（铝）周度报告：铝价延续震荡偏弱

周度报告 全球商品研究·有色金属（铝） 兴证期货.研发产品系列 铝价延续震荡偏弱 2018年11月19日星期一  内容提要： 1.行情走势：本周沪铝主力合约从13915元/吨下跌至13760元/吨，铝价承压较重，继续震荡下行。 2.现货方面：华东市场整体成交维持一般，持货商出货依旧积极，中间商之间交投相对活跃，部分大户有收货行为，下游企业按需采购。华南市场本周整体成交情况不佳，中间商以及下游企业以观望为主，临近周末少部分终端接货，市场表现不佳。河南地区由于当地货源偏紧，整体表现相对活跃。 3.库存方面：上海有色网铝锭社会库存周环比下降3.2万吨，至145.3万吨。铝棒库存周环比下降1.17万吨，至11.81万吨。LME铝库存周环比上涨0.31万吨，至105.81万吨。  后市展望及策略建议： 需求下降是当前基本面的明显标志，上游铝厂及贸易商对年底铝锭消费信心减弱，反馈卖货压力及资金压力较大，部分铝厂减产无法带动铝价回升。上周铝锭社会库存下降至145.3万吨，下降幅度收窄，预计库存降幅拐点或在12月出现。上周陆续出台秋冬季限产细则，河南省郑州市要去电解铝企限产30%，然而当地电解铝企已经因为亏损关停了部分产能；洛阳市公布豫港龙泉和万基铝业电解铝厂限产20%，万基氧化铝厂停产，而洛阳市新安县出台的2018-2019年秋冬季工业企业错峰生产实施方案（红头文件）中则表明，万基电解铝厂不用限产。总体来看，秋冬季限产力度不及市场预期。从成本端看，当前海外主要铝业公司对氧化铝价格观点偏空，2018-2020年海外氧化铝新增产能约1120万吨，澳大利亚氧化铝FOB价格周五下跌20美元/吨至400美元/吨。预计铝价延续震荡偏弱，仅供参考。 兴证期货.研发中心 有色研究团队 孙二春 期货从业资格编号： F3004203 投资咨询资格编号： Z0012934 胡佳纯 期货从业资格编号： F3048898 联系人 胡佳纯 021-68982746 hujc@xzfutures.com 周 度 报 告 周度报告 行业要闻： 1.【美国将制裁俄铝时间推迟至2019年1月7日】美国财政部海外资产控制办公室(OFAC) 再一次延迟EN Group PLC，俄罗斯铝业联合公司)和高尔基集团（GAZ）的某些普通执照的有效期至2019年1月7日。 2.【河南铝锭市场货源紧缺 下游需求难以释放】河南地区因铝厂减产及当地青海、内蒙的铝锭到货量减少，当地铝锭近几周升贴水缓慢上浮，今日下游贸易商反馈价格已转变至对当月升水40元/吨左右，一方面贸易商因当地货源持续紧缺，表现惜售，一方面下游有需求难以释放，形成胶着状态。 3.【河北16日至30日开展第二轮环保督察 重点督察各地采暖季错峰生产落实情况】13日河北省环保厅下发《河北省2018-2019秋冬季第二轮大气环境执法专项行动方案》，为坚决打赢蓝天保卫战，严厉打击涉气环境违法行为，推进空气质量持续改善，经研究，决定于2018年11月16日至11月30日在全省范围内组织开展2018-2019年秋冬季第二轮大气环境执法专项行动。 4.【河南万基氧化铝厂供暖季限产】据SMM了解，河南洛阳的香江万基铝业有限公司在供暖季期间（2018.11.15-2019.3.15）将限产一条40万吨/年的生产线。 5.【下游低价位囤货 电解铝库存周比下滑3.2万吨】11月15日，SMM统计国内电解铝消费地库存（含SHFE仓单）：上海地区34.1万吨，无锡地区62.8万吨，杭州地区9.9万吨，巩义地区7.6万吨，南海地区20.9万吨，天津5.1万吨，临沂2.5万吨，重庆2.4万吨，消费地铝锭库存合计145.3万吨，周比减少3.2万吨，周度降幅环比上期数据收窄0.8万吨。 6.【国家发改委：中国汽车产业下行压力有所加大】国家发展改革委新闻发言人孟玮15日在京表示，今年下半年以来中国汽车产业下行压力有所加大。中汽协数据显示，10月中国汽车产销量同比分别下降10.1%和11.7%，延续了七八九月同比下降态势，行业整体发展形势不容乐观。 7.【平阴碳素企业停产整顿结束 已恢复生产】据SMM了解，受平阴汇丰碳素厂仓库爆炸影响，平阴地区8家碳素厂进行了为期三天的安全生产整顿，于今日恢复正常生产。目前山东碳素企业除淄博地区外，均反馈暂未收到限产要求。 周度报告 1. 行情回顾 图1：LME各品种2018年以来的涨幅 图2：沪铝期限结构 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 -40%-20%0%20%40%-40%-20%0%20%40%LMES-铜3LMES-铝3LMES-铅3LMES-镍3LMES-锡3LMES-锌3134001360013800140001420014400C00C01C02C03C04C05C06C07C08C09C102018-11-162018-11-092018-11-022018-10-29表1：国内铝市变化情况（单位：元/吨） 指标名称 2018-11-16 2018-11-09 变动 幅度 沪铝持仓量 709,784 744,320 -34,536 -4.64% 沪铝周日均成交量 743,415 749,163 -5,748 -0.77% 沪铝主力合约收盘价 13,760 13,900 -140 -1.01% 上海物贸现铝升贴水 -45 -30 -15 - 长江电解铝现货价 13,670 13,870 -200 -1.44% 伦铝电3收盘价 1,947.0 1,955.0 -8.0 -0.41% LME现货结算价 1,914.0 1,964.5 -50.5 -2.57% LME现货升贴水(0-3) -18.8 -8.0 -10.8 134.38% 上海电解铝CIF均值(提单) 100 100 0 - 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部 