农产品周报：盘面鸡蛋持续走强 生猪价格涨跌互现

1 / 9 农产品事业部 农产品研发报告 农产品周报 2018年10月12日 盘面鸡蛋持续走强 生猪价格涨跌互现 第一部分 鸡蛋 1、行情回顾： 国庆结束以来的一周，现货蛋价延续了之前下跌的趋势，博亚数据显示，产区蛋价由本周初的3.8元/斤下跌至3.66元/斤，单周跌幅3.68%，较去年同期上涨7.53%，销区蛋价由本周初的4.14元/斤下跌至4.07元/斤，单周跌幅1.69%，同比上涨9.00%。目前，市场走货整体变慢，贸易商、食品企业囤货谨慎，市场看空情绪较为严重。 盘面上，01合约持续上扬，由10月8日3950点一路上涨至4100点附近，周度涨幅高达5.45%，单日成交持续放量，多头增仓明显。 2、蛋鸡养殖利润：截至10月12日当周，伴随着鸡蛋价格的下跌以及饲料价格持续上涨，养殖利润较上周出现了一定幅度的下跌，估算在44.76元/羽左右，上周为56.59元/羽，下跌11.83元/羽，但本轮养殖利润的下降主要原因在于鸡蛋尚处季节性偏弱时期，未来随着需求的好转，养殖利润仍有反弹空间。 3、蛋鸡存栏：9月份，芝华所监测的主要地区在产蛋鸡存栏为10.88亿只，环比增加1.87%，同比减少6.61%，新增开产量继续大于淘汰量。9月存栏结构中，90-119天即将开产的青年鸡占比为6.27%，环比减少30.64%，预计10月份新增开产将有所减少；480天以上的老鸡占比6.58%，环比减少8.48%，因此预计10月待淘老鸡量也将有所下降，未来在产存栏数与本月基本保持相同，在需求乏力的背景下，鸡蛋供需结构更显宽松，现货方面仍有下行风险。 4、蛋鸡补栏与淘汰： 补栏：据芝华统计监测，9月份雏鸡补栏量为5963万只，环比减少5.99%，同比减研究员：陈界正 期货从业证号： Z0002484 :86 21 60329673  chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn 2 / 9 农产品事业部 农产品研发报告 少26.51%。虽9月养殖利润仍然处于高位，且在气温也有所下降，但环保预期的影响下，养殖户补栏积极性较为一般。考虑到主产区蛋鸡苗价仍然较低，9月待淘老鸡数量环比仍在下降，且空栏量环比减少，预计10月份仍然不会得到较好缓解。 淘汰：据芝华监测，截至9月10日当周，芝华所监测地区的老鸡淘汰量环比增22.14%，所淘老鸡平均鸡龄在525天左右，较前一周所淘老鸡鸡龄相当。目前鸡龄为510天以上的老鸡多为2017年4月之前所补，而芝华显示，2017年一季度，雏鸡月均补栏量不到5800万只，远低于其他年份。因此，目前高龄老鸡数量非常有限，即使蛋价展开季节性下滑，老鸡淘汰加速，整体对存栏的冲击或较为有限。 5、肉鸡：截至10月12日当周，主产区肉鸡苗均价为5.42元/羽，较上周涨31.23%；白羽肉鸡均价为8.87元/公斤，较上周涨13.72%。造成鸡苗价格上涨的主要原因在于鸡苗产量整体偏低，毛鸡价格保持上涨，养殖端保持持续盈利，规模场按计划补栏，对鸡苗价构成底部支撑。自节前以来，屠宰场库容率和开工率持续维持高位，白条鸡整体供给充足，价格承压，毛白价差较前两周出现了小幅下跌。 6、交易策略： 芝华数据显示，因8、9月份补栏量持续下降，预计其所对应的12月至1月新增开产量也将有所下降，由于养殖利润整体处于高位，9月以来新增淘汰量有限且较前两个月大幅下降，预计随着现货蛋价的持续下跌，后续可能会出现一波集中淘汰的情况。 盘面上，01合约本周持续上冲，一度接近4200点附近。我们认为，从供给上看，环保压力导致8、9月份补栏出现下降，从而产生对01鸡蛋产量下降的预期，同时，01合约也有春节备货需求在需求上的推动。结合盘面来看，在持续上涨过后，周四、周五尾盘出现了一定幅度的减仓，多头有止盈离场的痕迹，短期涨幅或有将所放缓。现阶段，盘面整体趋势整体向上，但由于前期涨势过强，近期有所衰减，建议投资者多单轻仓持有或逢低建仓，滚动做多。 3 / 9 农产品事业部 农产品研发报告 图1：鸡蛋主产区现货价格 （元/斤） 图2：鸡蛋主销区现货价格（元/斤） 11.522.533.544.555.520162017201811.522.533.544.555.5201620172018 数据来源：银河期货、wind资讯 图3：蛋料比与养殖利润 图4：在产存栏（亿只） 0.000.501.001.502.002.503.003.504.004.50-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00养殖利润:蛋鸡蛋料比9.510.511.512.513.514.515.5在产蛋鸡存栏（亿只）正常淘汰存栏延迟淘汰存栏提前淘汰存栏 数据来源：银河期货、wind资讯、芝华数据 图5：存栏结构 图6：淘汰量与新增开产量 0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%2018年6月2018年7月2018年8月2018年9月570以上19月18月17月16月15月14月13月12月11月10月9月8月7月6月5月4月3月2月1月 -1.00-0.500.000.501.001.502.000.000.200.400.600.801.001.201.402016年1月2016年3月2016年5月2016年7月2016年9月2016年11月2017年1月2017年3月2017年5月2017年7月2017年9月2017年11月2018年1月2018年3月2018年5月2018年7月新增量（亿只）新增开产量（亿只）淘汰量（亿只） 数据来源：银河期货、wind资讯、芝华数据 4 / 9 农产品事业部 农产品研发报告 图7：主产区蛋鸡苗价格（元/羽） 图8：主产区淘汰鸡价格（元/公斤） 数据来源：银河期货、wind资讯 图9：主产区肉鸡苗价格（元/羽） 图10：主产区白羽肉鸡价格（元/公斤） 数据来源：银河期货、wind资讯 5 / 9 农产品事业部 农产品研发报告 第二部分 生猪 1、 行情回顾 本周全国各地猪价以稳为主，东北地区受疫情影响，外调受阻，猪价整体承压，截止上周五，生猪价格10.95元/千克，较前一周下跌3.38%，西南地区受预期较好影响，出现轻微压栏，猪价较上周上涨2.7%。