原油周报：伊朗供应下滑有限，关注美国进一步措施

东吴期货研究所 0512-62936002 www.dwfutures.com 伊朗供应下滑有限，关注美国进一步措施 美国豁免了部分国家进口伊朗原油；美国与俄罗斯的原油产量升至历史高位，同时OPEC的产量也在总体增加，油价周度承压下跌。WTI周度收跌4.69美元；布伦特收跌5.02美元，国内原油SC1812收跌27.3元。 美国已经正式官宣重启对伊朗石油的制裁，从美东时间11月4日周日23点59分开始，特朗普政府对伊朗的制裁措施将生效。伊朗10月装船量为176万桶/日，相对于9月的172万桶/日有所增加，伊朗方面回复美国称制裁不会得逞。 12月5日的OPEC会议对原油市场意义重大，OPEC成员国对于伊朗被制裁、全球需求萎靡等事件的分析，将影响未来几个月市场对原油供给方的预期。 短期来看，北美市场从加拿大到墨西哥湾，管路运输均已经达到瓶颈；内地原油贴水湾区价格纷纷走阔。而OPEC+的增产以及全球经济放缓令原油供需面走弱。原油偏弱震荡。，策略多B/W价差，空裂解价差。 原油周报 2018年11月4日（星期日） 东吴期货研究所 能源化工品组 田由甲  F3036517  tianyj@dwqh88.com  0512-62936002 研究所办公地址： 上海市黄浦区西藏南路 1208号6楼 苏州市工业园区星阳街 5号东吴证券大厦8楼 公司微信服务 期市有风险,投资需谨慎 原油周报 2018-11-04 请阅读正文后的声明 www.dwfutures.com 2／5 一 美国供应：美国原油产量增加30万桶，在线钻井平台减1座 图1： 美国原油产量 图2： 美国活跃石油钻井平台数 EIA周报显示，美国当前原油产量1120万桶/日，增加30万桶。Baker Hughes公布的数据显示，至11月2日，美国石油钻井平台总数减少1座，当前为874座，比去年同期增加145座。水平井65座，比前一周减少3座，比去年同期增加4座。同期美国天然气钻井数193座，环比与上周持平，比去年同期增加24座。美国油气钻井平台总计1067座，比前一周减少1座，比去年同期增加169座。 二 需求：炼厂开工仍保持同期高位 美湾地区裂解价差回落，Nymx321盘面的裂解价差急速减少2.80%。EIA周报显示，上周炼厂开工率为89.4%，比前一周提高了0.2个百分点，炼厂投产原油1641.7万桶/日，较前周增加14.9万桶/日。 图3： WTI主力合约成品油裂解价差 图4： 主要地区炼厂毛利 图5： 美国炼厂产能利用率 6807307808308809309801030108011301180123456789101112万桶/日月美国原油产量13-17范围13-17均值20172018资料来源：Wind、EIA、东吴期货研究所240340440540640740840940147101316192225283134374043464952座周美国活跃钻井平台数量201620172018资料来源：Baker Hughes、东吴期货研究所510152025303540WTI主力合约成品油裂解价差2015年2016年2017年2018年资料来源：Wind、东吴期货研究所051015202530主要地区炼厂毛利新加坡西北欧墨西哥海湾资料来源：Bloomberg、东吴期货研究所7580859095100%147101316192225283134374043464952周美国精炼厂产能利用率13-17范围13-17均值2017年2018年资料来源：EIA、Wind、东吴期货研究所 原油周报 2018-11-04 请阅读正文后的声明 www.dwfutures.com 3／5 三. 库存：净进口持续降低，原油库存增加压力明显 EIA数据显示，截至10月26日当周，美国原油进口量平均每天734.4万桶，比前一周下降了33.4万桶/日，出口量248.5万桶/日，比前周增加30.5万桶/日，净进口485.9万桶前周下降63.9万桶/日。美国商业原油库存报42600.4万桶，比前一周增加321.7万桶。WTI交割地库欣地区原油库存报3187.7万桶，比前周增加187.8万桶。 西北欧ARA地区原油库存11月1日报5472.3万桶，较上周相比减少165万桶。 图6：美国商业原油库存 图7：西北欧ARA原油库存 2 成品油：美国部分地区低温，馏分油需求增加 EIA数据显示，截至10月26日，美国汽油库存总量22616.9万桶，比前一周下降316.1万桶；馏分油库存12632.2桶，比前一周下降405.4万桶。成品油库存下降883.9万桶，美国商业石油库存总量下降562.2万桶。汽油单周消费量1016.66万桶/日，环比前周增加8.7万桶/日；馏分油消费442.61万桶/日，环比前周增加42万桶/日。 