50ETF期权周报：标的指数上涨，Theta损益贡献较大

1 / 20 *感谢实习生沈芷琦对本报告作出的贡献 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 证券研究报告·金融工程·金工定期报告 金工定期报告 50ETF期权周报 [Table_Main] 标的指数上涨，Theta损益贡献较大 50ETF期权市场分析  期权交易情况：上周50ETF价格上涨 1.09%。截止至上周五期权总持仓量约为244万张，较前一周略有上升；上周期权共成交627万张，较前一周上涨。  情绪指标分析：P/C比例（持仓量）上涨，而 P/C比例（成交量）和 P/C比例（成交额）下降，多空势力较为均衡，市场交易情绪维持稳定。上周VIX指数下跌，截止至上周五，VIX指数收盘于28.4。SKEW指数略有上涨，周五的SKEW指数约为100.2，“黑天鹅”风险较小。  波动率分析：VIX、历史波动率和已实现波动率走势较为一致，均有所下跌。目前 30 天历史波动率高于历史四分之三分位数水平，其余各期限历史波动率均在四分之三分位数或中位数左右，波动率走势较为一致，未来短期波动率或将上涨。当月、次月、当季、次季合约的认购期权隐含波动率水平，均高于认沽期权隐含波动率。 期权策略跟踪  单一期权策略：认购期权空头和认沽期权空头盈利，且认沽期权空头策略获利较好。  备兑看涨策略：备兑看涨策略比简单持有 50ETF 盈利较多，其中卖出虚值认购期权备兑策略的盈利最多。  波动率策略：跨式空头和宽跨式空头策略出现盈利，而跨式多头和宽跨式多头策略出现亏损。  牛市价差熊市价差策略：认购期权牛市价差和认沽期权牛市价差策略出现盈利，并且认购期权牛市价差策略盈利较好；而认购期权熊市价差和认沽期权熊市价差策略出现亏损。  盒式价差策略：盒式价差多头策略盈利，盒式价差空头亏损。  蝶式价差策略：认购蝶式多头和认沽蝶式多头出现盈利，且认购蝶式多头获利较好；认购蝶式空头和认沽蝶式空头策略出现亏损。  日历价差策略：认购期权卖近买远和认沽期权卖近买远策略出现盈利，而认购期权买近卖远和认沽期权买近卖远策略出现亏损。  Delta=1策略比较：上周50ETF价格上涨，认购期权多头策略出现亏损，其余策略均出现盈利。  策略一周损益：认沽期权空头策略的收益率最高；认沽期权多头策略的亏损最高；跨式空头、宽跨式空头和合成多头策略都实现了一定的正收益。跨式空头、宽跨式空头、认购蝶式多头、认购期权卖近买远策略的信息比率都较高，其中跨式空头策略的信息比率最高。  风险提示：期权价格会受到市场行情、流动性等因素的影响，本报告所列指标仅作为参考，不直接指导投资。 证券分析师 姚育婷 执业证号：S0600518080001 021-60199793 yaoyt@dwzq.com.cn 证券分析师 高子剑 执业证号：S0600518010001 021-60199793 gaozj@dwzq.com.cn [Table_Report] 相关研究 1、《标的指数下跌，波动率指数仍居高位》2018-11-12 2、《标的指数上涨，波动率维持高位》2018-11-05 3、《标的指数上涨，波动率创近半年新高》2018-10-29 4、《标的指数震荡下跌，期权市场交易活跃》2018-10-22 5、《标的指数下跌，空头势力较强》2018-10-15 6、《标的指数小幅上涨，市场交易情绪稳定》2018-10-08 7、《标的指数上涨，认购期权多头表现最优》2018-09-24 8、《P/C 比例下降，看空情绪减弱》2018-09-16 9、《指数波动下跌，期权交易有所活跃》2018-09-10 10、《期权交易低迷，Theta 主导损益》2018-09-03 [Table_Author] 2018年11月19日 2 / 20 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 金工定期报告 内容目录 1. 50ETF期权市场分析 ....................................................................................................................... 4 1.1. 期权交易情况 ........................................................................................................................ 4 1.2. 情绪指标分析 ........................................................................................................................ 4 1.2.1. P/C比例 ....................................................................................................................... 5 1.2.2. VIX ................................................................................................................................ 5 1.2.3. SKEW .............................................................................................................................. 6 1.3. 波动率分析 ............................................................................................................................ 7 2. 期权策略跟踪 .................................................................................................................................. 9 2.1. 单一期权策略 ........................................................................................................................ 9 2.2. 备兑看涨策略 ...................................................................................................................... 10 2.3. 波动率策略 ........................................................................................................................... 11 2.4. 牛市价差熊市价差策略 ...................................................................................................... 12 2.5. 盒式价差策略 ...................................................................................................................... 13 2.6. 蝶式价差策略 ...................................................................................................................... 14 2.7. 日历价差策略 ...................................................................................................................... 15 2.8. Delta=1策略比较 ............................................................................................................... 16 2.9. 策略一周损益 ...................................................................................................................... 18 3. 风险提示 ........................................................................................................................................ 19 3 / 20 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 金工定期报告 图表目录 图1：当月平值期权合约价格走势 .................................................................................................... 4 图2：50ETF期权的总成交量、总成交额和总持仓量 ..................................................................... 4 图3：50ETF期权P/C比例(成交额) ................................................................................................. 5 图4：50ETF期权P/C比例(成交量) ................................................................................................. 5 图5：50ETF期权P/C比例(持仓量) ................................................................................................. 5 图6：波动率指数 .....................