总体而言，猪源流出地均价12.52，较上周小幅下跌0.24%，流入地15.9，小幅上涨0.32%，产销价差3.39，较上周小幅上涨0.32%。自国庆节前开始，共有沈阳、郑州、连云港、温州四个疫区宣布解禁，但不久以后，辽宁地区又呈现猪瘟密集爆发的态势，因此，沈阳地区解禁对于贸易流向的变更没有实质性的影响，反而在疫情集中化的背景下，辽宁的白条外调也受到影响，猪价进一步承压。河南自9月14日在新乡发生第二期非洲猪瘟疫情导致白条禁止外调以后，生猪价格一路承压，下跌至11元左右，随着白条外调的解禁，猪价得以修复。8日，河南省畜牧局共推荐22家屠宰加工企业供浙，该22家企业总共年设计产能在2000万头左右，这无疑给河南省的屠宰和外调带来了极大的利好，进一步提振河南省猪价。而考虑到冷链运输的成本因素，预计产销区域价差仍将维持高位。 2、 存栏情况 去年12月，能繁母猪存栏量3424万头，环比下降1.21%，同比下降7%，对应今年10月生猪出栏量，预计将有所下降。7月以来，淘汰母猪屠宰量出现下跌，淘汰速度逐渐放缓，由于监测地区非疫区所在地，受养殖利润较前期得到修复，养殖户淘汰积极性有所下降。8月，育肥猪存栏29098万头，环比下降0.21%，同比下降7.74%，母猪和育肥猪存栏双双下降，预计未来生猪供给也将出现一定的收缩。 3、 养殖利润 本周生猪自繁自养平均利润282元/头，较上周下跌3.09%，受豆粕涨价影响，众多饲料企业宣布饲料涨价，养殖利润也因为成本的上升出现了小幅收缩。近日，饲料工业协会组织部分专家起草了关于猪、鸡饲料配方标准的通知并征求相关意见，该文件建议育肥猪饲料配方下调了0.5-2个百分点，整体而言对育肥猪饲料有较大影响，而对仔猪饲料配方而言影响不大，只是添加了上限20%。其对饲料价格的具体影响还要看标准的具体落实和饲料厂最后的调整方案。 6 / 9 农产品事业部 农产品研发报告 本周出售仔猪毛利也较之前一周下跌34.8%，除饲料成本外，仔猪价格也出现了一定幅度的下跌，达到25.83元/千克，较之前一周下跌了6%。，在疫情尚未得到较好处理的背景下，仔猪补栏情绪短期仍然难以得到修复。 4、 疫情信息 本周辽宁地区疫情爆发较为集中，共出现了5起生猪疫情，另外，天津也成为疫情发生的新的省份，整体而言，爆发的地区都不属于大型养殖，扑杀量对生猪供给的影响整体有限，同时，因为辽宁和天津都属于生猪限制外调的区域，预计未来对猪价不会产生太大影响。 5、 逻辑分析 短期来看，由于辽宁地区疫情呈现集中爆发的态势，整体不容乐观，且由于疫点较多，生猪产品外调受限，预计辽宁及其周边地区短期会出现一定的的供过于求的局面，带动猪价下行。南方地区，江苏、浙江部分疫区虽得到解禁，但由于属于生猪流入地，所以对价格不会产生太大影响。年前重点关注需求端备货影响。但从长期来看，补栏情绪受限将利好长周期猪价的回调。 图11：产区猪价（单位：元/千克） 图12：销区猪价 （单位：元/千克） 8101214161820221-11-141-272-92-223-73-204-24-154-285-115-246-66-197-27-157-288-108-239-59-1810-110-1410-2711-911-2212-512-1812-31201220132014201520162017201810121416182022241-11-141-272-92-223-73-204-24-154-285-115-246-66-197-27-157-288-108-239-59-1810-110-1410-2711-911-2212-512-1812-3120112012201320142015201620172018 数据来源：银河期货、wind资讯 7 / 9 农产品事业部 农产品研发报告 图13：能繁母猪存栏（单位：万头） 图14：商品猪存栏量 （单位：万头） -0.2-0.15-0.1-0.0500.050.13,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.002010-012010-072011-012011-072012-012012-072013-012013-072014-012014-072015-012015-072016-012016-072017-012017-072018-012018-07生猪存栏:能繁母猪环比同比-0.12-0.1-0.08-0.06-0.04-0.0200.020.040.060.0826,000.0031,000.0036,000.0041,000.0046,000.0051,000.002009-012009-082010-032010-102011-052011-122012-072013-022013-092014-042014-112015-062016-012016-082017-032017-102018-05育肥猪肥猪环比肥猪同比 数据来源：银河期货、wind资讯 图15：原料价格（元/吨） 图16：育肥猪饲料价格 （元/千克） 05001000150020002500300035004000450050002013/5/22014/5/22015/5/22016/5/22017/5/22018/5/2现货价:玉米:平均价现货价:豆粕2.702.802.903.003.103.203.303.4