焦煤焦炭晨报：采暖季限产消息频发，双焦盘面强势反弹

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 7 焦煤焦炭晨报/期货研究研究报告 行情回顾 焦炭：11月15日，采暖季限产逐步开始执行，昨日传出江苏省焦化限产政策开始执行，部分企业暂停焦炉生产。焦炭盘面强势反弹，最终主力合约报收2382.0元/吨，日涨跌+31.0元/吨，涨跌幅+1.32%。持仓39.1万手，较昨日-1.3万手，资金流入明显。夜盘开盘后再度拉涨，夜盘报收 2422.0元/吨，涨跌+69.5元/吨，涨跌幅+2.95%。 焦煤：11月15日，焦煤跟随反弹，主力合约报收1382.0元/吨，日涨跌+22.0元/吨，涨跌幅+1.62%。持仓28.3万手，较昨日+1.3万手。夜盘开盘后震荡上行，夜盘报收1389.0元/吨，涨跌+28.0元/吨，涨跌幅+2.06%。 现货市场 焦炭：今日焦炭市场稳定为主，部分焦炭市场行情如下：山西太原地区准一级焦出厂价执行2490元/吨，持平；临汾地区准一级焦出厂价执行2540元/吨，持平；河北邢台地区准一级焦出厂价格为2590元/吨，持平；河北唐山地区准一级焦到厂价格2700元/吨，持平。 焦煤：国内炼焦煤市场稳中有涨，山西临汾安泽地区G>80低硫焦煤上涨20-50元至主流承兑1720-1750元/吨，已达近年来新高，部分市场行情如下：今日山西吕梁主焦煤出厂价格为1650元/吨，较昨日持平；河北邯郸主焦煤出厂价格为1560元/吨，较昨日持平；山东枣庄1/3焦煤出厂价格为1320元/吨，较昨日持平。 操作建议 焦炭：近日各地陆续出台“2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案”“秋冬季重点行业错峰生产指导意见”，雾霾天气增多，后期环保对钢厂、焦企开工将产生较大影响。目前多数焦企焦炭无库存，部分焦企计划近日提涨，少数钢厂由于焦炭价格处于高位，且焦炭库存高，采货较为谨慎。本周采暖季限产逐步执行，目前主产地焦企限产力度开始加强，焦企开工率小幅下滑，但是焦企利润处于高位，在环保政策严禁一刀切的情况下，预计未来焦企限产力度并不会太强，在高利润刺激下焦炭供应端将处于宽松状态。而下游钢厂目前对焦炭需求旺盛，但是采购态度谨慎，钢厂焦炭库存有所下降，且下游钢厂消费量有走弱迹象，去库速度放缓，季节性消费下滑导致钢材开始降价出售，压制焦炭提涨心态。钢材价格高位压制冬储意愿，而钢厂利润走弱后首先打压焦炭价格，叠加宏观弱势压力下焦炭需求不容乐报告日期 2018-11-16 现货报价 价格 涨跌 天津港准一级焦 2675 +0 京唐港主焦煤 1730 +0 焦炭/焦煤：主力合约 11.522.52015-112016-052016-112017-052017-112018-05焦炭/焦煤 研究所 毕树杰 电话：010-84183067 邮件：bishujie@guodu.cc 从业资格号：F3048380 采暖季限产消息频发，双焦盘面强势反弹 关注度：★★★ 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 7 焦煤焦炭晨报/期货研究研究报告 观。从基差角度看，目前期现分离程度较大，现货接近前高回调风险大，但是期货目前在2300附近，深度贴水现货。综合来看，目前焦炭大幅下跌的可能性不大，预计未来基差将通过现货下跌，期货震荡方式完成修复。操作上，建议观望为主，可逢低做多1-5价差。 焦煤：今日焦煤表现较为强势，临近年底，煤矿多以安全生产为主要目的，产量将有所减少，预计后期炼焦煤资源仍偏紧，黑色系反弹带动上涨情绪，叠加有消息称减少进口煤配额，在下方1330支撑下强势反弹。基本面上，山西地区严查超采情况仍将存在且有趋严态势，临近冬季全国煤矿安全检查力度逐步趋严，山东地区焦煤供应有所宽松，澳煤由于价格处于高位，进口订单减少，蒙煤通关量不稳定，但是向上空间不大，整体上焦煤供应端难以出现大幅放量的现象。需求端上，下游目前仍有部分用户不限采购量，采购态度仍旧较为积极，但是大部分下游用户已经有20天以上的库存，再次超预期采购焦煤的可能性不大，并且采暖季限产正式开始后，将对焦煤的需求端产生一定压力。当前焦煤价格在黑色系整体悲观的环境下承压运行，蒙煤注册仓单成本在1440附近，预计未来焦煤上涨空间不大，但是由于短期内刚需仍存，叠加煤矿的低库存支撑，春节前下行预期并不强，未来横盘的可能性较大。操作上，建议焦煤仍旧以震荡思路对待，短线可逢低买入做估值修复，但是考虑到成材端风险，趋势性行情难现。关注环保限产执行力度的变化和进口情况变化对焦煤的影响。 隔夜要闻 1. 钢之家库存：本周国内主要品种市场库存866.31万吨下降3.41%； 2.《淄博市2018～2019年工业企业秋冬季错峰生产调控实施方案》印发；河北石家庄印发《石家庄市2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》；河北邯郸印发《邯郸市打赢蓝天保卫战三年行动方案》； 3.河北启动为期15天大气环境执法专项行动；唐山完成钢铁去产能任务 全年累计压减炼钢产能500.25万吨。 