白糖周报：原糖延续强势 郑糖上涨压力仍大

敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告• Z.C. R&D Center 一、 本周行情回顾 中财期货研究院 Tel：021-61701587 E-mail: ysun.ethan@outlook.com 地址：上海市徐汇区襄阳南路365号B楼 研究报告 周报 白糖 2018年10月28日星期日 原糖延续强势，郑糖上涨压力仍大 国际方面，本周主力03月合约收于13.73美分/磅，周跌0.87%。全球糖市供应压力有所缓解，印度糖厂协会（ISMA）委员将于下周一会面确定新榨季糖产量预估数据。最新糖产量预估或为3200万吨，低于上榨季的3225万吨，亦低于7月的初步预估3500-3550万吨。巴西方面，2018/19榨季截至10月15日中南部地区累计压榨甘蔗4.836亿吨，同比下降3.54%；产糖2339万吨，同比下降25.34%；制糖比例仅为36.14%，远远低于上榨季的47.94%。持仓方面，截至2018年10月23日当周ICE11号原糖持仓报告显示，非商业净持仓由上周净多头11560手变成净多48801手，净多增加37241手。 国内方面，本周郑糖合约01收于5122元/吨，周跌1.59%。从全国产销数据来看，2017/18年制糖期截至9月底全国共生产食糖1031.04万吨，同比增加102.22万吨；全国累计销售食糖985.88万吨，同比增加114.93万吨。产销数据有所好转。2018/19榨季已经开始，四季度糖厂将陆续开榨，预计到12月份将进入压榨高峰，供应压力将不断增加，糖价上行压力较大。近期郑糖受原糖带动表现较强，但糖价上涨仍缺乏基本面的支撑，接下来继续关注原糖的走势以及糖厂的开榨情况。 操作建议：日内交易为主 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、本周行情回顾 1.1期货价格变化 期货合约 周开盘价 周收盘价 周最高价 周最低价 周涨跌 涨跌幅(%) 周成交量 周持仓量 郑糖1901 5205 5122 5247 5114 -83 -1.59% 3479000 360000 郑糖1905 5215 5195 5294 5169 -20 -0.38% 766000 264000 11号糖1903E 13.85 13.73 14.24 13.68 -0.12 -0.87% 356000 389000 11号糖1905E 13.95 13.83 14.29 13.81 -0.12 -0.86% 147000 170000 图一 郑糖1901合约走势图 图二 外盘原糖1903合约走势 图三 郑糖1905合约走势图 图四 外盘原糖1905合约走势 资料来源：WIND，中财信立 1.2现货价格变化 本周国内白糖现货价格稳中有跌。柳州现货价格5450元/吨，较上周下跌30元/吨，成交一般；云南昆明现货价格5320元/吨,较上周下跌15元/吨，销量一般；辽宁鲅鱼圈广西白砂糖5545元/吨，较上周下跌35元/吨。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 图五 白糖现货价格 资料来源：WIND，中财信立 1.3基差变化 图六 主要地区基差（1901合约） 图七 主要地区基差（1905合约） 资料来源：WIND，中财信立 1.4价差变化 本周郑糖01对05合约价差-70元，下跌50元。 图九 白糖1901合约与1905合约价差 3,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.006,000.006,500.007,000.00现货价:白砂糖:柳州现货价:白砂糖:南宁现货价:白砂糖:昆明现货价:白砂糖:湛江现货价:白砂糖:日照-600.00-100.00400.00900.001,400.002017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-10日照-SR701柳州-SR701-700.00-200.00300.00800.001,300.002017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-10日照-SR605柳州-SR605 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 资料来源：WIND，中财信立 二、CFTC持仓&郑商所仓单库存 2.1 CFTC持仓分析 截至2018年10月23日当周ICE11号原糖持仓报告显示，非商业空头持仓148929手，减少14842手，非商业多头持仓197730手，增加22399手，非商业净持仓由上周净多头11560手变成净多48801手，净多增加37241手。 图十 CFTC非商业持仓变化 资料来源：CFTC，中财信立 2.2仓单库存 截至2018年10月26日，注册仓单14039张，有效预报2000张，合计16039张。 