表2：国内外氧化铝价格 指标名称 2018-11-16 2018-11-09 变动 幅度 河南平均价（元/吨） 3205.0 3200.0 5.0 - 山西平均价（元/吨） 3205.0 3190.0 15.0 - 贵阳平均价（元/吨） 3140.0 3140.0 0.0 - 澳大利亚FOB（美元/吨） 400.0 420.0 -20.0 - 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部 表3：周度库存变化（单位：万吨） 指标名称 2018-11-16 2018-11-09 变动 幅度 LME总库存 105.81 105.50 0.31 0.29% SMM铝锭社会库存 145.30 148.50 -3.20 -2.15% 铝棒库存 11.81 12.98 -1.17 -9.01% 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部 周度报告 2. 现货与库存 图3：国内电解铝现货升贴水：元/吨 图4：LME铝现货升贴水：美元/吨 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 图5：长江电解铝现货价格：元/吨 图6：国内外氧化铝价格：元/吨、美元/吨 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部 图7：国内高品位铝土矿价格：元/吨 图8：国内预焙阳极价格：元/吨 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：Wind，兴证期货研发部 -600-400-2000200400600800-600-400-200020040060080001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月201620172018-200-1000100200-200-10001002002016-012016-072017-012017-072018-012018-07LME铝升贴水(0-3)LME铝升贴水(3-15)100001300016000190002016-012016-072017-012017-072018-012018-07长江有色市场:平均价:铝:A00020040060080014002400340044002016-012016-072017-012017-072018-012018-07河南山西贵阳澳大利亚氧化铝FOB-右轴2003004005006007002003004005006007002016-022016-082017-022017-082018-022018-08山西贵州广西河南20003000400050006000200030004000500060002016-012016-072017-012017-072018-012018-07华东地区华中地区华南地区西北地区 周度报告 图9：LME库存及注销仓单比重：万吨 图10：SMM铝锭社会库存、铝棒库存：万吨 数据来源：Wind，兴证期货研发部 数据来源：SMM，兴证期货研发部 3. 电解铝、氧化铝利润 图11：国内电解铝分地区利润测算：元/吨 图12：国内氧化铝分地区利润测算：元/吨 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部 4. 供需情况 4.1国内电解铝、氧化铝产量 图13：国内电解铝产量：万吨 图14：国内氧化铝产量：万吨 数据来源：SMM，兴证期货研发部 数据来源：SMM，兴证期货研发部 0.00.10.20.30.40.50.60.050.0100.0150.0200.0250.0300.0350.0总库存:LME铝注销仓单比重051015200501001502002502016-012016-072017-012017-072018-012018-07SMM铝锭社会库存铝棒库存-右轴-2400-1200012002400-2400-12000120024002018-012018-032018-052018-072018-092018-11山东新疆河南广西贵州内蒙古青海甘肃8省加权平均-600-30003006009001200-600-300030060090012002018-012018-032018-052018-072018-092018-11贵州广西河南山东山西5省加权平均-10%-5%0%5%10%15%20%25%05010015020025030035001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2016201720182017年同比2018年同比-5%0%5%10%15%20%25%30%010020030040050060070001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月2016201720182017年同比2018年同比 周度报告 4.2下游需求 图15：铝合金开工率：% 图16：建筑型材开工率：% 数据来源：SMM，兴证期货研发部 数据来源：SMM，兴证期货研发部 图17：工业型材开工率：% 图18：铝板带开工率：% 数据来源：SMM，兴证期货研发部 数据来源：SMM，兴证期货研发部 图19：铝箔开工率：% 图20：铝线缆开工率：% 数据来源：SMM，兴证期货研发部 数据来源：SMM，兴证期货研发部 5055606570755055606570751月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月