黑色金属研究：黑金遇阻高位整理 关注限产执行力度

行业研究报告 导读： 本期观点及热点 一、黑色商品现货市场 二、黑色商品供需情况 2018年10月29日 星期一 黑色金属研究 党曼 执业证号：F0283447 电话：029-89382187 QQ: 408244016 man.dang@maikegroup.com 班鹏 执业证号：F3048739 电话：029-88211395 QQ: 245311216 peng.ban@maikegroup.com 丁一宸 执业证号：F3044584 电话：02988211395 QQ:597169331 yichen.ding@maikegrou p.com 黑金遇阻高位整理 关注限产执行力度 迈科期货研究部 黑色商品：黑金遇阻高位整理，关注限产执行力度 请仔细阅读报告尾部的免责声明 |迈科期货 2 本期观点及热点 钢材：近期国内钢市处于供需双强的格局中。十月份钢厂限产力度比较小，国庆节后螺纹产量也呈现增加态势。而需求端表现相对较好，终端需求平稳释放，房地产新开工数据来看地产耗钢增速仍然保持相对高位，上周螺纹钢产量增加的同时钢厂库存和社会库存均大幅下降，这也从侧面反映了当前需求还不错，再加上库存绝对值的低位以及500元/吨左右较大幅度的贴水，均对钢价形成较强支撑，贴水幅度较大，现货又比较抗跌，盘面贴水进一步扩大的难度也在加大。此外，废钢价格相对坚挺，电炉成本的上移也对钢价有一定支撑。11月份唐山等地区将进入采暖季限产阶段，从最新的限产政策来看，限产力度比之前计划的要稍严格一些，今日永钢11月份限产细节正式出炉，与此前发布方案基本一致；沙钢有5座小高炉停产15天，不过据我的钢铁调研，因前期外采坯料充足，所以11月份整体成材的产量影响不大。因此，我认为当前钢市走势较为纠结，单边驱动并不强，但是在限产力度可能略有加大以及需求端尚未明显走弱之前，螺纹价格易涨难跌，操作上，倾向于观望或者维持回调买入思路。本周重点关注进入11月以后钢厂的限产执行情况。套利方面，螺纹1-5价差有望进一步扩大，1月有采暖季限产以及冬储需求支撑，5月对应未来比较悲观的宏观预期以及采暖季结束后的复产。需要注意的是，当前外围市场环境依旧偏弱，全球股市大跌容易引发资本恐慌，需警惕因系统性风险释放带来的钢价快速回落风险。 铁矿：供应方面，近期海外矿发货及到港量较前期有所增加，再加上力拓和必和必拓阶段性检修结束或将导致发货量再次回升，从而缓解近期澳矿库存持续减少而巴西矿库存持续积累的格局。需求方面，10月份钢厂环保限产放松，铁矿石日耗和疏港量均保持在相对高位，港口铁矿总库存出现了一定程度回落。此外，汇率贬值对铁矿的支撑较强。盘面铁矿也出现了明显补涨，但在下游终端有走弱预期以及钢厂限产或将趋严的情况下，矿价缺乏进一步上涨的动力，近期或以高位震荡为主，关注上方550压力，等待背靠压力位放空机会。 煤焦：焦炭现货市场依旧偏强运行。山西等主产区第二轮涨价，焦化厂因为库存太低挺价情绪较强，钢厂焦炭库存近期出现了小幅回落，所以对焦企第二轮提涨100的诉求不是特别抵触。港口贸易商虽然有采购计划，但是数量不大，焦企因利润较可观，开工率维持在相对高位。此外，唐山即将进入采暖季限产阶段，限产力度或将有所加大，对焦炭的需求量也会下降。所以我们对于后期焦炭现货价格的涨价空间并不是很乐观，短期在现货仍处于 迈科期货研究部 黑色商品：黑金遇阻高位整理，关注限产执行力度 请仔细阅读报告尾部的免责声明 |迈科期货 3 上涨趋势中以及盘面大幅贴水的支撑下仍有望震荡走高，但预计高度有限，重点关注焦企的限产力度及执行情况。焦煤方面，蒙煤通关良好但澳煤因检修发运减少，限制进口煤政策使得市场对于四季度煤炭进口市场存在担忧。国内焦煤现货市场整体供应是偏紧的。山西煤矿查超产严格，导致煤矿开工率下滑明显，后期煤矿库存也将对应的有所下降。此外，近期山东地区焦煤市场受龙郓煤矿冲击地压威胁较严重的42处煤矿，22-23日相继接到通知即刻停产，直到通过验收为止。预计影响日均煤炭总量在32.6万吨左右，目前山东地区焦企煤炭采购受到一定影响。关注后期复产节奏。再加上年底通常煤矿都要保安全生产，山西地区查运输等安全检查，多数煤矿都在控制出煤量。需求方面，焦化厂焦煤库存不高，焦企开工率维持在相对高位，对焦炭的补库意愿尚可。整体来看，四季度焦煤市场相对偏乐观，短期盘面拉至升水后维持高位震荡走势，后期或仍存一定的上冲动能。 一、黑色商品现货市场 黑色商品现货市场走势稳中偏强运行。截止10月26日，唐山方坯Q235报价4000元/吨，环比前一周上涨80元/吨；螺纹现货整体上涨，其中上海地区三级螺纹钢4700元/吨，较前一周上涨80元/吨，北京地区报价4480元/吨，较前一周上涨90元/吨，广州地区报价5000元/吨，环比上涨90元/吨。热卷现货涨跌互现，其中上海地区热卷4180元/吨，与前一周持平，北京地区报价下跌30元/吨至4140元/吨，广州地区热卷上涨10元/吨至4260元/吨；铁矿方面进口矿价格与普指皆有上涨，青岛港澳洲PB粉61.5%报价568元/吨，较前一周上涨20元/吨，普氏铁矿石图表2 唐山钢坯现货价格走势图 图表1 主要地区螺纹钢现货价格走势图 资料来源：迈科期货研究部 资料来源：迈科期货研究部 迈科期货研究部 黑色商品：黑金遇阻高位整理，关注限产执行力度 请仔细阅读报告尾部的免责声明 |迈科期货 4 价格指数（62%）报价77美元/吨，较上周末涨3.55美元/吨。