图8：美国汽油库存 图9：美国馏分油库存 图10：美国汽油消费 图11：美国馏分油消费 200250300350400450500550600147101316192225283134374043464952百万桶周美国商业原油库存13-17范围13-17均值2017年2018年资料来源：Wind、EIA、东吴期货研究所4547495153555759616365西北欧ARA原油库存ARA Crude4 Weeks MA资料来源：Bloomberg、东吴期货研究所百万桶190200210220230240250260270147101316192225283134374043464952百万桶周美国汽油库存13-17范围13-17均值2017年2018年资料来源：EIA、Wind、东吴期货研究所100110120130140150160170180147101316192225283134374043464952百万桶周美国馏分油库存13-17范围13-17均值2017年2018年资料来源：EIA、Wind、东吴期货研究所7007508008509009501000105011001150123456789101112万桶/日月美国汽油消费13-17范围13-17均值20172018资料来源：Wind、EIA、东吴期货研究所250300350400450500123456789101112万桶/日月美国馏分油消费13-17范围13-17均值20172018资料来源：Wind、EIA、东吴期货研究所 原油周报 2018-11-04 请阅读正文后的声明 www.dwfutures.com 4／5 四、价差及金融属性 1 价差关系 图12：WTI远期曲线 图13：Brent远期曲线 北美市场，从加拿大到美国、产地Bakken以及Permian地区向外运输的管道全部达到运输瓶颈，产地价格与库欣和墨湾区的贴水程度也在加大，WCS价格已经低至19.04美元/桶。前期炒作伊朗供应问题也逐步证伪， 图14：Brent-WTI价差结构 3. 非商业基金净持仓：基本面利空因素增多，空头持仓开始增加 图15：WTI非商业持仓结构 图16：Brent基金持仓结构 CFTC报告显示投机资金在NYMEX WTI期货中持有的净多头减少13.8%。截至10月23日，纽约商品交易所原油期货中持仓量2131494手，减少85677手。大型投机商在纽约商品交易所原油期货中持有净多头455278手，比前一周减少72773。其中多头减少47705手；空头增加25068手。净多持仓百分比21%。而商业持仓方面，商业多头持仓增加3372500.10.20.30.40.50.60.70.80.960616263646566676869美元/桶WTI远期曲线升贴水（右轴）11/211/110/29资料来源：Wind资讯、东吴期货研究所-1.4-1.2-1-0.8-0.6-0.4-0.200.26869707172737475767778美元/桶Brent远期曲线升贴水（右轴）11/211/110/29资料来源：Wind资讯、东吴期货研究所88.599.51010.5美元/桶原油价差结构Brent1901-WTI1812Brent1902-WTI1901资料来源：Wind资讯、东吴期货研究所0%5%10%15%20%25%30%35%01020304050607080901002015-062016-022016-102017-062018-022018-10万手WTI非商业持仓结构非商业净多持仓非商业多头持仓非商业空头持仓净多持仓占比资料来源：Wind、CFTC、东吴期货研究所0%5%10%15%20%25%30%35%0102030405060702015-062016-022016-102017-062018-022018-10万手Brent基金持仓结构IPE管理基金净持仓多头持仓空头持仓净多持仓占总持仓比重资料来源：Wind、ICE、东吴期货研究所 原油周报 2018-11-04 请阅读正文后的声明 www.dwfutures.com 5／5 手，空头持仓减少了2019手，目前净空持仓占比达到了21.91%，较上周减少了0.77%。 截至10月23日，管理基金在布伦特原油期货中持有的净多头减少10.8%。布伦特原油期货持仓量2188757手，比前一周减少97118手；管理基金在布伦特原油期货中持有净多头358579手，比前周减少43612手。其中持有多头减少28534手，空头增加15078手。 免责声明： 本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，入市需谨慎。