恒生指數表現 資料來源：彭博信息 指數表現 香港股市收市1天1個月6個月12個月恒生指數24,717.63-1.1%-11.1%-18.4%-13.1%恒生中國企業指數10,058.63-1.2%-8.7%-16.6%-13.6%成交金額 (百萬港元)95,632.91-9.8%-11.4%-11.5%13.5%海外市場道瓊斯工業平均指數24,688.31-1.2%-6.7%1.6%5.4%納斯達克指數7,167.21-2.1%-10.9%0.7%7.0%上證綜合指數2,598.85-0.2%-7.9%-15.7%-23.9%深圳證券交易所成分指數7,504.72-0.3%-10.7%-27.3%-34.4%商品及外匯市場原油期貨價格 (美元)67.720.2%-7.5%-0.6%25.6%黃金期貨價格 (美元)1,234.60-0.1%3.6%-6.7%-2.9%波羅的海乾散貨指數1,519.000.2%-1.4%11.6%-1.7%美元兌每一單位歐元1.140.0%-1.5%-5.8%-2.0%日圓兌每一單位美元111.960.0%1.8%-2.5%1.1%離岸人民幣兌每一單位美元6.9540.1%-1.0%-9.3%-4.5%變幅(%) 市場回顧 恒生指數跌1.1%，收市報24,717。國企指數跌1.2％。重磅股騰訊（700）和匯豐銀行（5）分別下跌3.3%和0.9％。友邦保險（1299）幾乎無變動。香港銀行，博彩，科技，保險，證券，醫藥和航空股跑輸大市。 舜宇科技（2382）和瑞聲科技（2018）分別急跌11.1％和4.7％。金沙中國（1928）和銀河娛樂（27）分別跌3.6％和0.4％。國航（753）跌3.5％。國藥控股（1099），中國生物製藥（1177）和石藥集團（1093）跌2.8％-3.7％。國企指數中的保險及證券股份別平均下跌3.2％及2.3％，其中國人保（1339），新華保險（1336）及銀河證券（6881）跌3.1％-3.6％。中國人壽（2628）跌6.7％。中銀香港（2388）和恆生銀行（11）均下跌2.6％。電信和鐵路股表現與大市同步。 消費，地產，汽車，石油，電力和中資銀行股走勢缺乏明確的方向。新鴻基地產（16）升1.7％，太古（19）跌1.3％。萬科（2202）和世茂房地產（813）上漲1.9％-2.2％，而融創中國（1918）跌0.9％。蒙牛乳業（2319）和申洲國際（2313）跌3.3％-3.8％，而恆安（1044）飆升0.8％。比亞迪（1211）和吉利汽車（175）跌3.2％-3.6％，而廣汽（2238）上漲0.8％。中海油（883）和華潤電力（836）上漲1.6％-1.7％，而中石油（857）和華能國際（902）跌1.5％-1.6％。工行（1398），建行（939）和中行（3988）跌0.3％-0.5％。我們預計恒生指數在24,000點有技術性支持。 2018年10月29日 我們預計恒生指數在24,000點有技術性支持 市場焦點 代號買入$10.70 73.0 6.25 - 9.2938.2%210.2 股票名稱 昆侖能源 135 HK Equity評級目標價市值 (十億港元) 52週高 / 低 ($)流通量 (%)3個月平均成交金額 (百萬港元) 受益於中國可持續的液化天然氣消費增長，建議買入昆侖能源（135） 自本行於 10月 15 日建議買入昆侖能源（135，$ 9.04）後，股價累計上升 4.5%，同期恒生指數下跌 4.2%。 我們維持對中國天然氣市場長線看好的觀點，並預計到2030年中國的天然氣消費量將增加近三倍。在天然氣供應來源中，我們預計從2018年到2025年國內天然氣產量將達到近6％的複合年增長率，液化天然氣進口量將達到約13％的複合年增長率。 目前，中國的液化天然氣終端總產能約為6700萬噸，預計2020年達到8000萬噸。我們認為港股中的昆侖能源（135，$ 9.04）將受惠於該行業大趨勢，其領先的行業地位使其液化天然氣加工與儲運業務將受益於持續的液化天然氣進口增長。昆侖能源的LNG接收站接卸能力佔國內三分之一以 上，LNG加工能力佔國內四分之一以上，已佈局形成從接卸、氣化裝車、加工儲運、車船加注完整的 LNG產業鏈。 在2018上半年，昆侖能源實現LNG加工與儲運銷售量100.57億立方米，較去年同期62.28億立方米增加38.29億立方米或61.48%。期內該板塊收入為38.29億元人民幣(佔公司總收入6.5%)，較去年同期人上升64.9%。除稅前利潤為17.26億元人民幣(佔公司總除稅前利潤約23.9%)，較去年同期人民幣6.15億元增加人民幣11.11億元或180.65%。LNG工廠加工量6.18億立方米，較去年同期5.06 億立方米增加1.12億立方米或22.13%。 據彭博社估計，公司 2018 和 2019 年度的收入將分別達到人民幣 1,029.8 億元和人民幣 1,164.7 億元，同比增長 16.1％和 13.1％。2018 和 2019 年度淨利潤分別為人民幣 138.8 億元和人民幣 153.3 億元，同比增長 24.0％和 13.1％，分別對應為 11.5 倍和 10.2 倍的預測市盈率。我們認為昆侖能源目前的估值對長線投資者具吸引力，因此建議買入公司並設定 12 個月目標價格為 10.7 港元，這是基於 12 倍 2019 年市盈率。 