图十一 仓单与虚实盘对比 (200.00)(100.00)0.00100.00200.00300.00400.00500.0006/0107/0108/0109/0110/0111/0112/012018年2017年2016年2015年2014年10.0012.0014.0016.0018.0020.0022.0024.0026.00-80000-30000200007000012000017000022000027000032000037000013/09/0113/11/0114/01/0114/03/0114/05/0114/07/0114/09/0114/11/0115/01/0115/03/0115/05/0115/07/0115/09/0115/11/0116/01/0116/03/0116/05/0116/07/0116/09/0116/11/0117/01/0117/03/0117/05/0117/07/0117/09/0117/11/0118/01/0118/03/0118/05/0118/07/0118/09/01非商业净多增减非商业净多单ICE原糖价格 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 5 资料来源：WIND，中财信立 三、 进口糖利润以及淀粉糖价格监测 巴西 泰国 配额内 配额外 配额内 配额外 加工糖估算价 3771 6002 3810 6066 与日照价差 N/A N/A N/A N/A 与柳糖价差 1517 -714 1478 -778 与郑糖价差 1405 -826 1366 -890 资料来源：广西糖网，中财期货研究院 上表中进口糖估算价以及与现货价格或期货价格的价差均按照2018年10月25日价格计算收录。主要影响因素有ICE糖价，升贴水，运费，精炼损耗等。 本周五较上周四相比配额内巴西进口加工糖估算价上涨35元/吨，配额外巴西进口加工糖估算价上涨58元/吨；配额内泰国进口加工糖估算价上涨28元/吨，配额外泰国进口加工糖估算价上涨46元/吨。 各地加工糖报价以稳为主，总体成交一般。10月26日各地加工糖报价具体情况如下： 中粮糖业辽宁有限公司：银霞牌优级绵白糖报价5800元/吨，一级白砂糖报价5650元/吨，报价不变，成交一般。 河北：中粮（唐山）糖业有限公司：中糖牌报价5580-5730元/吨，报价不变，成交一般。 山东：日照凌云海糖业集团有限公司：凌雪牌绵白糖议价，预售11月白砂糖暂无报价。 山东星光糖业集团有限公司：星友牌精制幼砂糖报价7400元/吨，优级绵白糖报价6550元/吨，白砂糖报价6500元/吨，报价不变，成交一般。 福建糖业股份有限公司：福建糖业股份有限公司：5月份之后生产白玉兰一级糖库出报价5700元/吨，报价不变，成交一般。 路易达孚（福建）精炼糖有限公司：南鼎山牌精制幼砂糖生产线现货报价5950元/吨，下调20元/吨，成交一般。 00.10.20.30.40.50.60.70.80.91010000200003000040000500006000070000800009000001/0104/0107/0110/0101/0104/0107/0110/0101/0104/0107/0110/01注册仓单+有效预报虚实盘比 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 6 广东金岭糖业集团：2018年加工仓库报价5430元/吨，下调20元/吨，成交一般。 东莞市制糖厂有限公司：“白莲”牌新糖报价5620元/吨，下调20元/吨，成交一般。 四、一周内外要闻 1. 沐甜26日讯，印度糖厂协会（ISMA）委员将于下周一会面确定新榨季糖产量预估数据。最新糖产量预估或为3200万吨，低于上榨季的3225万吨，亦低于7月的初步预估3500-3550万吨。 2. 据墨西哥国家糖业委员会(CONADESUCA)估计，2018 - 19年度墨西哥的糖产量将达到624.9万吨，比去年同期的601万吨增长4%，为2012 - 13年度以来的最高水平。 3. 沐甜26日讯，巴西本土咨询公司Canaplan表示，巴西中南部2019/20甘蔗产量预计将与本榨季相近，近期的降雨有助于弥补甘蔗老化的问题。 五、行情分析及操作建议 国际方面，本周主力03月合约收于13.73美分/磅，周跌0.87%。全球糖市供应压力有所缓解，印度糖厂协会（ISMA）委员将于下周一会面确定新榨季糖产量预估数据。最新糖产量预估或为3200万吨，低于上榨季的3225万吨，亦低于7月的初步预估3500-3550万吨。巴西方面，2018/19榨季截至10月15日中南部地区累计压榨甘蔗4.836亿吨，同比下降3.54%；产糖2339万吨，同比下降25.34%；制糖比例仅为36.14%，远远低于上榨季的47.94%。持仓方面，截至2018年10月23日当周ICE11号原糖持仓报告显示，非商业净持仓由上周净多头11560手变成净多48801手，净多增加37241手。 国内方面，本周郑糖合约01收于5122元/吨，周跌1.59%。从全国产销数据来看，2017/18年制糖期截至9月底全国共生产食糖1031.04万吨，同比增加102.22万吨；全国累计销售食糖985.88万吨，同比增加114.93万吨。产销数据有所好转。2018/19榨季已经开始，四季度糖厂将陆续开榨，预计到12月份将进入压榨高峰，供应压力将不断增加，糖价上行压力较大。近期郑糖受原糖带动表现较强，但糖价上涨仍缺乏基本面的支撑，接下来继续关注原糖的走势以及糖厂的开榨情况。