国内焦炭价格稳中有涨，天津港一级冶金焦平仓含税价上涨75至2700元/吨；京唐港主焦煤（澳大利亚产）含税库提价1710元/吨，较前一周上涨30元/吨。 图表4 普氏铁矿石价格指数走势图 图表3 港口铁矿石现货价格走势图 资料来源：迈科期货研究部 资料来源：迈科期货研究部 图表6 焦煤现货价格走势图 图表5 焦炭现货价格走势图 资料来源：迈科期货研究部 资料来源：迈科期货研究部 迈科期货研究部 黑色商品：黑金遇阻高位整理，关注限产执行力度 请仔细阅读报告尾部的免责声明 |迈科期货 5 二、黑色商品供需情况 截止10月26日当周，上海终端线螺周度采购量为38762吨，较上周减少1455吨，降幅达3.62%。wind数据显示，全国钢铁企业高炉开工率为68.23%，与上周相比下降0.14%；唐山钢厂高炉开工率为60.98%，环比上周增0.61%。钢厂盈利方面，截止10月26日，吨螺纹钢毛利约为863元；成本滞后一个月利润为999元/吨，吨钢毛利率在24.12%左右。螺卷盘面利润走势分化，截止10月26日，螺纹钢盘面虚拟利润微升至1193元/吨，热卷盘面利润降至692元/吨。 库存方面，上周全国主要城市钢材库存表现良好，上周螺纹钢钢厂及社会库存总量再次延续大幅下降态势，热卷库存降幅较小。据wind统计，截止10月26日，全国主要城市螺纹社会库及钢厂库存合计约为549.83万吨，较前一周降39.89万吨；热卷社会及钢厂库存为328.33万吨，较前一周降7.91万吨。铁矿石45港口总计港口库存为14518.64万吨，较前一周降9万吨，国内大中型钢厂进口矿平均库存可用天数为25.5天，较前一周增加0.5天。沿海四港焦炭库存为246.2万吨，较前一周增2.8万吨，国内大中型钢厂焦炭平均库存可使用天数为8天，较前一周增0.1天。六港口焦煤库存312.16万吨，较前一周降32.97万吨，国内大中型钢厂焦煤库存可使用天数为14天，与前一周持平。 图表8 国内钢厂盈利能力监测 图表7 全国、河北及唐山高炉开工率 资料来源：迈科期货研究部 资料来源：迈科期货研究部 迈科期货研究部 黑色商品：黑金遇阻高位整理，关注限产执行力度 请仔细阅读报告尾部的免责声明 |迈科期货 6 图表12 沿海重要港口（45港）铁矿石库存 图表11 钢厂炉料使用情况 资料来源：迈科期货研究部 资料来源：迈科期货研究部 图表10 热卷钢厂库存与社会库存总量（万吨） 图表9 螺纹钢厂与社会库存总量（万吨） 资料来源：迈科期货研究部 资料来源：迈科期货研究部 迈科期货研究部 黑色商品：黑金遇阻高位整理，关注限产执行力度 请仔细阅读报告尾部的免责声明 |迈科期货 7 迈科期货股份有限公司 http://www.mkqh.com 本报告仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其它人员。尽管我们相信报告中资料和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。未经允许，不得以任何方式转载。 © 2018年迈科期货股份有限公司 图表14 京唐港炼焦煤库存 图表13 三大港口焦炭库存 资料来源：迈科期货研究部 资料来源：迈科期货研究部 迈科期货总部 西安市高新技术产业开发区锦业路12号迈科商业中心43层 邮编：710075 电话：029-88830600 传真：029-88830603 北京营业部 北京市东城区朝阳门北大街2号1幢5层502-581、583室 邮编：100010 电话：010-64082006 传真：010-64082010 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座－大连期货大厦2502、2205、2206A、2005房间 邮编：116023 电话：0411-84990147 传真：0411-84990043 成都营业部 成都市锦江区总府路2号时代广场A座2105A室 邮编：610016 电话：028-86725793 传真：028-86725692 上海营业部 上海市浦东新区世纪大道1568号中建大厦1906室 邮编：200122 电话：021-50587658-8026 传真：021-50589930 青岛营业部 青岛市市南区香港中路10号颐和国际A座1905室 邮编：266071 电话：0532-85029905 传真：0532-85029907 深圳营业部 深圳市福田区益田路西福中路北新世界商务中心18楼1807、1808、1809 邮编：518026 电话：0755-23982701 传真：0755-23985232 郑州营业部 郑州市郑东新区商务外环路30号期货大厦803室 邮编：450008 电话：0371-65612855 传真：0371-65612279 西安营业部 地址：西安市莲湖区北大街55号新时代广场7层H、I号 邮编：710003 电话：029-87208965 传真：029-87208962 杭州营业部 杭州市江干区万银大厦2206室邮编：310000 电话：0571-85871899 传真：0571-85871892 厦门营业部 厦门市湖里区高林中路535号万科玉玺511单元 邮编：361000 电话：0592-5250396