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 7 黑色金属晨报/期货研究报告 一 、相关图表 图1 焦炭主力合约走势 图2 焦炭主力合约成交量与持仓量 500 1,000 1,500 2,000 2,500 2015-102016-042016-102017-042017-102018-042018-10期货收盘价(活跃合约):焦炭 0.0 10.0 20.0 2015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-07期货成交量(活跃合约):焦炭期货持仓量(活跃合约):焦炭 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图3 焦炭基差 图4 焦炭价差01-05 -600.0 -400.0 -200.0 0.0 200.0 400.0 600.0 800.0 0.0 500.0 1,000.0 1,500.0 2,000.0 2,500.0 3,000.0 2015-112016-052016-112017-052017-112018-05基差天津港准一级冶金焦期货收盘价 -300 -100 100 300 500 700 05060607080809101011121201J1501-J1505J1601-J1605J1701-J1705J1801-J18051901-1905 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图5焦炭价差05-09 图6焦炭价差09-01 -200-100010020030040050009101112010203041505-15091605-16091705-17091805-18091905-1909 -200 -100 0 100 200 300 01020203040405060607080809J1509-J1601J1609-1701J1709-J1801J1809-J1901 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 7 焦煤焦炭晨报/期货研究研究报告 图7焦炭港口库存 图8焦化厂库存 0.0 50.0 100.0 150.0 200.0 250.0 300.0 2015-112016-052016-112017-052017-112018-05天津港日照港连云港 0.0 20.0 40.0 60.0 80.0 100.0 120.0 140.0 2016-112017-052017-112018-052018-11焦炭总库存:焦化企业(100家):产能<100万吨焦炭总库存:焦化企业(100家):产能100-200万吨焦炭总库存:焦化企业(100家):产能>200万吨 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图9焦化利润 图10日均生铁产量 -300.0 -100.0 100.0 300.0 500.0 700.0 2016-072017-012017-072018-012018-07焦化利润 -8.0 -6.0 -4.0 -2.0 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 0.0 50.0 100.0 150.0 200.0 250.0 2015-112016-052016-112017-052017-112018-05日均生铁产量：万吨累计同比 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图11日均粗钢产量 图12高炉开工率 -8.0 -6.0 -4.0 -2.0 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 0.0 50.0 100.0 150.0 200.0 250.0 300.0 2015-112016-052016-112017-052017-112018-05日均粗钢产量：万吨累计同比 40.0 50.0 60.0 70.0 80.0 90.0 100.0 2015-112016-052016-112017-052017-112018-05唐山钢厂：高炉开工率全国：高炉开工率 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 7 焦煤焦炭晨报/期货研究研究报告 图13焦煤主力合约走势 图14焦煤主力合约成交量与持仓量 400.0 600.0 800.0 1,000.0 1,200.0 1,400.0 1,600.0 1,800.0 2015-112016-052016-112017-052017-112018-05期货收盘价(活跃合约):焦煤 0.0 20.0 40.0 60.0 80.0 100.0 120.0 140.0 160.0 2015-112016-052016-112017-052017-112018-05期货成交量(活跃合约):焦煤期货持仓量(活跃合约):焦煤 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图15焦煤基差 图16焦煤价差01-05 -200.0 0.0 200.0 400.0 600.0 800.0 1,000.0 0.0 500.0 1,000.0 1,500.0 2,000.0 2,500.0 2015-112016-052016-112017-052017-112018-05基差期货收盘价(活跃合约):焦煤京唐港：主焦煤：澳大利亚 -200.0 -100.0 0.0 100.0 200.0 300.0 400.0 500.0 0506070809101112JM1401-JM1405JM1501-JM1505JM1601-JM1605JM1701-JM1705JM1801-JM1805JM1901-JM1905 数据来源：wind、国都期货研究所 数据来源：wind、国都期货研究所 图17焦煤价差05-09 图18焦煤价差09-01 -200.0 -100.0 0.0 100.0 200.0 300.0 400.0 0910111201020304J