镍周报：镍价反弹，但高度有限
敬请参阅最后一页之特别声明研究报告• Z.C. R&D Center 。6333333333。3。。 研究员 季常青（F0268115） Tel：021-38600832 E-mail：jicq@zcfutures.com 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 行情回顾：上周沪镍1901合约下跌1.12%，报103340元；伦镍下跌1.42%，报12475美元。 概述：镍价整体处于低位区间震荡格局。受到股市连续上涨影响，镍价短期有所回升。但在基本面方面，镍铁增产压力以及不锈钢需求不足的预期依旧对中期镍价形成压制，未来镍价的基本面远没有近几日行情表现的那么乐观。宏观方面，股市连续收涨，但消息面表现出来的信息依旧以口号为主，没有实质性的改变。市场信心改善。 操作建议：沪镍1811本周关注10.4-10.6万元震荡区间。 研究报告 周报 镍 2018年10月22日星期一 镍价反弹，但高度有限 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明2 上周镍价快速回落之后收到股市的利多影响于周末V型反转。近期行情的走势与市场信心息息相关，利空镍价的情绪主要源自三点：1）预期中的镍铁复产；2）不锈钢下游需求在经历旺季之后将开始回落；3）宏观层面的负面消息使得市场利空情绪浓郁。 新能源方面，目前新能源汽车整车销量依旧向好。 9月新能源汽车销量同比增长54.8%，环比增长19.8%。2018年10月12日，中汽协公布2018年9新能源汽车销量数据。9月份新能源汽车销量为12.1万辆，同比增长54.8%；1-9月份累计销量为72.1万辆，同比累计增长81.1%。9月乘用车销量为10.7万辆，同比增长74.3%，环比增长18.5%，占比87%；商用车销量为1.5万辆，同比下降15%，环比增长29.9%，占比13%。纯电动车型销量为9.4万辆，同比增长46.9%，环比增长28.8%，占比78%；插电混动车型销量为2.7万辆，同比增长92.9%，环比下降3.6%，占比22%。 不过作为上游的电池产业在产业链中的地位受到车企的挤压，退补之后对电池企业的利润造成较大影响。因此汽车销售的火爆与电池行业目前的话寒冬状况有较大的落差。需要注意的是龙头企业目前依旧能够保持较好的利润状态，行业洗牌的风波对其影响不大。 不锈钢方面，上周不锈钢价格开始回落，由15850元/吨跌至15750元/吨。十月整体消费增长，但从已经公布的佛山地区库存来看依旧出现了11.5%的上涨，因此未来不锈钢库存上涨的预期基本可以落实。 宏观方面，经过几天的舆论宣传以及救市之后，股市的涨幅提振人心，市场情绪也得以缓和。信心的恢复在短时间内对多头有一定增幅作用。但危机主要矛盾：实体萧条、贸易战以及全球债务规模等核心问题均为改变。因此估计目前的涨幅只是短期现象。 镍价此前围绕10万元-10.6万元的区间震荡，而后回落至10-10.4万元的区间。近日的反弹续关注10.4万元-10.6万元这一区间。建议逢高减仓。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明3 市场回顾 图1：LME镍日K线 图2：沪镍主力1901日K线 数据来源：wind 数据来源：wind 图3：镍持仓变化 图4：伦镍/期镍主力 0.000050,000.0000100,000.0000150,000.0000200,000.0000250,000.0000300,000.0000350,000.0000400,000.0000450,000.0000200,000210,000220,000230,000240,000250,000260,000270,000伦镍持仓（左轴）沪镍持仓（右轴） 0.760.780.800.820.840.860.880.900.920.942018-01-162018-04-162018-07-162018-10-16 数据来源：WIND资讯 数据来源：WIND资讯 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明4 供需库存 图5：LME镍库存 图6：SHFE镍库存 40,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00180,000.00200,000.00200,000.00220,000.00240,000.00260,000.00280,000.00300,000.00320,000.00340,000.00360,000.00380,000.00400,000.00总库存:LME镍柔佛（右轴）鹿特丹（右轴） 0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.00 数据来源：WIND资讯 数据来源：WIND资讯 图7、LME镍仓单 40,000.0060,000.0080,000.00100,000.00120,000.00140,000.00160,000.00130,000.00150,000.00170,000.00190,000.00210,000.00230,000.00250,000.00270,000.00290,000.00注册仓单（左轴）注销仓单（右轴） 数据来源：WIND资讯 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明5 价格结构 图8：基差-上海物贸平均价与沪镍 图10：LME3月镍升贴水 -8000-6000-4000-200002000400061,000.0071,000.0081,000.0091,000.00101,000.00111,000.00121,000.002018/082018/092018/092018/092018/092018/102018/102018/10基差期货价格 -120.00-100.00-80.00-60.00-40.00-20.000.00 数据来源：WIND资讯 数据来源：WIND资讯 图8：到岸升水-上海电解镍:保税库(仓单) 0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.00350.00400.002017/072017/082017/092017/102017/112017/122018/012018/022018/032018/042018/052018/062018/072018/082018/09 数据来源：WIND资讯 图12：现货价格 图13：不锈钢价格 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明6 50,000.0060,000.0070,000.0080,000.0090,000.00100,000.00110,000.00120,000.00130,000.0050,000.0060,000.0070,000.0080,000.0090,000.00100,000.00110,000.00120,000.00130,000.002017/082017/092017/102017/112017/122018/012018/022018/032018/042018/052018/062018/072018/082018/092018/10长江有色（左轴）上海物贸（右轴） 10,000.0011,000.0012,000.0013,000.0014,000.0015,000.0016,000.0017,000.0018,000.00 数据来源：WIND资讯 数据来源：WIND资讯 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明7 上海中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666 上海甘河路营业部 上海市甘河路8号203室 电话：021-60959196 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B楼 电话：021-64333880 北京西直门外大街营业部 北京西城区西直门外大街1号院T2楼15层C5、C6室 电话：010-82205021 深圳营业部 深圳市福田区益田路4068号卓越时代广场2902-2903 电话：0755-82881258 杭州营业部 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080560 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角2楼 电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市南岸区南坪万达广场写字楼2座6-9 电话：023-88698700 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋1号10层 电话：027-85669011 沈阳市三好街营业部 沈阳市和平区三好街87号三好SOHO大厦801-803室 电话：024-31872007 西安营业部 西安市和平路22号中财大厦3楼 电话：029-87938499 郑州营业部 郑州市未来大路69号未来公寓816室 电话：0371-65611076 济南营业部 济南市解放路112号历东商务大厦16楼 电话：0531-83196202 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦5楼 电话：0731-85559932 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室 电话：0551-62652276 太原营业部 太原市府西街69号山西国际贸易中心东塔楼1010 电话：0351-8689382 南昌营业部 南昌市解放西路49号明珠广场H栋601、602、614室 电话：0791-8457727 厦门营业部 厦门市湖里区嘉禾路398号414室 电话：0592-3330520 无锡营业部 江苏省江阴市福泰路89号虹桥新天地南楼4006室 电话：0510-81665833 唐山营业部 唐山路南区新华东道100号万达广场B座1804-1805 电话：0315-2210860 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区办事处嘉信房产综合楼5楼 电话：0476-5951789 莱芜营业部 山东省莱芜市钢城区钢都大街168号A座10楼 电话：0634-5658877 全国客服：4008880958 网站：http://www。zcqh。com 特别声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。