資料來源：彭博資訊，茂宸證券 圖1: 1年股價圖 技術點評 代號買入$3.58 $3.94 $4.28 $3.40 69.8 51.0%105 28 198%376%7.9X0.45X76%10天移動平均線$3.34 20天移動平均線$3.36 100天移動平均線$3.27 保力加通道 (上)$3.52 保力加通道 (下)$3.20 14天RSI 58.7 技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價中煤能源1898 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額 代號買入$12.76 $14.04 $17.55 $12.12 61.4 37.0%172 83 179%208%9X0.79X118%10天移動平均線$12.94 20天移動平均線$13.27 100天移動平均線$14.27 保力加通道 (上)$14.06 保力加通道 (下)$12.47 14天RSI 34.2 技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價華潤電力836 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 近期推介股份 發表日期 推介股票 推薦重點 評級(目標價) 12/10/2018 安踏體育 （2020） 估值對長線投資者具吸引力 - 維持買入安踏體育 (2020) • 投資者憂累收入增長放緩及計畫收購Amer Sports亦可能會對短期盈利產生負面影響 • 自安踏體育公佈潛在收購以來，股價已下跌17％。因此，我們相信因收購而產生的盈利稀釋效應已在股價中全面反映 買入($42.0) 16/10/2018 雅生活服務 （3319） 股價下跌35％後估值變得吸引 –維持買入雅生活服務（3319） • 本行認為股價跑輸大市的原因是投資者憂累中國明年嚴格徵收社保費後將會大幅增加雅生活服務的員工福利開支 • 由於股價在過去三個月已下跌超過35％，本行認為現價已充份反映新政策對明年盈利的影響 買入($14.3) 18/10/2018 新奧能源 （2688） 新奧能源(2688)：股價回檔為長線投資者提供買入公司的絕佳機會；維持買入評級 • 管理層預期未來2 - 3年天然氣銷量將持續維持約20％的增長率，及維持高單位數的新接駁用戶人數。 管理層還預計2018年核心淨利潤增長率將達到+18％ • 目前估值對長期投資者而言處於合理水準 買入($79.4) 19/10/2018 中海物業 （2669） 股價下跌33％後估值變得吸引 – 維持買入中海物業(2669) 之評級 • 股價跑輸大市的原因是投資者憂累明年嚴格徵收社保將會大幅增加員工福利開支 • 截至2018年6月30日，中海物業持有22億港元的淨現金或相當於每股0.67港元，這將使集團能夠繼續通過收購實施其擴張戰略 買入($2.60) 22/10/2018 中海油田服務 （2883） 股價疲軟提供了買入機會 - 維持買入中海油田服務(2883)作短線交易 • 我們預期在國際原油價格未來數年仍保持在較高的水準下，將激勵全球石油勘探商繼續增加其資本開支 • 我們認為目前中海油服的估值對長期投資者仍具有吸引力，因為在過往中海油資本開支上升週期中，中海油服歷史市帳率為1倍至2倍 買入($9.20) 23/10/2018 中國教育集團 （839） 個人所得稅專項附加扣除辦法的主要受益者 - 上調中國教育集團（839）至買入 • 建議的新稅制將於2019年1月1日生效，明顯對中國教育集團有利，因集團主要在中國提供私立高等教育服務 • 集團受“中華人民共和國民辦教育促進法實施條例(修訂草案)”的影響亦較小 買入($12.1) 24/10/2018 華潤燃氣 （1193） 華潤燃氣(1193)：抓緊行業大趨勢，股價回檔為長線投資者提供買入公司的絕佳機會；維持買入評級 • 公司股價最近的回檔為長線投資者提供買入公司的絕佳機會 • 我們預計到2030年中國的天然氣消費量將增加近三倍。在天然氣供應來源中，我們預計從2018年到2025年國內天然氣產量將達到近6％的複合年增長率 買入($38.4) 25/10/2018 六福 （590） 預期中期業績理想，建議買入六福（590） • 股價跑贏大市的主要原因是2019財年第二季度同店銷售增長令人滿意司 • 下月底公佈的中期業績將有強勁增長 買入($30.5) 26/10/2018 華虹半導體 （1347） 長期增長前景依然看好，維持買入華虹半導體(1347) • 股價跑輸大市主要受全球半導體行業放緩影響。根據IHS Markit的預測，全球半導體市場的收入增長預計將從2018年的15.8％放緩至2019年的4.4％和2020年的4.3％ • 我們對華虹半導體持樂觀看法，因為該公司依賴快速增長的國內市場，而中國政府亦積極支持半導體行業的發展 買入($16.0) 權益披露 分析員核證 分析員(等)謹此聲明，本報告所表達意見均準確反映分析員(等)對任何及一切所述公司及其證券之個人見解。有關分析員(等)之報酬部分以茂宸證券有限公司(“茂宸證券”)，連同其聯營公司及附屬公司(統稱“茂宸金融集團”)之盈利水準為基礎支付，當中包括投資銀行服務收益。 分析員披露事項 財務權益: 分析員(等)及其有聯繫者並無持有與報告中論述的上市法團有關的財務權益。 相關關係: 分析員(等)及其有聯繫者並無於報告中論述的上市法團擔任高級人員。 茂宸金融集團之財務權益及商務關係 茂宸金融集團可能隨時就本報告所述任何證券(或其衍生工具)進行莊家活動，或可能作為委託人或代理人作出購買或出售。茂宸金融集團亦有可能擁有與報告中論述的上市法團有關的財務權益，包括在有關證券及/或期權、期貨或其他衍生工具上持有長倉或短倉。同樣地，茂宸金融集團，包括其雇員及高級人員，隨時有可能擔任或曾擔任本報告中所述的上市法團的高級人員，董事或顧問。茂宸金融集團亦有可能在過去十二個月內不時招攬，提供或曾提供投資銀行服務，包銷或其他服務(包括作為顧問、經理人、包銷商或借貸人)予本報告中所述的上市法團。 關聯關係 茂宸金融集團是茂宸集團控股